第七章 財務(wù)管理
考試目的：
本章主要包括財務(wù)管理概述、企業(yè)資金籌集、企業(yè)資金投放和企業(yè)利潤分配等財務(wù)管理中基礎(chǔ)的內(nèi)容。通過本章學(xué)習(xí)和考試，要求了解、熟悉和掌握企業(yè)財務(wù)管理的基本概念、價值觀念和相關(guān)原理以及企業(yè)的資金籌集、資金投放和利潤分配等方面的基本概念和理論知識。
重點：
（1） 財務(wù)管理的目標
（2） 復(fù)利終值和現(xiàn)值的計算
（3） 風(fēng)險的衡量和風(fēng)險報酬的計算
（4） 財務(wù)分析的主要內(nèi)容和指標
（5） 長期籌資和短期籌資、權(quán)益資金籌集和負債資金籌集
難點：
（1） 復(fù)利終值和現(xiàn)值的計算
（2） 年金終值和現(xiàn)值的計算
（3） 風(fēng)險的衡量和風(fēng)險報酬的計算
（4） 債券的估價
一、財務(wù)管理概述
（一） 財務(wù)管理的含義
財務(wù)管理就是企業(yè)為了達到預(yù)期的目的，對于企業(yè)經(jīng)營所需資金的籌集、投放、運用、分配以及貫穿于全過程的決策謀劃、預(yù)算控制和分析考核等所進行的全面管理。
1． 籌資活動
籌資是指企業(yè)為了滿足投資和其他生產(chǎn)經(jīng)營活動資金使用的月，籌措和集中所需資金的過程。
企業(yè)從不同方面籌資并形成兩種性質(zhì)的資金來源：一是企業(yè)的自有資金；二是企業(yè)的債務(wù)資金。
2． 投資活動
投資可分為廣義投資和狹義投資。廣義的投資是指企業(yè)將籌集的資金投入使用的過程，包括企業(yè)內(nèi)部使用資金的過程以及對外投放資金的過程；狹義的投資僅指對外投資。
3． 分配活動
分配總是作為投資的結(jié)果而出現(xiàn)的，它是對投資成果的分配。廣義的分配是指對投資收入和利潤進行分割和分配的過程，而狹義的分配僅僅是指對利潤的分配。
（二） 財務(wù)管理的目標
財務(wù)管理目標又稱財務(wù)目標、理財目標，是指企業(yè)進行財務(wù)活動所要達到的根本目的，是評價企業(yè)財務(wù)活動是否合理的標準，它決定著財務(wù)管理的基本方向。
財務(wù)目標一般具有整體性、多元性、層次性、階段性和定量性的特點。
1． 利潤化
利潤化目標是指通過企業(yè)財務(wù)活動的管理，不斷增加企業(yè)利潤，是利潤達到。
2． 資本利潤化或每股利潤化
資本利潤率是利潤額和資本額的比率。每股利潤也稱每股盈余，是稅后利潤與普通股股數(shù)的對比值。
3． 每股市價化
這個目標考慮了企業(yè)本身的風(fēng)險程度，又考慮了現(xiàn)有的和潛在的投資者對企業(yè)每股收益的大小和時間的預(yù)期。
4． 股東財富化
這個目標是指通過財務(wù)的合理經(jīng)營，為股東帶來最多的財富。
5． 企業(yè)價值化
是指通過企業(yè)財務(wù)上的合理經(jīng)營，采用的財務(wù)政策，充分考慮資金的時間價值、風(fēng)險與報酬的關(guān)系，在保證企業(yè)長期穩(wěn)定發(fā)展的基礎(chǔ)上使企業(yè)總價值達到。
企業(yè)價值化作為財務(wù)管理的目標，具有的優(yōu)點：四個方面。
（三） 時間價值
1． 時間價值的概念
時間價值在西方通常稱為貨幣的時間價值，在中國稱為資金的時間價值，是指扣除風(fēng)險報酬和通貨膨脹貼水后的真實報酬率。
2． 復(fù)利終值和現(xiàn)值的計算
（1） 復(fù)利終值
復(fù)利，就是不僅本金要計算利息，利息也要計算利息，即通常所說的“利滾利”。
終值又稱為未來值，是指若干期后包括本金和利息在內(nèi)的未來價值，又稱本利和。終值的計算公式：
