國(guó)際金融
國(guó)際金融是國(guó)際經(jīng)濟(jì)的重要組成部分之一，也是國(guó)際經(jīng)濟(jì)實(shí)踐活動(dòng)中風(fēng)險(xiǎn)和收益共存表現(xiàn)得最 為充分的領(lǐng)域。
一、國(guó)際收支
(一)國(guó)際收支賬戶
國(guó)際收支是由國(guó)際貿(mào)易和國(guó)際金融關(guān)系引起的貨幣在國(guó)際間的流動(dòng)，而國(guó)際貿(mào)易和國(guó)際金融關(guān) 系又源于世界各國(guó)之間在經(jīng)濟(jì)、政治、軍事、文化等方面的交往，如產(chǎn)品買賣、資本進(jìn)出、對(duì)外援助等。 對(duì)雙方來(lái)說(shuō)，債務(wù)國(guó)必須支付貨幣、清償債務(wù)，債權(quán)國(guó)有權(quán)收進(jìn)貨幣、結(jié)清債權(quán)。
一國(guó)的國(guó)際收支集中反映在該國(guó)的國(guó)際收支賬戶即國(guó)際收支平衡表上。任何一筆國(guó)際交易，都 會(huì)產(chǎn)生數(shù)額相等的一個(gè)貸方項(xiàng)目和借方項(xiàng)目。所謂貸方項(xiàng)目，是指那些使資產(chǎn)減少，債權(quán)增加，即導(dǎo) 致貨幣流入的項(xiàng)目，也被稱為正號(hào)項(xiàng)目;所謂借方項(xiàng)目，則是指那些使資產(chǎn)增加，債權(quán)減少，即導(dǎo)致貨 幣流出的項(xiàng)目，又被稱為負(fù)號(hào)項(xiàng)目。每筆經(jīng)濟(jì)交易同時(shí)分記有關(guān)的借貸方，金額相等。國(guó)際收支平衡 表包括兩個(gè)流量項(xiàng)目：經(jīng)常項(xiàng)目和資本項(xiàng)目，一個(gè)存量項(xiàng)目：平衡項(xiàng)目。
1.經(jīng)常項(xiàng)目
經(jīng)常項(xiàng)目是指本國(guó)與外國(guó)進(jìn)行產(chǎn)品交易以及單方面轉(zhuǎn)移而經(jīng)常發(fā)生的項(xiàng)目，它是國(guó)際收支平衡 表中的基本項(xiàng)目。經(jīng)常項(xiàng)目包括以下三項(xiàng)內(nèi)容：
第一，有形貿(mào)易收支。有形貿(mào)易收支是一國(guó)產(chǎn)品進(jìn)出口的全部記錄，它是經(jīng)常項(xiàng)目的主要部分， 也是國(guó)際經(jīng)濟(jì)關(guān)系的基礎(chǔ)。
第二，無(wú)形貿(mào)易收支。無(wú)形貿(mào)易收支指一個(gè)國(guó)家對(duì)外提供服務(wù)或接受服務(wù)所發(fā)生的收支。
第三，轉(zhuǎn)移收支。轉(zhuǎn)移收支是指貨幣和商品在國(guó)際間單方面的轉(zhuǎn)移，它一般不產(chǎn)生債權(quán)債務(wù) 關(guān)系。
2.資本項(xiàng)目
資本項(xiàng)目反映資本的流人流出，是以貨幣表示的債權(quán)債務(wù)在國(guó)際間的變動(dòng)。資本的流人流出，既 可以調(diào)劑經(jīng)常項(xiàng)目的余缺，又可以影響一國(guó)經(jīng)濟(jì)的平衡和發(fā)展。資本項(xiàng)目按投資方式劃分，可以分為 直接投資和間接投資;按投資期限劃分，可以分為長(zhǎng)期資本和短期資本。
3.平衡項(xiàng)目
平衡項(xiàng)目為調(diào)整經(jīng)常項(xiàng)目和資本項(xiàng)目收支差額的項(xiàng)目。調(diào)整的方式主要有三種：調(diào)整政府債務(wù); 調(diào)整儲(chǔ)備資產(chǎn);估算統(tǒng)計(jì)誤差。
(二)國(guó)際收支平衡
國(guó)際收支的余額表現(xiàn)為本國(guó)對(duì)外匯的儲(chǔ)存，余額長(zhǎng)期大幅度偏離零意味著收支失衡。收支失衡 存在外匯風(fēng)險(xiǎn)，也影響國(guó)家的金融秩序。在理論上，國(guó)際經(jīng)濟(jì)收支的最終目標(biāo)是長(zhǎng)期收支平衡。
