[摘要] 亞洲發(fā)展中國家和地區(qū)原有的金融體制是國有金融機構(gòu)占絕對統(tǒng)治地位的政府主導型的體制。市場機制不完善，政府干預成分過重，是其主要特征。70年代以來，亞洲發(fā)展中國家和地區(qū)紛紛進行金融體制改革。放寬金融管制，減少政府干預，依靠市場機制優(yōu)化資源的有效分配，是這場金融改革的主要內(nèi)容和目標。
70年代以來，西方經(jīng)濟學界針對發(fā)展中國家的金融發(fā)展滯后問題提出的金融改革理論日益受到重視。許多發(fā)展中國家以此理論為指導，先后進行了金融制度的改革和深化。亞洲發(fā)展中國家和地區(qū)的金融改革雖然起步較晚，但由于各國采取了較為穩(wěn)妥務(wù)實的方式，金融改革取得了較大的成效，表現(xiàn)出經(jīng)濟增長與金融發(fā)展互相促進的良好勢頭。本文將對亞洲發(fā)展中國家的金融改革與發(fā)展過程作一簡要的分析。
一、亞洲發(fā)展中國家原有金融制度的特點
二戰(zhàn)以后，亞洲發(fā)展中國家先后將發(fā)展生產(chǎn)、實現(xiàn)工業(yè)化作為經(jīng)濟發(fā)展戰(zhàn)略的首要任務(wù)。在發(fā)展經(jīng)濟的過程中，如同其他許多發(fā)展中國家一樣，亞洲國家也遇到國內(nèi)資金短缺、建設(shè)資金不足的問題。當時許多國家對外國金融機構(gòu)仍然持有偏見，認為殖民時期遺留下來的銀行體系難以為本國經(jīng)濟發(fā)展服務(wù)。另一些實行社會主義制度的國家則堅信市場機制的功能極其有限，不能為國家重點建設(shè)項目調(diào)配所需資金，只有依靠政府的作用，才能實現(xiàn)有限資金的有效分配。因此各國原有金融制度是一種以落后的生產(chǎn)力為基礎(chǔ)，并且國有金融機構(gòu)占絕對統(tǒng)治地位的政府主導型金融制度。盡管各國的具體情形不盡相同，但一般說來，具有以下一些共同的特點：
1.金融部門在國民經(jīng)濟中的地位無足輕重，表現(xiàn)在兩個方面：第一，經(jīng)濟中的貨幣化程度低。所謂經(jīng)濟的貨幣化，是指一定時期內(nèi)貨幣交易總額在國民生產(chǎn)總值中所占的比重，它代表了一國貨幣體系的發(fā)達程度和商品經(jīng)濟的發(fā)展水平。長期以來，多數(shù)亞洲發(fā)展中國家的這種貨幣化程度一直處于較低水準。例如，在1970年，M z（現(xiàn)金十活期存款十準貨幣）對GNP的比率，馬來西來是33％，菲律賓是21.2％，泰國是30.6％，印尼是9.9％。第二，金融資產(chǎn)在國內(nèi)生產(chǎn)總值中所占比重不高。在80年代初，金融機構(gòu)資產(chǎn)（中央銀行資產(chǎn)除外）對GDP的比率，印尼是o.3％（1982年），泰國是o.48％（1980年），印度是0.39％（1981年）。這種比率較發(fā)達國家要低得多。 ‘
2.金融工具種類單調(diào)，缺乏競爭機制。在許多亞洲發(fā)展中國家，中央銀行、商業(yè)銀行處于絕對的支配地位，非銀行性的金融機構(gòu)處于附屬的地位，各種證券市場則處于剛剛起步或尚未發(fā)展的階段，外資金融機構(gòu)難以進入本國市場。例如，1977年，在東盟幾個國家中，的4家商業(yè)銀行占國內(nèi)全部儲蓄的比例，印尼為73.1％，馬來西亞為50.3％，菲律賓為39.8％，泰國為64.6％，新加坡為20.6％。在這情況下，金融機構(gòu)無法在公平競爭的經(jīng)濟環(huán)境中發(fā)揮動員國內(nèi)儲蓄資金供經(jīng)濟發(fā)展之需求的功能。
