出國留學網注冊會計師考試欄目為您帶來“2017年注會考試《財務成本管理》精選試題及答案（二）”，希望對大家有所幫助。更多注冊會計師考試相關資訊請關注我們網站!
(一)、A公司打算添置一條生產線，使用壽命為10年，由于對相關的稅法規(guī)定不熟悉，現(xiàn)在正在為兩個方案討論不休：
方案一：自行購置，預計購置成本為200萬元，稅法規(guī)定的折舊年限為15年，法定殘值率為購置成本的10%，按照直線法計提折舊。預計該資產10年后的變現(xiàn)價值為70萬元。
方案二：以租賃方式取得，租賃公司要求每年末支付租金26萬元，租期為10年，租賃期內不得退租，租賃期滿設備所有權不轉讓。
A公司適用的所得稅稅率為25%，稅前借款(有擔保)利率為8%。
要求：
1、根據(jù)稅法規(guī)定，判別租賃的稅務性質;
正確答案：根據(jù)題意可知，該項租賃在期滿時資產所有權不轉讓;租賃期與資產使用年限比率=10÷15=66.67%，低于稅法規(guī)定的75%;租賃最低付款額的現(xiàn)值=26×(P/A，8%，10)=174.46(萬元)低于租賃資產的公允價值的90%(200×90%=180萬元)。因此，該租賃合同的租賃費可以直接抵稅，屬于經營租賃。
2、計算A公司購置方案折舊抵稅現(xiàn)值;
正確答案：購置方案的每年折舊=200×(1-10%)÷15=12(萬元)
每年折舊抵稅額=12×25%=3(萬元)
折現(xiàn)率=8%×(1-25%)=6%
折舊抵稅現(xiàn)值=3×(P/A，6%，10)=22.08(萬元)
3、計算A公司購置方案10年后該資產變現(xiàn)的相關現(xiàn)金凈流入量現(xiàn)值;
正確答案：10年后生產線的變現(xiàn)收入為70萬元
變現(xiàn)時資產的賬面價值=200-12×10=80(萬元)
變現(xiàn)損失減稅=(80-70)×25%=2.5(萬元)
相關現(xiàn)金凈流入量=70+2.5=72.5(萬元)
現(xiàn)值=72.5×(P/F，6%，10)=72.5×0.5584=40.48(萬元)
4、用差量現(xiàn)金流量法計算租賃方案相對于自購方案的凈現(xiàn)值，為A公司作出正確的選擇;
正確答案：每年的租賃費抵稅=26×25%=6.5(萬元)
折現(xiàn)率=8%×(1-25%)=6%
租賃費抵稅現(xiàn)值=6.5×(P/A，6%，10)=47.84(萬元)
租賃費現(xiàn)值=26×(P/A，6%，10)=191.36(萬元)
租賃避免的稅后利息和本金支出的現(xiàn)值=200×6%×(P/A，6%，10)+200×(P/F，6%，10)=200(萬元)
租賃方案相對于自購方案的凈現(xiàn)值
=200-22.08-191.36+47.84-40.48
=-6.08(萬元)
由于租賃方案相對于自購方案的凈現(xiàn)值小于0，因此，A公司應該選擇方案一。
5、計算A公司可以接受的最高稅前租賃費。
正確答案：假設A公司可以接受的最高稅前租賃費為W萬元，則：
200-22.08-W×(1-25%)×(P/A，6%，10)-40.48=0
177.92-W×(1-25%)×7.3601-40.48=0
解得：W=24.90(萬元)
綜合題
(一)、A公司是一個高成長公司，目前公司總價值為20000萬元，沒有長期負債，發(fā)行在外的普通股1000萬股，目前的股價為20元/股，該公司的資產(息稅前)利潤率12%，適用的所得稅稅率為25%。假設總資產的市價等于賬面價值，預計債券發(fā)行后公司的總資產的年增長率為8%
現(xiàn)在急需籌集債務資金5000萬元，準備平價發(fā)行20年期限的公司債券，投資銀行認為，目前長期公司債的市場利率為10%，A公司風險較大，按此利率發(fā)行債券并無售出的把握。經投資銀行與專業(yè)投資機構聯(lián)系后，建議該公司債券面值為1000元，期限20年，票面利率設定為7%，同時附送10張認股權證，認股權證在10年后到期，到期前每張認股權證可以按20元的價格購買1股普通股。
