第五章 融資結(jié)構(gòu)與長期償債能力分析
第一節(jié) 融資結(jié)構(gòu)
一、融資結(jié)構(gòu)對企業(yè)長期償債能力的影響
（一）融資結(jié)構(gòu)的含義和類型
1、融資結(jié)構(gòu) 2001下全名詞解釋35
2、類型：保守型融資結(jié)構(gòu)（低財務(wù)風(fēng)險、高資金成本）、中庸型融資結(jié)構(gòu)、風(fēng)險型融資結(jié)構(gòu)（高財務(wù)風(fēng)險、低資金成本） 每個類型的特點
（二）融資結(jié)構(gòu)分析的目的及其對長期償債能力的影響
1、名詞解釋 長期償債能力
2、對不同利益主體的影響 理解
二、融資結(jié)構(gòu)的比重分析
（一）融資結(jié)構(gòu)的類別比重分析（按照大類分析）
1、比較差異分析；2、比重變化分析
（二）融資結(jié)構(gòu)項目的比重分析（按照小項分析）
1、流動負(fù)債的項目比重分析；
2、長期負(fù)債的項目比重分析；3、所有者權(quán)益項目的比重分析
三、融資結(jié)構(gòu)彈性分析
（一）融資結(jié)構(gòu)彈性的含義
1、融資結(jié)構(gòu)彈性的名詞解釋
2、融資按照彈性分為3類，每個類別包括的項目
（二）融資結(jié)構(gòu)調(diào)整
1、存量調(diào)整 資金總額不變
2、流量調(diào)整 資金總額變化
（三）融資結(jié)構(gòu)彈性分析
1、總體分析
2、結(jié)構(gòu)分析
2002已經(jīng)考過計算題目
第二節(jié) 長期償債能力的比率分析及其他因素分析
一、長期償債能力的比率分析
（一）資產(chǎn)負(fù)債比率（負(fù)債比率、資產(chǎn)負(fù)債率）
資產(chǎn)負(fù)債率＝負(fù)債總額／資產(chǎn)總額
1、一般應(yīng)該小于1；如果大于1，是所謂的資不抵債；
2、不同的利益主體對資產(chǎn)負(fù)債率有不同的要求
（二）所有者權(quán)益比率和權(quán)益乘數(shù)
1、所有者權(quán)益比率＝所有者權(quán)益總額／資產(chǎn)總額
2、所有者權(quán)益比率＋負(fù)債比率＝1
3、股份有限公司的所有者權(quán)益比率就是股東權(quán)益比率
4、權(quán)益乘數(shù)＝資產(chǎn)總額／所有者權(quán)益總額＝1／所有者權(quán)益比率＝1／（1－資產(chǎn)負(fù)債比率）＝產(chǎn)權(quán)比率＋1
（三）產(chǎn)權(quán)比率
1、產(chǎn)權(quán)比率＝負(fù)債總額／所有者權(quán)益總額
2、產(chǎn)權(quán)比率＝權(quán)益乘數(shù)－1＝1／（1－資產(chǎn)負(fù)債比率）－1
3、保護債權(quán)人利益的指標(biāo)（2002年難度很大的單項選擇題目）
（四）有形凈值債務(wù)比率
1、有形凈值（有形凈資產(chǎn)）＝資產(chǎn)總額－負(fù)債總額－無形遞延資產(chǎn)＝有形資產(chǎn)總額－負(fù)債總額＝所有者權(quán)益－無形遞延資產(chǎn)
2、一般認(rèn)為無形的資產(chǎn)沒有償還債務(wù)的能力
3、更保守的產(chǎn)權(quán)比率
4、注意有形凈值的名詞解釋
（五）利息保障倍數(shù)（已獲利息倍數(shù)）
利息保障倍數(shù)＝EBIT／I
擁有較高的、穩(wěn)定的利息保障倍數(shù)的企業(yè)，通?？梢员容^容易進行債務(wù)融資，即使資產(chǎn)負(fù)債比率的情況為相對偏高。
典型例題：華豐股份有限公司2000年度的簡略資產(chǎn)負(fù)債表及其他有關(guān)資料如下：