3.在金融體系的運作過程中，國家干預成份過大，表現(xiàn)在：第一，國家直接控制著大量的銀行和其他金融機構(gòu)的所有權(quán)。70年代初，孟加拉國、印度、印尼、巴基斯坦、斯里蘭卡等國的部分或全部的金融資產(chǎn)均為國家所有。第二，利率相匯率受到嚴格控制。各國金融*硬性規(guī)定存貸款利率，致使利率不能真正反映資金的供求關(guān)系，實際利率（即名義利率減去通貨膨脹率）經(jīng)常為負數(shù)。釘住世界主要貨幣的固定匯率制度是許多國家采取的貨幣政策，本國匯率的波動幅度被限制在很小的范圍內(nèi)。第三，銀行的貸款方向受到約束，銀行必須將貸款的一定比例投向國家指定的部門。在印度，政府規(guī)定的貸款項目通常占到全部貸款金額的50％以上。
應該看到，亞洲發(fā)展中國家的這種政府主導型的金融體制在50、60年代各國經(jīng)濟起步階段，在擴大本國資本積累，籌措有限資金投入國家重點產(chǎn)業(yè)方面，起過一定的積極作用。但是，隨著經(jīng)濟的不斷發(fā)展，這種國家金融機構(gòu)占壟斷地位的金融體制的消極作用愈來愈明顯。它缺乏競爭和效率，使銀行的貸款行為受到國家政策和行政命令的影響和支配，不能有效地反映市場上的供求關(guān)系，造成價格扭曲現(xiàn)象，致使資源配置不合理、金融市場抑制等問題的出現(xiàn)。
二、金融抑制對宏觀經(jīng)濟發(fā)展的影響
金融體系中市場機制不完善，國家干預成份過重，是造成亞洲發(fā)展中國家金融抑制的重要原因，它對一國宏觀經(jīng)濟發(fā)展的負面影響是明顯的。
首先，造成金融市場分化，加劇發(fā)展資金不足、地區(qū)發(fā)展不平衡問題的惡化。亞洲發(fā)展中國家金融市場分化問題主要表現(xiàn)以下幾個方面：一是實物資本或耐用消費品市場與金融資產(chǎn)市場的分化。由于金融體系不發(fā)達，國內(nèi)金融中介欠缺，國內(nèi)居民，尤其是農(nóng)村地區(qū)的居民無法進行各種儲蓄形式的選擇。為了避免通貨膨脹可能造成的損失，或者為了保證能隨時取得消費物品，他們多以現(xiàn)金、黃金或其他消費的形式保存剩余產(chǎn)品。二是正規(guī)的與非正規(guī)的金融市場并存，造成金融市場的二元化。由于以國營金融機構(gòu)為主體的正規(guī)金融市場的實際利率經(jīng)常為負值，導致貸款需求過盛。這樣，無法從這些正規(guī)金融市場獲得貸款的投資者只得從“黑市”上獲取貸款，從而助長了非正規(guī)市場的出現(xiàn)和擴大。三是農(nóng)村金融市場和城市金融市場的分化。在亞洲發(fā)展中國家，正規(guī)的銀行多設(shè)于城市，而且商業(yè)銀行為其主要組成部分。由于商業(yè)銀行從本質(zhì)上說對短期的商業(yè)投資較感興趣，而對農(nóng)村地區(qū)的貸款，尤其是周期長的生產(chǎn)性貸款則很少問律。70年代期間，在印尼，銀行信貸主要集中在爪哇地區(qū)，馬來西亞主要集中在吉隆坡，菲律賓在大馬尼拉。印度也有類似的情況，孟買、加爾各答、新德里和馬德拉斯這四個城市的 ‘信貸資金占國內(nèi)銀行信貸總量的85％。這種信貸流向加劇了農(nóng)村地區(qū)的資金短缺，造成農(nóng)村與城市地區(qū)經(jīng)濟發(fā)展差距的進一步拉大。四是短期金融貸款和長期金融貸款的分化。由于利率受到限制，存款利率低，存款者不愿將手中的余款作為長期存款，投資者只能從短期資本市場上籌得大部分所需資金。例如，70年代期間，泰國約有1／4的商業(yè)資金是從個人手中或非正規(guī)資本市場上的信貸合作者手中籌措的。
