本章主要討論基本財(cái)務(wù)比率和財(cái)務(wù)分析體系。本章除客觀題外，今年出計(jì)算分析題或綜合題可能性較大。
【典型例題】
1.（2007年）兩家商業(yè)企業(yè)本期銷收入、存貨平均余額相同，但毛利率不同，則毛利率高的企業(yè)存貨周轉(zhuǎn)率（以銷售成本為基礎(chǔ)計(jì)算）也高。 【答案】×
【解析】毛利率=（銷售收入－銷售成本）/銷售收入×100%，存貨周轉(zhuǎn)率=銷售成本/平均存貨余額，銷售收入相同的情況下，毛利率越高，則銷售成本越低，在平均余額相同的情況下，存貨周轉(zhuǎn)率越低。
2.（2006年）由杜邦財(cái)務(wù)分析體系可知，權(quán)益凈利率等于資產(chǎn)凈利率乘以權(quán)益乘數(shù)。因此，企業(yè)的負(fù)債程度越高，權(quán)益凈利率就越大 【答案】錯(cuò)誤
【解析】由杜邦財(cái)務(wù)分析體系可知，權(quán)益凈利率＝資產(chǎn)凈利率×權(quán)益乘數(shù)。負(fù)債程度越高，權(quán)益乘數(shù)越大。但權(quán)益乘數(shù)越大，并不一定導(dǎo)致權(quán)益凈利率增大。比如，資產(chǎn)凈利率小于0。
3.（2000年）某公司今年與上年相比，銷售收入增長(zhǎng)10%，凈利潤(rùn)增長(zhǎng)8%，資產(chǎn)總額增加12%，負(fù)債總額增加9%?？梢耘袛?，該公司權(quán)益凈利率比上年下降了。（ ）
【答案】正確
【解析】根據(jù)杜邦財(cái)務(wù)分析體系：權(quán)益凈利率＝銷售凈利率×總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率×權(quán)益乘數(shù)＝（凈利潤(rùn)÷銷售收入）×（銷售收入÷資產(chǎn)總額）×[1÷（1–資產(chǎn)負(fù)債 率）]，今年與上年相比，銷售凈利率的分母（銷售收入）增長(zhǎng)10%，分子（凈利潤(rùn)）增長(zhǎng)8%，表明銷售凈利率在下降；總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率的分母（資產(chǎn)總額）增加 12%，分子（銷售收入）增長(zhǎng)10%，表明總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率在下降；資產(chǎn)負(fù)債率的分母（資產(chǎn)總額）增加12%，分子負(fù)債總額增加9%，表明資產(chǎn)負(fù)債率在下降， 即權(quán)益乘數(shù)在下降。今年和上年相比，銷售凈利率下降了，總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率下降了，權(quán)益乘數(shù)下降了，由此可以判斷，該公司權(quán)益凈利率比上年下降了。
4.流動(dòng)比率為1.2，則賒購(gòu)材料一批，將會(huì)導(dǎo)致（?。?。
A.流動(dòng)比率提高 B.流動(dòng)比率降低
C.流動(dòng)比率不變 D.速動(dòng)比率降低 【答案】BD
【解析】流動(dòng)比率大于1，說(shuō)明流動(dòng)資產(chǎn)大于流動(dòng)負(fù)債，而賒購(gòu)材料導(dǎo)致流動(dòng)資產(chǎn)和流動(dòng)負(fù)債等額增加，因此，流動(dòng)比率會(huì)降低；由于賒購(gòu)之后速動(dòng)資產(chǎn)不變，流動(dòng)負(fù)債增加，所以速動(dòng)比率降低。
本題也可以具體化為數(shù)字進(jìn)行分析，比如，根據(jù)流動(dòng)比率為1.2，可以假設(shè)流動(dòng)資產(chǎn)為120，流動(dòng)負(fù)債為100.該業(yè)務(wù)發(fā)生后，流動(dòng)資產(chǎn)和流動(dòng)負(fù)債等額增 加，可以假設(shè)增加額為50，則，流動(dòng)比率為170/150=1.13，即流動(dòng)比率降低。由于增加的存貨屬于流動(dòng)資產(chǎn)，不屬于速動(dòng)資產(chǎn)，分子不變,分母增 加,所以,速動(dòng)比率降低。
5.（2007年計(jì)算分析題）資料：（1）公司2006年的資產(chǎn)負(fù)債表和利潤(rùn)表如下所示：
資產(chǎn)負(fù)債表 2006年12月31日
資產(chǎn)
期末
年初
負(fù)債及所有者權(quán)益
期末
年初
流動(dòng)資產(chǎn)：
流動(dòng)負(fù)債
貨幣資金
10
7
短期借款
30
14
交易性金融資產(chǎn)
5
9
