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注冊會計師《財務成本管理》考點:相對價值法評估方法
一、市盈率模型
1、模型原理
目標企業(yè)每股價值=可比企業(yè)平均市盈率×目標企業(yè)的每股收益
2、市盈率的驅動因素
驅動因素：增長潛力、股利支付率、股權成本，其中關鍵因素是增長潛力。
3、應掌握的其他問題
模型應用條件：可比企業(yè)應當是三個比率類似的企業(yè)
模型優(yōu)點：①計算市盈率的數據容易取得，并且計算簡單;②市盈率把價格和收益聯系起來，直觀地反映投入和產出的關系;③市盈率涵蓋了風險補償率、增長率、股利支付率的影響，具有很高的綜合性。
模型局限性：①如果收益是負值，市盈率就失去了意義;②市盈率除了受企業(yè)本身基本面的影響以外，還受到整個經濟景氣程度的影響。
模型適用范圍：市盈率模型最適合連續(xù)盈利，并且β值接近于1的企業(yè)
4、修正的市盈率模型
(1)修正平均市盈率法(先平均后修正)
修正平均市盈率=可比企業(yè)平均市盈率/(平均預期增長率×100)
目標企業(yè)每股價值=修正平均市盈率×目標企業(yè)預期增長率×100×目標企業(yè)每股收益
(2)股價平均法(先修正后平均)
修正市盈率=實際市盈率/(預期增長率×100)
目標企業(yè)每股價值=可比企業(yè)修正市盈率×目標企業(yè)預期增長率×100×目標企業(yè)每股收益
對得出的每股價值進行算術平均，得出最后結果。
或目標企業(yè)每股價值=可比企業(yè)修正市盈率算術平均數×目標企業(yè)預期增長率×100×目標企業(yè)每股收益
二、市凈率模型
1、基本模型
股權價值=可比企業(yè)平均市凈率×目標企業(yè)凈資產
2、市凈率驅動因素
驅動因素：權益凈利率、股利支付率、增長率、股權成本，其中關鍵因素是權益凈利率。
3、應掌握的其他問題
應用條件：可比企業(yè)應當是四個比率類似的企業(yè)
模型優(yōu)點：①市凈率極少為負值，可用于大多數企業(yè);②凈資產賬面價值的數據容易取得，并且容易理解;③凈資產賬面價值比凈利穩(wěn)定，也不像利潤那樣經常被人為操縱;④如果會計標準合理并且各企業(yè)會計政策一致，市凈率的變化可以反映企業(yè)價值的變化。
模型局限性：①賬面價值受會計政策選擇的影響，如果各企業(yè)執(zhí)行不同的會計標準或會計政策，市凈率會失去可比性;②固定資產很少的服務性企業(yè)和高科技企業(yè)，凈資產與企業(yè)價值的關系不大，其市凈率比較沒有什么實際意義;③少數企業(yè)的凈資產是負值，市凈率沒有意義，無法用于比較。
模型適用范圍：市凈率法主要適用于需要擁有大量資產、凈資產為正值的企業(yè)。
4、修正市凈率模型
(1)修正平均市凈率法(先平均后修正)
修正平均市凈率=可比企業(yè)平均市凈率/(可比企業(yè)平均預期股東權益凈利率×100)
目標企業(yè)每股價值=修正平均市凈率×目標企業(yè)預期股東權益凈利率×100×目標企業(yè)每股凈資產
(2)股價平均法(先修正后平均)
修正市凈率=實際市凈率/(預期股東權益凈利率×100)
目標企業(yè)每股價值=各可比企業(yè)修正市凈率×目標企業(yè)預期股東權益凈利率×100×目標企業(yè)每股凈資產
對得出的每股價值進行算術平均，得出最后結果。
或目標企業(yè)每股價值=可比企業(yè)修正市凈率平均數×目標企業(yè)預期股東權益凈利率×100×目標企業(yè)每股凈資產
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