5日，中國(guó)證券業(yè)協(xié)會(huì)發(fā)布《融資融券合同必備條款》和《融資融券交易風(fēng)險(xiǎn)揭示書(shū)必備條款》。這標(biāo)志著融資融券試點(diǎn)的規(guī)章已全部出齊，開(kāi)閘只待管理層公布合格證券公司名單。
“必備條款”進(jìn)一步細(xì)化了《證券公司融資融券業(yè)務(wù)試點(diǎn)管理辦法》規(guī)定的融資融券特定的財(cái)產(chǎn)信托關(guān)系，具體規(guī)定了融資融券業(yè)務(wù)信托關(guān)系的目的、范圍、生效、管理、處分和終止等內(nèi)容。
融資融券是以乙方(券商)為受托人、甲方(客戶)與乙方為共同受益人、以擔(dān)保乙方對(duì)甲方的融資融券債權(quán)為目的的信托；乙方享有信托財(cái)產(chǎn)的擔(dān)保權(quán)益，甲方享有信托財(cái)產(chǎn)的收益權(quán)，甲方在清償融資融券債務(wù)后，可請(qǐng)求乙方交付剩余信托財(cái)產(chǎn)。甲方未按期交足擔(dān)保物或到期未償還融資融券債務(wù)時(shí)，乙方有權(quán)采取強(qiáng)制平倉(cāng)措施，對(duì)上述信托財(cái)產(chǎn)予以處分，處分所得優(yōu)先用于償還甲方對(duì)乙方所負(fù)債務(wù)。
融資融券合同須載明信用賬戶，保證金，融資融券信用額度、期限、利率(費(fèi)用)，主要業(yè)務(wù)環(huán)節(jié)，維持擔(dān)保比例及補(bǔ)倉(cāng)操作，強(qiáng)制平倉(cāng)，債務(wù)清償，特殊情況下的交易處置，權(quán)益處理等。
券商須對(duì)融資融券客戶充分揭示投資風(fēng)險(xiǎn)放大、強(qiáng)制平倉(cāng)、因信用資質(zhì)降低導(dǎo)致授信額度降低或相關(guān)警戒指標(biāo)提高等主要風(fēng)險(xiǎn)。
證券業(yè)協(xié)會(huì)還發(fā)布了規(guī)定式樣的“客戶信用證券賬戶卡”，要求試點(diǎn)券商據(jù)此制作賬戶卡并交付客戶。
新業(yè)務(wù)將影響券商收入結(jié)構(gòu)
隨著融資融券相關(guān)管理辦法以及細(xì)則、合同條款等的明確，新業(yè)務(wù)的登場(chǎng)更近了一步，業(yè)內(nèi)人士表示，在試點(diǎn)推出之前，未來(lái)還需要明確的是交易所確定的標(biāo)的證券名單。而各家創(chuàng)新試點(diǎn)券商在新業(yè)務(wù)的準(zhǔn)備上仍不遺余力，他們認(rèn)為，隨著創(chuàng)新政策的落實(shí)和制度的推進(jìn)，券商的收入結(jié)構(gòu)將肯定會(huì)有較大改觀。
在6日證券業(yè)協(xié)會(huì)公布有關(guān)開(kāi)展融資融券業(yè)務(wù)的風(fēng)險(xiǎn)揭示書(shū)和合同的必備條款后，開(kāi)展融資融券業(yè)務(wù)的法律、規(guī)章已經(jīng)基本齊備，下一步需要明確的，除了試點(diǎn)券商的確定，就是交易所公布標(biāo)的證券的股票池。
研究人士指出，新業(yè)務(wù)試點(diǎn)期間，可能對(duì)券商的收入影響不大，但這一業(yè)務(wù)未來(lái)的貢獻(xiàn)不可忽視。這將在兩個(gè)方面體現(xiàn)：一是對(duì)于試點(diǎn)券商的交易量帶來(lái)提升；二是對(duì)券商市場(chǎng)結(jié)構(gòu)的影響。
有研究人士測(cè)算，在境外，融資融券業(yè)務(wù)對(duì)于交易量的拉升作用十分明顯，大約可以提升20%的交易量，對(duì)于證券公司的經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)貢獻(xiàn)度較高。當(dāng)然，考慮到試點(diǎn)期間的規(guī)模不會(huì)很大，增量可能比較有限，但這種正向的促進(jìn)作用毋庸置疑。
