中國資產(chǎn)證券化市場仍處于較為初級的發(fā)展階段,互聯(lián)網(wǎng)金融機(jī)構(gòu)參與的更是少之又少具體詳情請看以下資訊由出國留學(xué)網(wǎng)證券從業(yè)資格考試網(wǎng)整理而出；資產(chǎn)證券化，互聯(lián)網(wǎng)金融升級“造血”功能，希望對您有所幫助！
日前，京東金融公布，“京東白條資產(chǎn)證券化”項目已獲批，由華泰證券(上海)資產(chǎn)管理有限公司發(fā)行完畢，融資總額為8億元，將于2015年10月在深交所掛牌。
盡管近年來監(jiān)管部門大力推進(jìn)，但無論是從市場的參與主體、總體規(guī)模還是基礎(chǔ)資產(chǎn)的類別來看，中國資產(chǎn)證券化市場仍處于較為初級的發(fā)展階段。而在這其中，互聯(lián)網(wǎng)金融機(jī)構(gòu)參與的更是少之又少。
上一個類似的案例還要追溯到2013年7月，阿里小貸發(fā)行的東證資管-阿里巴巴專項資產(chǎn)管理計劃。不過作為“第一個吃螃蟹的人”，這個項目僅僅等批文就用了7個月的時間。
所以，無論是從資產(chǎn)證券化的角度，還是從互聯(lián)網(wǎng)金融的角度，該項目的落地都具有重要的意義：京東白條資產(chǎn)證券化打通了消費貸款者和市場投資者之間的資金融通，互聯(lián)網(wǎng)金融平臺有了更好的資金獲取渠道，自身“造血”功能升級。
應(yīng)收賬款證券化引入“循環(huán)購買”
此次，“京東白條資產(chǎn)證券化”的基礎(chǔ)資產(chǎn)為“京東白條應(yīng)收賬款”債權(quán)，這也是一個完全基于互聯(lián)網(wǎng)消費場景產(chǎn)生資產(chǎn)的資產(chǎn)證券化項目，而此前的東證資管-阿里巴巴專項資產(chǎn)管理計劃可能更聚焦小微企業(yè)貸款。
華爾街有句名言，“如果你有一個穩(wěn)定的現(xiàn)金流，就將它證券化?！?BR> 通常所謂的資產(chǎn)證券化，是將能夠產(chǎn)生穩(wěn)定現(xiàn)金流的一部分資產(chǎn)，打包建立一個資產(chǎn)池，并以其將來產(chǎn)生的現(xiàn)金收益為償付基礎(chǔ)發(fā)行證券。其中，現(xiàn)金流的穩(wěn)定性是最關(guān)鍵的因素。
但是，由于京東白條是循環(huán)型信用，用戶賒購的應(yīng)收賬款可以在30天內(nèi)隨時還款，因此京東白條資產(chǎn)證券化基礎(chǔ)資產(chǎn)的這筆應(yīng)收賬款余額會隨著用戶的不同行為而出現(xiàn)波動。
北京大學(xué)金融與產(chǎn)業(yè)發(fā)展研究中心秘書長黃嵩告訴記者，一般資產(chǎn)證券化產(chǎn)品的期限都比較長，可以兩年、三年甚至十年計算，但京東白條這個應(yīng)收賬款的周期一般都較短，可能只有幾個月甚至幾天，且具體的還款時間還非常不確定。
“這就出現(xiàn)了短期資產(chǎn)和長期證券的錯配?！睋?jù)他介紹，在京東白條的資產(chǎn)證券化產(chǎn)品中，其資產(chǎn)池因為不停地有用戶在還款，京東就需要不停地給資產(chǎn)池注入新的白條應(yīng)收賬款以維持“池子”的穩(wěn)定性。
“相應(yīng)的，對于證券的發(fā)起人而言，在證券到期之前，如果應(yīng)收賬款組合中的資產(chǎn)償還了，可以用償還所得的資金購買新的資產(chǎn)，即以基礎(chǔ)資產(chǎn)產(chǎn)生的現(xiàn)金流循環(huán)購買新的基礎(chǔ)資產(chǎn)方式組成基礎(chǔ)資產(chǎn)池，如此循環(huán)一直到證券到期?！秉S嵩稱。
上一次類似的產(chǎn)品出現(xiàn)是2013年7月，阿里小貸發(fā)行的東證資管-阿里巴巴專項資產(chǎn)管理計劃。引入“循環(huán)購買”解決了資產(chǎn)包實時變動的問題，令投資人和借款需求更匹配、降低了原始權(quán)益人的成本并且提高了資金效率。
與商業(yè)銀行的信貸資產(chǎn)證券化不同，互聯(lián)網(wǎng)消費金融、小微企業(yè)貸款的證券化實則可看做是大數(shù)據(jù)信用的證券化。當(dāng)然，引入“循環(huán)購買”對于提供基礎(chǔ)資產(chǎn)的機(jī)構(gòu)的風(fēng)險甄別能力、技術(shù)操作水平都提出了更高的要求。
升級“造血”功能
通過資產(chǎn)證券化，互聯(lián)網(wǎng)消費金融就有了源源不斷的資金來源，打通了市場投資者和消費者之間的資金融通。這樣一來，互聯(lián)網(wǎng)金融機(jī)構(gòu)自己便有了“造血”功能，更重要的是，這個途徑大大降低了它們的資金獲取成本。
此前，不少互聯(lián)網(wǎng)金融平臺也試圖通過對接P2P網(wǎng)貸平臺，將資產(chǎn)包進(jìn)行債權(quán)轉(zhuǎn)讓，轉(zhuǎn)給網(wǎng)貸投資人。例如，2014年6月，分期樂成立自己的P2P網(wǎng)貸平臺桔子金融，直接與分期樂對接。
雖然這樣的方式也在很大程度上提升了資金的使用效率，但從成本上來看自然不是最優(yōu)的選擇?，F(xiàn)在P2P產(chǎn)品的年化收益率普遍在7%~12%左右，再算上各種服務(wù)費、渠道費，最終成本起碼在15%以上。
而據(jù)了解，此次京東白條專項資產(chǎn)管理計劃優(yōu)先1級的債券最低發(fā)行利率僅為5.1%，低于當(dāng)前市場上已經(jīng)發(fā)行的所有涉及互聯(lián)網(wǎng)借貸資產(chǎn)證券化產(chǎn)品，也遠(yuǎn)低于通過P2P等其他方式獲得資金的成本。
擁有良好的“造血”功能為何如此重要?最簡單的邏輯是，優(yōu)質(zhì)的資產(chǎn)總是尋找最便宜的資金。那么，資金端成本的降低意味著在資產(chǎn)端可以有更大的空間獲取優(yōu)質(zhì)的資產(chǎn)，進(jìn)而形成一個良性的循環(huán)。
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