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2019年注冊會計師《財務(wù)成本管理》預(yù)習(xí)題及答案(3)
1.甲公司上年年末的留存收益余額為120萬元，今年年末的留存收益余額為150萬元，假設(shè)今年實現(xiàn)了可持續(xù)增長，銷售增長率為20%，收益留存率為40%，則上年的凈利潤為( )萬元。
A、62.5 B、75 C、300 D、450
【正確答案】A
【答案解析】本題考核可持續(xù)增長率。今年留存的利潤=150-120=30(萬元)，今年的凈利潤=30/40%=75(萬元)，根據(jù)“今年實現(xiàn)了可持續(xù)增長”可知，今年的凈利潤增長率=今年的銷售增長率=20%，所以，上年的凈利潤=75/(1+20%)=62.5(萬元)。
2.有一項年金，前3年無流入，后5年每年年初流入1000元，則下列計算其現(xiàn)值的表達式不正確的是( )。
A、1000×(P/A，i，5)×(P/F，i，2) B、1000×(F/A，i，5)×(P/F，i，7)
C、1000×[(P/A，i，7)-(P/A，i，2)] D、1000×(P/A，i，5)×(P/F，i，3)
【正確答案】D
【答案解析】本題考核遞延年金求現(xiàn)值?！扒?年無流入，后5年每年年初流入”意味著從第四年開始每年年初有現(xiàn)金流入1000元，也就是從第3年開始每年年末有現(xiàn)金流入1000元，共5筆。因此，遞延期=2，年金個數(shù)=5，所以選項A、B、C正確，選項D不正確。
3.下列關(guān)于資本資產(chǎn)定價模型β系數(shù)的表述中，正確的是( )。
A、貝塔系數(shù)不可能是負數(shù)
B、β系數(shù)是影響證券收益的唯一因素
C、投資組合的β系數(shù)一定會比組合中任一單個證券的β系數(shù)低
D、β系數(shù)反映的是證券的系統(tǒng)風(fēng)險
【正確答案】D
【答案解析】本題考核貝塔系數(shù)。證券i的β系數(shù)=證券i與市場組合的協(xié)方差/市場組合的方差，由于“證券i與市場組合的協(xié)方差”可能為負數(shù)，所以，選項A的說法不正確;根據(jù)資本資產(chǎn)定價模型的表達式可知，選項B的說法不正確;由于投資組合的β系數(shù)等于單項資產(chǎn)的β系數(shù)的加權(quán)平均數(shù)，所以，選項C的說法不正確;度量一項資產(chǎn)系統(tǒng)風(fēng)險的指標(biāo)是β系數(shù)，由此可知，β系數(shù)反映的是證券的系統(tǒng)風(fēng)險，所以，選項D的說法正確。
4.下列關(guān)于報價利率與有效年利率的說法中，正確的是( )。
A、報價利率不包含通貨膨脹因素
B、計息期小于一年時，有效年利率大于報價利率
C、報價利率不變時，有效年利率隨著每年復(fù)利次數(shù)的增加而呈線性遞減
D、報價利率不變時，有效年利率隨著期間利率的遞減而呈線性遞增
【正確答案】B
【答案解析】本題考核利率的相關(guān)知識。報價利率有時也被稱為名義利率，所以，報價利率是包含通貨膨脹的，選項A的說法不正確;有效年利率=(1+報價利率/m)m-1，其中的m指的是每年的復(fù)利次數(shù)，1/m指的是計息期，計息期小于一年時，m大于1，所以，計息期小于一年時，有效年利率大于報價利率。報價利率不變時，有效年利率隨著每年復(fù)利次數(shù)的增加而增加，所以，選項C的說法不正確;報價利率不變時，有效年利率隨著計息期利率的遞減而增加，這是曲線增加，不是線性增加，所以，選項D的說法不正確。
5.構(gòu)成投資組合的證券A和證券B，其收益率的標(biāo)準(zhǔn)差分別為12%和8%。在等比例投資的情況下，下列說法正確的是( )。
A、如果兩種證券的相關(guān)系數(shù)為1，則該組合的標(biāo)準(zhǔn)差為2%