據(jù)悉，一些創(chuàng)新試點(diǎn)券商，已經(jīng)在經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)部下設(shè)了負(fù)責(zé)融資融券的小部門(mén)，目前除了準(zhǔn)備證監(jiān)會(huì)的有關(guān)現(xiàn)場(chǎng)檢查外，還會(huì)有針對(duì)性的向證監(jiān)會(huì)遞交一些補(bǔ)充材料。有券商表示，未來(lái)對(duì)于提出融資融券要求的客戶，基本都會(huì)有資產(chǎn)資金規(guī)模的要求，一方面是為了風(fēng)險(xiǎn)的防范，一方面也是因?yàn)樵谝欢ㄙY金規(guī)模以上的客戶屬于公司的核心客戶，能夠給券商帶來(lái)較大的價(jià)值量。預(yù)計(jì)那些具有一定資金資產(chǎn)規(guī)模的中大戶將成為主要的客戶群。
東方證券有一家營(yíng)業(yè)部近日分析調(diào)查了自己的客戶群體特性：資產(chǎn)在10萬(wàn)元以下的占營(yíng)業(yè)部總客戶數(shù)87%的散戶群體，在今年上半年以來(lái)對(duì)營(yíng)業(yè)部的交易量和收入貢獻(xiàn)分別只有1.6%和2.5%；10萬(wàn)—100萬(wàn)和100萬(wàn)—500萬(wàn)的中大戶群體，給營(yíng)業(yè)部貢獻(xiàn)的交易量合計(jì)占到了57.8%，為營(yíng)業(yè)部貢獻(xiàn)的傭金收入更是占到了71%；500萬(wàn)元以上的大客戶貢獻(xiàn)的交易量和傭金收入分別占40%和26%。可見(jiàn)，中大戶是營(yíng)業(yè)部盈利的重要力量，但同時(shí)他們的流動(dòng)性也可能比較大。因此，預(yù)計(jì)券商會(huì)將50萬(wàn)元以上的中大戶作為開(kāi)展新業(yè)務(wù)的客戶對(duì)象，同時(shí)新業(yè)務(wù)也將加劇他們對(duì)活躍的大客戶的爭(zhēng)奪。
交易量放大的同時(shí)，對(duì)于券商的收入影響也會(huì)是直接的。據(jù)介紹，在香港等地，有些證券公司開(kāi)展融資融券業(yè)務(wù)的收入，甚至與普通經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)的收入相當(dāng)?？梢灶A(yù)見(jiàn)的是，新業(yè)務(wù)會(huì)給券商帶來(lái)增量交易傭金，同時(shí)還有利差的收入。目前對(duì)于利率的確定，雖然各家券商因成本不同而考慮不同，但預(yù)計(jì)會(huì)在考慮同期銀行利率的基礎(chǔ)上上浮3個(gè)百分點(diǎn)左右。
此外，業(yè)內(nèi)人士分析，由于融資融券業(yè)務(wù)具有一定的集聚效應(yīng)，因此，未來(lái)有融資偏好的客戶會(huì)比較集中在一些有品牌的大券商處，這也將促進(jìn)券商經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)的集中度提高。
上海證券交易所：將逐步擴(kuò)大試點(diǎn) 可調(diào)整保證金比例
上海證券交易所就其發(fā)布的《上海證券交易所融資融券交易試點(diǎn)實(shí)施細(xì)則》（以下簡(jiǎn)稱(chēng)《細(xì)則》）作出解釋。
《細(xì)則》中明確規(guī)定：“本所按照從嚴(yán)到寬、從少到多、逐步擴(kuò)大的原則，根據(jù)融資融券業(yè)務(wù)試點(diǎn)的進(jìn)展情況，從滿足規(guī)定的證券范圍內(nèi)審核、選取并確定試點(diǎn)初期標(biāo)的證券的名單，并向市場(chǎng)公布。”標(biāo)的證券的選擇范圍雖然已經(jīng)明確，但具體名單在試點(diǎn)期間仍將十分詳細(xì)。因?yàn)椋骸巴顿Y者信用證券賬戶不得買(mǎi)入或轉(zhuǎn)入除擔(dān)保物和本細(xì)則所述標(biāo)的證券范圍以外的證券，不得用于從事本所債券回購(gòu)交易。”
根據(jù)《細(xì)則》，在上證所上市的符合規(guī)定的股票、證券投資基金、債券和其他證券，經(jīng)上證所認(rèn)可可作為融資買(mǎi)入或融資賣(mài)出的標(biāo)的證券。上證所表示，將按照從嚴(yán)到寬、從少到多、逐步擴(kuò)大的原則，根據(jù)融資融券業(yè)務(wù)試點(diǎn)的進(jìn)展情況，從滿足規(guī)定的證券范圍內(nèi)審核、選取并確定試點(diǎn)初期標(biāo)的證券的名單