假設總資產的市價等于賬面價值。
要求：
1、計算發(fā)行公司債券后公司總價值、債務價值;
正確答案：發(fā)行公司債券后，公司總價值=20000+5000=25000(萬元)
發(fā)行債券數(shù)額=5000/1000=5(萬張)
債務價值=744.55×5=3722.75(萬元)
2、計算10年后行權前的每股市價和每股收益;
正確答案：10年后認股權證行權前公司的總價值=25000×(F/P，8%，10)=53972.5(萬元)
每張債券的價值=1000×7%×(P/A，10%，10)+1000×(P/F，10%，10)=815.62(元)
債務價值=815.62×5=4078.1(萬元)
權益總價值=53972.5-4078.1=49894.4(萬元)
每股市價=49894.4/1000=49.9(元)
公司總資產=公司的總價值=53972.5(萬元)
息稅前利潤=53972.5×12%=6476.7(萬元)
凈利潤=(6476.7-5000×7%)×(1-25%)=4595.03(萬元)
每股收益=4595.03/1000=4.60(元)
3、計算10年后行權后的每股市價和每股收益;
正確答案：10年后認股權證行權收入=20×10×5=1000(萬元)
公司總價值=53972.5+1000=54972.5(萬元)
權益總價值=54972.5-4078.1=50894.4(萬元)
認股權證行權后普通股股數(shù)=1000+5×10=1050(萬股)
每股市價=50894.4/1050=48.47(元)
公司總資產=公司的總價值=54972.5(萬元)
息稅前利潤=54972.5×12%=6596.7(萬元)
凈利潤=(6596.7-5000×7%)×(1-25%)=4685.03(萬元)
每股收益= 4685.03/1050=4.46(元)
4、假設行權后按照市價出售股票，計算附帶認股權債券投資的內含報酬率，并說明這個債務資金籌集方案是否能夠被發(fā)行人和投資人同時接受。
正確答案：假設附帶認股權債券投資的內含報酬率為k，則：
1000×7%×(P/A，k，20)+1000×(P/F，k，20)+10×(48.47-20)×(P/F，k，10)=1000
70×(P/A，k，20)+1000×(P/F，k，20)+284.7×(P/F，k，10)=1000
當k=9%時，
70×(P/A，k，20)+1000×(P/F，k，20)+284.7×(P/F，k，10)
=70×(P/A，9%，20)+1000×(P/F，9%，20)+284.7×(P/F，9%，10)
=70×9.1285+1000×0.1784+284.7×0.4224
=937.65
當k=8%時，
70×(P/A，k，20)+1000×(P/F，k，20)+284.7×(P/F，k，10)
=70×(P/A，8%，20)+1000×(P/F，8%，20)+284.7×(P/F，8%，10)
=70×9.8181+1000×0.2145+284.7×0.4632
=1033.64
利用內插法計算得：
(9%-k)/(9%-8%)=(937.65-1000)/(937.65-1033.64)
K=8.35%
由于計算出的內含報酬率低于債務的市場利率，所以，這個債務資金籌集方案不能被投資人接受。 (二)、H公司是一個高成長的公司，目前每股價格為20元，每股股利為1元，股利預期增長率為6%。
公司現(xiàn)在急需籌集資金5000萬元，有以下3個備選方案：
方案1：按照目前市價增發(fā)股票250萬股。
方案2：平價發(fā)行10年期的長期債券。目前新發(fā)行的10年期政府債券的到期收益率為3.6%。H公司的信用級別為AAA級，目前上市交易的AAA級公司債券有3種。這3種公司債券及與其到期日接近的政府債券的到期收益率如下表所示：
債券發(fā)行公司 | 上市債券到期日 | 上市債券到期收益率 | 政府債券到期日 | 政府債券到期收益率 |