第二，造成資源配置不合理，投資效益低下。如前所述，50、60年代亞洲發(fā)展中國家的政府主導型的金融體制在控制通貨膨脹、穩(wěn)定宏觀經(jīng)濟增長、保證國家重點建設(shè)方面起過一定的作用。但這種政府干預式的信貸分配制度也是造成資金分配失調(diào)，投資效益低下的重要原因。在貸款利率受到限制。貸款收益很低的情況下，金融機構(gòu)更多地傾向于只考慮借款人的信譽、政治背景等非經(jīng)濟因素，而對投資項目的經(jīng)濟效益、社會效益則考慮得甚少。許多銀行投資效益低下，一些國有金融機構(gòu)更是困難重重，負債累累。80年代末，印度多數(shù)國有銀行無力償付的債務(wù)約占全部資產(chǎn)的4％，尼泊爾、巴基斯坦的主要幾家國有銀行的虧損額超過其業(yè)務(wù)總額的30％以上。
最后，匯率管制影響經(jīng)濟長期穩(wěn)定和出口貿(mào)易的發(fā)展。多數(shù)亞洲發(fā)展中國家在很長一段時間里實行的是固定匯率制，各國相應地采取了多種嚴格的匯率管制措施，這同樣產(chǎn)生了許多問題。一是高估本國貨幣匯率，人為地扭曲了匯率的真實價值。當實際匯率和名義匯率相差甚遠時，將導致大量資金外逃、外匯短缺等問題的出現(xiàn)，最終迫使本國貨幣不斷地貶值。70年代后期，一些國家的經(jīng)常項目均不同程度地出現(xiàn)赤字，其中印尼1978年經(jīng)常項目赤字達14.13億美元，菲律賓1979年時達14.95億美元，南亞的印度、巴基斯坦和孟加拉國在1980年時，經(jīng)常項目赤字也分別達到1.78億19.2億和7.04億美元。為了促進出口，改善國際收支狀況。許多國家只得采取本國貨幣貶值的匯率政策。菲律賓1983—1985年兩次大幅度貨幣貶值，每次貶值超過20％。印尼在1976—1986年期間，共有三次貨幣貶值，平均每次貶值幅度達30％以上。二是穩(wěn)定本國匯率代價太大，使國內(nèi)經(jīng)濟發(fā)展目標從屬于對外經(jīng)濟目標。80年代以后，美國實行高利率政策，致使美元不斷升值。為了維持本國貨幣對美元的一定比價，許多國家的貨幣匯率也不同程度地隨之升值，使得出口競爭力大幅下降。1980年以后、東盟幾個主要國家的貿(mào)易項目均不同程度地出現(xiàn)赤字，其中1981新加坡外貿(mào)赤字61.23億美元，菲律賓22.24億美元，泰國20.29億美元。1985年時，馬來西亞、菲律賓國內(nèi)經(jīng)濟還出現(xiàn)了負增長。
三、亞洲發(fā)展中國家和地區(qū)金融制度的改革及其成效
受嚴格管理的金融體系在60、70年代曾是亞洲發(fā)展中國家和地區(qū)實施工業(yè)化政策的重要工具。但到了70年代后期，這一方法日益成為阻滯金融部門成長，妨礙經(jīng)濟發(fā)展的重要因素。于是，亞洲新興工業(yè)化國家和地區(qū)以及東盟國家首先在70年代末和80年代初實行金融體制改革。80年代末和90年代初，這股改革之風也波及到南亞以及越南、蒙古等幾個社會主義國家。這場金融改革的重點主要包括兩個方面：一是將資金從非正規(guī)的金融市場吸納到正規(guī)的金融市場，健全金融機構(gòu)；二是依靠市場機制，實現(xiàn)資金的有效分配。具體措施包括以下幾個方面： .