交易性金融負(fù)債
0
0
應(yīng)收票據(jù)
7
27
應(yīng)付票據(jù)
2
11
應(yīng)收賬款
100
72
應(yīng)付賬款
22
46
其他應(yīng)收款
10
0
應(yīng)付職工薪酬
1
1
存貨
40
85
應(yīng)交稅費(fèi)
3
4
其他流動(dòng)資產(chǎn)
28
11
應(yīng)付利息
5
4
流動(dòng)資產(chǎn)合計(jì)
200
211
應(yīng)付股利
10
5
其他應(yīng)付款
9
14
其他流動(dòng)負(fù)債
8
0
流動(dòng)負(fù)債合計(jì)
90
99
非流動(dòng)負(fù)債：
長(zhǎng)期借款
105
69
非流動(dòng)資產(chǎn)：
應(yīng)付債券
80
48
可供出售金融資產(chǎn)
0
15
長(zhǎng)期應(yīng)付款
40
15
持有至到期投資
0
0
預(yù)計(jì)負(fù)債
0
0
長(zhǎng)期股權(quán)投資
15
0
遞延所得稅負(fù)債
0
0
長(zhǎng)期應(yīng)收款
0
0
其他非流動(dòng)負(fù)債
0
0
固定資產(chǎn)
270
187
非流動(dòng)負(fù)債合計(jì)
225
132
在建工程
12
8
負(fù)債合計(jì)
315
231
固定資產(chǎn)清理
0
0
股東權(quán)益：
無(wú)形資產(chǎn)
9
0
股本
30
30
長(zhǎng)期待攤費(fèi)用
4
6
資本公積
3
3
遞延所得稅資產(chǎn)
0
0
盈余公積
30
12
其他非流動(dòng)資產(chǎn)
5
4
未分配利潤(rùn)
137
155
非流動(dòng)資產(chǎn)合計(jì)
315
220
股東權(quán)益合計(jì)
200
200
資產(chǎn)總計(jì)
515
431
負(fù)債及股東權(quán)益總計(jì)
515
431
利潤(rùn)表 2006年
項(xiàng)目
本期金額
上期金額
一、營(yíng)業(yè)收入
750
700
減：營(yíng)業(yè)成本
640
585
營(yíng)業(yè)稅金及附加
27
25
銷售費(fèi)用
12
13
管理費(fèi)用
8.23
10.3
財(cái)務(wù)費(fèi)用
22.86
12.86
資產(chǎn)減值損失
0
5
加：公允價(jià)值變動(dòng)損益
0
0
投資收益
1
0
二、營(yíng)業(yè)利潤(rùn)
40.91
48.84
加：營(yíng)業(yè)外收入
16.23
11.16
減：營(yíng)業(yè)外支出
0
0
三、例潤(rùn)總額
57.14
60
減：所得稅費(fèi)用
17.14
18.00
四、凈利潤(rùn)
40
42
(2)A公司2005年的相關(guān)指標(biāo)如下表。表中各項(xiàng)指標(biāo)是根據(jù)當(dāng)年資產(chǎn)負(fù)債表中有關(guān)項(xiàng)目的期末數(shù)與利潤(rùn)表中有關(guān)項(xiàng)目的當(dāng)期數(shù)計(jì)算的
指標(biāo)
2005年實(shí)際值
凈經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)利潤(rùn)率
17%
凈利息率
9%
凈財(cái)務(wù)杠桿
50%
杠桿貢獻(xiàn)率
4%
權(quán)益凈利率
21%
（3）計(jì)算財(cái)務(wù)比率時(shí)假設(shè)：“貨幣資金”全部為金融資產(chǎn)；“應(yīng)收票據(jù)”、“應(yīng)收賬款”、 “其他應(yīng)收款”不收取利息；“應(yīng)付票據(jù)”等短期應(yīng)付項(xiàng)目不支付利息；“長(zhǎng)期應(yīng)付款”不支付利息；財(cái)務(wù)費(fèi)用為利息費(fèi)用。
要求：（1）計(jì)算2006年的凈經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)、凈金融負(fù)債和經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)。
（2）計(jì)算2006年的凈經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)利潤(rùn)率、稅后利息率、凈財(cái)務(wù)杠桿、杠桿貢獻(xiàn)率和權(quán)益凈利率。