1.事前交易與事后交易
國(guó)際收支項(xiàng)目分為事前交易項(xiàng)目和事后交易項(xiàng)目。前者是企業(yè)或個(gè)人出于經(jīng)濟(jì)利益或其他動(dòng)機(jī) 進(jìn)行的國(guó)際交易，經(jīng)常項(xiàng)目和資本項(xiàng)目都屬于事前交易項(xiàng)目。后者是指以調(diào)整國(guó)際收支為目的的交 易項(xiàng)目，當(dāng)一國(guó)事前交易所產(chǎn)生的外匯的需求大于外匯供給時(shí)，為平衡供求，金融當(dāng)局就需要?jiǎng)佑帽? 國(guó)的外匯儲(chǔ)備，或通過(guò)中央銀行、國(guó)際金融機(jī)構(gòu)借人資金，以彌補(bǔ)事前交易帶來(lái)的收支差額，這就是事 后交易。由于事后交易的結(jié)果，國(guó)際收支總是平衡的，所以通常意義上的國(guó)際收支狀況，是指事前項(xiàng) 目收支的平衡與失衡。
經(jīng)常項(xiàng)目和資本項(xiàng)目的盈余或赤字決定國(guó)際收支的平衡狀態(tài)，經(jīng)常項(xiàng)目的赤字可以由資本項(xiàng)目 的盈余來(lái)抵消，反之，也是這樣。如果經(jīng)常項(xiàng)目的盈余(或赤字)與資本項(xiàng)目的赤字(或盈余)相等，則 國(guó)際收支平衡，否則就是國(guó)際收支失衡。當(dāng)國(guó)際收支有盈余時(shí)，會(huì)有外匯流人，形成儲(chǔ)備資產(chǎn);當(dāng)國(guó)際 收支有赤字時(shí)，會(huì)有外匯流出，就需要用儲(chǔ)備資產(chǎn)來(lái)平衡。
2.國(guó)際收支失衡的原因
一國(guó)國(guó)際收支失衡有不同的原因，可分為以下幾種不同的類型：
第一，周期性不平衡。經(jīng)濟(jì)的周期性波動(dòng)對(duì)一國(guó)國(guó)際收支有著重要的影響。
第二，結(jié)構(gòu)性不平衡。結(jié)構(gòu)性不平衡是因國(guó)內(nèi)生產(chǎn)結(jié)構(gòu)變動(dòng)不能適應(yīng)國(guó)際市場(chǎng)變化而引起的國(guó) 際收支不平衡。
第三，價(jià)格性不平衡。在一定的匯率條件下，一國(guó)物價(jià)水平普遍上升，高于其他國(guó)家，必然導(dǎo)致出 口競(jìng)爭(zhēng)力下降，使出口下降、進(jìn)口增加，國(guó)際收支會(huì)出現(xiàn)逆差。相反，如果一國(guó)物價(jià)普遍低于其他國(guó) 家，則會(huì)發(fā)生相反的情況。這就是價(jià)格性不平衡，也稱貨幣性不平衡。它表明，在匯率不變的情況下， 通貨膨脹或通貨緊縮都會(huì)導(dǎo)致國(guó)際收支不平衡。
第四，貨幣供求不平衡。從長(zhǎng)期來(lái)看，可兌換的貨幣對(duì)一國(guó)的國(guó)際收支起著關(guān)鍵作用，它既干擾 平衡，又可進(jìn)行調(diào)整。
3.國(guó)際收支失衡的影響
國(guó)際收支均衡狀況對(duì)外匯的供求關(guān)系會(huì)產(chǎn)生直接的影響，進(jìn)而影響到國(guó)內(nèi)的總供給和總需求。
從貨幣供求的角度看，國(guó)際收支記錄的外幣收付實(shí)際上是外匯供求的變動(dòng)過(guò)程。國(guó)際間外匯的 供求最終是由各國(guó)的國(guó)際收支差額決定的。當(dāng)一國(guó)國(guó)際收支為順差時(shí)，外匯的供給大于對(duì)外幣的需 求;當(dāng)國(guó)際收支為逆差時(shí)，外匯的供給小于對(duì)外幣的需求。外匯供求這種此消彼長(zhǎng)的關(guān)系決定匯率的 升降，從而影響到該國(guó)商品的進(jìn)出口和國(guó)內(nèi)的總供求。