B、如果兩種證券的相關(guān)系數(shù)為1，則該組合的標(biāo)準(zhǔn)差為10%
C、如果兩種證券的相關(guān)系數(shù)為-1，則該組合的標(biāo)準(zhǔn)差為10%
D、如果兩種證券的相關(guān)系數(shù)為-1，則該組合的標(biāo)準(zhǔn)差為0
【正確答案】B
【答案解析】本題考核相關(guān)系數(shù)及組合標(biāo)準(zhǔn)差的計算。當(dāng)相關(guān)系數(shù)為1時，組合標(biāo)準(zhǔn)差=(12%+8%)/2=10%;相關(guān)系數(shù)為-1時，組合標(biāo)準(zhǔn)差=(12%-8%)/2=2%。
6.假設(shè)其他因素不變，下列事項中，會導(dǎo)致折價發(fā)行的平息債券價值上升的是( )。
A、延長到期時間 B、提高票面利率
C、等風(fēng)險債券的市場利率上升 D、提高付息頻率
【正確答案】B
【答案解析】本題考核折價發(fā)行的平息債券的價值。對于折價發(fā)行的平息債券而言，債券價值低于面值，在其他因素不變的情況下，到期時間越短，債券價值越接近于面值，即債券價值越高，所以，選項A不是答案;債券價值等于未來現(xiàn)金流量的現(xiàn)值，提高票面利率會提高債券利息，在其他因素不變的情況下，會提高債券的價值，所以，選項B是答案;等風(fēng)險債券的市場利率上升，會導(dǎo)致折現(xiàn)率上升，在其他因素不變的情況下，會導(dǎo)致債券價值下降，所以，選項C不是答案;對于折價發(fā)行的平息債券而言，在其他因素不變的情況下，付息頻率越高(即付息期越短)價值越低，所以，選項D不是答案。
7.某股票當(dāng)期的市場價格為40元/股，預(yù)計下年每股股利為2元，股利按照每年4%的速度永續(xù)增長，則該投資該股票的資本利得收益率為( )。
A、5% B、9% C、9.25% D、4%
【正確答案】D
【答案解析】本題考核股票資本利得收益率的計算。股利固定增長情況下，資本利得收益率=股利增長率=4%。
8.有一只股票的價格為20元，剛剛發(fā)放的股利為1元/股，預(yù)計股利將以大約10%的速度持續(xù)增長，則該股票的期望報酬率為( )。
A、15% B、15.5% C、11% D、10%
【正確答案】B
【答案解析】本題考核股票的期望報酬率。預(yù)計下一期的股利=1×(1+10%)=1.1(元)，該股票的期望報酬率=1.1/20+10%=15.5%。
9.資本資產(chǎn)定價模型是確定普通股資本成本的方法之一，在這個模型中，對于無風(fēng)險利率的估計，下列說法不正確的是( )。
A、通常認為，政府債券沒有違約風(fēng)險，可以代表無風(fēng)險利率
B、通常認為，在計算公司資本成本時選擇長期政府債券比較適宜
C、應(yīng)當(dāng)選擇上市交易的政府長期債券的票面利率作為無風(fēng)險利率的代表
D、1+r名義=(1+r實際)×(1+通貨膨脹率)
【正確答案】C
【答案解析】本題考核無風(fēng)險利率的估計。不同時間發(fā)行的長期政府債券，其票面利率不同，有時相差較大。長期政府債券的付息期不同，有半年期或一年期等，還有到期一次還本付息的。因此，票面利率是不適宜的。應(yīng)當(dāng)選擇上市交易的政府長期債券的到期收益率作為無風(fēng)險利率的代表。
10.下列關(guān)于資本成本的說法中，不正確的是( )。
A、正確估計項目的資本成本是制定投資決策的基礎(chǔ)
B、項目資本成本是投資者對于企業(yè)全部資產(chǎn)要求的最低報酬率
C、最優(yōu)資本結(jié)構(gòu)是使股票價格最大化的資本結(jié)構(gòu)
D、在企業(yè)價值評估中，公司資本成本通常作為公司現(xiàn)金流量的折現(xiàn)率
【正確答案】B