按（1）、（2）的要求計(jì)算各項(xiàng)指標(biāo)時(shí)，均以2006年資產(chǎn)負(fù)債表中有關(guān)項(xiàng)目的期末數(shù)與利潤(rùn)表中有關(guān)項(xiàng)目的當(dāng)期數(shù)為依據(jù)。
（3）對(duì)2006年權(quán)益凈利率較上年變動(dòng)的差異進(jìn)行因素分解，依次計(jì)算凈經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)利潤(rùn)率、凈利息率和凈財(cái)務(wù)杠桿的變動(dòng)對(duì)2006年權(quán)益凈利率變動(dòng)的影響。
（4）如果企業(yè)2007年要實(shí)現(xiàn)權(quán)益凈利率為21％的目標(biāo)，在不改變凈利息率和凈財(cái)務(wù)杠桿的情況下，凈經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)利潤(rùn)率應(yīng)該達(dá)到什么水平?
【答案】
（1）經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)＝515－（10＋5）＝500（萬(wàn)元）
經(jīng)營(yíng)負(fù)債＝315－（30＋105＋80）＝100（萬(wàn)元）
凈經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)＝500-100＝400（萬(wàn)元）
凈金融負(fù)債＝凈經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)－股東權(quán)益＝400－200＝200（萬(wàn)元）
平均所得稅稅率＝17.14/57.14＝30％
凈利息費(fèi)用＝22.86×（1-30％）＝16（萬(wàn)元）
經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)＝凈利潤(rùn)＋凈利息費(fèi)用＝40＋16＝56（萬(wàn)元）
（2）凈經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)利潤(rùn)率＝經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)/凈經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)＝56/400＝14％
凈利息率＝凈利息/凈金融負(fù)債＝16/200＝8％
凈財(cái)務(wù)杠桿＝凈金融負(fù)債/股東權(quán)益＝200/200＝100％
杠桿貢獻(xiàn)率＝（凈經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)利潤(rùn)率－凈利息率）×凈財(cái)務(wù)杠桿
＝（14％-8％）×100％＝6％
權(quán)益凈利率＝凈經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)利潤(rùn)率＋杠桿貢獻(xiàn)率＝14％＋6％＝20％
（3）2006年權(quán)益凈利率－2005年權(quán)益凈利率＝20％－21％＝-1％
2005年權(quán)益凈利率＝17％＋（17％－9％）×50％＝21％
替代凈經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)利潤(rùn)率：14％＋（14％-9％）×50％＝16.5％
替代凈利息率：14％＋（14％-8％）×50％＝17％
替代凈財(cái)務(wù)杠桿：14％＋（14％-8％）×100％＝20％
凈經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)利潤(rùn)率變動(dòng)影響＝16.5％-21％＝－4.5％
凈利息率變動(dòng)影響＝17％-16.5％＝0.5％
凈財(cái)務(wù)杠桿變動(dòng)影響＝20％-17％＝3％
由于凈經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)利潤(rùn)率降低，使權(quán)益凈利率下降4.5％；由于凈利息率下降，使權(quán)益凈利率上升0.5％；由于凈財(cái)務(wù)杠桿上升，使權(quán)益凈利率上升3％。三者共同作用使權(quán)益凈利率下降1％，其中凈經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)利潤(rùn)率下降是主要影響因素。
（4）令2007年凈經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)利潤(rùn)率為x，則x＋（x－8％）×100％＝21％
