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2019年注冊(cè)會(huì)計(jì)師《財(cái)務(wù)成本管理》基礎(chǔ)練習(xí)題及答案(9)
【例題·多選題】下列關(guān)于投資項(xiàng)目資本成本的說法中，正確的有( )。
A. 資本成本是投資項(xiàng)目的取舍率
B. 資本成本是投資項(xiàng)目的必要報(bào)酬率
C. 資本成本是投資項(xiàng)目的機(jī)會(huì)成本
D. 資本成本是投資項(xiàng)目的內(nèi)含報(bào)酬率
【答案】ABC
【解析】公司資本成本是投資人針對(duì)整個(gè)公司要求的報(bào)酬率，或者說是投資者對(duì)于企業(yè) 全部資產(chǎn)要求的必要報(bào)酬率。項(xiàng)目資本成本是公司投資于資本支出項(xiàng)目所要求的必要報(bào)酬率。選項(xiàng) D，項(xiàng)目的內(nèi)含報(bào)酬率是真實(shí)的報(bào)酬率，不是資本成本。
【例題·多選題】下列關(guān)于資本成本的說法中，正確的有( )。
A. 資本成本與公司的籌資活動(dòng)有關(guān)，它是公司募集和使用資金的成本
B. 公司資本成本是投資人針對(duì)整個(gè)公司要求的報(bào)酬率
C. 項(xiàng)目資本成本是公司投資于資本支出項(xiàng)目所要求的最低報(bào)酬率
D. 如果新的投資項(xiàng)目的風(fēng)險(xiǎn)高于企業(yè)現(xiàn)有資產(chǎn)的平均風(fēng)險(xiǎn)，則項(xiàng)目資本成本高于公司資 本成本
【答案】ABCD
【解析】資本成本的概念包括兩個(gè)方面：一方面，資本成本與公司的籌資活動(dòng)有關(guān)，它是公司募集和使用資金的成本，即籌資的成本;另一方面，資本成本與公司的投資活動(dòng)有關(guān)， 它是投資所要求的最低報(bào)酬率。公司資本成本是投資人針對(duì)整個(gè)公司要求的報(bào)酬率，或者說是投資者對(duì)于企業(yè)全部資產(chǎn)要求的最低報(bào)酬率。項(xiàng)目資本成本是公司投資于資本支出項(xiàng)目所
【例題·單選題】公司的資本成本，是指組成公司資本結(jié)構(gòu)的各種資本來(lái)源的成本的組 合，也就是各種資本要素成本的加權(quán)平均數(shù)，其大小主要由( )。
A. 無(wú)風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率和經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)決定
B. 經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)和財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)決定
C. 無(wú)風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率和財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)決定
D. 無(wú)風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率、經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)和財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)決定
【答案】D
【解析】一個(gè)公司資本成本的高低，取決于三個(gè)因素：
(1) 無(wú)風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率：是指無(wú)風(fēng)險(xiǎn)投資所要求的報(bào)酬率。
(2) 經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)：是指由于公司未來(lái)的前景的不確定性導(dǎo)致的要求投資報(bào)酬率增加的部分。
(3) 財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)：是指高財(cái)務(wù)杠桿產(chǎn)生的風(fēng)險(xiǎn)。公司的負(fù)債率越高，普通股收益的變 動(dòng)性越大，股東要求的報(bào)酬率也就越高。
由于公司所經(jīng)營(yíng)的業(yè)務(wù)不同(經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)不同)，資本結(jié)構(gòu)不同(財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)不同)，因此各 公司的資本成本不同。
【例題·多選題】以下事項(xiàng)中，導(dǎo)致公司加權(quán)平均資本成本降低的有( )。
A. 因總體經(jīng)濟(jì)環(huán)境變化，導(dǎo)致無(wú)風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率降低
