（4）內部收益率（IRR——Internal Rate of Return）
評價指標 公式 評價準則 計算 優(yōu)點與不足
內部收益率* 若IRR＞ic，則項目/方案在經(jīng)濟上可以接受；若IRR = ic，項目/方案在經(jīng)濟上勉強可行；若IRR＜ic，則項目/方案在經(jīng)濟上應予拒絕。 線性差值試算法：IRR=i1+（NPV1/（NPV1－NPV2）×（i2－i1） 能夠直接衡量項目未回收投資的收益率；不需要事先確定一個基準收益率。但不足的是計算比較麻煩；對于具有非常規(guī)現(xiàn)金流量的項目來講，其內部收益率往往不是的，在某些情況下甚至不存在。
說明：
①理解內部收益率的經(jīng)濟含義很重要。內部收益率的經(jīng)濟含義：
內部收益率容易被人誤解為是項目初期投資的收益率。事實上，內部收益率的經(jīng)濟含義是投資方案占用的尚未回收資金的獲利能力，它取決于項目內部。項目的內部收益率是項目到計算期末正好將未收回的資金全部收回來的折現(xiàn)率，是項目對貸款利率的承擔能力。
從項目現(xiàn)金流量在計算期內的演變過程可發(fā)現(xiàn)，在整個計算期內，未回收投資Ft始終為負，只有計算期末的未回收投資Ｆn=０。因此，可將內部收益率定義為：在項目的整個計算期內，如果按利率ｉ= i*計算，始終存在未回收投資，且僅在計算期終了時，投資才恰被完全收回，即
Ft（i*）＜０ （t=0，1，2，3，……n-1） （2.2.22）
Fn（i*）= 0 （t=n） （2.2.23）
于是，i*便是項目的內部收益率。
在項目計算期內，由于項目始終處于“償付”未被收回的投資的狀況，內部收益率指標正是項目占用的尚未回收資金的獲利能力。它能反映項目自身的盈利能力，其值越高，方案的經(jīng)濟性越好。
②IRR與NPV的比較：
根據(jù)內部收益率原理，從圖2.2.4凈現(xiàn)值函數(shù)曲線可知：
當IRR＞i1（基準收益率）時，方案可以接受；從圖中可見，i1對應的NPV(i1)＞0，方案也可接受。
當IRR＜i2（基準收益率）時，方案不能接受；i2對應的NPV(i2)＜0，方案也不能接受。
綜上分析，用NPV、IRR均可對獨立方案進行評價，且結論是一致的。NPV法計算簡便，但得不出投資過程收益程度，且受外部參數(shù)（ic）的影響；IRR法較為麻煩，但能反映投資過程的收益程度，而IRR的大小不受外部參數(shù)影響，完全取決于投資過程的現(xiàn)金流量。
評價指標 公式 評價準則 計算 優(yōu)點與不足
內部收益率* 若IRR＞ic，則項目/方案在經(jīng)濟上可以接受；若IRR = ic，項目/方案在經(jīng)濟上勉強可行；若IRR＜ic，則項目/方案在經(jīng)濟上應予拒絕。 線性差值試算法：IRR=i1+（NPV1/（NPV1－NPV2）×（i2－i1） 能夠直接衡量項目未回收投資的收益率；不需要事先確定一個基準收益率。但不足的是計算比較麻煩；對于具有非常規(guī)現(xiàn)金流量的項目來講，其內部收益率往往不是的，在某些情況下甚至不存在。
說明：
①理解內部收益率的經(jīng)濟含義很重要。內部收益率的經(jīng)濟含義：
內部收益率容易被人誤解為是項目初期投資的收益率。事實上，內部收益率的經(jīng)濟含義是投資方案占用的尚未回收資金的獲利能力，它取決于項目內部。項目的內部收益率是項目到計算期末正好將未收回的資金全部收回來的折現(xiàn)率，是項目對貸款利率的承擔能力。
從項目現(xiàn)金流量在計算期內的演變過程可發(fā)現(xiàn)，在整個計算期內，未回收投資Ft始終為負，只有計算期末的未回收投資Ｆn=０。因此，可將內部收益率定義為：在項目的整個計算期內，如果按利率ｉ= i*計算，始終存在未回收投資，且僅在計算期終了時，投資才恰被完全收回，即
Ft（i*）＜０ （t=0，1，2，3，……n-1） （2.2.22）
Fn（i*）= 0 （t=n） （2.2.23）
于是，i*便是項目的內部收益率。
在項目計算期內，由于項目始終處于“償付”未被收回的投資的狀況，內部收益率指標正是項目占用的尚未回收資金的獲利能力。它能反映項目自身的盈利能力，其值越高，方案的經(jīng)濟性越好。
②IRR與NPV的比較：
根據(jù)內部收益率原理，從圖2.2.4凈現(xiàn)值函數(shù)曲線可知：
當IRR＞i1（基準收益率）時，方案可以接受；從圖中可見，i1對應的NPV(i1)＞0，方案也可接受。
當IRR＜i2（基準收益率）時，方案不能接受；i2對應的NPV(i2)＜0，方案也不能接受。
綜上分析，用NPV、IRR均可對獨立方案進行評價，且結論是一致的。NPV法計算簡便，但得不出投資過程收益程度，且受外部參數(shù)（ic）的影響；IRR法較為麻煩，但能反映投資過程的收益程度，而IRR的大小不受外部參數(shù)影響，完全取決于投資過程的現(xiàn)金流量。