稱為復(fù)利終值系數(shù)，可以寫作FVIFi，n。
例題：資金時間價值按復(fù)利計算的假設(shè)前提是（ ）。（05年真題）
A.資金再投資 B.存在通貨膨脹
C.資金供給稀缺 D.存在通貨緊縮
答案：A
（2） 復(fù)利現(xiàn)值
復(fù)利現(xiàn)值是指以后年份收到或支出資金的現(xiàn)在的價值，可用倒求本金的方法計算。由終值求現(xiàn)值，叫做貼現(xiàn)。
現(xiàn)值的計算公式為：
式中的 叫復(fù)利現(xiàn)值系數(shù)或貼現(xiàn)系數(shù)，可以寫作PVIFi，n。
3． 年金終值和現(xiàn)值的計算
年金是指一定時期內(nèi)每期相等金額的收付款項。折舊、利息、租金、保險費等均表現(xiàn)為年金的形式。年金按付款方式，可分為普通年金和后付年金、即付年金和先付年金、延期年金和永續(xù)年金。
（1） 后付年金終值。
后付年金是指每期期末有等額收付款項的年金。也稱為普通年金。
后付年金終值猶如領(lǐng)存整取的本利和，它是一定時期內(nèi)每期期末等額收付款項的復(fù)利終值之和。
后付年金終值的計算公式、年金終值系數(shù)。
（2） 后付年金現(xiàn)值
一定期間每期期末等額的系列收付款項的現(xiàn)值之和，叫做后付年金現(xiàn)值。
后付年金現(xiàn)值的計算公式、年金現(xiàn)值系數(shù)。
（3） 先付年金終值和現(xiàn)值的計算
先付年金是指在一定時期內(nèi)，各期期初等額系列收付款型。
先付年金終值的計算公式、先付年金現(xiàn)值的計算公式。
（4） 延期年金現(xiàn)值和永續(xù)年金現(xiàn)值
延期年金是指在最初若干期沒有收付款項的情況下，后面若干期有等額的系列收付款項。永續(xù)年金是指無限期支付的年金。
（四） 風(fēng)險報酬
1． 風(fēng)險與風(fēng)險報酬的概念
按風(fēng)險的程度，可以把企業(yè)財務(wù)決策分為三種類型：
（1） 確定型決策
（2） 風(fēng)險性決策
（3） 不確定性決策
2． 風(fēng)險的衡量和風(fēng)險報酬的計算
（1） 確定概率分布
一個事件的概率是指這一事件可能發(fā)生的機會。
概率分布必須符合的兩個條件。
（2） 計算期望報酬率
期望報酬率是各種可能的報酬率按其概率進行加權(quán)平均得到的報酬率，它是反映集中趨勢的一種量度。計算公式。
（3） 計算標準離差
標準離差是各種可能的報酬率偏離期望報酬率的綜合差異，是反映離散程度的一種量度。計算公式。
計算的標準離差越小，說明離散程度越小，風(fēng)險也越??；反之，風(fēng)險越大。
（4） 計算標準離差率
標準離差率是標準離差同期望報酬率的比值。計算公式。
（5） 計算風(fēng)險報酬率
風(fēng)險報酬率、風(fēng)險報酬系數(shù)和標準離差率之間的關(guān)系。
風(fēng)險報酬系數(shù)是將標準離差率轉(zhuǎn)化為風(fēng)險報酬的一種系數(shù)，確定方法有三種。（五） 證券估價
1． 債券的估價
債券投資是企業(yè)債券投資的一個重要方面。
（1） 一般情況下的債券估價模型。這是值按復(fù)利方式進行估價。
（2） 一次還本付息且不計復(fù)利的債券估價模型
例題：某企業(yè)發(fā)行期限為5年、到期利隨本清的企業(yè)債券。該債券面額為1000元，票面利率為5％，不計復(fù)利。某投資者欲在發(fā)行當年購買。且希望獲得3％以上的報酬率，則其購買此債券的價格為（ ）元。（05年真題）
A.1036 B.1078
C.1085 D.1132
答案：B
（3） 貼現(xiàn)發(fā)行時債券的估價模型