解得，x＝14.5％
【典型例題】
1.（2007年）兩家商業(yè)企業(yè)本期銷收入、存貨平均余額相同，但毛利率不同，則毛利率高的企業(yè)存貨周轉(zhuǎn)率（以銷售成本為基礎(chǔ)計(jì)算）也高。 【答案】×
【解析】毛利率=（銷售收入－銷售成本）/銷售收入×100%，存貨周轉(zhuǎn)率=銷售成本/平均存貨余額，銷售收入相同的情況下，毛利率越高，則銷售成本越低，在平均余額相同的情況下，存貨周轉(zhuǎn)率越低。
2.（2006年）由杜邦財(cái)務(wù)分析體系可知，權(quán)益凈利率等于資產(chǎn)凈利率乘以權(quán)益乘數(shù)。因此，企業(yè)的負(fù)債程度越高，權(quán)益凈利率就越大 【答案】錯(cuò)誤
【解析】由杜邦財(cái)務(wù)分析體系可知，權(quán)益凈利率＝資產(chǎn)凈利率×權(quán)益乘數(shù)。負(fù)債程度越高，權(quán)益乘數(shù)越大。但權(quán)益乘數(shù)越大，并不一定導(dǎo)致權(quán)益凈利率增大。比如，資產(chǎn)凈利率小于0。
3.（2000年）某公司今年與上年相比，銷售收入增長(zhǎng)10%，凈利潤(rùn)增長(zhǎng)8%，資產(chǎn)總額增加12%，負(fù)債總額增加9%?？梢耘袛?，該公司權(quán)益凈利率比上年下降了。（ ）
【答案】正確
【解析】根據(jù)杜邦財(cái)務(wù)分析體系：權(quán)益凈利率＝銷售凈利率×總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率×權(quán)益乘數(shù)＝（凈利潤(rùn)÷銷售收入）×（銷售收入÷資產(chǎn)總額）×[1÷（1–資產(chǎn)負(fù)債 率）]，今年與上年相比，銷售凈利率的分母（銷售收入）增長(zhǎng)10%，分子（凈利潤(rùn)）增長(zhǎng)8%，表明銷售凈利率在下降；總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率的分母（資產(chǎn)總額）增加 12%，分子（銷售收入）增長(zhǎng)10%，表明總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率在下降；資產(chǎn)負(fù)債率的分母（資產(chǎn)總額）增加12%，分子負(fù)債總額增加9%，表明資產(chǎn)負(fù)債率在下降， 即權(quán)益乘數(shù)在下降。今年和上年相比，銷售凈利率下降了，總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率下降了，權(quán)益乘數(shù)下降了，由此可以判斷，該公司權(quán)益凈利率比上年下降了。
4.流動(dòng)比率為1.2，則賒購(gòu)材料一批，將會(huì)導(dǎo)致（?。?。
A.流動(dòng)比率提高 B.流動(dòng)比率降低
C.流動(dòng)比率不變 D.速動(dòng)比率降低 【答案】BD
【解析】流動(dòng)比率大于1，說(shuō)明流動(dòng)資產(chǎn)大于流動(dòng)負(fù)債，而賒購(gòu)材料導(dǎo)致流動(dòng)資產(chǎn)和流動(dòng)負(fù)債等額增加，因此，流動(dòng)比率會(huì)降低；由于賒購(gòu)之后速動(dòng)資產(chǎn)不變，流動(dòng)負(fù)債增加，所以速動(dòng)比率降低。
本題也可以具體化為數(shù)字進(jìn)行分析，比如，根據(jù)流動(dòng)比率為1.2，可以假設(shè)流動(dòng)資產(chǎn)為120，流動(dòng)負(fù)債為100.該業(yè)務(wù)發(fā)生后，流動(dòng)資產(chǎn)和流動(dòng)負(fù)債等額增 加，可以假設(shè)增加額為50，則，流動(dòng)比率為170/150=1.13，即流動(dòng)比率降低。由于增加的存貨屬于流動(dòng)資產(chǎn)，不屬于速動(dòng)資產(chǎn)，分子不變,分母增 加,所以,速動(dòng)比率降低。
5.（2007年計(jì)算分析題）資料：（1）公司2006年的資產(chǎn)負(fù)債表和利潤(rùn)表如下所示：
資產(chǎn)負(fù)債表 2006年12月31日
資產(chǎn)
期末
年初
負(fù)債及所有者權(quán)益
期末
年初
流動(dòng)資產(chǎn)：
流動(dòng)負(fù)債
貨幣資金
10
7
短期借款
30
14
交易性金融資產(chǎn)
5
9
交易性金融負(fù)債
0
0
應(yīng)收票據(jù)
7
27