甲 | 2013年7月1日 | 6.5% | 2013年6月30日 | 3.4% |
乙 | 2014年9月1日 | 6.25% | 2014年8月1日 | 3.05% |
丙 | 2016年6月1日 | 7.5% | 2016年7月1日 | 3.6% |
方案3：發(fā)行10年期的可轉換債券，債券面值為每份1000元，票面利率為5%，每年年末付息，轉換價格為25元;不可贖回期為5年，5年后可轉換債券的贖回價格為1050元，此后每年遞減10元。假設等風險普通債券的市場利率為7%。
1、計算按方案1發(fā)行股票的資本成本;
正確答案：股票的資本成本
=1×(1+6%)/20+6%=11.3%
2、根據(jù)方案3計算第5年末可轉換債券的底線價值，并計算按方案3發(fā)行可轉換債券的稅前資本成本;
正確答案：債券價值
=1000×5%×(P/A，7%，5)+1000×(P/F，7%，5)=918.01(元)
轉換價值
=1000/25×20×(F/P，6%，5)=1070.56(元)
底線價值為1070.56元
1000=1000×5%×(P/A，K，5)+1070.56×(P/F，K，5)
當K=6%時，
1000×5%×(P/A，6%，5)+1070.56×(P/F，6%，5)=50×4.2124+1070.56×0.7473=1010.65
當K=7%時，
1000×5%×(P/A，7%，5)+1070.56×(P/F，7%，5)=50×4.1002+1070.56×0.7130=968.32
(7%-K)/(7%-6%)=(968.32-1000)/(968.32-1010.65)
解得：K=6.25%
3、計算按方案2發(fā)行債券的稅前資本成本;
正確答案：債券的稅前資本成本
=3.6%+(6.5%-3.4%+6.25%-3.05%+7.5%-3.6%)/3=7%
4、判斷方案3是否可行并解釋原因。如方案3不可行，請?zhí)岢鋈N可行的具體修改建議(例如：票面利率至少提高到多少，方案才是可行的。修改發(fā)行方案時，債券的面值、期限、付息方式均不能改變，不可贖回期的改變以年為最小單位，贖回價格的確定方式不變。)
正確答案：股權的稅前成本
=11.3%/(1-25%)=15.07%
由于6.25%并不是介于7%和15.07%之間，所以，方案3不可行。
修改意見1：
至少提高票面利率至W，其他因素不變：
根據(jù)：1000=1000×W×(P/A，7%，5)+1070.56×(P/F，7%，5)
可知：W=5.77%
即票面利率至少提高到5.77%
修改意見2：
降低轉換價格到Y元，其他條件不變：
底線價值
=1000/Y×20×(F/P，6%，5)=26764/Y
1000=1000×5%×(P/A，7%，5)+26764/Y×(P/F，7%，5)
1000=205.01+19082.73/Y
794.99=19082.73/Y
解得：Y=24.00(元)
即至少把轉換價格降低到24.00元。
修改意見3：
延長不可贖回期至7年
債券價值
=1000×5%×(P/A，7%，3)+1000×(P/F，7%，3)=50×2.6243+1000×0.8163=947.52(元)
轉換價值
=1000/25×20×(F/P，6%，7)=1202.88(元)
底線價值為1202.88元
1000=1000×5%×(P/A，K，7)+1202.88×(P/F，K，7)
1000=50×(P/A，K，7)+1202.88×(P/F，K，7)
當K=7%時，
50×(P/A，7%，7)+1202.88×(P/F，7%，7)=50×5.3893+1202.88×0.6227=1018.50
當K=8%時，
50×(P/A，K，7)+1202.88×(P/F，K，7)=50×5.2064+1202.88×0.5835=962.20
由此可知，此時的稅前資本成本介于7%和8%之間，符合介于7%和15.07%的條件，故可行。
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