此外，國(guó)際收支平衡狀況是一個(gè)動(dòng)態(tài)的過(guò)程，一國(guó)今年的國(guó)際收支可能影響到明年的貿(mào)易和收支，乃至經(jīng)濟(jì)發(fā)展。
二、外匯儲(chǔ)備
為了應(yīng)對(duì)國(guó)際支付的需要，各國(guó)的中央銀行及其他政府機(jī)構(gòu)所集中掌握的外匯，即外匯儲(chǔ)備，同 黃金儲(chǔ)備、特別提款權(quán)以及在國(guó)際貨幣基金組織中可隨時(shí)動(dòng)用的款項(xiàng)一起，構(gòu)成一國(guó)的官方儲(chǔ)備(儲(chǔ)備資產(chǎn))總額。外匯儲(chǔ)備的主要用途是支付清償國(guó)際收支逆差，還經(jīng)常被用來(lái)干預(yù)外匯市場(chǎng)，以維持 本國(guó)貨幣的匯率。
(一)外匯儲(chǔ)備的定義
外匯儲(chǔ)備(Foreign Exchange Reserve)，又稱為外匯存底，指一國(guó)政府所持有的國(guó)際儲(chǔ)備資產(chǎn)中 的外匯部分，即一國(guó)政府保有的以外幣表示的債權(quán)，是一個(gè)國(guó)家貨幣當(dāng)局持有并可以隨時(shí)兌換外國(guó)貨 幣的資產(chǎn)。狹義而言,外匯儲(chǔ)備指一個(gè)國(guó)家的外匯積累;廣義而言，外匯儲(chǔ)備是指以外匯計(jì)價(jià)的資產(chǎn)， 包括現(xiàn)鈔、黃金、國(guó)外有價(jià)證券等。外匯儲(chǔ)備是一個(gè)國(guó)家國(guó)際清償力的重要組成部分。
外匯儲(chǔ)備的具體形式是:政府在國(guó)外的短期存款或其他可以在國(guó)外兌現(xiàn)的支付手段，如外國(guó)有價(jià) 證券,外國(guó)銀行的支票、期票、外幣匯票等。
(二)外匯儲(chǔ)備的功能
外匯儲(chǔ)備的功能可以簡(jiǎn)要概括為以下四個(gè)方面：
第一，調(diào)節(jié)國(guó)際收支，保證對(duì)外支付。
第二，干預(yù)外匯市場(chǎng)，穩(wěn)定本幣匯率。
第三，維護(hù)國(guó)際信譽(yù)，提高對(duì)外融資能力。
第四，增強(qiáng)綜合國(guó)力和抵抗風(fēng)險(xiǎn)的能力。
外匯儲(chǔ)備水平取決于多種因素。如進(jìn)出口狀況、外債規(guī)模、實(shí)際利用外資等。應(yīng)根據(jù)持有外匯儲(chǔ) 備的收益、成本比較和這些方面的狀況把外匯儲(chǔ)備保持在適度的水平上。
(三)外匯儲(chǔ)備的代價(jià)
外匯儲(chǔ)備作為一個(gè)國(guó)家經(jīng)濟(jì)金融實(shí)力的標(biāo)志，是彌補(bǔ)本國(guó)國(guó)際收支逆差，穩(wěn)定本國(guó)匯率以及維持 本國(guó)國(guó)際信譽(yù)的物質(zhì)基礎(chǔ)。對(duì)于發(fā)展中國(guó)家來(lái)說(shuō)，往往要持有高于常規(guī)水平的外匯儲(chǔ)備。但是，外匯 儲(chǔ)備并非多多益善，外匯儲(chǔ)備規(guī)模的急劇擴(kuò)大對(duì)經(jīng)濟(jì)發(fā)展會(huì)產(chǎn)生許多負(fù)面影響，甚至?xí)璧K國(guó)家經(jīng)濟(jì) 的穩(wěn)定發(fā)展。
1.損害經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的潛力
一定規(guī)模的外匯儲(chǔ)備的流入代表著相應(yīng)規(guī)模的實(shí)物資源的流出，這種狀況的長(zhǎng)期存在不利于一國(guó)經(jīng)濟(jì)的增長(zhǎng)，如果一國(guó)外匯儲(chǔ)備的超常增長(zhǎng)持續(xù)下去，將損害該國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的潛力。
2.帶來(lái)了較大的利差損失