應(yīng)付票據(jù)
2
11
應(yīng)收賬款
100
72
應(yīng)付賬款
22
46
其他應(yīng)收款
10
0
應(yīng)付職工薪酬
1
1
存貨
40
85
應(yīng)交稅費(fèi)
3
4
其他流動(dòng)資產(chǎn)
28
11
應(yīng)付利息
5
4
流動(dòng)資產(chǎn)合計(jì)
200
211
應(yīng)付股利
10
5
其他應(yīng)付款
9
14
其他流動(dòng)負(fù)債
8
0
流動(dòng)負(fù)債合計(jì)
90
99
非流動(dòng)負(fù)債：
長(zhǎng)期借款
105
69
非流動(dòng)資產(chǎn)：
應(yīng)付債券
80
48
可供出售金融資產(chǎn)
0
15
長(zhǎng)期應(yīng)付款
40
15
持有至到期投資
0
0
預(yù)計(jì)負(fù)債
0
0
長(zhǎng)期股權(quán)投資
15
0
遞延所得稅負(fù)債
0
0
長(zhǎng)期應(yīng)收款
0
0
其他非流動(dòng)負(fù)債
0
0
固定資產(chǎn)
270
187
非流動(dòng)負(fù)債合計(jì)
225
132
在建工程
12
8
負(fù)債合計(jì)
315
231
固定資產(chǎn)清理
0
0
股東權(quán)益：
無(wú)形資產(chǎn)
9
0
股本
30
30
長(zhǎng)期待攤費(fèi)用
4
6
資本公積
3
3
遞延所得稅資產(chǎn)
0
0
盈余公積
30
12
其他非流動(dòng)資產(chǎn)
5
4
未分配利潤(rùn)
137
155
非流動(dòng)資產(chǎn)合計(jì)
315
220
股東權(quán)益合計(jì)
200
200
資產(chǎn)總計(jì)
515
431
負(fù)債及股東權(quán)益總計(jì)
515
431
利潤(rùn)表 2006年
項(xiàng)目
本期金額
上期金額
一、營(yíng)業(yè)收入
750
700
減：營(yíng)業(yè)成本
640
585
營(yíng)業(yè)稅金及附加
27
25
銷售費(fèi)用
12
13
管理費(fèi)用
8.23
10.3
財(cái)務(wù)費(fèi)用
22.86
12.86
資產(chǎn)減值損失
0
5
加：公允價(jià)值變動(dòng)損益
0
0
投資收益
1
0
二、營(yíng)業(yè)利潤(rùn)
40.91
48.84
加：營(yíng)業(yè)外收入
16.23
11.16
減：營(yíng)業(yè)外支出
0
0
三、例潤(rùn)總額
57.14
60
減：所得稅費(fèi)用
17.14
18.00
四、凈利潤(rùn)
40
42
(2)A公司2005年的相關(guān)指標(biāo)如下表。表中各項(xiàng)指標(biāo)是根據(jù)當(dāng)年資產(chǎn)負(fù)債表中有關(guān)項(xiàng)目的期末數(shù)與利潤(rùn)表中有關(guān)項(xiàng)目的當(dāng)期數(shù)計(jì)算的
指標(biāo)
2005年實(shí)際值
凈經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)利潤(rùn)率
17%
凈利息率
9%
凈財(cái)務(wù)杠桿
50%
杠桿貢獻(xiàn)率
4%
權(quán)益凈利率
21%
（3）計(jì)算財(cái)務(wù)比率時(shí)假設(shè)：“貨幣資金”全部為金融資產(chǎn)；“應(yīng)收票據(jù)”、“應(yīng)收賬款”、 “其他應(yīng)收款”不收取利息；“應(yīng)付票據(jù)”等短期應(yīng)付項(xiàng)目不支付利息；“長(zhǎng)期應(yīng)付款”不支付利息；財(cái)務(wù)費(fèi)用為利息費(fèi)用。
要求：（1）計(jì)算2006年的凈經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)、凈金融負(fù)債和經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)。
（2）計(jì)算2006年的凈經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)利潤(rùn)率、稅后利息率、凈財(cái)務(wù)杠桿、杠桿貢獻(xiàn)率和權(quán)益凈利率。
按（1）、（2）的要求計(jì)算各項(xiàng)指標(biāo)時(shí)，均以2006年資產(chǎn)負(fù)債表中有關(guān)項(xiàng)目的期末數(shù)與利潤(rùn)表中有關(guān)項(xiàng)目的當(dāng)期數(shù)為依據(jù)。
