投資銀行的核心業(yè)務(wù)幾乎是國(guó)內(nèi)券商的專利，并購(gòu)重組大門的敞開，讓眾多垂涎已久的中介機(jī)構(gòu)摩拳擦掌。盡管證券咨詢機(jī)構(gòu)和其他財(cái)務(wù)顧問機(jī)構(gòu)在下月有望正式拿到相關(guān)業(yè)務(wù)的“金牌令箭”，但與具備先天優(yōu)勢(shì)的國(guó)內(nèi)券商相比，咨詢機(jī)構(gòu)等從事并購(gòu)重組困難重重，短期內(nèi)很難真正介入。
已有先例
《上市公司并購(gòu)重組財(cái)務(wù)顧問業(yè)務(wù)管理辦法》即將于8月4日起施行。這一辦法將眾多咨詢機(jī)構(gòu)、財(cái)務(wù)顧問機(jī)構(gòu)原有“只做不說(shuō)”的業(yè)務(wù)納入監(jiān)管范疇，并加以規(guī)范，意義重大。
據(jù)了解，早在本次《辦法》出臺(tái)之前，就已有證券咨詢機(jī)構(gòu)開展財(cái)務(wù)顧問業(yè)務(wù)。這其中只有少數(shù)證券咨詢機(jī)構(gòu)染指大型并購(gòu)重組項(xiàng)目，并產(chǎn)生了一定的市場(chǎng)影響力。此前，天相投資顧問曾在去年底擔(dān)任中皇有限公司收購(gòu)酒鬼酒（000799，股吧）股份的財(cái)務(wù)顧問；東方高圣作為拉法基的財(cái)務(wù)顧問，協(xié)助拉法基成功收購(gòu)四川雙馬水泥。
然而，除了上述少數(shù)的證券咨詢機(jī)構(gòu)外，大多數(shù)證券咨詢機(jī)構(gòu)在擔(dān)任上市公司財(cái)務(wù)顧問時(shí)很少涉及并購(gòu)重組，即便涉及，收購(gòu)規(guī)模也通常較小。深圳多家投資顧問公司負(fù)責(zé)人表示，他們?yōu)樯鲜泄咎峁┑呢?cái)務(wù)顧問服務(wù)主要包括上市輔導(dǎo)、財(cái)務(wù)咨詢等，能夠開展并購(gòu)重組的業(yè)務(wù)很少。
門檻不低
根據(jù)《辦法》，證券咨詢機(jī)構(gòu)要開展相關(guān)業(yè)務(wù)需要越過(guò)的門檻不低：“有證券從業(yè)資格的人員不少于20人，其中，具有從事證券業(yè)務(wù)經(jīng)驗(yàn)3年以上的人員不少于10人，財(cái)務(wù)顧問主辦人不少于5人?！?BR> 北京一家投資顧問公司負(fù)責(zé)人表示，該公司目前全部員工雖有30人，但是證券從業(yè)人員僅10余人?！叭绻f(shuō)從業(yè)人員資格靠考試能解決的話，《辦法》中要求的‘主辦人不少于5人’對(duì)于我們來(lái)說(shuō)困難不小?！?BR> 《辦法》規(guī)定，財(cái)務(wù)顧問主辦人需符合“具備中國(guó)證監(jiān)會(huì)規(guī)定的投資銀行業(yè)務(wù)經(jīng)歷”等要求，這讓很多證券咨詢機(jī)構(gòu)負(fù)責(zé)人頭痛。上述人士稱：“要達(dá)到要求，只能去證券公司挖角?？蛻艉茏⒅刎?cái)務(wù)顧問的主辦人經(jīng)驗(yàn)，所以條件還不能太低。但優(yōu)秀人才的成本較高，業(yè)務(wù)還沒搭起來(lái)就得付出較大的成本，大部分公司不太可能做到?！?BR> 除此之外，《辦法》中“具有2年以上從事公司并購(gòu)重組財(cái)務(wù)顧問業(yè)務(wù)活動(dòng)的執(zhí)業(yè)經(jīng)歷，且近2年每年財(cái)務(wù)顧問業(yè)務(wù)收入不低于100萬(wàn)元”的要求，把大部分證券咨詢機(jī)構(gòu)擋在了門外。據(jù)了解，開展過(guò)并購(gòu)重組財(cái)務(wù)顧問業(yè)務(wù)的多數(shù)證券咨詢機(jī)構(gòu)規(guī)模都不大，相應(yīng)的收入也不多。深圳某咨詢機(jī)構(gòu)總經(jīng)理黃先生非常失望地表示：“這項(xiàng)業(yè)務(wù)對(duì)于我們是個(gè)機(jī)會(huì)，無(wú)奈門檻不低，只能望而興嘆?！?BR> 對(duì)券商沖擊不大