投資利潤(rùn)率和外匯儲(chǔ)備收益率的之間存在著差額，外匯儲(chǔ)備規(guī)模越大，這個(gè)差額帶來(lái)的損失也就 越高，如果再考慮到匯率變動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)，這一潛在損失會(huì)更大，例如很多國(guó)家外匯儲(chǔ)備構(gòu)成中絕大部分 是美元資產(chǎn)，若美元貶值，則該國(guó)的儲(chǔ)備資產(chǎn)也將嚴(yán)重縮水。
3.存在著高額的機(jī)會(huì)成本損失
為了引人外商投資，一國(guó)往往要提供大量的稅收優(yōu)惠，同時(shí)，該國(guó)大量的外匯儲(chǔ)備卻閑置不用，一 方面是國(guó)家財(cái)政收入減少，另一方面是不可忽視的機(jī)會(huì)成本的提高。
4.削弱了宏觀調(diào)控的效果
在現(xiàn)行外匯管理體制下，央行負(fù)有無(wú)限度對(duì)外匯資金回購(gòu)的責(zé)任，因此隨著外匯儲(chǔ)備的增長(zhǎng)，外 匯占款投放量不斷加大，貨幣發(fā)行量不斷提升，市場(chǎng)上流通的貨幣總量居高不下，從而削弱了宏觀調(diào) 控的效果，并進(jìn)一步加大人民幣升值的壓力，使央行調(diào)控貨幣政策的空間越來(lái)越小。
5.影響對(duì)國(guó)際優(yōu)惠貸款的運(yùn)用
外匯儲(chǔ)備過(guò)多會(huì)使一國(guó)不再享受國(guó)際貨幣基金組織IMF的優(yōu)惠貸款政策，按照IMF的規(guī)定，外 匯儲(chǔ)備充足的國(guó)家不但不能享受該組織的優(yōu)惠低息貸款，還必須在必要時(shí)對(duì)國(guó)際收支發(fā)生困難的其 他成員國(guó)提供幫助。
(四)我國(guó)外匯儲(chǔ)備
我國(guó)外匯儲(chǔ)備(不含港澳臺(tái)地區(qū))的主要組成部分是美元資產(chǎn)，其主要持有形式是美國(guó)國(guó)債和機(jī) 構(gòu)債券。2009年，我國(guó)外匯儲(chǔ)備首次超過(guò)2萬(wàn)億美元。
我國(guó)外匯儲(chǔ)備結(jié)構(gòu)以美元資產(chǎn)為主有以下幾方面原因：
(1)美國(guó)龐大的國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值使美元更利于保值。
(2)除美國(guó)外，其他國(guó)家均拒絕其貨幣在國(guó)際金融市場(chǎng)上發(fā)揮更重要的作用。
(3)美元是歷史形成的國(guó)際支付手段、交易中介和價(jià)值儲(chǔ)藏手段。
(4)國(guó)際貿(mào)易中2/3以美元結(jié)算。
(5)國(guó)際金融市場(chǎng)上的批發(fā)交易和各國(guó)央行的金融操作絕大多數(shù)以美元交易。
(6)各大國(guó)的外匯儲(chǔ)備主要是美元資產(chǎn)。
(7)國(guó)際銀團(tuán)貸款和國(guó)際債券市場(chǎng)的絕大多數(shù)交易都是美元或美元債券。
由于我國(guó)外匯儲(chǔ)備結(jié)構(gòu)中美元資產(chǎn)較多，在2007年初美國(guó)“次級(jí)債”危機(jī)爆發(fā)后，美元的持續(xù)大 跌過(guò)程中，我國(guó)外匯儲(chǔ)備在賬面上貶值嚴(yán)重。外匯儲(chǔ)備經(jīng)營(yíng)管理特別強(qiáng)調(diào)安全性和流動(dòng)性，決定了外 匯儲(chǔ)備主要投資于國(guó)際市場(chǎng)上信用等級(jí)較高的債券。我國(guó)的外匯儲(chǔ)備同樣包含外國(guó)的一些高收益、 低風(fēng)險(xiǎn)、非常安全的債券。然而大量外匯儲(chǔ)備以美國(guó)國(guó)債和債券形式存在，使得外匯儲(chǔ)備的流動(dòng)性嚴(yán) 重不足，受到中美關(guān)系、美國(guó)國(guó)債市場(chǎng)規(guī)模的潛在風(fēng)險(xiǎn)的威脅。
