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6月17日，證監(jiān)會(huì)就修改《上市公司重大資產(chǎn)重組管理辦法》(以下簡(jiǎn)稱《重組管理辦法》)公開(kāi)征求意見(jiàn)。7月17日，意見(jiàn)征求到期并已展現(xiàn)出巨大的影響力，期間數(shù)十宗并購(gòu)重組宣告擱淺。
有意思的是，這些遭遇重組黑天鵝的股票并非呈現(xiàn)一邊倒下跌之勢(shì)，部分個(gè)股反倒強(qiáng)勢(shì)上漲。每經(jīng)投資寶(微信公眾號(hào)：mjtzb2)記者經(jīng)梳理發(fā)現(xiàn)，這些個(gè)股間多少存在著一些共性。
約70宗并購(gòu)擱淺
東方財(cái)富Choice統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，自6月17日以來(lái)，累計(jì)有約70家A股上市公司停止實(shí)施重組并購(gòu)事宜，而去年全年終止重大重組事項(xiàng)的案例累計(jì)僅56家。備受市場(chǎng)關(guān)注的西藏旅游并購(gòu)拉卡拉、唐德影視收購(gòu)范冰冰旗下愛(ài)美神等事項(xiàng)便是在今年6月17日以來(lái)陸續(xù)夭折的。
綜合來(lái)看，少部分公司，譬如天晟新材是因在重大重組過(guò)程中簽訂“抽屜協(xié)議”，重組方案被證監(jiān)會(huì)否決;ST宜紙則是源于潛在東家放棄入主，公司重組也被迫停歇。但絕大部分上市公司都選擇主動(dòng)結(jié)束重組，且不少公司以“證券市場(chǎng)環(huán)境、政策等客觀情況發(fā)生了較大變化”為終止重組的理由。分析人士認(rèn)為，這種情況顯然與《重組管理辦法》的變化有莫大關(guān)聯(lián)。
比如，陽(yáng)光股份在公告中明言，根據(jù)上市公司重大資產(chǎn)重組的最新監(jiān)管政策導(dǎo)向，原有重組方案預(yù)計(jì)將構(gòu)成《重組管理辦法》第十三條規(guī)定的重組上市，交易標(biāo)的需要符合《首次公開(kāi)發(fā)行股票并上市管理辦法》規(guī)定的各項(xiàng)發(fā)行條件，從而給現(xiàn)有方案的繼續(xù)推進(jìn)帶來(lái)實(shí)質(zhì)性障礙。
每經(jīng)投資寶(微信號(hào)：mjtzb2)記者注意到，在修訂后《重組管理辦法》中，證監(jiān)會(huì)完善了重組上市認(rèn)定標(biāo)準(zhǔn)，并取消重組上市的配套融資，延長(zhǎng)股份鎖定期以及嚴(yán)查交易各方歷史違規(guī)行為。通過(guò)上述修訂，證監(jiān)會(huì)試圖進(jìn)一步強(qiáng)化上市公司重組并購(gòu)的審核，遏制重組上市相關(guān)利益方的套利空間。分析人士認(rèn)為，對(duì)于資本市場(chǎng)的玩家而言，在沒(méi)有摸清楚新的規(guī)則前，冒險(xiǎn)“闖關(guān)”并不明智。
中報(bào)業(yè)績(jī)預(yù)告支撐股價(jià)
從過(guò)往情況看，重組終止這樣的消息基本上會(huì)被投資者視為利空，從而令相應(yīng)公司股價(jià)承壓。但每經(jīng)投資寶(微信號(hào)：mjtzb2)記者注意到，綜合來(lái)看，近一個(gè)月終止并購(gòu)重組的上市公司，股價(jià)大跌者僅為極少數(shù)，絕大部分股價(jià)表現(xiàn)出“穩(wěn)定的情緒”。更奇怪的是，其中部分上市公司股價(jià)反而大漲。
記者梳理發(fā)現(xiàn)，那些逆勢(shì)上漲的“異類”都各有緣故，大致有業(yè)績(jī)出彩、重組失利仍獲市場(chǎng)認(rèn)可等原因。
在近期宣布終止重組的上市公司中，業(yè)績(jī)出彩的公司頗受資金青睞。比如通光線纜、先導(dǎo)智能、吳通控股和風(fēng)華高科復(fù)牌后均大受市場(chǎng)追捧。
比如通光線纜7月21日公告稱，終止并購(gòu)?fù)ü夂Ｑ蠊怆娍萍?00%股權(quán)的重組事宜，股票于當(dāng)日復(fù)牌。復(fù)牌當(dāng)日股價(jià)便直接打板漲停，次日再漲4.57%，兩日累計(jì)漲15%;又如先導(dǎo)智能7月20日公告稱，終止定增事宜，公司原計(jì)劃募集不超7.398億元用于收購(gòu)JOT公司100%股權(quán)等項(xiàng)目。復(fù)牌后3個(gè)交易日里，先導(dǎo)智能累計(jì)上漲23.62%，屢創(chuàng)歷史新高;吳通控股更是在復(fù)牌后3日累計(jì)上漲32.90%;風(fēng)華高科稍微遜色，但8個(gè)交易日上漲11.09%的表現(xiàn)，在重組失利的背景下也是難能可貴。
每經(jīng)投資寶(微信公眾號(hào)：mjtzb2)記者注意到，上述上市公司有一個(gè)相同特點(diǎn)：中期業(yè)績(jī)預(yù)告披露的成績(jī)優(yōu)異。通光線纜7月9日披露業(yè)績(jī)預(yù)告顯示，公司上半年預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)盈利6750萬(wàn)元~7177萬(wàn)元，同比增216%~236%;先導(dǎo)智能7月15日發(fā)布中期業(yè)績(jī)預(yù)告，預(yù)計(jì)上半年盈利8783.47萬(wàn)元~9939.19萬(wàn)元，同比增90%~115%;吳通控股、風(fēng)華高科中期業(yè)績(jī)預(yù)告也頗為靚麗。
有分析人士認(rèn)為，這些公司大多是主營(yíng)比較給力，抑或已完成了轉(zhuǎn)型的公司，重組在一定程度上只是對(duì)公司業(yè)務(wù)的補(bǔ)充，并未起到?jīng)Q定性的影響。因此，重組終止的負(fù)面影響要弱一些。
與此同時(shí)，那些重組失利且業(yè)績(jī)平平，但因種種原因仍具有較強(qiáng)的預(yù)期的上市公司，似乎也受到市場(chǎng)優(yōu)待。陽(yáng)光股份便是典型。
7月14日，陽(yáng)光股份宣布終止籌劃數(shù)月的資產(chǎn)重組，公司原計(jì)劃攬入體奧動(dòng)力(北京)100%股權(quán)。同期，上市公司還發(fā)布了上半年業(yè)績(jī)預(yù)告，預(yù)計(jì)虧損1億元~1.7億元，虧損幅度同比大幅增長(zhǎng)。
然而，令投資者感到欣慰的是，在雙重利空重壓下，陽(yáng)光股份復(fù)牌后并未一路狂瀉，小幅下挫后迅速反彈。7月18日~20日股價(jià)累計(jì)上漲13.94%，甚至18日還出現(xiàn)了漲停。對(duì)于這種“異象”，興業(yè)證券20日發(fā)布的一則研報(bào)告表示：陽(yáng)光股份目前無(wú)實(shí)控人，公司安全邊際充足，重組終止難掩真正價(jià)值。鑒于此，其對(duì)陽(yáng)光股份首次覆蓋并給予“增持”評(píng)級(jí)。