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2017注冊會計師財務(wù)成本管理考點:股權(quán)再融資
(一)配股
1、含義及特征
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含義 |
是指向原普通股股東按其持股比例、以低于市價的某一特定價格配售一定數(shù)量新發(fā)行股票的融資行為。 |
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目的 |
（1）不改變老股東對公司的控制權(quán)和享有的各種權(quán)利；（2）因發(fā)行新股將導(dǎo)致短期內(nèi)每股收益稀釋，通過折價配售的方式可以給老股東一定的補償；（3）鼓勵老股東認購新股，以增加發(fā)行量。 |
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配股權(quán)的特征 |
是普通股股東的優(yōu)惠權(quán)，實際上是一種短期的看漲期權(quán)。 |
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配股價格確定 |
配股一般采取網(wǎng)上定價的方式。 配股價格由主承銷商和發(fā)行人協(xié)商確定。 |
2、配股條件
上市公司向原股東配股的，除了要符合公開發(fā)行股票的一般規(guī)定外，還應(yīng)當(dāng)符合下列規(guī)定：
(1)擬配售股份數(shù)量不超過本次配售股份前股本總額的30%;
(2)控股股東應(yīng)當(dāng)在股東大會召開前公開承諾認配股份的數(shù)量;
(3)采用證券法規(guī)定的代銷方式發(fā)行。
3、除權(quán)價格
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除權(quán)價格 |
通常配股股權(quán)登記日后要對股票進行除權(quán)處理。除權(quán)后股票的理論除權(quán)基準(zhǔn)價格為： 配股除權(quán)價格=（配股前股票市值+配股價格×配股數(shù)量）/(配股前股數(shù)+配股數(shù)量) =（配股前每股價格+配股價格×股份變動比例）/（1+股份變動比例） 【提示】如果除權(quán)后股票交易市價高于該除權(quán)基準(zhǔn)價格，這種情形使得參與配股的股東財富較配股前有所增加，一般稱之為“填權(quán)”；反之股價低于除權(quán)基準(zhǔn)價格則會減少參與配股股東的財富，一般稱之為“貼權(quán)”。 |
4、配股權(quán)價值
一般來說，老股東可以以低于配股前股票市價的價格購買所配發(fā)的股票，即配股權(quán)的執(zhí)行價格低于當(dāng)前股票價格，此時配股權(quán)是實值期權(quán)，因此配股權(quán)具有價值。
配股權(quán)價值=(配股后股票價格-配股價格)/購買一股新股所需的認股權(quán)數(shù)
(二)增發(fā)新股
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區(qū)別 |
公開增發(fā) |
非公開增發(fā) |
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增發(fā) 對象 |
沒有特定的發(fā)行對象，股票市場上的投資者均可以認購 |
（1）機構(gòu)投資者：大體可以劃分為財務(wù)投資者和戰(zhàn)略投資者 ①財務(wù)投資者：通常以獲利為目的，通過短期持有上市公司股票適時套現(xiàn)，實現(xiàn)獲利的法人，他們一般不參與公司的重大的戰(zhàn)略決策。 ②戰(zhàn)略投資者：他們與發(fā)行公司業(yè)務(wù)聯(lián)系緊密且欲長期持有發(fā)行公司股票。上市公司通過非公開增發(fā)引入戰(zhàn)略投資者不僅獲得戰(zhàn)略投資者的資金，還有助于引入其管理理念與經(jīng)驗，改善公司治理。 （2）大股東及關(guān)聯(lián)方：指上市公司的控股股東或關(guān)聯(lián)方。 |
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增發(fā)新股的規(guī)定 |
（1）最近3個會計年度連續(xù)盈利（扣除非經(jīng)營性損益后的凈利潤與扣除前的凈利潤相比，以低者作為計算依據(jù)）； （2）最近3個會計年度加權(quán)平均凈資產(chǎn)收益率平均不低于6%（扣除非經(jīng)營性損益后的凈利潤與扣除前的凈利潤相比，以低者作為加權(quán)平均凈資產(chǎn)收益率的計算依據(jù)）。 （3）最近3年以現(xiàn)金方式累計分配的利潤不少于最近3年實現(xiàn)的年均可分配利潤的30%。 （4）除金融企業(yè)外，最近1期期末不存在持有金額較大的交易性金融資產(chǎn)和可供出售的金融資產(chǎn)、借予他人款項、委托理財?shù)蓉攧?wù)性投資的情形。 |
非公開增發(fā)沒有過多發(fā)行條件上的限制，一般只要發(fā)行對象符合要求，并且不存在一些嚴(yán)重損害投資者合法權(quán)益和社會公共利益的情形均可申請非公開發(fā)行股票。 |
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增發(fā)新股的定價 |
按照“發(fā)行價格應(yīng)不低于公告招股意向書前20個交易日公司股票均價或前1個交易日的均價”的原則確定增發(fā)價格。 |
發(fā)行價格應(yīng)不低于定價基準(zhǔn)日前20個交易日公司股票均價的90%。 |
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增發(fā)新股的認購方式 |
通常為現(xiàn)金認購。 |
不限于現(xiàn)金，還包括權(quán)益、債權(quán)、無形資產(chǎn)、固定資產(chǎn)等非現(xiàn)金資產(chǎn)。 |
考點練習(xí)：單選題
下列關(guān)于股權(quán)再融資的表述中，不正確的是( )。
A、股權(quán)再融資的方式包括向現(xiàn)有股東配股和增發(fā)新股融資
B、配股一般采用網(wǎng)上定價發(fā)行的方式，配股價格由主承銷商和發(fā)行人協(xié)商確定
C、公開增發(fā)有特定的發(fā)行對象，而首次公開發(fā)行沒有特定的發(fā)行對象
D、在企業(yè)運營及盈利狀況不變的情況下，采用股權(quán)再融資的形式籌集資金會降低企業(yè)的財務(wù)杠桿水平，并降低凈資產(chǎn)收益率
【正確答案】C
【答案解析】公開增發(fā)和首次公開發(fā)行一樣，沒有特定的發(fā)行對象，股票市場上的投資者均可以認購。所以選項C的說法不正確。
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