國(guó)際金融是國(guó)際經(jīng)濟(jì)的重要組成部分之一，也是國(guó)際經(jīng)濟(jì)實(shí)踐活動(dòng)中風(fēng)險(xiǎn)和收益共存表現(xiàn)得最 為充分的領(lǐng)域。
一、國(guó)際收支
(一)國(guó)際收支賬戶
國(guó)際收支是由國(guó)際貿(mào)易和國(guó)際金融關(guān)系引起的貨幣在國(guó)際間的流動(dòng)，而國(guó)際貿(mào)易和國(guó)際金融關(guān) 系又源于世界各國(guó)之間在經(jīng)濟(jì)、政治、軍事、文化等方面的交往，如產(chǎn)品買賣、資本進(jìn)出、對(duì)外援助等。 對(duì)雙方來(lái)說(shuō)，債務(wù)國(guó)必須支付貨幣、清償債務(wù)，債權(quán)國(guó)有權(quán)收進(jìn)貨幣、結(jié)清債權(quán)。
一國(guó)的國(guó)際收支集中反映在該國(guó)的國(guó)際收支賬戶即國(guó)際收支平衡表上。任何一筆國(guó)際交易，都 會(huì)產(chǎn)生數(shù)額相等的一個(gè)貸方項(xiàng)目和借方項(xiàng)目。所謂貸方項(xiàng)目，是指那些使資產(chǎn)減少，債權(quán)增加，即導(dǎo) 致貨幣流入的項(xiàng)目，也被稱為正號(hào)項(xiàng)目;所謂借方項(xiàng)目，則是指那些使資產(chǎn)增加，債權(quán)減少，即導(dǎo)致貨 幣流出的項(xiàng)目，又被稱為負(fù)號(hào)項(xiàng)目。每筆經(jīng)濟(jì)交易同時(shí)分記有關(guān)的借貸方，金額相等。國(guó)際收支平衡 表包括兩個(gè)流量項(xiàng)目：經(jīng)常項(xiàng)目和資本項(xiàng)目，一個(gè)存量項(xiàng)目：平衡項(xiàng)目。
1.經(jīng)常項(xiàng)目
經(jīng)常項(xiàng)目是指本國(guó)與外國(guó)進(jìn)行產(chǎn)品交易以及單方面轉(zhuǎn)移而經(jīng)常發(fā)生的項(xiàng)目，它是國(guó)際收支平衡 表中的基本項(xiàng)目。經(jīng)常項(xiàng)目包括以下三項(xiàng)內(nèi)容：
第一，有形貿(mào)易收支。有形貿(mào)易收支是一國(guó)產(chǎn)品進(jìn)出口的全部記錄，它是經(jīng)常項(xiàng)目的主要部分， 也是國(guó)際經(jīng)濟(jì)關(guān)系的基礎(chǔ)。
第二，無(wú)形貿(mào)易收支。無(wú)形貿(mào)易收支指一個(gè)國(guó)家對(duì)外提供服務(wù)或接受服務(wù)所發(fā)生的收支。
第三，轉(zhuǎn)移收支。轉(zhuǎn)移收支是指貨幣和商品在國(guó)際間單方面的轉(zhuǎn)移，它一般不產(chǎn)生債權(quán)債務(wù) 關(guān)系。
2.資本項(xiàng)目
資本項(xiàng)目反映資本的流人流出，是以貨幣表示的債權(quán)債務(wù)在國(guó)際間的變動(dòng)。資本的流人流出，既 可以調(diào)劑經(jīng)常項(xiàng)目的余缺，又可以影響一國(guó)經(jīng)濟(jì)的平衡和發(fā)展。資本項(xiàng)目按投資方式劃分，可以分為 直接投資和間接投資;按投資期限劃分，可以分為長(zhǎng)期資本和短期資本。
3.平衡項(xiàng)目
平衡項(xiàng)目為調(diào)整經(jīng)常項(xiàng)目和資本項(xiàng)目收支差額的項(xiàng)目。調(diào)整的方式主要有三種：調(diào)整政府債務(wù); 調(diào)整儲(chǔ)備資產(chǎn);估算統(tǒng)計(jì)誤差。
(二)國(guó)際收支平衡
國(guó)際收支的余額表現(xiàn)為本國(guó)對(duì)外匯的儲(chǔ)存，余額長(zhǎng)期大幅度偏離零意味著收支失衡。收支失衡 存在外匯風(fēng)險(xiǎn)，也影響國(guó)家的金融秩序。在理論上，國(guó)際經(jīng)濟(jì)收支的最終目標(biāo)是長(zhǎng)期收支平衡。