資產(chǎn)負(fù)債表
編制單位：華豐公司 2000年12月31日 （單位：萬元）
項目 年初數(shù) 期末數(shù) 項目 年初數(shù) 期末數(shù)
貨幣資金 5000 7760 短期借款 280 2350
應(yīng)收票據(jù) 120 ？ 應(yīng)付票據(jù) 170 ？
應(yīng)收賬款 600 ？ 應(yīng)付賬款 260 ？
預(yù)付賬款 50 ？ 預(yù)收賬款 ？
存貨 2200 ？ 長期借款 1600 1700
長期股權(quán)投資 1000 ？ 股本（普通股） 6000 6000
固定資產(chǎn)凈值 3200 7550 盈余公積 2000 4010
未分配利潤 1860 4250
資產(chǎn)總計 12170 ？ 負(fù)債及所有者權(quán)益總計 12170 ？
華豐公司其他有關(guān)資料如下：（1）2000年度取得的主營業(yè)務(wù)收入為56500萬元，均為賒銷。銷售毛利率為40％。（2）公司2000年度未發(fā)生其他投資業(yè)務(wù)。年初的長期股權(quán)投資均為對普蘭公司的投資，占普蘭公司股東權(quán)益總額的40％，按權(quán)益法進行會計處理。普蘭公司2000年實現(xiàn)凈利潤500萬元，實際發(fā)放現(xiàn)金股利300萬元。（3）公司2000年末部分往來賬戶的明細(xì)余額如下：
科目 借方余額 貸方余額 科目 借方余額 貸方余額
應(yīng)收賬款——A企業(yè) 800 應(yīng)付賬款——甲企業(yè) 420
應(yīng)收賬款——B企業(yè) 150 應(yīng)付賬款——乙企業(yè) 140
預(yù)付賬款——C企業(yè) 176 預(yù)收賬款——丙企業(yè) 210
預(yù)付賬款——D企業(yè) 26 預(yù)收賬款——丁企業(yè) 52
應(yīng)收票據(jù)——E企業(yè) 350 應(yīng)付票據(jù)——戊企業(yè) 166
（4）公司2000年發(fā)生的管理費用為900萬元，營業(yè)費用為1100萬元。（5）公司2000年發(fā)生的財務(wù)費用為800萬元，均為借款利息支出。（6）公司除上述事項外未發(fā)生其他損益（不考慮未提及的其他稅費），所得稅率為33％，假定經(jīng)調(diào)整后的應(yīng)納稅所得額正好等于稅前會計利潤，公司的所得稅費用采用應(yīng)付稅款法進行會計處理。（7）公司實現(xiàn)的凈利潤除提取盈余公積、向股東支付現(xiàn)金股利外，其余均轉(zhuǎn)入未分配利潤。（8）公司的盈余公積年度內(nèi)除了從凈利潤中提取外，沒有其他變動。（9）公司普通股面值為每股1元，每股市價32元。要求：（1）根據(jù)上述資料計算資產(chǎn)負(fù)債表中標(biāo)有“？”的項目金額；（2）計算利潤總額與凈利潤項目；（3）計算下列指標(biāo)：年末流動比率、速動比率和現(xiàn)金比率；利息保障倍數(shù)和年末產(chǎn)權(quán)比率；應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率和存貨周轉(zhuǎn)率；銷售凈利率和總資產(chǎn)凈利率；所有者權(quán)益報酬率、每股收益、市盈率。
解答：計算資產(chǎn)負(fù)債表中有關(guān)項目的數(shù)據(jù)：
（1）應(yīng)收票據(jù)＝350萬元
（2）應(yīng)收賬款＝800＋52＝852萬元
（3）預(yù)付帳款＝176＋140＝316萬元
（4）長期股權(quán)投資＝1000＋500×40％－300×40％＝1080萬元
（5）應(yīng)付票據(jù)＝166萬元