2． 股票的估價
股票投資主要有普通股和優(yōu)先股兩種。企業(yè)投資于優(yōu)先股，可以獲得固定的股利收入，風(fēng)險較低。企業(yè)投資于普通股，一般能獲得較高收益，但風(fēng)險較大。
（1） 短期持有股票、未來準備出售的股票估價模型
（2） 長期持有股票，股利穩(wěn)定不變的股票估價模型
（3） 長期持有股票，股利固定增長的股票估價模型
二、企業(yè)資金籌集
（一） 籌資動機
1． 創(chuàng)業(yè)籌資動機
2． 維持經(jīng)營籌資動機
3． 擴張籌資動機
4． 償債籌資動機
（二） 籌資原則
1． 遵守國家有關(guān)政策和制度規(guī)定
2． 合理確定籌資的數(shù)量和時間，滿足經(jīng)營需要
3． 正確運用負債經(jīng)營，掌握自有資金的適當比率和資金來源結(jié)構(gòu)
4． 講究經(jīng)濟效益，選擇資金成本低、風(fēng)險小的籌資渠道和方式
（三） 籌資分類
1． 按資金的使用期限，可分為長期籌資和短期籌資
長期資金是指供企業(yè)長期（一般為一年以上）使用的資金。
短期資金是指供企業(yè)在短期（一般為一年以內(nèi)）使用的資金。
2． 按所籌資金的性質(zhì)，可分為權(quán)益資金籌集與負債資金籌集
權(quán)益資金，也叫權(quán)益資本或自有資本，是指企業(yè)通過吸收直接投資、發(fā)行股票、內(nèi)部盈余留存等方式籌集的資金，包括實收資本、資本公積金、盈余公積金和未分配利潤等。
權(quán)益資金的特點。
負債資金，也稱為負債資本或借入資金，是指企業(yè)通過銀行借款、發(fā)行債券、融資租賃等方式籌集的資金，它表明債券人對企業(yè)擁有的債券，是企業(yè)的債務(wù)。
負債籌資與自有資本籌資相比具有的特點：三個方面。
例題：企業(yè)通過吸收直接投資、發(fā)行股票、內(nèi)部盈余存留等方式籌集的資金稱為（ ）。（05年真題）
A.負債資金 B.企業(yè)內(nèi)部資金
C.短期資金 D.權(quán)益資金
答案：D
3． 按企業(yè)籌資渠道劃分
企業(yè)籌資渠道是指企業(yè)取得資金的方向和通道。我國目前的籌資渠道主要有：
（1） 國家資金
（2） 銀行信貸資金
（3） 非銀行金融機構(gòu)資金
（4） 其他企業(yè)資金
（5） 企業(yè)內(nèi)部資金
（6） 職工和社會個人資金
（7） 國外資金
例題：某企業(yè)正在進行風(fēng)險報酬的財務(wù)分析，經(jīng)分析得知本企業(yè)股票的報酬率及其概率分布情況如下表所示：
某企業(yè)股票報酬率及其概率分布
經(jīng)濟情況該種經(jīng)濟情況發(fā)生的概率（Pi）企業(yè)股票報酬率（Ki）
繁榮0.370％
一般0.530％
衰退0.2-20％
請根據(jù)以上資料，回答下列問題：（05年真題）
（1）對風(fēng)險報酬的正確認識是（ ）。
A.風(fēng)險報酬有風(fēng)險報酬額和風(fēng)險報酬率兩種表達方法
B.風(fēng)險大，應(yīng)該獲得的風(fēng)險報酬不一定大
C.風(fēng)險報酬額是指投資者因冒風(fēng)險進行投資而獲得的超過時間價值的那部分報酬
D.在財務(wù)管理中，風(fēng)險報酬通常用相對數(shù)——風(fēng)險報酬率加以計算
答案：ACD
答案：B
一、企業(yè)資金籌集
籌資方式
1． 吸收直接投資
吸收直接投資是指企業(yè)按照“共同投資、共同經(jīng)營、共擔風(fēng)險、共享利潤”的原則來吸收國家、法人、個人、外商投入資金的一種籌資的方式。
吸收直接投資的主要形式有：（1）現(xiàn)金投資；（2）實物投資；（3）無形資產(chǎn)投資。
