考試欄目組小編為你整理了一篇2019年注冊會計師考試財務成本管理練習題：資本成本的概念和用途、債務資本成本的估計，希望能幫助到你順利通過考試。
2019年注冊會計師考試財務成本管理練習題：資本成本的概念和用途、債務資本成本的估計
一、單項選擇題
1、ABC公司擬發(fā)行5年期的債券，面值1000元，利率6%(按年付息)，所得稅稅率25%，平價發(fā)行，發(fā)行費用率為面值的1%，已知(P/A，7%，5)=4.1002，(P/F，7%，5)=0.713，(P/A，5%，5)=4.3295，(P/F，5%，5)=0.7835，則該債券的稅前資本成本為( )。
A、6%
B、7.26%
C、6.26%
D、5%
2、使用可比公司法估計稅前債務資本成本，不需要具備的條件為( )。
A、可比公司應當與目標公司財務狀況比較類似
B、可比公司應當與目標公司處于同一行業(yè)
C、可比公司應當與目標公司具有類似的商業(yè)模式
D、可比公司應當與目標公司具有相同的經(jīng)營風險
3、A公司需要估計債務的資本成本，其沒有上市債券，也找不到合適的可比公司，但其具有信用評級資料。則A公司適合采用的債務資本估計方法為( )。
A、到期收益率法
B、可比公司法
C、風險調(diào)整法
D、財務比率法
4、下列關于公司資本成本的說法中，不正確的是( )。
A、風險越大，公司資本成本也就越高
B、公司的資本成本僅與公司的投資活動有關
C、公司的資本成本與資本市場有關
D、可以用于營運資本管理
5、下列關于資本成本的說法中，不正確的是( )。
A、公司資本成本是投資人針對整個公司要求的報酬率
B、項目資本成本是投資者對于企業(yè)全部資產(chǎn)要求的必要報酬率
C、最優(yōu)資本結構是使股票價格最大化的資本結構
D、在企業(yè)價值評估中，公司資本成本通常作為公司現(xiàn)金流量的折現(xiàn)率
6、下列關于影響資本成本因素的說法中，不正確的是( )。
A、資本成本上升，投資的價值會降低，會刺激公司投資
B、公司提高股利，會導致股權資本成本提高
C、市場利率上升，公司的債務成本會上升
D、稅率變化直接影響稅后債務成本以及公司加權平均資本成本
7、關于債務成本的含義，下列說法不正確的是( )。
A、作為投資決策和企業(yè)價值評估依據(jù)的資本成本，應該是未來借入新債務的成本，而不是現(xiàn)有債務的歷史成本
B、應該把承諾收益率作為債務成本，期望收益率擴大了債務成本
C、由于多數(shù)公司的違約風險不大或者違約風險較難估計，實務中往往把債務的承諾收益率作為債務成本
D、用于資本預算的資本成本通常只考慮長期債務，而忽略各種短期債務
8、下列關于稅后債務成本的說法中，錯誤的是( )。
A、稅后債務成本=稅前債務成本×(1-所得稅稅率)
B、負債的稅后成本高于稅前成本
C、公司的債務成本不等于債權人要求的收益率
D、負債的稅后成本是稅率的函數(shù)
9、下列關于資本成本用途的說法中，不正確的是( )。
A、在投資項目與現(xiàn)有資產(chǎn)平均風險不同的情況下，公司資本成本和項目資本成本沒有聯(lián)系
B、在評價投資項目中，項目資本成本是凈現(xiàn)值法中的折現(xiàn)率，也是內(nèi)含報酬率法中的“取舍率”
C、在管理營運資本方面，資本成本可以用來評估營運資本投資政策
D、加權平均資本成本是其他風險項目資本的調(diào)整基礎
10、某公司5年前發(fā)行了面值為1000元、利率為10%、期限為15年的長期債券，每半年付息一次，目前市價為950元，公司所得稅稅率為25%，假設債券半年的稅前資本成本為i，則正確的表達式是( )。
A、1000×5%×(P/A，i，10)+1000×(P/F，i，10)=950
B、1000×10%×(P/A，i，10)+1000×(P/F，i，10)=950
C、1000×5%×(P/A，i，20)+1000×(P/F，i，20)=950
D、1000×10%×(P/A，i，5)+1000×(P/F，i，5)=950