（6）應(yīng)付賬款＝420＋26＝446萬元
（7）預(yù)收賬款＝210＋150＝＝360萬元
（8）權(quán)益總計＝2350＋166＋446＋360＋1700＋6000＋4010＋4250＝19282萬元
（9）資產(chǎn)總計＝19282萬元
（10）存貨＝19282－7760——350－852－316－1080－7550＝1374萬元
計算利潤項目
（1）利潤總額＝56500－56500×（1－40％）－900－1100－800＋500×40％＝20000萬元
（2）凈利潤＝20000×（1－33％）＝13400萬元
計算財務(wù)比率
（1）年末流動比率＝（7760＋350＋852＋316＋1374）÷（2350＋166＋446＋360）＝3.21
年末速動比率＝（7760＋350＋852＋316）÷（2350＋166＋446＋360）＝2.79
年末現(xiàn)金比率＝7760÷（2350＋166＋446＋360）＝2.34
（2）利息保障倍數(shù)＝（2000＋800）／800＝26
年末產(chǎn)權(quán)比率＝（2350＋166＋446＋360＋1700）÷（6000＋4010＋4250）×100％＝35.22％
（3）應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率＝56500÷［（600＋852）／2］＝77.82次
存貨周轉(zhuǎn)率＝［56500×（1－40％）］÷［（2200＋1374）／2］＝18.97次
（4）銷售利潤率＝13400÷56500×100％＝23.72％
投資報酬率＝13400÷［（12170＋19282）／2］×100％＝8.52％
（5）所有者權(quán)益報酬率（所有者權(quán)益凈利率）＝13400÷［（9860＋14260）／2］×100％＝111.11％
每股收益＝13400÷6000＝2.23元
市盈率＝32／2.23＝14.35
股利發(fā)放率＝［13400－（4010－2000）－（4250－1860）］÷13400×100％＝67.16％
這個題目做一般了解，不需要作為重點。
（六）營運資金與長期負(fù)債比率
該比率大于1為好！如果說長期負(fù)債與營運資金之比怎么辦？
（七）長期負(fù)債比率（比重）
長期負(fù)債比率＝長期負(fù)債／負(fù)債總額 反映對長期資金的依賴程度。
二、影響長期償債能力的其他因素
1、資產(chǎn)價值的影響 3類
2、長期經(jīng)營性租賃的影響
3、或有事項和承諾事項的影響
單選例題：
1、存量調(diào)整是在企業(yè)現(xiàn)有資產(chǎn)規(guī)模下對現(xiàn)存自有資本和負(fù)債進行結(jié)構(gòu)上的相互轉(zhuǎn)化，采用這種調(diào)整主要視負(fù)債比例的界限是否（ B?。?A較低 B較高 C過低 D過高
2、非彈性融資不包括（E）
A.股本 B.資本公積 C.盈余公積 D.長期應(yīng)付款 E.長期借款
3、資產(chǎn)負(fù)債表上的資產(chǎn)價值主要是以歷史成本為基礎(chǔ)計量的，與這些資產(chǎn)的賬面價值往往有一定差距的價值是（C） A評估價值 B重置價值 C實際價值 D未來價值
4、下列指標(biāo)越高，表明企業(yè)對債務(wù)的保險程度（D）
A.有形凈值債務(wù)比率 B.資產(chǎn)負(fù)債比率 C.產(chǎn)權(quán)比率 D.利息保障倍數(shù)
5、融資結(jié)構(gòu)彈性是指（B）除以融資總量的百分比。
A.非彈性融資 B.彈性融資 C.剛性融資 D.彈性融資與非彈性融資之和
6、在相同條件下，對企業(yè)長期償債能力分析，下列（C）指標(biāo)與資產(chǎn)負(fù)債比率之和等于1.