B. 市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)降低
C. 公司股票上市交易，改善了股票的市場(chǎng)流動(dòng)性
D. 發(fā)行公司債券，增加了長(zhǎng)期負(fù)債占全部資本的比重
【答案】ABC
【解析】如果超過一定程度地利用財(cái)務(wù)杠桿，會(huì)加大財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，從而使得股權(quán)資本成本 提高，有可能會(huì)導(dǎo)致加權(quán)平均資本成本上升，所以，選項(xiàng) D 的說法不正確。
例題·單選題】在進(jìn)行投資決策時(shí)，需要估計(jì)的債務(wù)成本是( )。
A. 現(xiàn)有債務(wù)的承諾收益
B. 未來(lái)債務(wù)的期望收益
C. 未來(lái)債務(wù)的承諾收益
D. 現(xiàn)有債務(wù)的期望收益
【答案】B
【解析】因?yàn)榇嬖谶`約風(fēng)險(xiǎn)，債務(wù)投資組合的期望收益低于合同規(guī)定的收益。對(duì)于籌資 人來(lái)說，債權(quán)人的期望收益是其債務(wù)的真實(shí)成本。
【例題·多選題】下列有關(guān)債務(wù)資本成本的表述正確的有( )。
A. 債務(wù)籌資的成本低于權(quán)益籌資的成本
B. 現(xiàn)有債務(wù)的歷史成本，對(duì)于未來(lái)的決策是不相關(guān)的沉沒成本
C. 對(duì)于籌資人來(lái)說，債權(quán)人的承諾收益是其債務(wù)的真實(shí)成本
D. 對(duì)于籌資人來(lái)說，可以違約的能力會(huì)使借款的實(shí)際成本低于債務(wù)的承諾收益率
【答案】ABD
【解析】因?yàn)榇嬖谶`約風(fēng)險(xiǎn)，債務(wù)投資組合的期望收益低于合同規(guī)定的收益。對(duì)于籌資 人來(lái)說，債權(quán)人的期望收益是其債務(wù)的真實(shí)成本。
【例題·多選題】企業(yè)在進(jìn)行資本預(yù)算時(shí)需要對(duì)債務(wù)資本成本進(jìn)行估計(jì)。如果不考慮所 得稅的影響，下列關(guān)于債務(wù)資本成本的說法中，正確的有( )。
A. 債務(wù)資本成本等于債權(quán)人的期望收益
B. 當(dāng)不存在違約風(fēng)險(xiǎn)時(shí)，債務(wù)資本成本等于債務(wù)的承諾收益
C. 估計(jì)債務(wù)資本成本時(shí)，應(yīng)使用現(xiàn)有債務(wù)的加權(quán)平均債務(wù)資本成本
D. 計(jì)算加權(quán)平均債務(wù)資本成本時(shí)，通常不需要考慮短期債務(wù)
【答案】ABD
【解析】作為投資決策和企業(yè)價(jià)值評(píng)估依據(jù)的資本成本，只能是未來(lái)借入新債務(wù)的成本。 現(xiàn)有債務(wù)的歷史成本，對(duì)于未來(lái)的決策是不相關(guān)的沉沒成本。
【例題·單選題】某公司發(fā)行總面額 1000 萬(wàn)元，票面利率為 15%，償還期限 2 年，每半年付息的債券，公司適用的所得稅率為 25%，該債券發(fā)行價(jià)為 1000 萬(wàn)元，則債券稅后年資本成本為( )。
A.9% B.11.25% C.11.67% D.15%
【答案】C
【解析】平價(jià)發(fā)行，所以到期收益率=票面利率 所以：半年稅前資本成本=15%/2=7.5%。
年有效稅前資本成本=(1+7.5%)2-1=15.56%
債券稅后年有效資本成本=15.56%×(1-25%)=11.67%。
【例題·單選題】甲公司采用風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整法估計(jì)債務(wù)資本成本，在選擇若干已上市公司債 券以確定本公司的信用風(fēng)險(xiǎn)補(bǔ)償率時(shí)，應(yīng)當(dāng)選擇( )。
A. 與本公司信用級(jí)別相同的債券
B. 與本公司所處行業(yè)相同的公司的債券
C. 與本公司商業(yè)模式相同的公司的債券
D. 與本公司債券期限相同的債券
【答案】A
【解析】信用風(fēng)險(xiǎn)的大小可以用信用級(jí)別來(lái)表示，因此應(yīng)選擇若干信用級(jí)別與本公司相 同的上市的公司債券。
【例題·單選題】甲公司為 A 級(jí)企業(yè)，發(fā)行 10 年期債券，目前市場(chǎng)上交易的 A 級(jí)企業(yè)債券有一家乙公司，其債券的市價(jià)與面值一致，票面利率為 7%，與甲公司債券具有同樣到期日的國(guó)債票面利率為 4%，到期收益率為 3%;與乙債券具有同樣到期日的國(guó)債票面利率為 5%， 到期收益率為 3.5%，則按照風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整法甲公司債券的稅前資本成本應(yīng)為( )。
A.9.6% B.9% C.7% D.6.5%
【答案】D
【解析】稅前債務(wù)資本成本=政府債券的市場(chǎng)回報(bào)率+企業(yè)的信用風(fēng)險(xiǎn)補(bǔ)償率=3%+
(7%-3.5%)=6.5%。