1.事前交易與事后交易
國(guó)際收支項(xiàng)目分為事前交易項(xiàng)目和事后交易項(xiàng)目。前者是企業(yè)或個(gè)人出于經(jīng)濟(jì)利益或其他動(dòng)機(jī) 進(jìn)行的國(guó)際交易，經(jīng)常項(xiàng)目和資本項(xiàng)目都屬于事前交易項(xiàng)目。后者是指以調(diào)整國(guó)際收支為目的的交 易項(xiàng)目，當(dāng)一國(guó)事前交易所產(chǎn)生的外匯的需求大于外匯供給時(shí)，為平衡供求，金融當(dāng)局就需要?jiǎng)佑帽? 國(guó)的外匯儲(chǔ)備，或通過(guò)中央銀行、國(guó)際金融機(jī)構(gòu)借人資金，以彌補(bǔ)事前交易帶來(lái)的收支差額，這就是事 后交易。由于事后交易的結(jié)果，國(guó)際收支總是平衡的，所以通常意義上的國(guó)際收支狀況，是指事前項(xiàng) 目收支的平衡與失衡。
經(jīng)常項(xiàng)目和資本項(xiàng)目的盈余或赤字決定國(guó)際收支的平衡狀態(tài)，經(jīng)常項(xiàng)目的赤字可以由資本項(xiàng)目 的盈余來(lái)抵消，反之，也是這樣。如果經(jīng)常項(xiàng)目的盈余(或赤字)與資本項(xiàng)目的赤字(或盈余)相等，則 國(guó)際收支平衡，否則就是國(guó)際收支失衡。當(dāng)國(guó)際收支有盈余時(shí)，會(huì)有外匯流人，形成儲(chǔ)備資產(chǎn);當(dāng)國(guó)際 收支有赤字時(shí)，會(huì)有外匯流出，就需要用儲(chǔ)備資產(chǎn)來(lái)平衡。
2.國(guó)際收支失衡的原因
一國(guó)國(guó)際收支失衡有不同的原因，可分為以下幾種不同的類型：
第一，周期性不平衡。經(jīng)濟(jì)的周期性波動(dòng)對(duì)一國(guó)國(guó)際收支有著重要的影響。
第二，結(jié)構(gòu)性不平衡。結(jié)構(gòu)性不平衡是因國(guó)內(nèi)生產(chǎn)結(jié)構(gòu)變動(dòng)不能適應(yīng)國(guó)際市場(chǎng)變化而引起的國(guó) 際收支不平衡。
第三，價(jià)格性不平衡。在一定的匯率條件下，一國(guó)物價(jià)水平普遍上升，高于其他國(guó)家，必然導(dǎo)致出 口競(jìng)爭(zhēng)力下降，使出口下降、進(jìn)口增加，國(guó)際收支會(huì)出現(xiàn)逆差。相反，如果一國(guó)物價(jià)普遍低于其他國(guó) 家，則會(huì)發(fā)生相反的情況。這就是價(jià)格性不平衡，也稱貨幣性不平衡。它表明，在匯率不變的情況下， 通貨膨脹或通貨緊縮都會(huì)導(dǎo)致國(guó)際收支不平衡。
第四，貨幣供求不平衡。從長(zhǎng)期來(lái)看，可兌換的貨幣對(duì)一國(guó)的國(guó)際收支起著關(guān)鍵作用，它既干擾 平衡，又可進(jìn)行調(diào)整。
3.國(guó)際收支失衡的影響
國(guó)際收支均衡狀況對(duì)外匯的供求關(guān)系會(huì)產(chǎn)生直接的影響，進(jìn)而影響到國(guó)內(nèi)的總供給和總需求。
從貨幣供求的角度看，國(guó)際收支記錄的外幣收付實(shí)際上是外匯供求的變動(dòng)過(guò)程。國(guó)際間外匯的 供求最終是由各國(guó)的國(guó)際收支差額決定的。當(dāng)一國(guó)國(guó)際收支為順差時(shí)，外匯的供給大于對(duì)外幣的需 求;當(dāng)國(guó)際收支為逆差時(shí)，外匯的供給小于對(duì)外幣的需求。外匯供求這種此消彼長(zhǎng)的關(guān)系決定匯率的 升降，從而影響到該國(guó)商品的進(jìn)出口和國(guó)內(nèi)的總供求。