考試目的：
本章主要包括財務(wù)管理概述、企業(yè)資金籌集、企業(yè)資金投放和企業(yè)利潤分配等財務(wù)管理中基礎(chǔ)的內(nèi)容。通過本章學(xué)習(xí)和考試，要求了解、熟悉和掌握企業(yè)財務(wù)管理的基本概念、價值觀念和相關(guān)原理以及企業(yè)的資金籌集、資金投放和利潤分配等方面的基本概念和理論知識。
重點：
（1） 財務(wù)管理的目標
（2） 復(fù)利終值和現(xiàn)值的計算
（3） 風(fēng)險的衡量和風(fēng)險報酬的計算
（4） 財務(wù)分析的主要內(nèi)容和指標
（5） 長期籌資和短期籌資、權(quán)益資金籌集和負債資金籌集
難點：
（1） 復(fù)利終值和現(xiàn)值的計算
（2） 年金終值和現(xiàn)值的計算
（3） 風(fēng)險的衡量和風(fēng)險報酬的計算
（4） 債券的估價
一、財務(wù)管理概述
（一） 財務(wù)管理的含義
財務(wù)管理就是企業(yè)為了達到預(yù)期的目的，對于企業(yè)經(jīng)營所需資金的籌集、投放、運用、分配以及貫穿于全過程的決策謀劃、預(yù)算控制和分析考核等所進行的全面管理。
1． 籌資活動
籌資是指企業(yè)為了滿足投資和其他生產(chǎn)經(jīng)營活動資金使用的月，籌措和集中所需資金的過程。
企業(yè)從不同方面籌資并形成兩種性質(zhì)的資金來源：一是企業(yè)的自有資金；二是企業(yè)的債務(wù)資金。
2． 投資活動
投資可分為廣義投資和狹義投資。廣義的投資是指企業(yè)將籌集的資金投入使用的過程，包括企業(yè)內(nèi)部使用資金的過程以及對外投放資金的過程；狹義的投資僅指對外投資。
3． 分配活動
分配總是作為投資的結(jié)果而出現(xiàn)的，它是對投資成果的分配。廣義的分配是指對投資收入和利潤進行分割和分配的過程，而狹義的分配僅僅是指對利潤的分配。
（二） 財務(wù)管理的目標
財務(wù)管理目標又稱財務(wù)目標、理財目標，是指企業(yè)進行財務(wù)活動所要達到的根本目的，是評價企業(yè)財務(wù)活動是否合理的標準，它決定著財務(wù)管理的基本方向。
財務(wù)目標一般具有整體性、多元性、層次性、階段性和定量性的特點。
1． 利潤化
利潤化目標是指通過企業(yè)財務(wù)活動的管理，不斷增加企業(yè)利潤，是利潤達到。
2． 資本利潤化或每股利潤化
資本利潤率是利潤額和資本額的比率。每股利潤也稱每股盈余，是稅后利潤與普通股股數(shù)的對比值。
3． 每股市價化
這個目標考慮了企業(yè)本身的風(fēng)險程度，又考慮了現(xiàn)有的和潛在的投資者對企業(yè)每股收益的大小和時間的預(yù)期。
4． 股東財富化
這個目標是指通過財務(wù)的合理經(jīng)營，為股東帶來最多的財富。
5． 企業(yè)價值化
是指通過企業(yè)財務(wù)上的合理經(jīng)營，采用的財務(wù)政策，充分考慮資金的時間價值、風(fēng)險與報酬的關(guān)系，在保證企業(yè)長期穩(wěn)定發(fā)展的基礎(chǔ)上使企業(yè)總價值達到。
企業(yè)價值化作為財務(wù)管理的目標，具有的優(yōu)點：四個方面。
（三） 時間價值
1． 時間價值的概念
時間價值在西方通常稱為貨幣的時間價值，在中國稱為資金的時間價值，是指扣除風(fēng)險報酬和通貨膨脹貼水后的真實報酬率。
2． 復(fù)利終值和現(xiàn)值的計算
（1） 復(fù)利終值
復(fù)利，就是不僅本金要計算利息，利息也要計算利息，即通常所說的“利滾利”。
終值又稱為未來值，是指若干期后包括本金和利息在內(nèi)的未來價值，又稱本利和。終值的計算公式：