“必備條款”進(jìn)一步細(xì)化了《證券公司融資融券業(yè)務(wù)試點(diǎn)管理辦法》規(guī)定的融資融券特定的財(cái)產(chǎn)信托關(guān)系，具體規(guī)定了融資融券業(yè)務(wù)信托關(guān)系的目的、范圍、生效、管理、處分和終止等內(nèi)容。
融資融券是以乙方(券商)為受托人、甲方(客戶)與乙方為共同受益人、以擔(dān)保乙方對(duì)甲方的融資融券債權(quán)為目的的信托；乙方享有信托財(cái)產(chǎn)的擔(dān)保權(quán)益，甲方享有信托財(cái)產(chǎn)的收益權(quán)，甲方在清償融資融券債務(wù)后，可請(qǐng)求乙方交付剩余信托財(cái)產(chǎn)。甲方未按期交足擔(dān)保物或到期未償還融資融券債務(wù)時(shí)，乙方有權(quán)采取強(qiáng)制平倉(cāng)措施，對(duì)上述信托財(cái)產(chǎn)予以處分，處分所得優(yōu)先用于償還甲方對(duì)乙方所負(fù)債務(wù)。
融資融券合同須載明信用賬戶，保證金，融資融券信用額度、期限、利率(費(fèi)用)，主要業(yè)務(wù)環(huán)節(jié)，維持擔(dān)保比例及補(bǔ)倉(cāng)操作，強(qiáng)制平倉(cāng)，債務(wù)清償，特殊情況下的交易處置，權(quán)益處理等。
券商須對(duì)融資融券客戶充分揭示投資風(fēng)險(xiǎn)放大、強(qiáng)制平倉(cāng)、因信用資質(zhì)降低導(dǎo)致授信額度降低或相關(guān)警戒指標(biāo)提高等主要風(fēng)險(xiǎn)。
證券業(yè)協(xié)會(huì)還發(fā)布了規(guī)定式樣的“客戶信用證券賬戶卡”，要求試點(diǎn)券商據(jù)此制作賬戶卡并交付客戶。
新業(yè)務(wù)將影響券商收入結(jié)構(gòu)
隨著融資融券相關(guān)管理辦法以及細(xì)則、合同條款等的明確，新業(yè)務(wù)的登場(chǎng)更近了一步，業(yè)內(nèi)人士表示，在試點(diǎn)推出之前，未來(lái)還需要明確的是交易所確定的標(biāo)的證券名單。而各家創(chuàng)新試點(diǎn)券商在新業(yè)務(wù)的準(zhǔn)備上仍不遺余力，他們認(rèn)為，隨著創(chuàng)新政策的落實(shí)和制度的推進(jìn)，券商的收入結(jié)構(gòu)將肯定會(huì)有較大改觀。
在6日證券業(yè)協(xié)會(huì)公布有關(guān)開(kāi)展融資融券業(yè)務(wù)的風(fēng)險(xiǎn)揭示書(shū)和合同的必備條款后，開(kāi)展融資融券業(yè)務(wù)的法律、規(guī)章已經(jīng)基本齊備，下一步需要明確的，除了試點(diǎn)券商的確定，就是交易所公布標(biāo)的證券的股票池。
研究人士指出，新業(yè)務(wù)試點(diǎn)期間，可能對(duì)券商的收入影響不大，但這一業(yè)務(wù)未來(lái)的貢獻(xiàn)不可忽視。這將在兩個(gè)方面體現(xiàn)：一是對(duì)于試點(diǎn)券商的交易量帶來(lái)提升；二是對(duì)券商市場(chǎng)結(jié)構(gòu)的影響。
有研究人士測(cè)算，在境外，融資融券業(yè)務(wù)對(duì)于交易量的拉升作用十分明顯，大約可以提升20%的交易量，對(duì)于證券公司的經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)貢獻(xiàn)度較高。當(dāng)然，考慮到試點(diǎn)期間的規(guī)模不會(huì)很大，增量可能比較有限，但這種正向的促進(jìn)作用毋庸置疑。