11、甲公司現(xiàn)在要從外部籌集1000萬元資金，其中有600萬元打算通過發(fā)行債券解決，有400萬元打算通過發(fā)行新股解決。債券的面值為1000元，發(fā)行價格為1080元，發(fā)行費占發(fā)行價格的2%，債券期限為5年，每年付息一次，票面利率為10%。則該債券的稅后資本成本為( )。
A、6.39%
B、8.52%
C、7.5%
D、7.28%
二、多項選擇題
1、資本成本是財務管理的一個非常重要的概念，下列關于資本成本的說法中，正確的有( )。
A、資本成本是連接資本市場、公司籌資和公司投資的紐帶
B、資本成本是籌資的結果，資本結構決策影響資本成本的高低
C、一個項目的資本成本最終是由市場決定的
D、資本成本是投資項目的取舍標準
2、下列關于資本成本的說法中，正確的有( )。
A、公司的經(jīng)營風險和財務風險大，則項目的資本成本也就越高
B、公司的資本成本是各種資本要素成本的加權平均數(shù)
C、項目資本成本是公司投資于資本支出項目所要求的必要報酬率
D、項目資本成本等于公司資本成本
3、甲公司沒有上市的長期債券，也沒有類似的公司可以作為參考，那么，在估計該公司債券資本成本時，可以采用的方法有( )。
A、到期收益率法
B、財務比率法
C、可比公司法
D、風險調(diào)整法
4、關于有發(fā)行費用時債券資本成本的計算，下列說法中正確的有( )。
A、在計算有發(fā)行費用時債券資本成本的時候，很少有人花大量時間進行發(fā)行費用的調(diào)整
B、在進行資本預算時預計現(xiàn)金流量的誤差較大，遠大于發(fā)行費用調(diào)整對于資本成本的影響
C、在發(fā)行成本不是很大的情況下，是否進行發(fā)行費用的調(diào)整，調(diào)整前后的債務成本差別不大
D、在估計債券資本成本時考慮發(fā)行費用，需要將其從籌資額中扣除
5、以下說法中，正確的有( )。
A、如果公司目前有上市的長期債券，則可以使用到期收益率法計算債務的稅前成本
B、使用可比公司法估計稅前債務資本成本，可比公司應當與目標公司處于同一行業(yè)，具有類似的商業(yè)模式
C、使用風險調(diào)整法估計稅前債務資本成本，信用級別相同的上市公司不一定符合可比公司條件
D、使用使用財務比率法估計稅前債務資本成本，不需要借助于風險調(diào)整法
6、使用財務比率法估計債務的成本的前提條件有( )。
A、目標公司沒有上市的長期債券
B、找不到合適是可比公司
C、沒有信用評級資料
D、有上市的長期債券
7、下列關于資本成本變動影響因素的說法中，正確的有( )。
A、市場利率上升，公司的債務成本會上升
B、股權成本上升會推動債務成本上升
C、稅率會影響企業(yè)的最佳資本結構
D、公司的資本成本反映現(xiàn)有資產(chǎn)的平均風險
8、下列關于企業(yè)債務籌資的說法中，正確的有( )。
A、一般情況下，債務籌資的資本成本低于權益籌資
B、現(xiàn)有債務的歷史成本，對于未來決策來說是相關成本
C、理性的債權人應該投資于債務組合，或者將錢借給不同的單位，以減少面臨的特有風險
D、在資本預算中，通常的做法是只考慮長期債務，而忽略各種短期債務
9、下列因素中會導致各公司資本成本不同的有( )。
A、無風險報酬率
B、經(jīng)營風險溢價
C、財務風險溢價
D、通貨膨脹率
參考答案及解析：
一、單項選擇題
1、
【正確答案】 C
【答案解析】 假設債券的稅前資本成本為K:
1000×(1-1%)=1000×6%×(P/A，K，5)+1000×(P/F，K，5)
即：990=1000×6%×(P/A，K，5)+1000×(P/F，K，5)
K=7%時，等式右邊=1000×6%×(P/A，7%，5)+1000×(P/F，7%，5)=1000×6%×4.1002+1000×0.713=959.01，小于990。
K=5%時，等式右邊=1000×6%×(P/A，5%，5)+1000×(P/F，5%，5) =1000×6%×4.3295+1000×0.7835=1043.27，大于990，所以K處于5%~7%之間
(K-5%)/(7%-5%)=(990-1043.27)/(959.01-1043.27)