稱為復(fù)利終值系數(shù)，可以寫作FVIFi，n。
例題：資金時間價值按復(fù)利計算的假設(shè)前提是（ ）。（05年真題）
A.資金再投資 B.存在通貨膨脹
C.資金供給稀缺 D.存在通貨緊縮
答案：A
（2） 復(fù)利現(xiàn)值
復(fù)利現(xiàn)值是指以后年份收到或支出資金的現(xiàn)在的價值，可用倒求本金的方法計算。由終值求現(xiàn)值，叫做貼現(xiàn)。
現(xiàn)值的計算公式為：
式中的 叫復(fù)利現(xiàn)值系數(shù)或貼現(xiàn)系數(shù)，可以寫作PVIFi，n。
3． 年金終值和現(xiàn)值的計算
年金是指一定時期內(nèi)每期相等金額的收付款項。折舊、利息、租金、保險費等均表現(xiàn)為年金的形式。年金按付款方式，可分為普通年金和后付年金、即付年金和先付年金、延期年金和永續(xù)年金。
（1） 后付年金終值。
后付年金是指每期期末有等額收付款項的年金。也稱為普通年金。
后付年金終值猶如領(lǐng)存整取的本利和，它是一定時期內(nèi)每期期末等額收付款項的復(fù)利終值之和。
后付年金終值的計算公式、年金終值系數(shù)。
（2） 后付年金現(xiàn)值
一定期間每期期末等額的系列收付款項的現(xiàn)值之和，叫做后付年金現(xiàn)值。
后付年金現(xiàn)值的計算公式、年金現(xiàn)值系數(shù)。
（3） 先付年金終值和現(xiàn)值的計算
先付年金是指在一定時期內(nèi)，各期期初等額系列收付款型。
先付年金終值的計算公式、先付年金現(xiàn)值的計算公式。
（4） 延期年金現(xiàn)值和永續(xù)年金現(xiàn)值
延期年金是指在最初若干期沒有收付款項的情況下，后面若干期有等額的系列收付款項。永續(xù)年金是指無限期支付的年金。
（四） 風(fēng)險報酬
1． 風(fēng)險與風(fēng)險報酬的概念
按風(fēng)險的程度，可以把企業(yè)財務(wù)決策分為三種類型：
（1） 確定型決策
（2） 風(fēng)險性決策
（3） 不確定性決策
2． 風(fēng)險的衡量和風(fēng)險報酬的計算
（1） 確定概率分布
一個事件的概率是指這一事件可能發(fā)生的機會。
概率分布必須符合的兩個條件。
（2） 計算期望報酬率
期望報酬率是各種可能的報酬率按其概率進行加權(quán)平均得到的報酬率，它是反映集中趨勢的一種量度。計算公式。
（3） 計算標準離差
標準離差是各種可能的報酬率偏離期望報酬率的綜合差異，是反映離散程度的一種量度。計算公式。
計算的標準離差越小，說明離散程度越小，風(fēng)險也越??；反之，風(fēng)險越大。
（4） 計算標準離差率
標準離差率是標準離差同期望報酬率的比值。計算公式。
（5） 計算風(fēng)險報酬率
風(fēng)險報酬率、風(fēng)險報酬系數(shù)和標準離差率之間的關(guān)系。
風(fēng)險報酬系數(shù)是將標準離差率轉(zhuǎn)化為風(fēng)險報酬的一種系數(shù)，確定方法有三種。（五） 證券估價
1． 債券的估價
債券投資是企業(yè)債券投資的一個重要方面。
（1） 一般情況下的債券估價模型。這是值按復(fù)利方式進行估價。
（2） 一次還本付息且不計復(fù)利的債券估價模型
例題：某企業(yè)發(fā)行期限為5年、到期利隨本清的企業(yè)債券。該債券面額為1000元，票面利率為5％，不計復(fù)利。某投資者欲在發(fā)行當年購買。且希望獲得3％以上的報酬率，則其購買此債券的價格為（ ）元。（05年真題）
A.1036 B.1078
C.1085 D.1132
答案：B
（3） 貼現(xiàn)發(fā)行時債券的估價模型
2． 股票的估價