此外，國(guó)際收支平衡狀況是一個(gè)動(dòng)態(tài)的過(guò)程，一國(guó)今年的國(guó)際收支可能影響到明年的貿(mào)易和收支，乃至經(jīng)濟(jì)發(fā)展。
二、外匯儲(chǔ)備
為了應(yīng)對(duì)國(guó)際支付的需要，各國(guó)的中央銀行及其他政府機(jī)構(gòu)所集中掌握的外匯，即外匯儲(chǔ)備，同 黃金儲(chǔ)備、特別提款權(quán)以及在國(guó)際貨幣基金組織中可隨時(shí)動(dòng)用的款項(xiàng)一起，構(gòu)成一國(guó)的官方儲(chǔ)備(儲(chǔ)備資產(chǎn))總額。外匯儲(chǔ)備的主要用途是支付清償國(guó)際收支逆差，還經(jīng)常被用來(lái)干預(yù)外匯市場(chǎng)，以維持 本國(guó)貨幣的匯率。
(一)外匯儲(chǔ)備的定義
外匯儲(chǔ)備(Foreign Exchange Reserve)，又稱為外匯存底，指一國(guó)政府所持有的國(guó)際儲(chǔ)備資產(chǎn)中 的外匯部分，即一國(guó)政府保有的以外幣表示的債權(quán)，是一個(gè)國(guó)家貨幣當(dāng)局持有并可以隨時(shí)兌換外國(guó)貨 幣的資產(chǎn)。狹義而言,外匯儲(chǔ)備指一個(gè)國(guó)家的外匯積累;廣義而言，外匯儲(chǔ)備是指以外匯計(jì)價(jià)的資產(chǎn)， 包括現(xiàn)鈔、黃金、國(guó)外有價(jià)證券等。外匯儲(chǔ)備是一個(gè)國(guó)家國(guó)際清償力的重要組成部分。
外匯儲(chǔ)備的具體形式是:政府在國(guó)外的短期存款或其他可以在國(guó)外兌現(xiàn)的支付手段，如外國(guó)有價(jià) 證券,外國(guó)銀行的支票、期票、外幣匯票等。
(二)外匯儲(chǔ)備的功能
外匯儲(chǔ)備的功能可以簡(jiǎn)要概括為以下四個(gè)方面：
第一，調(diào)節(jié)國(guó)際收支，保證對(duì)外支付。
第二，干預(yù)外匯市場(chǎng)，穩(wěn)定本幣匯率。
第三，維護(hù)國(guó)際信譽(yù)，提高對(duì)外融資能力。
第四，增強(qiáng)綜合國(guó)力和抵抗風(fēng)險(xiǎn)的能力。
外匯儲(chǔ)備水平取決于多種因素。如進(jìn)出口狀況、外債規(guī)模、實(shí)際利用外資等。應(yīng)根據(jù)持有外匯儲(chǔ) 備的收益、成本比較和這些方面的狀況把外匯儲(chǔ)備保持在適度的水平上。
(三)外匯儲(chǔ)備的代價(jià)
外匯儲(chǔ)備作為一個(gè)國(guó)家經(jīng)濟(jì)金融實(shí)力的標(biāo)志，是彌補(bǔ)本國(guó)國(guó)際收支逆差，穩(wěn)定本國(guó)匯率以及維持 本國(guó)國(guó)際信譽(yù)的物質(zhì)基礎(chǔ)。對(duì)于發(fā)展中國(guó)家來(lái)說(shuō)，往往要持有高于常規(guī)水平的外匯儲(chǔ)備。但是，外匯 儲(chǔ)備并非多多益善，外匯儲(chǔ)備規(guī)模的急劇擴(kuò)大對(duì)經(jīng)濟(jì)發(fā)展會(huì)產(chǎn)生許多負(fù)面影響，甚至?xí)璧K國(guó)家經(jīng)濟(jì) 的穩(wěn)定發(fā)展。
1.損害經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的潛力
一定規(guī)模的外匯儲(chǔ)備的流入代表著相應(yīng)規(guī)模的實(shí)物資源的流出，這種狀況的長(zhǎng)期存在不利于一國(guó)經(jīng)濟(jì)的增長(zhǎng)，如果一國(guó)外匯儲(chǔ)備的超常增長(zhǎng)持續(xù)下去，將損害該國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的潛力。
2.帶來(lái)了較大的利差損失