【答案解析】本題考核資本成本。公司資本成本是投資人針對整個公司要求的報酬率，或者說是投資者對于企業(yè)全部資產(chǎn)要求的最低報酬率，所以選項A的說法正確;項目資本成本是公司投資于資本支出項目所要求的報酬率，所以選項B的說法不正確;籌資決策的核心問題是決定資本結(jié)構(gòu)，最優(yōu)資本結(jié)構(gòu)是使股票價格最大化的資本結(jié)構(gòu)，所以選項C的說法正確;評估企業(yè)價值時，主要采用折現(xiàn)現(xiàn)金流量法，需要使用公司資本成本作為公司現(xiàn)金流量折現(xiàn)率，所以選項D的說法正確。
11.關(guān)于公司的資本成本和投資項目的資本成本，下列說法中不正確的是( )。
A、公司資本成本的高低取決于無風(fēng)險報酬率、經(jīng)營風(fēng)險溢價和財務(wù)風(fēng)險溢價
B、投資項目資本成本的高低主要取決于從哪些來源籌資
C、項目資本成本是公司投資于資本支出項目所要求的必要報酬率
D、每個項目都有自己的資本成本，它是項目風(fēng)險的函數(shù)
【正確答案】B
【答案解析】本題考核公司資本成本和項目資本成本。投資項目資本成本的高低主要取決于資金運用于什么樣的項目，而不是從哪些來源籌資。
12.某公司股利固定增長率為5%，最近一年的每股收入為4元，每股凈利潤為1元，收益留存率為40%，股票的β值為1.5，國庫券利率為4%，股票市場的平均收益率為8%，則該公司采用市銷率模型計算的每股市價為( )元。
A、9.45 B、12 C、9 D、12.6
【正確答案】D
【答案解析】
本題考核每股市價的計算。股權(quán)資本成本=4%+1.5×(8%-4%)=10%，銷售凈利率=1/4×100%=25%，本期市銷率=25%×(1-40%)×(1+5%)/(10%-5%)=3.15，每股市價=4×3.15=12.6(元)。
13.A公司今年的每股收益是1元，分配股利0.4元/股，該公司的凈利潤和股利的增長率都是5%，貝塔值為1.2.政府長期債券利率為3.2%，股票市場的風(fēng)險附加率為4%。則該公司的本期市盈率為( )。
A、13.33 B、5.25 C、5 D、14
【正確答案】D
【答案解析】
本題考核市盈率的計算。股利支付率=0.4/1×100%=40%;股權(quán)資本成本=3.2%+1.2×4%=8%;本期市盈率=股利支付率×(1+增長率)/(股權(quán)資本成本-增長率)=40%×(1+5%)/(8%-5%)=14.
14.某公司上年的每股收益為2元，將凈利潤的30%作為股利支付，預(yù)計從今年開始凈利潤和股利長期保持6%的增長率，該公司的β值為0.8.若同期無風(fēng)險報酬率為5%，市場平均收益率為10%，采用市盈率模型計算的公司股票價值為( )。
A、20.0元 B、20.7元 C、21.2元 D、22.7元
【正確答案】C
【答案解析】
本題考核股票價值的計算。股權(quán)成本=5%+0.8×(10%-5%)=9%，本期市盈率=股利支付率×(1+增長率)/(股權(quán)成本-增長率)=30%×(1+6%)/(9%-6%)=10.6，公司股票價值=本期市盈率×本期每股收益=10.6×2=21.2(元/股)?；颍簝?nèi)在市盈率=股利支付率/(股權(quán)成本-增長率)=30%/(9%-6%)=10，下期每股收益=2×(1+6%)=2.12(元/股)，公司股票價值=內(nèi)在市盈率×下期每股收益=10×2.12=21.2(元/股)。
15.在采用市盈率模型對企業(yè)進行估價時，選擇可比企業(yè)的要求是( )。
A、增長潛力、股利支付率和股權(quán)資本成本與目標(biāo)企業(yè)相類似
B、權(quán)益凈利率、增長率、股利支付率和股權(quán)資本成本與目標(biāo)企業(yè)相類似
C、銷售凈利率、增長率、股利支付率和股權(quán)資本成本與目標(biāo)企業(yè)相類似
D、增長潛力、銷售凈利率、權(quán)益凈利率與目標(biāo)企業(yè)相類似