1.實行利率自由化，放寬匯率管制。新加坡和馬來西亞分別于70年代中期和后期解除了對存貸利率的管制；80年代初，印尼、菲律賓、斯里蘭卡也先后撤消了對利率的管制；我國臺灣在整個80年代多次減少對各種存款利率的限制，并于1989年完全取消利率管制；韓國、泰國則通過調(diào)整利率、放寬利率上下波動的幅度，放松了對利率的管制。
利率自由化產(chǎn)生的經(jīng)濟效果十分明顯。實際利率的提高，有利于抑制金融黑市的發(fā)展，增強居民的儲蓄意愿，從而促進銀行經(jīng)營范圍的擴大和籌措資本能力的提高，保障國內(nèi)投資規(guī)模的不斷擴大。1970一1989年，各國和地區(qū)的國內(nèi)投資規(guī)模普遍擴大，平均每年的投資額與國內(nèi)生產(chǎn)總值的比率明顯提高，其中新加坡為43％，馬來西亞為30.7％，韓國為30.7％，分別高于60年代的22.3％，16.1％和19.2％。
80年代起，各國匯率安排日趨靈活，至80年代下半期，馬來西亞、泰國、緬甸、尼泊爾實行釘住一籃子貨幣的匯率制度，新加坡、菲律賓、印尼、韓國和斯里蘭卡則采取有管理的浮動匯率制。匯率管制的放松，大大增添了外匯市場的活力，不但有利于進出口貿(mào)易的平衡發(fā)展，也有利于外資進入本國市場，促進整體經(jīng)濟的成長。
2.培育資本市場，鼓勵非銀行金融機構(gòu)的發(fā)展。60一70年代，亞洲發(fā)展中國家和地區(qū)的資‘本市場的發(fā)展遠遠落后于經(jīng)濟發(fā)展的需要，金融體系受到很大程度的制約。80年代中期以后，各國和地區(qū)開始重視資本市場的發(fā)展，各種形式的金融機構(gòu)不斷出現(xiàn)，資本市場日益壯大，其中證券市場的發(fā)展尤為迅速。
非銀行金融機構(gòu)的迅速發(fā)展，大大提高了金融部門在國民經(jīng)濟中的地位，促進了金融資產(chǎn)的多樣化和貨幣體系的現(xiàn)代化。到1990年，中國臺灣、韓國的金融部門（包括不動產(chǎn)和交易業(yè)務(wù)）對GDP比重分別從1980年的6.1％和4％上升到1990年的10.8％和5％；同期印度、巴基斯坦的比重也分別從2.4％和2.1％上升到4.1％的3％。1990年，新加坡、馬來西亞兩國的M：（包括非銀行金融資產(chǎn)，尤其是公司債券和商業(yè)票據(jù)）與GDP的比率分別已從1970年的66.3％和38.7％上長到106.2％和128.6％。
3.開放國內(nèi)金融市場，減少對外國經(jīng)營的限制。70年代以來，銀行業(yè)的國際化趨勢不斷加強。亞洲發(fā)展中國家順應這一發(fā)展趨勢，逐步廢除金融管制，準許外資金融機構(gòu)進入本國金融市場。1992年，香港、新加坡的外資銀行（不包括分支機構(gòu)）分別達到162和84家，成為亞洲地區(qū)外資銀行的兩個重要據(jù)點。1992年臺灣地區(qū)的外資銀行數(shù)也擴大到33家，韓國、馬來西亞、泰國、菲律賓和印尼等國的銀行也達到了一定的規(guī)模。外國金融機構(gòu)可參與證券市場、保險市場以及離岸金融等方面的業(yè)務(wù)。金融市場的對外開放，既彌補了國內(nèi)投資資金的不足，又帶來了西方國家先進的金融管理經(jīng)驗和專業(yè)技術(shù)，成為促進亞洲發(fā)展中國家和地區(qū)金融改革和經(jīng)濟發(fā)展的一個重要因素。
總之，亞洲發(fā)展中國家的金融改革已經(jīng)取得一定成效。，只是各自的具體情況不同，有的發(fā)展速度較快，有的則剛剛起步。可以肯定，隨著這些國家和地區(qū)經(jīng)濟的發(fā)展，這場金融改革的浪潮將會進一步加大。
四、改革的經(jīng)驗與教訓
