2016注冊會計(jì)師考試《財(cái)務(wù)成本管理》熱門考點(diǎn)講解
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有效資本市場對財(cái)務(wù)管理的意義
【內(nèi)容導(dǎo)航】：
(四)有效資本市場對財(cái)務(wù)管理的意義
【所屬章節(jié)】：
本知識點(diǎn)屬于《財(cái)務(wù)成本管理》科目第十章資本結(jié)構(gòu)第一節(jié)資本市場效率的內(nèi)容。
【知識點(diǎn)】：有效資本市場對財(cái)務(wù)管理的意義
有效市場對于公司財(cái)務(wù)管理，尤其是籌資決策，具有重要的指導(dǎo)意義。
1.管理者不能通過改變會計(jì)方法提升股票價(jià)值
2.管理者不能通過金融投機(jī)獲利
3.關(guān)注自己公司的股價(jià)是有益的
有效市場理論的觀點(diǎn)
【內(nèi)容導(dǎo)航】：
(二)有效市場理論的觀點(diǎn)
【所屬章節(jié)】：
本知識點(diǎn)屬于《財(cái)務(wù)成本管理》科目第十章資本結(jié)構(gòu)第一節(jié)資本市場效率的內(nèi)容。
【知識點(diǎn)】：有效市場理論的觀點(diǎn)
有效市場理論認(rèn)為，價(jià)格能夠完全反映資產(chǎn)特征，運(yùn)行良好市場的價(jià)格是公平的，投資人無法取得超額利潤。
資本市場效率的含義
【內(nèi)容導(dǎo)航】：
(一)資本市場效率的含義
【所屬章節(jié)】：
本知識點(diǎn)屬于《財(cái)務(wù)成本管理》科目第十章資本結(jié)構(gòu)第一節(jié)資本市場效率的內(nèi)容。
【知識點(diǎn)】：資本市場效率的含義
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含義 |
資本市場效率是指資本市場實(shí)現(xiàn)金融資源優(yōu)化配置功能的程度。 |
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特征 |
高效率的資本市場，應(yīng)是將有限的金融資源配置到效益最好的企業(yè)及行業(yè)。 |
市場信息的分類
【內(nèi)容導(dǎo)航】：
(一)市場信息的分類
【所屬章節(jié)】：
本知識點(diǎn)屬于《財(cái)務(wù)成本管理》科目第十章資本結(jié)構(gòu)第一節(jié)資本市場效率的內(nèi)容。
【知識點(diǎn)】：市場信息的分類
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種類 |
內(nèi)容 |
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歷史信息 |
指證券價(jià)格、交易量等與證券交易有關(guān)的歷史信息。 |
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公開信息 |
指公司的財(cái)務(wù)報(bào)表、附表、補(bǔ)充信息等公司公布的信息，以及政府和有關(guān)機(jī)構(gòu)公布的影響股價(jià)的信息。 |
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內(nèi)部信息 |
是指沒有發(fā)布的只有內(nèi)幕人知悉的信息。 【提示】所謂的“內(nèi)幕信息獲得者”一般定義為董事會成員、大股東、企業(yè)高層經(jīng)理和有能力接觸內(nèi)部信息的人士。 |
市場有效的主要條件
【內(nèi)容導(dǎo)航】：
(三)市場有效的主要條件
【所屬章節(jié)】：
本知識點(diǎn)屬于《財(cái)務(wù)成本管理》科目第十章資本結(jié)構(gòu)第一節(jié)資本市場效率的內(nèi)容。
【知識點(diǎn)】：市場有效的主要條件
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條件 |
說明 |
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理性的投資人 |
假設(shè)所有投資人都是理性的，當(dāng)市場發(fā)布新的信息時所有投資者都會以理性的方式調(diào)整自己對股價(jià)的估計(jì)。 |
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獨(dú)立的理性偏差 |
市場有效性并不要求所有投資者都是理性的，總有一些非理性的人存在。如果假設(shè)樂觀的投資者和悲觀的投資者人數(shù)大體相同，他們的非理性行為就可以互相抵消，使得股價(jià)變動與理性預(yù)期一致，市場仍然是有效的。 |
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套利 |