據(jù)悉，一些創(chuàng)新試點(diǎn)券商，已經(jīng)在經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)部下設(shè)了負(fù)責(zé)融資融券的小部門(mén)，目前除了準(zhǔn)備證監(jiān)會(huì)的有關(guān)現(xiàn)場(chǎng)檢查外，還會(huì)有針對(duì)性的向證監(jiān)會(huì)遞交一些補(bǔ)充材料。有券商表示，未來(lái)對(duì)于提出融資融券要求的客戶，基本都會(huì)有資產(chǎn)資金規(guī)模的要求，一方面是為了風(fēng)險(xiǎn)的防范，一方面也是因?yàn)樵谝欢ㄙY金規(guī)模以上的客戶屬于公司的核心客戶，能夠給券商帶來(lái)較大的價(jià)值量。預(yù)計(jì)那些具有一定資金資產(chǎn)規(guī)模的中大戶將成為主要的客戶群。
東方證券有一家營(yíng)業(yè)部近日分析調(diào)查了自己的客戶群體特性：資產(chǎn)在10萬(wàn)元以下的占營(yíng)業(yè)部總客戶數(shù)87%的散戶群體，在今年上半年以來(lái)對(duì)營(yíng)業(yè)部的交易量和收入貢獻(xiàn)分別只有1.6%和2.5%；10萬(wàn)—100萬(wàn)和100萬(wàn)—500萬(wàn)的中大戶群體，給營(yíng)業(yè)部貢獻(xiàn)的交易量合計(jì)占到了57.8%，為營(yíng)業(yè)部貢獻(xiàn)的傭金收入更是占到了71%；500萬(wàn)元以上的大客戶貢獻(xiàn)的交易量和傭金收入分別占40%和26%。可見(jiàn)，中大戶是營(yíng)業(yè)部盈利的重要力量，但同時(shí)他們的流動(dòng)性也可能比較大。因此，預(yù)計(jì)券商會(huì)將50萬(wàn)元以上的中大戶作為開(kāi)展新業(yè)務(wù)的客戶對(duì)象，同時(shí)新業(yè)務(wù)也將加劇他們對(duì)活躍的大客戶的爭(zhēng)奪。
交易量放大的同時(shí)，對(duì)于券商的收入影響也會(huì)是直接的。據(jù)介紹，在香港等地，有些證券公司開(kāi)展融資融券業(yè)務(wù)的收入，甚至與普通經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)的收入相當(dāng)?？梢灶A(yù)見(jiàn)的是，新業(yè)務(wù)會(huì)給券商帶來(lái)增量交易傭金，同時(shí)還有利差的收入。目前對(duì)于利率的確定，雖然各家券商因成本不同而考慮不同，但預(yù)計(jì)會(huì)在考慮同期銀行利率的基礎(chǔ)上上浮3個(gè)百分點(diǎn)左右。
此外，業(yè)內(nèi)人士分析，由于融資融券業(yè)務(wù)具有一定的集聚效應(yīng)，因此，未來(lái)有融資偏好的客戶會(huì)比較集中在一些有品牌的大券商處，這也將促進(jìn)券商經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)的集中度提高。
上海證券交易所：將逐步擴(kuò)大試點(diǎn) 可調(diào)整保證金比例
上海證券交易所就其發(fā)布的《上海證券交易所融資融券交易試點(diǎn)實(shí)施細(xì)則》（以下簡(jiǎn)稱(chēng)《細(xì)則》）作出解釋。
《細(xì)則》中明確規(guī)定：“本所按照從嚴(yán)到寬、從少到多、逐步擴(kuò)大的原則，根據(jù)融資融券業(yè)務(wù)試點(diǎn)的進(jìn)展情況，從滿足規(guī)定的證券范圍內(nèi)審核、選取并確定試點(diǎn)初期標(biāo)的證券的名單，并向市場(chǎng)公布。”標(biāo)的證券的選擇范圍雖然已經(jīng)明確，但具體名單在試點(diǎn)期間仍將十分詳細(xì)。因?yàn)椋骸巴顿Y者信用證券賬戶不得買(mǎi)入或轉(zhuǎn)入除擔(dān)保物和本細(xì)則所述標(biāo)的證券范圍以外的證券，不得用于從事本所債券回購(gòu)交易。”
根據(jù)《細(xì)則》，在上證所上市的符合規(guī)定的股票、證券投資基金、債券和其他證券，經(jīng)上證所認(rèn)可可作為融資買(mǎi)入或融資賣(mài)出的標(biāo)的證券。上證所表示，將按照從嚴(yán)到寬、從少到多、逐步擴(kuò)大的原則，根據(jù)融資融券業(yè)務(wù)試點(diǎn)的進(jìn)展情況，從滿足規(guī)定的證券范圍內(nèi)審核、選取并確定試點(diǎn)初期標(biāo)的證券的名單