K=5%+(990-1043.27)/(959.01-1043.27)×(7%-5%)=6.26%
2、
【正確答案】 D
【答案解析】 如果需要計算債務成本的公司，沒有上市債券，就需要找一個擁有可交易債券的可比公司作為參照物。計算可比公司長期債券的到期收益率，作為本公司的長期債務成本。
可比公司應當與目標公司處于同一行業(yè)，具有類似的商業(yè)模式。最好兩者的規(guī)模、負債比率和財務狀況也比較類似。
3、
【正確答案】 C
【答案解析】 如果本公司沒有上市的債券，而且找不到合適的可比公司，那么就需要使用風險調(diào)整法估計債務成本。按照這種方法，債務成本通過同期限政府債券的市場收益率與企業(yè)的信用風險補償相加求得。
4、
【正確答案】 B
【答案解析】 公司的經(jīng)營風險和財務風險大，投資人要求的報酬率就會較高，公司的資本成本也就較高，所以選項A的說法正確;資本成本與公司的籌資活動有關，即籌資的成本，資本成本與公司的投資活動有關，它是投資所要求的必要報酬率，前者為公司的資本成本，后者為投資項目的資本成本，所以選項B的說法不正確;公司的資本成本與資本市場有關，如果市場上其他的投資機會的報酬率升高，公司的資本成本也會上升，所以選項C的說法正確;在管理營運資本方面，資本成本可以用來評估營運資本投資政策和營運資本籌資政策，所以選項D的說法正確。
5、
【正確答案】 B
【答案解析】 公司資本成本是投資人針對整個公司要求的報酬率，或者說是投資者對于企業(yè)全部資產(chǎn)要求的必要報酬率，所以選項A的說法正確;項目資本成本是公司投資于資本支出項目所要求的必要報酬率，所以選項B的說法不正確;籌資決策的核心問題是決定資本結構，最優(yōu)資本結構是使股票價格最大化的資本結構，所以選項C的說法正確;評估企業(yè)價值時，主要采用現(xiàn)金流量折現(xiàn)法，需要使用公司資本成本作為公司現(xiàn)金流量的折現(xiàn)率，所以選項D的說法正確。
6、
【正確答案】 A
【答案解析】 資本成本上升，投資的價值會降低，抑制公司投資。利率下降，公司資本成本也會下降，會刺激公司投資。所以選項A的說法不正確。
7、
【正確答案】 B
【答案解析】 因為公司可以違約，所以理論上不能將承諾收益率作為債務成本，而應該將期望收益率作為債務成本。
8、
【正確答案】 B
【答案解析】 由于所得稅的作用，債權人要求的收益率不等于公司的稅后債務成本。因為利息可以抵稅，政府實際上支付了部分債務成本，所以公司的債務成本小于稅前成本。選項B的說法不正確。
9、
【正確答案】 A
【答案解析】 如果投資項目與現(xiàn)有資產(chǎn)平均風險不同，公司資本成本不能作為項目現(xiàn)金流量的折現(xiàn)率。不過，公司資本成本仍具有重要價值，它提供了一個調(diào)整基礎，所以選項A的說法不正確;評價投資項目最普遍的方法是凈現(xiàn)值法和內(nèi)含報酬率法。采用凈現(xiàn)值法時候，項目資本成本是計算凈現(xiàn)值的折現(xiàn)率;采用內(nèi)含報酬率法時，項目資本成本是其“取舍率”或最低報酬率，所以選項B的說法正確;在管理營運資本方面，資本成本可以用來評估營運資本投資政策和營運資本籌資政策，所以選項C的說法正確;加權平均資本成本是投資決策的依據(jù)，既是平均風險項目要求的最低報酬率，也是其他風險項目資本的調(diào)整基礎，所以選項D的說法正確。
10、
【正確答案】 C
【答案解析】 未來還有10年，會收到20次利息，因此：1000×5%×(P/A，i，20)+1000×(P/F，i，20)=950。
11、
【正確答案】 A
【答案解析】 假設新發(fā)行債券的稅前資本成本為k，則：
1080×(1-2%)=1000×10%×(P/A，k，5)+1000×(P/F，k，5)
1058.4=100×(P/A，k，5)+1000×(P/F，k，5)
當k=9%時，100×(P/A，k，5)+1000×(P/F，k，5)=100×3.8897+1000×0.6499=1038.87