A.權(quán)益乘數(shù) B.已獲利息倍數(shù) C.所有者權(quán)益比率 D.有形凈值債務(wù)率
第一節(jié) 融資結(jié)構(gòu)
一、融資結(jié)構(gòu)對企業(yè)長期償債能力的影響
（一）融資結(jié)構(gòu)的含義和類型
1、融資結(jié)構(gòu) 2001下全名詞解釋35
2、類型：保守型融資結(jié)構(gòu)（低財務(wù)風(fēng)險、高資金成本）、中庸型融資結(jié)構(gòu)、風(fēng)險型融資結(jié)構(gòu)（高財務(wù)風(fēng)險、低資金成本） 每個類型的特點
（二）融資結(jié)構(gòu)分析的目的及其對長期償債能力的影響
1、名詞解釋 長期償債能力
2、對不同利益主體的影響 理解
二、融資結(jié)構(gòu)的比重分析
（一）融資結(jié)構(gòu)的類別比重分析（按照大類分析）
1、比較差異分析；2、比重變化分析
（二）融資結(jié)構(gòu)項目的比重分析（按照小項分析）
1、流動負(fù)債的項目比重分析；
2、長期負(fù)債的項目比重分析；3、所有者權(quán)益項目的比重分析
三、融資結(jié)構(gòu)彈性分析
（一）融資結(jié)構(gòu)彈性的含義
1、融資結(jié)構(gòu)彈性的名詞解釋
2、融資按照彈性分為3類，每個類別包括的項目
（二）融資結(jié)構(gòu)調(diào)整
1、存量調(diào)整 資金總額不變
2、流量調(diào)整 資金總額變化
（三）融資結(jié)構(gòu)彈性分析
1、總體分析
2、結(jié)構(gòu)分析
2002已經(jīng)考過計算題目
第二節(jié) 長期償債能力的比率分析及其他因素分析
一、長期償債能力的比率分析
（一）資產(chǎn)負(fù)債比率（負(fù)債比率、資產(chǎn)負(fù)債率）
資產(chǎn)負(fù)債率＝負(fù)債總額／資產(chǎn)總額
1、一般應(yīng)該小于1；如果大于1，是所謂的資不抵債；
2、不同的利益主體對資產(chǎn)負(fù)債率有不同的要求
（二）所有者權(quán)益比率和權(quán)益乘數(shù)
1、所有者權(quán)益比率＝所有者權(quán)益總額／資產(chǎn)總額
2、所有者權(quán)益比率＋負(fù)債比率＝1
3、股份有限公司的所有者權(quán)益比率就是股東權(quán)益比率
4、權(quán)益乘數(shù)＝資產(chǎn)總額／所有者權(quán)益總額＝1／所有者權(quán)益比率＝1／（1－資產(chǎn)負(fù)債比率）＝產(chǎn)權(quán)比率＋1
（三）產(chǎn)權(quán)比率
1、產(chǎn)權(quán)比率＝負(fù)債總額／所有者權(quán)益總額
2、產(chǎn)權(quán)比率＝權(quán)益乘數(shù)－1＝1／（1－資產(chǎn)負(fù)債比率）－1
3、保護債權(quán)人利益的指標(biāo)（2002年難度很大的單項選擇題目）
（四）有形凈值債務(wù)比率
1、有形凈值（有形凈資產(chǎn)）＝資產(chǎn)總額－負(fù)債總額－無形遞延資產(chǎn)＝有形資產(chǎn)總額－負(fù)債總額＝所有者權(quán)益－無形遞延資產(chǎn)
2、一般認(rèn)為無形的資產(chǎn)沒有償還債務(wù)的能力
3、更保守的產(chǎn)權(quán)比率
4、注意有形凈值的名詞解釋
（五）利息保障倍數(shù)（已獲利息倍數(shù)）
利息保障倍數(shù)＝EBIT／I
擁有較高的、穩(wěn)定的利息保障倍數(shù)的企業(yè)，通?？梢员容^容易進行債務(wù)融資，即使資產(chǎn)負(fù)債比率的情況為相對偏高。
典型例題：華豐股份有限公司2000年度的簡略資產(chǎn)負(fù)債表及其他有關(guān)資料如下：