（3）對(duì)2006年權(quán)益凈利率較上年變動(dòng)的差異進(jìn)行因素分解，依次計(jì)算凈經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)利潤(rùn)率、凈利息率和凈財(cái)務(wù)杠桿的變動(dòng)對(duì)2006年權(quán)益凈利率變動(dòng)的影響。
（4）如果企業(yè)2007年要實(shí)現(xiàn)權(quán)益凈利率為21％的目標(biāo)，在不改變凈利息率和凈財(cái)務(wù)杠桿的情況下，凈經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)利潤(rùn)率應(yīng)該達(dá)到什么水平?
【答案】
（1）經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)＝515－（10＋5）＝500（萬(wàn)元）
經(jīng)營(yíng)負(fù)債＝315－（30＋105＋80）＝100（萬(wàn)元）
凈經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)＝500-100＝400（萬(wàn)元）
凈金融負(fù)債＝凈經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)－股東權(quán)益＝400－200＝200（萬(wàn)元）
平均所得稅稅率＝17.14/57.14＝30％
凈利息費(fèi)用＝22.86×（1-30％）＝16（萬(wàn)元）
經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)＝凈利潤(rùn)＋凈利息費(fèi)用＝40＋16＝56（萬(wàn)元）
（2）凈經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)利潤(rùn)率＝經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)/凈經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)＝56/400＝14％
凈利息率＝凈利息/凈金融負(fù)債＝16/200＝8％
凈財(cái)務(wù)杠桿＝凈金融負(fù)債/股東權(quán)益＝200/200＝100％
杠桿貢獻(xiàn)率＝（凈經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)利潤(rùn)率－凈利息率）×凈財(cái)務(wù)杠桿
＝（14％-8％）×100％＝6％
權(quán)益凈利率＝凈經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)利潤(rùn)率＋杠桿貢獻(xiàn)率＝14％＋6％＝20％
（3）2006年權(quán)益凈利率－2005年權(quán)益凈利率＝20％－21％＝-1％
2005年權(quán)益凈利率＝17％＋（17％－9％）×50％＝21％
替代凈經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)利潤(rùn)率：14％＋（14％-9％）×50％＝16.5％
替代凈利息率：14％＋（14％-8％）×50％＝17％
替代凈財(cái)務(wù)杠桿：14％＋（14％-8％）×100％＝20％
凈經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)利潤(rùn)率變動(dòng)影響＝16.5％-21％＝－4.5％
凈利息率變動(dòng)影響＝17％-16.5％＝0.5％
凈財(cái)務(wù)杠桿變動(dòng)影響＝20％-17％＝3％
由于凈經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)利潤(rùn)率降低，使權(quán)益凈利率下降4.5％；由于凈利息率下降，使權(quán)益凈利率上升0.5％；由于凈財(cái)務(wù)杠桿上升，使權(quán)益凈利率上升3％。三者共同作用使權(quán)益凈利率下降1％，其中凈經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)利潤(rùn)率下降是主要影響因素。
（4）令2007年凈經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)利潤(rùn)率為x，則x＋（x－8％）×100％＝21％
解得，x＝14.5％