【正確答案】A
【答案解析】
本題考核市盈率模型。市盈率的驅(qū)動因素：(1)增長潛力(增長率);(2)股利支付率;(3)風(fēng)險(股權(quán)成本)。其中最關(guān)鍵的驅(qū)動因素是增長潛力。這三個因素類似的企業(yè)，才會具有類似的市盈率，可比企業(yè)實際上是這三個比率類似的企業(yè)。
16.市凈率的關(guān)鍵驅(qū)動因素是( )。
A、增長潛力 B、銷售凈利率 C、權(quán)益報酬率 D、股利支付率
【正確答案】C
【答案解析】
本題考核市凈率的關(guān)鍵驅(qū)動因素。市凈率=股東權(quán)益收益率0×股利支付率×(1+增長率)/(股權(quán)成本-增長率)，與市盈率和市銷率的表達式相比較可知，股東權(quán)益收益率是市凈率的特有驅(qū)動因素，因此，股東權(quán)益收益率是市凈率的關(guān)鍵驅(qū)動因素，由于股東權(quán)益收益率和權(quán)益報酬率是同義詞，所以，C是答案?！ ?7.下列關(guān)于相對價值估價模型適用性的說法中，錯誤的是( )。
A、市凈率估價模型不適用于資不抵債的企業(yè)
B、市凈率估價模型不適用于固定資產(chǎn)較少的企業(yè)
C、市銷率估價模型不適用于銷售成本率較低的企業(yè)
D、市盈率估價模型不適用于虧損的企業(yè)
【正確答案】C
【答案解析】
本題考核相對價值模型。由于市銷率估價模型不能反映成本的變化，而成本是影響企業(yè)現(xiàn)金流量和價值的重要因素之一，因此，市銷率估價模型主要適用于銷售成本率較低的服務(wù)類企業(yè)，或者銷售成本率趨同的傳統(tǒng)行業(yè)的企業(yè)。
18.下列各項中，屬于“直接人工標(biāo)準(zhǔn)工時”組成內(nèi)容的是( )。
A、由于設(shè)備意外故障產(chǎn)生的停工工時
B、由于更換產(chǎn)品產(chǎn)生的設(shè)備調(diào)整工時
C、由于生產(chǎn)作業(yè)計劃安排不當(dāng)產(chǎn)生的停工工時
D、由于外部供電系統(tǒng)故障產(chǎn)生的停工工時
【正確答案】B
【答案解析】本題考核直接人工標(biāo)準(zhǔn)工時。直接人工標(biāo)準(zhǔn)工時是指在現(xiàn)有生產(chǎn)技術(shù)條件下，生產(chǎn)單位產(chǎn)品所需要的時間，包括直接加工操作必不可少的時間，以及必要的間歇和停工。“由于更換產(chǎn)品產(chǎn)生的設(shè)備調(diào)整工時”屬于必要的停工，其他的選項都不屬于必要的停工。
19.已知某企業(yè)總成本是銷售額x的函數(shù)，兩者的函數(shù)關(guān)系為：y=30000+0.5x，若產(chǎn)品的售價為15元/件，則該企業(yè)的盈虧臨界點銷售量為( )件。
A、4000 B、3000 C、60000 D、2000
【正確答案】A
【答案解析】本題考核盈虧臨界點銷售量的計算。根據(jù)題目給出的總成本與銷售額的函數(shù)關(guān)系，可以得出變動成本率為50%，所以邊際貢獻率=1-50%=50%，盈虧臨界點銷售量=30000/(15×50%)=4000(件)。
20.假設(shè)ABC企業(yè)只生產(chǎn)和銷售一種產(chǎn)品，單價150元，單位變動成本100元，每年固定成本500萬元，預(yù)計下年產(chǎn)銷量15萬件，則單價對利潤影響的敏感系數(shù)為( )。
A、10 B、9 C、5 D、4.5
【正確答案】B
【答案解析】本題考核單價對利潤的敏感系數(shù)。預(yù)計下年利潤=(150-100)×15-500=250(萬元)。假設(shè)單價提高10%，即單價變?yōu)?65元，則變動后利潤=(165-100)×15-500=475(萬元)，利潤變動百分比=(475-250)/250×100%=90%，單價的敏感系數(shù)=90%/10%=9。