市場有效性并不要求所有的非理性預(yù)期都會相互抵消，有時他們的人數(shù)并不相當(dāng)，市場會高估或低估股價(jià)。非理性的投資人的偏差不能互相抵消時，專業(yè)投資者會理性地重新配置資產(chǎn)組合，進(jìn)行套利交易。專業(yè)投資者的套利活動，能夠控制業(yè)余投資者的投機(jī)，使市場保持有效。 |
資本市場有效程度的分類
【內(nèi)容導(dǎo)航】：
1.弱式有效市場
2.半強(qiáng)式有效市場
3.強(qiáng)式有效市場
【所屬章節(jié)】：
本知識點(diǎn)屬于《財(cái)務(wù)成本管理》科目第十章資本結(jié)構(gòu)第一節(jié)資本市場效率的內(nèi)容。
【知識點(diǎn)】：資本市場有效程度的分類
1.弱式有效市場
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含義 |
如果一個市場的股價(jià)只反映歷史信息，則它是弱式有效市場。 【提示】歷史信息是指證券價(jià)格、交易量等與證券交易有關(guān)的歷史信息。 |
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判斷弱式有效的標(biāo)志 |
有關(guān)證券的歷史資料（如價(jià)格、交易量等）對證券的現(xiàn)在和未來價(jià)格變動沒有任何影響，證券市場達(dá)到弱式有效。 如果有關(guān)證券的歷史資料對證券的價(jià)格變動仍有影響，則證券市場尚未達(dá)到弱式有效。 【提示】弱式市場下技術(shù)分析無用。 |
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驗(yàn)證方法 |
（1）“隨機(jī)游走模型”； 【提示】如果相關(guān)系數(shù)為接近零，說明前后兩天的股價(jià)無關(guān)，即股價(jià)是隨機(jī)游走的，市場達(dá)到弱式有效。 （2）“過濾檢驗(yàn)?zāi)Ｐ?rdquo;。 【提示】任何利用歷史信息的投資策略所獲取的平均收益，都不會超過“簡單的購買/持有”策略所獲取的平均收益，市場達(dá)到弱式有效。 如果證券價(jià)格的時間序列存在系統(tǒng)性的變動趨勢，使用過濾原則買賣證券的收益率將超過“簡單購買/持有”策略的收益率，賺取超額收益，則證券市場尚未達(dá)到弱式有效。 |
2.半強(qiáng)式有效市場
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含義 |
如果一個市場的價(jià)格不僅反映歷史信息，還能反映所有的公開信息，則它是半強(qiáng)式有效市場。 【提示】公開信息是指公司的財(cái)務(wù)報(bào)表、附表、補(bǔ)充信息等公司公布的信息，以及政府和有關(guān)機(jī)構(gòu)公布的影響股價(jià)的信息。 |
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判斷半強(qiáng)式有效的特征 |
對于投資人來說，在半強(qiáng)式有效的市場中不能通過對公開信息的分析獲得超額利潤。公開信息已反映于股票價(jià)格，所以基本分析是無用的。 【提示】在半強(qiáng)式有效技術(shù)分析與基本分析是無用的。 |
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驗(yàn)證方法 |
（1）事件研究 如果超常收益只與當(dāng)天披露的事件相關(guān)，則市場屬于半強(qiáng)式有效。 （2）共同基金表現(xiàn)研究 如果市場半強(qiáng)式有效，技術(shù)分析、基本分析和各種估價(jià)模型都是無效的，各種共同基金就不能取得超額收益。 |
3.強(qiáng)式有效市場
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含義 |
如果一個市場的價(jià)格不僅反映歷史的和公開的信息，還能反映內(nèi)部信息，則它是一個強(qiáng)式有效市場。 【提示】這里的內(nèi)部信息，是指沒有發(fā)布的只有內(nèi)幕人知悉的信息。“內(nèi)幕者”一般定義為董事會成員、大股東、企業(yè)高層經(jīng)理和有能力接觸內(nèi)部信息的人士。 |
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判斷強(qiáng)式有效的特征 |
無論可用信息是否公開，價(jià)格都可以完全地、同步地反映所有信息。 【提示】對于投資人來說，不能從公開的和非公開的信息分析中獲得利潤，所以內(nèi)幕消息無用。 |
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驗(yàn)證方法 |
對強(qiáng)式有效資本市場的檢驗(yàn)，主要考察“內(nèi)幕者”參與交易時能否獲得超常盈利。 |
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