投資利潤(rùn)率和外匯儲(chǔ)備收益率的之間存在著差額，外匯儲(chǔ)備規(guī)模越大，這個(gè)差額帶來(lái)的損失也就 越高，如果再考慮到匯率變動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)，這一潛在損失會(huì)更大，例如很多國(guó)家外匯儲(chǔ)備構(gòu)成中絕大部分 是美元資產(chǎn)，若美元貶值，則該國(guó)的儲(chǔ)備資產(chǎn)也將嚴(yán)重縮水。
3.存在著高額的機(jī)會(huì)成本損失
為了引人外商投資，一國(guó)往往要提供大量的稅收優(yōu)惠，同時(shí)，該國(guó)大量的外匯儲(chǔ)備卻閑置不用，一 方面是國(guó)家財(cái)政收入減少，另一方面是不可忽視的機(jī)會(huì)成本的提高。
4.削弱了宏觀調(diào)控的效果
在現(xiàn)行外匯管理體制下，央行負(fù)有無(wú)限度對(duì)外匯資金回購(gòu)的責(zé)任，因此隨著外匯儲(chǔ)備的增長(zhǎng)，外 匯占款投放量不斷加大，貨幣發(fā)行量不斷提升，市場(chǎng)上流通的貨幣總量居高不下，從而削弱了宏觀調(diào) 控的效果，并進(jìn)一步加大人民幣升值的壓力，使央行調(diào)控貨幣政策的空間越來(lái)越小。
5.影響對(duì)國(guó)際優(yōu)惠貸款的運(yùn)用
外匯儲(chǔ)備過(guò)多會(huì)使一國(guó)不再享受國(guó)際貨幣基金組織IMF的優(yōu)惠貸款政策，按照IMF的規(guī)定，外 匯儲(chǔ)備充足的國(guó)家不但不能享受該組織的優(yōu)惠低息貸款，還必須在必要時(shí)對(duì)國(guó)際收支發(fā)生困難的其 他成員國(guó)提供幫助。
(四)我國(guó)外匯儲(chǔ)備
我國(guó)外匯儲(chǔ)備(不含港澳臺(tái)地區(qū))的主要組成部分是美元資產(chǎn)，其主要持有形式是美國(guó)國(guó)債和機(jī) 構(gòu)債券。2009年，我國(guó)外匯儲(chǔ)備首次超過(guò)2萬(wàn)億美元。
我國(guó)外匯儲(chǔ)備結(jié)構(gòu)以美元資產(chǎn)為主有以下幾方面原因：
(1)美國(guó)龐大的國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值使美元更利于保值。
(2)除美國(guó)外，其他國(guó)家均拒絕其貨幣在國(guó)際金融市場(chǎng)上發(fā)揮更重要的作用。
(3)美元是歷史形成的國(guó)際支付手段、交易中介和價(jià)值儲(chǔ)藏手段。
(4)國(guó)際貿(mào)易中2/3以美元結(jié)算。
(5)國(guó)際金融市場(chǎng)上的批發(fā)交易和各國(guó)央行的金融操作絕大多數(shù)以美元交易。
(6)各大國(guó)的外匯儲(chǔ)備主要是美元資產(chǎn)。
(7)國(guó)際銀團(tuán)貸款和國(guó)際債券市場(chǎng)的絕大多數(shù)交易都是美元或美元債券。
由于我國(guó)外匯儲(chǔ)備結(jié)構(gòu)中美元資產(chǎn)較多，在2007年初美國(guó)“次級(jí)債”危機(jī)爆發(fā)后，美元的持續(xù)大 跌過(guò)程中，我國(guó)外匯儲(chǔ)備在賬面上貶值嚴(yán)重。外匯儲(chǔ)備經(jīng)營(yíng)管理特別強(qiáng)調(diào)安全性和流動(dòng)性，決定了外 匯儲(chǔ)備主要投資于國(guó)際市場(chǎng)上信用等級(jí)較高的債券。我國(guó)的外匯儲(chǔ)備同樣包含外國(guó)的一些高收益、 低風(fēng)險(xiǎn)、非常安全的債券。然而大量外匯儲(chǔ)備以美國(guó)國(guó)債和債券形式存在，使得外匯儲(chǔ)備的流動(dòng)性嚴(yán) 重不足，受到中美關(guān)系、美國(guó)國(guó)債市場(chǎng)規(guī)模的潛在風(fēng)險(xiǎn)的威脅。
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