正因如此，此次《辦法》的出臺(tái)雖然明確了證券咨詢機(jī)構(gòu)和其他財(cái)務(wù)機(jī)構(gòu)的“身份”，但證券公司并不擔(dān)心受到?jīng)_擊和由此產(chǎn)生的競(jìng)爭(zhēng)。西南證券投資銀行部收購(gòu)兼并部總經(jīng)理李陽(yáng)指出，目前上市公司的并購(gòu)重組多數(shù)還是選擇專業(yè)能力強(qiáng)的證券公司，證券咨詢機(jī)構(gòu)和其他機(jī)構(gòu)所占的市場(chǎng)份額不大。今后一段時(shí)間內(nèi)，證券公司會(huì)在經(jīng)驗(yàn)和人員配置上繼續(xù)，即便有新群體加入，對(duì)券商整體的市場(chǎng)份額影響也有限。
深圳一家大型證券公司并購(gòu)主管也認(rèn)為，其他機(jī)構(gòu)的加入，只會(huì)使得并購(gòu)重組市場(chǎng)更加市場(chǎng)化和規(guī)范，對(duì)證券公司不會(huì)構(gòu)成很大的威脅。相反，《辦法》出臺(tái)有利于證券公司并購(gòu)業(yè)務(wù)的發(fā)展。國(guó)內(nèi)目前總體并購(gòu)重組的規(guī)模無(wú)法與國(guó)外相比，并購(gòu)重組的難度一般相比普通承銷業(yè)務(wù)大，但因市場(chǎng)規(guī)模較小，在證券公司收入中所占比重較小。“并購(gòu)部的名分和收入與承銷業(yè)務(wù)均不具可比性，《辦法》有助于行業(yè)優(yōu)質(zhì)人才的脫穎而出，以及整個(gè)并購(gòu)重組業(yè)務(wù)的壯大發(fā)展?！?
已有先例
《上市公司并購(gòu)重組財(cái)務(wù)顧問業(yè)務(wù)管理辦法》即將于8月4日起施行。這一辦法將眾多咨詢機(jī)構(gòu)、財(cái)務(wù)顧問機(jī)構(gòu)原有“只做不說(shuō)”的業(yè)務(wù)納入監(jiān)管范疇，并加以規(guī)范，意義重大。
據(jù)了解，早在本次《辦法》出臺(tái)之前，就已有證券咨詢機(jī)構(gòu)開展財(cái)務(wù)顧問業(yè)務(wù)。這其中只有少數(shù)證券咨詢機(jī)構(gòu)染指大型并購(gòu)重組項(xiàng)目，并產(chǎn)生了一定的市場(chǎng)影響力。此前，天相投資顧問曾在去年底擔(dān)任中皇有限公司收購(gòu)酒鬼酒（000799，股吧）股份的財(cái)務(wù)顧問；東方高圣作為拉法基的財(cái)務(wù)顧問，協(xié)助拉法基成功收購(gòu)四川雙馬水泥。
然而，除了上述少數(shù)的證券咨詢機(jī)構(gòu)外，大多數(shù)證券咨詢機(jī)構(gòu)在擔(dān)任上市公司財(cái)務(wù)顧問時(shí)很少涉及并購(gòu)重組，即便涉及，收購(gòu)規(guī)模也通常較小。深圳多家投資顧問公司負(fù)責(zé)人表示，他們?yōu)樯鲜泄咎峁┑呢?cái)務(wù)顧問服務(wù)主要包括上市輔導(dǎo)、財(cái)務(wù)咨詢等，能夠開展并購(gòu)重組的業(yè)務(wù)很少。
門檻不低