資產(chǎn)負(fù)債表
編制單位：華豐公司 2000年12月31日 （單位：萬元）
項目 年初數(shù) 期末數(shù) 項目 年初數(shù) 期末數(shù)
貨幣資金 5000 7760 短期借款 280 2350
應(yīng)收票據(jù) 120 ？ 應(yīng)付票據(jù) 170 ？
應(yīng)收賬款 600 ？ 應(yīng)付賬款 260 ？
預(yù)付賬款 50 ？ 預(yù)收賬款 ？
存貨 2200 ？ 長期借款 1600 1700
長期股權(quán)投資 1000 ？ 股本（普通股） 6000 6000
固定資產(chǎn)凈值 3200 7550 盈余公積 2000 4010
未分配利潤 1860 4250
資產(chǎn)總計 12170 ？ 負(fù)債及所有者權(quán)益總計 12170 ？
華豐公司其他有關(guān)資料如下：（1）2000年度取得的主營業(yè)務(wù)收入為56500萬元，均為賒銷。銷售毛利率為40％。（2）公司2000年度未發(fā)生其他投資業(yè)務(wù)。年初的長期股權(quán)投資均為對普蘭公司的投資，占普蘭公司股東權(quán)益總額的40％，按權(quán)益法進行會計處理。普蘭公司2000年實現(xiàn)凈利潤500萬元，實際發(fā)放現(xiàn)金股利300萬元。（3）公司2000年末部分往來賬戶的明細(xì)余額如下：
科目 借方余額 貸方余額 科目 借方余額 貸方余額
應(yīng)收賬款——A企業(yè) 800 應(yīng)付賬款——甲企業(yè) 420
應(yīng)收賬款——B企業(yè) 150 應(yīng)付賬款——乙企業(yè) 140
預(yù)付賬款——C企業(yè) 176 預(yù)收賬款——丙企業(yè) 210
預(yù)付賬款——D企業(yè) 26 預(yù)收賬款——丁企業(yè) 52
應(yīng)收票據(jù)——E企業(yè) 350 應(yīng)付票據(jù)——戊企業(yè) 166
（4）公司2000年發(fā)生的管理費用為900萬元，營業(yè)費用為1100萬元。（5）公司2000年發(fā)生的財務(wù)費用為800萬元，均為借款利息支出。（6）公司除上述事項外未發(fā)生其他損益（不考慮未提及的其他稅費），所得稅率為33％，假定經(jīng)調(diào)整后的應(yīng)納稅所得額正好等于稅前會計利潤，公司的所得稅費用采用應(yīng)付稅款法進行會計處理。（7）公司實現(xiàn)的凈利潤除提取盈余公積、向股東支付現(xiàn)金股利外，其余均轉(zhuǎn)入未分配利潤。（8）公司的盈余公積年度內(nèi)除了從凈利潤中提取外，沒有其他變動。（9）公司普通股面值為每股1元，每股市價32元。要求：（1）根據(jù)上述資料計算資產(chǎn)負(fù)債表中標(biāo)有“？”的項目金額；（2）計算利潤總額與凈利潤項目；（3）計算下列指標(biāo)：年末流動比率、速動比率和現(xiàn)金比率；利息保障倍數(shù)和年末產(chǎn)權(quán)比率；應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率和存貨周轉(zhuǎn)率；銷售凈利率和總資產(chǎn)凈利率；所有者權(quán)益報酬率、每股收益、市盈率。
解答：計算資產(chǎn)負(fù)債表中有關(guān)項目的數(shù)據(jù)：
（1）應(yīng)收票據(jù)＝350萬元
（2）應(yīng)收賬款＝800＋52＝852萬元
（3）預(yù)付帳款＝176＋140＝316萬元
（4）長期股權(quán)投資＝1000＋500×40％－300×40％＝1080萬元
（5）應(yīng)付票據(jù)＝166萬元
（6）應(yīng)付賬款＝420＋26＝446萬元
