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資管新規(guī)露真容：銀行保本型理財產(chǎn)品將消失
不久前，從年初就被市場和媒體緊密關(guān)注的資管新規(guī)終于露出真容。
為了控制迅速膨脹突破100萬億元的中國大資管行業(yè)，并填補分業(yè)監(jiān)管、同類資管業(yè)務監(jiān)管規(guī)則和標準不一帶來的漏洞，從2016年底開始，央行就在牽頭制定大資管統(tǒng)一監(jiān)管的標準。2月，一行三會統(tǒng)一監(jiān)管的業(yè)務內(nèi)審稿被曝光;7月，中央金融工作會議提出設(shè)立國家層面的金融穩(wěn)定發(fā)展委員會;11月8日，由國務院副總理馬凱擔任主任等金融穩(wěn)定發(fā)展委員會正式成立。
11月17日，央行、銀監(jiān)會、證監(jiān)會、保監(jiān)會、外匯局聯(lián)合發(fā)布《規(guī)范金融機構(gòu)資產(chǎn)管理業(yè)務的指導意見》(征求意見稿)(以下簡稱《指導意見》)。
市場變動
資管新規(guī)發(fā)布之后的第一周，中國的金融市場處于焦躁中。
大型金融機構(gòu)頻繁組織會議，邀請各路專家解讀新規(guī)影響。工銀國際18日下午組織電話會議，邀請來自保險、券商、公募基金、銀行的相關(guān)人士討論點評。
券商策略分析師們迅速發(fā)布研究報告，分析局勢變化，亮出觀點，例如：中信證券發(fā)布題目為《縮虛表，增長效》的點評報告，民生證券的題目是《打破剛兌、消除錯配，協(xié)同監(jiān)管進一步提升》，華寶證券評論說《銀行理財從“想不想變”到“不得不變”》，國元證券的題目是《破剛兌，統(tǒng)監(jiān)管》，渤海證券評論說《分級基金重啟發(fā)行無望，長期利好公募產(chǎn)品創(chuàng)新》，等等。
二級市場上，有些公司股價暴跌。例如，廣汽集團的股價在《指導意見》發(fā)布后的第一個交易日，暴跌到跌停的位置，最終收盤跌8.3%，成交量放大為此前的近4倍，顯示為資金奪路而逃的態(tài)勢。盤后，廣汽集團立刻通過電話會議與市場溝通，公司股價第二天終于沒有繼續(xù)暴跌。據(jù)媒體引述券商分析師報告和觀點：廣汽的大跌可能與資管新規(guī)有關(guān)，其流通股股東中多為資管計劃，出于去杠桿、去通道等原因被迫減倉。
一些上市公司不得不取消謀劃已久的員工持股計劃11月20日，德威新材宣布，由于監(jiān)管政策發(fā)生變化，決定取消員工持股計劃。要不是《指導意見》在這時候禁止加杠桿嵌套，德威新材原本將成立總規(guī)模不超過1億元的信托計劃，加3倍杠桿給員工買股票。
作為受到最大直接影響的信托、銀行從業(yè)人員們，則是等待著下一步具體細則出臺，研究對策。
銀行：保本型理財產(chǎn)品將消失
“我們現(xiàn)在保本型理財產(chǎn)品還在賣，估計4-5個月之后，這種保本型理財產(chǎn)品就永遠不能再賣了?！睆V東某商業(yè)銀行行長對時代周報記者說道。
目前下發(fā)的《指導意見》只是征求意見稿，據(jù)業(yè)內(nèi)預期，4-5個月后相應的細則會正式下發(fā)。
“保本型的理財產(chǎn)品市場需求大，之前我們行也一度嘗試暫停保本型理財產(chǎn)品，但客戶們意見很大，再加上其他同行并沒有暫停保本型，所以我們只好又重新恢復?！鄙鲜錾虡I(yè)銀行行長對時代周報記者說道。
保本型理財產(chǎn)品，顧名思義，就是在協(xié)議中有銀行承諾，無論發(fā)生任何問題銀行都保證客戶到期可以拿回全部本金。
根據(jù)銀行業(yè)理財?shù)怯浲泄苤行牡臄?shù)據(jù)，2016年6月底，全國銀行業(yè)理財產(chǎn)品賬面余額26.28萬億元，其中，保本浮動收益類產(chǎn)品余額為3.86萬億元，保證收益類產(chǎn)品余額約為2.24萬億元，兩者合計占比23.21%。
新規(guī)之前，保本型理財產(chǎn)品通常被當作存款的替代，既可以規(guī)避風險，又能獲得高于存款的利息收益。
“我們行一直在努力增加凈值型產(chǎn)品，降低保本型產(chǎn)品的比例，因為保本型的產(chǎn)品，需要占用保證金，對銀行來說，收益率也相對微薄?！鄙鲜鲂虚L對時代周報記者說。
而根據(jù)《指導意見》要求，金融機構(gòu)開展資產(chǎn)管理業(yè)務時，不得承諾保本保收益，這意味著未來再不會有保本型理財產(chǎn)品。另外，銀行的理財產(chǎn)品未來必須轉(zhuǎn)化為“凈值型”，這就與買基金類似，資產(chǎn)隨著行情波動、凈值起伏而變化。
此前，銀行之所以有能力在瞬息萬變的市場搏殺中保證客戶本金，法寶就是資金池運作。
“目前銀行理財在實際操作過程中，可以采用滾動發(fā)行、集合運作、分離定價的方式進行資金池運作，要么把短期資金投資于期限較長、流動性差的非標資產(chǎn)，要么用資金池來騰挪資金保證客戶剛兌需求，但這樣就產(chǎn)生了期限錯配的流動性風險?！鄙鲜鲂虚L對時代周報記者說。
而《指導意見》明確禁止了資金池業(yè)務，提出了單獨管理、單獨建賬、單獨核算的管理要求，對于期限錯配的問題還特意作出規(guī)定，要求被投資資產(chǎn)的終止日，不得晚于資管產(chǎn)品的到期日。這意味著，用3個月期限的理財產(chǎn)品，去投資1年以上的非標資產(chǎn)，不能再繼續(xù)做了。
時代周報記者采訪獲悉，目前廣東地區(qū)多家銀行還在持續(xù)銷售3個月以下理財產(chǎn)品、3個月以上保本理財產(chǎn)品，預期收益率4%-5%。多位銀行客戶經(jīng)理都表示，不知道《指導意見》以及可能帶來的變化，沒有接到不讓發(fā)行的相關(guān)通知，相關(guān)產(chǎn)品目前需求還是很大。
而根據(jù)《指導意見》，封閉式資產(chǎn)管理產(chǎn)品最短期限不得低于90天，這也意味著以后期限3個月以下的理財產(chǎn)品不能繼續(xù)賣了。
“對消費者來說，需要調(diào)整的觀念是，剛性兌付被打破了，以后要費心挑選好的產(chǎn)品才能保證不虧本，要么就干脆把錢存在銀行不動?！?這位行長對時代周報記者說。
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