根據(jù)《辦法》，證券咨詢機(jī)構(gòu)要開展相關(guān)業(yè)務(wù)需要越過(guò)的門檻不低：“有證券從業(yè)資格的人員不少于20人，其中，具有從事證券業(yè)務(wù)經(jīng)驗(yàn)3年以上的人員不少于10人，財(cái)務(wù)顧問主辦人不少于5人?！?BR> 北京一家投資顧問公司負(fù)責(zé)人表示，該公司目前全部員工雖有30人，但是證券從業(yè)人員僅10余人?！叭绻f(shuō)從業(yè)人員資格靠考試能解決的話，《辦法》中要求的‘主辦人不少于5人’對(duì)于我們來(lái)說(shuō)困難不小?！?BR> 《辦法》規(guī)定，財(cái)務(wù)顧問主辦人需符合“具備中國(guó)證監(jiān)會(huì)規(guī)定的投資銀行業(yè)務(wù)經(jīng)歷”等要求，這讓很多證券咨詢機(jī)構(gòu)負(fù)責(zé)人頭痛。上述人士稱：“要達(dá)到要求，只能去證券公司挖角?？蛻艉茏⒅刎?cái)務(wù)顧問的主辦人經(jīng)驗(yàn)，所以條件還不能太低。但優(yōu)秀人才的成本較高，業(yè)務(wù)還沒搭起來(lái)就得付出較大的成本，大部分公司不太可能做到?！?BR> 除此之外，《辦法》中“具有2年以上從事公司并購(gòu)重組財(cái)務(wù)顧問業(yè)務(wù)活動(dòng)的執(zhí)業(yè)經(jīng)歷，且近2年每年財(cái)務(wù)顧問業(yè)務(wù)收入不低于100萬(wàn)元”的要求，把大部分證券咨詢機(jī)構(gòu)擋在了門外。據(jù)了解，開展過(guò)并購(gòu)重組財(cái)務(wù)顧問業(yè)務(wù)的多數(shù)證券咨詢機(jī)構(gòu)規(guī)模都不大，相應(yīng)的收入也不多。深圳某咨詢機(jī)構(gòu)總經(jīng)理黃先生非常失望地表示：“這項(xiàng)業(yè)務(wù)對(duì)于我們是個(gè)機(jī)會(huì)，無(wú)奈門檻不低，只能望而興嘆?！?BR> 對(duì)券商沖擊不大
正因如此，此次《辦法》的出臺(tái)雖然明確了證券咨詢機(jī)構(gòu)和其他財(cái)務(wù)機(jī)構(gòu)的“身份”，但證券公司并不擔(dān)心受到?jīng)_擊和由此產(chǎn)生的競(jìng)爭(zhēng)。西南證券投資銀行部收購(gòu)兼并部總經(jīng)理李陽(yáng)指出，目前上市公司的并購(gòu)重組多數(shù)還是選擇專業(yè)能力強(qiáng)的證券公司，證券咨詢機(jī)構(gòu)和其他機(jī)構(gòu)所占的市場(chǎng)份額不大。今后一段時(shí)間內(nèi)，證券公司會(huì)在經(jīng)驗(yàn)和人員配置上繼續(xù)，即便有新群體加入，對(duì)券商整體的市場(chǎng)份額影響也有限。
深圳一家大型證券公司并購(gòu)主管也認(rèn)為，其他機(jī)構(gòu)的加入，只會(huì)使得并購(gòu)重組市場(chǎng)更加市場(chǎng)化和規(guī)范，對(duì)證券公司不會(huì)構(gòu)成很大的威脅。相反，《辦法》出臺(tái)有利于證券公司并購(gòu)業(yè)務(wù)的發(fā)展。國(guó)內(nèi)目前總體并購(gòu)重組的規(guī)模無(wú)法與國(guó)外相比，并購(gòu)重組的難度一般相比普通承銷業(yè)務(wù)大，但因市場(chǎng)規(guī)模較小，在證券公司收入中所占比重較小。“并購(gòu)部的名分和收入與承銷業(yè)務(wù)均不具可比性，《辦法》有助于行業(yè)優(yōu)質(zhì)人才的脫穎而出，以及整個(gè)并購(gòu)重組業(yè)務(wù)的壯大發(fā)展?！?