（7）預(yù)收賬款＝210＋150＝＝360萬元
（8）權(quán)益總計＝2350＋166＋446＋360＋1700＋6000＋4010＋4250＝19282萬元
（9）資產(chǎn)總計＝19282萬元
（10）存貨＝19282－7760——350－852－316－1080－7550＝1374萬元
計算利潤項目
（1）利潤總額＝56500－56500×（1－40％）－900－1100－800＋500×40％＝20000萬元
（2）凈利潤＝20000×（1－33％）＝13400萬元
計算財務(wù)比率
（1）年末流動比率＝（7760＋350＋852＋316＋1374）÷（2350＋166＋446＋360）＝3.21
年末速動比率＝（7760＋350＋852＋316）÷（2350＋166＋446＋360）＝2.79
年末現(xiàn)金比率＝7760÷（2350＋166＋446＋360）＝2.34
（2）利息保障倍數(shù)＝（2000＋800）／800＝26
年末產(chǎn)權(quán)比率＝（2350＋166＋446＋360＋1700）÷（6000＋4010＋4250）×100％＝35.22％
（3）應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率＝56500÷［（600＋852）／2］＝77.82次
存貨周轉(zhuǎn)率＝［56500×（1－40％）］÷［（2200＋1374）／2］＝18.97次
（4）銷售利潤率＝13400÷56500×100％＝23.72％
投資報酬率＝13400÷［（12170＋19282）／2］×100％＝8.52％
（5）所有者權(quán)益報酬率（所有者權(quán)益凈利率）＝13400÷［（9860＋14260）／2］×100％＝111.11％
每股收益＝13400÷6000＝2.23元
市盈率＝32／2.23＝14.35
股利發(fā)放率＝［13400－（4010－2000）－（4250－1860）］÷13400×100％＝67.16％
這個題目做一般了解，不需要作為重點。
（六）營運資金與長期負(fù)債比率
該比率大于1為好！如果說長期負(fù)債與營運資金之比怎么辦？
（七）長期負(fù)債比率（比重）
長期負(fù)債比率＝長期負(fù)債／負(fù)債總額 反映對長期資金的依賴程度。
二、影響長期償債能力的其他因素
1、資產(chǎn)價值的影響 3類
2、長期經(jīng)營性租賃的影響
3、或有事項和承諾事項的影響
單選例題：
1、存量調(diào)整是在企業(yè)現(xiàn)有資產(chǎn)規(guī)模下對現(xiàn)存自有資本和負(fù)債進行結(jié)構(gòu)上的相互轉(zhuǎn)化，采用這種調(diào)整主要視負(fù)債比例的界限是否（ B?。?A較低 B較高 C過低 D過高
2、非彈性融資不包括（E）
A.股本 B.資本公積 C.盈余公積 D.長期應(yīng)付款 E.長期借款
3、資產(chǎn)負(fù)債表上的資產(chǎn)價值主要是以歷史成本為基礎(chǔ)計量的，與這些資產(chǎn)的賬面價值往往有一定差距的價值是（C） A評估價值 B重置價值 C實際價值 D未來價值
4、下列指標(biāo)越高，表明企業(yè)對債務(wù)的保險程度（D）
A.有形凈值債務(wù)比率 B.資產(chǎn)負(fù)債比率 C.產(chǎn)權(quán)比率 D.利息保障倍數(shù)
5、融資結(jié)構(gòu)彈性是指（B）除以融資總量的百分比。
A.非彈性融資 B.彈性融資 C.剛性融資 D.彈性融資與非彈性融資之和
6、在相同條件下，對企業(yè)長期償債能力分析，下列（C）指標(biāo)與資產(chǎn)負(fù)債比率之和等于1.
A.權(quán)益乘數(shù) B.已獲利息倍數(shù) C.所有者權(quán)益比率 D.有形凈值債務(wù)率