股票投資主要有普通股和優(yōu)先股兩種。企業(yè)投資于優(yōu)先股，可以獲得固定的股利收入，風(fēng)險較低。企業(yè)投資于普通股，一般能獲得較高收益，但風(fēng)險較大。
（1） 短期持有股票、未來準備出售的股票估價模型
（2） 長期持有股票，股利穩(wěn)定不變的股票估價模型
（3） 長期持有股票，股利固定增長的股票估價模型
二、企業(yè)資金籌集
（一） 籌資動機
1． 創(chuàng)業(yè)籌資動機
2． 維持經(jīng)營籌資動機
3． 擴張籌資動機
4． 償債籌資動機
（二） 籌資原則
1． 遵守國家有關(guān)政策和制度規(guī)定
2． 合理確定籌資的數(shù)量和時間，滿足經(jīng)營需要
3． 正確運用負債經(jīng)營，掌握自有資金的適當比率和資金來源結(jié)構(gòu)
4． 講究經(jīng)濟效益，選擇資金成本低、風(fēng)險小的籌資渠道和方式
（三） 籌資分類
1． 按資金的使用期限，可分為長期籌資和短期籌資
長期資金是指供企業(yè)長期（一般為一年以上）使用的資金。
短期資金是指供企業(yè)在短期（一般為一年以內(nèi)）使用的資金。
2． 按所籌資金的性質(zhì)，可分為權(quán)益資金籌集與負債資金籌集
權(quán)益資金，也叫權(quán)益資本或自有資本，是指企業(yè)通過吸收直接投資、發(fā)行股票、內(nèi)部盈余留存等方式籌集的資金，包括實收資本、資本公積金、盈余公積金和未分配利潤等。
權(quán)益資金的特點。
負債資金，也稱為負債資本或借入資金，是指企業(yè)通過銀行借款、發(fā)行債券、融資租賃等方式籌集的資金，它表明債券人對企業(yè)擁有的債券，是企業(yè)的債務(wù)。
負債籌資與自有資本籌資相比具有的特點：三個方面。
例題：企業(yè)通過吸收直接投資、發(fā)行股票、內(nèi)部盈余存留等方式籌集的資金稱為（ ）。（05年真題）
A.負債資金 B.企業(yè)內(nèi)部資金
C.短期資金 D.權(quán)益資金
答案：D
3． 按企業(yè)籌資渠道劃分
企業(yè)籌資渠道是指企業(yè)取得資金的方向和通道。我國目前的籌資渠道主要有：
（1） 國家資金
（2） 銀行信貸資金
（3） 非銀行金融機構(gòu)資金
（4） 其他企業(yè)資金
（5） 企業(yè)內(nèi)部資金
（6） 職工和社會個人資金
（7） 國外資金
例題：某企業(yè)正在進行風(fēng)險報酬的財務(wù)分析，經(jīng)分析得知本企業(yè)股票的報酬率及其概率分布情況如下表所示：
某企業(yè)股票報酬率及其概率分布
經(jīng)濟情況該種經(jīng)濟情況發(fā)生的概率（Pi）企業(yè)股票報酬率（Ki）
繁榮0.370％
一般0.530％
衰退0.2-20％
請根據(jù)以上資料，回答下列問題：（05年真題）
（1）對風(fēng)險報酬的正確認識是（ ）。
A.風(fēng)險報酬有風(fēng)險報酬額和風(fēng)險報酬率兩種表達方法
B.風(fēng)險大，應(yīng)該獲得的風(fēng)險報酬不一定大
C.風(fēng)險報酬額是指投資者因冒風(fēng)險進行投資而獲得的超過時間價值的那部分報酬
D.在財務(wù)管理中，風(fēng)險報酬通常用相對數(shù)——風(fēng)險報酬率加以計算
答案：ACD
答案：B
一、企業(yè)資金籌集
籌資方式
1． 吸收直接投資
吸收直接投資是指企業(yè)按照“共同投資、共同經(jīng)營、共擔風(fēng)險、共享利潤”的原則來吸收國家、法人、個人、外商投入資金的一種籌資的方式。
吸收直接投資的主要形式有：（1）現(xiàn)金投資；（2）實物投資；（3）無形資產(chǎn)投資。