當k=8%時，100×(P/A，k，5)+1000×(P/F，k，5)=100×3.9927+1000×0.6806=1079.87
根據(jù)內(nèi)插法可知：
(1079.87-1058.4)/(1079.87-1038.87)=(8%-k)/(8%-9%)
解得：k=8.52%
債券的稅后資本成本
=8.52%×(1-25%)=6.39%
二、多項選擇題
1、
【正確答案】 ABCD
【答案解析】 資本成本是財務管理的一個非常重要的概念，它是連接資本市場、公司籌資和公司投資的紐帶。首先，資本成本是投資項目的取舍標準，一個項目的現(xiàn)金回報率超過資本成本，才會有正的凈現(xiàn)值即增加股東財富;其次，資本成本是籌資的結果，資本結構決策影響資本成本的高低;最后，企業(yè)是在資本市場籌資的，一個項目的資本成本最終是由市場決定的，而不是財務經(jīng)理決定的。因此本題的正確答案為A、B、C、D。
2、
【正確答案】 BC
【答案解析】 公司的經(jīng)營風險和財務風險大，投資人要求的報酬率就會越高，公司的資本成本也就越高，但是不能說明項目的資本成本也就高，所以選項A的說法不正確;如果公司新的投資項目的風險，與企業(yè)現(xiàn)有資產(chǎn)平均風險相同，則項目資本成本等于公司資本成本;如果公司新的投資項目的風險與企業(yè)現(xiàn)有資產(chǎn)平均風險不相同，則項目資本成本不等于公司資本成本，因此選項D的說法不正確。
3、
【正確答案】 BD
【答案解析】 到期收益率法需要公司目前有上市的長期債券，可比公司法需要市場上有類似的公司以供比較。
4、
【正確答案】 BC
【答案解析】 調(diào)整前后的債務成本差別不大。在進行資本預算時預計現(xiàn)金流量的誤差較大，遠大于發(fā)行費用調(diào)整對于資本成本的影響。這里的債務成本是按承諾收益計量的，沒有考慮違約風險，違約風險會降低債務成本，可以抵消發(fā)行成本增加債務成本的影響。因此，多數(shù)情況下沒有必要進行發(fā)行費用的調(diào)整，選項D不正確。實際上，除非發(fā)行成本很大，很少有人花大量時間進行發(fā)行費用的調(diào)整，選項A缺少條件，因此不正確。
5、
【正確答案】 ABC
【答案解析】 根據(jù)目標公司的關鍵財務比率和信用級別與關鍵財務比率對照表，就可以估計出公司的信用級別，然后就可以按照前述的“風險調(diào)整法”估計其債務成本。選項D不正確。
6、
【正確答案】 ABC
【答案解析】 如果目標公司沒有上市的長期債券，也找不到合適的可比公司，并且沒有信用評級資料，那么可以使用財務比率法估計債務成本。
7、
【正確答案】 ABCD
【答案解析】 市場利率上升，公司的債務成本會上升，因為投資人的機會成本增加了，公司籌資時必須付給債權人更多的報酬，所以選項A的說法正確。股權成本上升時，各公司會增加債務籌資，并推動債務成本上升。所以選項B的說法正確。稅率變化能影響稅后債務成本以及公司加權平均資本成本，并間接影響公司的最佳資本結構，所以選項C的說法正確。公司的資本成本是各種資本要素成本的加權平均數(shù)，由此可知，公司的資本成本反映現(xiàn)有資產(chǎn)的平均風險，所以選項D的說法正確。
8、
【正確答案】 ACD
【答案解析】 債務資本的提供者承擔的風險顯著低于股東，所以其期望報酬率低于股東，即債務籌資的資本成本低于權益籌資，選項A的說法正確。作為投資決策和企業(yè)價值評估中依據(jù)的資本成本，只能是未來新借入債務的成本?，F(xiàn)有債務的歷史成本，對于未來的決策來說是不相關的沉沒成本，選項B的說法不正確。一個理性的債權人應該投資于債務組合，或者將錢借給不同的單位，以減少面臨的特有風險，選項C的說法正確。由于加權平均資本成本主要用于資本預算，涉及的債務是長期債務，因此，通常的做法是只考慮長期債務，而忽略各種短期債務，選項D的說法正確。
9、
【正確答案】 BC
【答案解析】 一個公司資本的高低，取決于三個因素：(1)無風險報酬率;(2)經(jīng)營風險溢價;(3)財務風險溢價。由于對于各個公司來說，無風險報酬率是相同的，所以本題的答案為選項B、C。