考試大獲悉 已披露的券商半年報顯示，今年業(yè)績下滑幾成定局，特別是自營虧損已露端倪。業(yè)內(nèi)人士指出，在新會計準(zhǔn)則下，公允價值變動的浮虧成為今年券商業(yè)績變動的主因，投資規(guī)?？刂撇涣Φ娜虡I(yè)績滑坡會更大。如何應(yīng)對業(yè)績的大起大落，成為當(dāng)前券商最為關(guān)心的問題。
自營規(guī)模成關(guān)鍵 來源：考試大
從券商業(yè)績結(jié)構(gòu)來看,各項業(yè)務(wù)收入普遍下降,那些上半年沒有及時兌現(xiàn)投資收益、交易性金融資產(chǎn)規(guī)模過大的券商，公允價值變動將出現(xiàn)虧損。
去年股市上漲，券商的公允價值變動項都為正數(shù)，浮動盈利對業(yè)績的貢獻比較大。例如，東海證券2007年年報顯示，公允價值變動損益同比增長412.05%，達到3.45億元，主要系公司持有的交易性金融資產(chǎn)和創(chuàng)設(shè)權(quán)證的浮盈增加所致。但今年上半年，該公司公允價值變動收益已“變臉”為虧損7.39億元。此外，有家大券商去年賬面盈利十幾億元，今年上半年則賬面虧損十幾億元，該公司表示是由于對市場判斷失誤，投資規(guī)模較大所致。
新會計準(zhǔn)則要求以公允價值計量并且將其變動計入當(dāng)期損益的金融資產(chǎn)，公允價值變動形成的利得或者損失，計入當(dāng)期損益，持有期間實現(xiàn)的利息或者現(xiàn)金股利計入投資收益。2007年有不少公司的投資收益與公允價值變動凈收益之和占營業(yè)收入比重超過了50%。在目前這種市況下，對自營業(yè)務(wù)收入過分依賴的券商業(yè)績會出現(xiàn)大幅下滑。
另一方面，各券商參、控股基金公司的規(guī)模、時點不同，股權(quán)投資收益有較大差異。從占營業(yè)收入比重來看，2008年中期基金管理費收入對中信證券營業(yè)收入的貢獻有望達到15%。那些較早參股大基金公司的券商也會從基金份額增加中獲益，但那些巨資獲得基金股權(quán)、短期資金占用較大的券商就沒有這么好的運氣了。另外，那些參、控股小基金公司的券商尚無法從中獲利，這也成為證券公司業(yè)績分化的重要原因。
多元化券商業(yè)績更好
東方證券金融行業(yè)分析師認為，從業(yè)務(wù)收入結(jié)構(gòu)來看，2008年證券公司收入來源將較2007年有較大變化，自營業(yè)務(wù)收入占比將顯著降低，經(jīng)紀(jì)、資產(chǎn)管理等非自營業(yè)務(wù)收入重要性將提升。盈利模式較為多元化、擁有網(wǎng)點規(guī)模優(yōu)勢以及資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)（包括基金公司）競爭優(yōu)勢的證券公司更有能力抵御中短期的業(yè)績波動，表現(xiàn)將優(yōu)于其他公司。
這位分析師認為，從上市券商看，中信證券由于非自營業(yè)務(wù)的優(yōu)勢地位、較為多元化的業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)以及浮盈釋放等因素，中報業(yè)績同比有望基本保持平穩(wěn)；海通證券與長江證券盈利模式較為單一，自營業(yè)務(wù)收入大幅縮水，業(yè)績同比可能出現(xiàn)一定幅度的負增長；國金證券有賴于對可供出售金融資產(chǎn)浮盈的釋放，將有望成為行業(yè)內(nèi)為數(shù)不多的能實現(xiàn)同比增長的公司之一。
自營規(guī)模成關(guān)鍵 來源：考試大
從券商業(yè)績結(jié)構(gòu)來看,各項業(yè)務(wù)收入普遍下降,那些上半年沒有及時兌現(xiàn)投資收益、交易性金融資產(chǎn)規(guī)模過大的券商，公允價值變動將出現(xiàn)虧損。
去年股市上漲，券商的公允價值變動項都為正數(shù)，浮動盈利對業(yè)績的貢獻比較大。例如，東海證券2007年年報顯示，公允價值變動損益同比增長412.05%，達到3.45億元，主要系公司持有的交易性金融資產(chǎn)和創(chuàng)設(shè)權(quán)證的浮盈增加所致。但今年上半年，該公司公允價值變動收益已“變臉”為虧損7.39億元。此外，有家大券商去年賬面盈利十幾億元，今年上半年則賬面虧損十幾億元，該公司表示是由于對市場判斷失誤，投資規(guī)模較大所致。
新會計準(zhǔn)則要求以公允價值計量并且將其變動計入當(dāng)期損益的金融資產(chǎn)，公允價值變動形成的利得或者損失，計入當(dāng)期損益，持有期間實現(xiàn)的利息或者現(xiàn)金股利計入投資收益。2007年有不少公司的投資收益與公允價值變動凈收益之和占營業(yè)收入比重超過了50%。在目前這種市況下，對自營業(yè)務(wù)收入過分依賴的券商業(yè)績會出現(xiàn)大幅下滑。
另一方面，各券商參、控股基金公司的規(guī)模、時點不同，股權(quán)投資收益有較大差異。從占營業(yè)收入比重來看，2008年中期基金管理費收入對中信證券營業(yè)收入的貢獻有望達到15%。那些較早參股大基金公司的券商也會從基金份額增加中獲益，但那些巨資獲得基金股權(quán)、短期資金占用較大的券商就沒有這么好的運氣了。另外，那些參、控股小基金公司的券商尚無法從中獲利，這也成為證券公司業(yè)績分化的重要原因。
多元化券商業(yè)績更好
東方證券金融行業(yè)分析師認為，從業(yè)務(wù)收入結(jié)構(gòu)來看，2008年證券公司收入來源將較2007年有較大變化，自營業(yè)務(wù)收入占比將顯著降低，經(jīng)紀(jì)、資產(chǎn)管理等非自營業(yè)務(wù)收入重要性將提升。盈利模式較為多元化、擁有網(wǎng)點規(guī)模優(yōu)勢以及資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)（包括基金公司）競爭優(yōu)勢的證券公司更有能力抵御中短期的業(yè)績波動，表現(xiàn)將優(yōu)于其他公司。
這位分析師認為，從上市券商看，中信證券由于非自營業(yè)務(wù)的優(yōu)勢地位、較為多元化的業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)以及浮盈釋放等因素，中報業(yè)績同比有望基本保持平穩(wěn)；海通證券與長江證券盈利模式較為單一，自營業(yè)務(wù)收入大幅縮水，業(yè)績同比可能出現(xiàn)一定幅度的負增長；國金證券有賴于對可供出售金融資產(chǎn)浮盈的釋放，將有望成為行業(yè)內(nèi)為數(shù)不多的能實現(xiàn)同比增長的公司之一。