綜觀亞洲發(fā)展中國家和地區(qū)的金融改革過程，其間不乏成功的經(jīng)驗和失敗的教訓，概括起來有以下幾點：
第一，在金融改革的過程中，在強調(diào)減少政府對金融體系干預的同時。不能因此而忽視政府的調(diào)控作用，應隨著金融體制的不斷成熟和完善。進一步加強政府運用包括控制貨幣的發(fā)行量，調(diào)整信貸價格在內(nèi)的貨幣政策來間接調(diào)節(jié)經(jīng)濟運行節(jié)奏，確保經(jīng)濟、金融秩序的穩(wěn)定發(fā)展。在這方面，東盟幾個國家做得較好。1981—1986年期間，面對膨脹的壓力、除個別國家外，東盟各國運用貨幣政策，通過中央銀行對貨幣發(fā)行實行嚴格控制，有效地抑制了國內(nèi)通貨膨脹率。馬來西亞正是由于實行了這種緊縮的貨幣政策，通脹率從1980年的6.7％下降到1985年的1％以內(nèi)。在控制貸款利率方面，泰國較為成功。1980一1981年泰國面臨不斷惡化的國際收支問題，金融*及時地調(diào)高了銀行利率，改變了國際收支進一步惡化的趨勢。1982年底、國內(nèi)經(jīng)濟穩(wěn)定有所恢復。金融*又于1982年第四季度到1983年第一季度，連續(xù)降低中央銀行貼現(xiàn)率，降幅達3％，從而使國內(nèi)經(jīng)濟迅速恢復高速增長的勢頭。
第二，金融體制改革是一項艱巨而長期的任務(wù)，必須采取循序漸進的方針，限度地減少改革可能引起的混亂。多數(shù)亞洲發(fā)展中國家和地區(qū)在進行金融改革的過程中，并末像某些拉美國家那樣、實行一步到位的做法，而是借鑒了西方和其他發(fā)展中國家伴隨金融自由化而出現(xiàn)金融危機的教訓，為降低風險程度采取了較為穩(wěn)妥的改革措施，從而保證了金融改革的順利實施。例如，在外匯管制方面，并非在較短的時間內(nèi)全面實行浮動匯率制，而是經(jīng)過不斷的調(diào)整、重復，最后才逐步進入有管理的浮動匯率。新加坡在1975年度止固定匯率，實行有管理的釘住一籃子貨幣的浮動匯率；1978年完全解除匯率管制，但仍采用靈活的調(diào)整匯率政策，不斷調(diào)節(jié)新元偽外匯匯串。在利率方面，1979年泰國政府廢除工業(yè)貸款利率上限，1983年又重新引入貸款利率限制，并設(shè)立雙軌貸款利率，對不同的部門實行不同的貸款利率。1992年6月，取消放款利率限；從而實現(xiàn)利率的完全自由化。臺灣地區(qū)的利率放松過程在整個80年代也經(jīng)歷了幾個不斷反復的階段，最后才在1989年全面取消利率管制。
第三，在放松金融管制的同時，應相應地建立和完善金融監(jiān)管制度。在將銀行體系從嚴格的經(jīng)濟管制中解放出來的過程中，如果缺少有效的金融管理和銀行監(jiān)督，可能導致一些產(chǎn)業(yè)集團利用銀行的私有化和國際化而獲得對一些銀行的控股權(quán)，并利用它們向集團所在的企業(yè)發(fā)放過度的貸款，從而助長營私舞弊現(xiàn)象的發(fā)生，也有可能使一些金融機構(gòu)因不適應金融秩序的變革而陷入困境。80年代上半期菲律賓的兩家主要政府銀行�；�；菲律賓國家銀行和菲律賓發(fā)展銀行就因喪失清償能力而被迫向中央銀行求助，引起了金融界的一陣混亂。因此，在金融體制改革的過程中，利用法律和法規(guī)的手段，加強對金融業(yè)管理和監(jiān)管顯得十分必要。
第四，金融體制的改革不是孤立地進行的一項改革，它是在整個宏觀經(jīng)濟政策調(diào)整，尤其是在整個經(jīng)濟體制的改革過程中進行的。盡管金融改革對經(jīng)濟發(fā)展具有較大的推動作用，但并非金融改革走得越快，就一定能導致經(jīng)濟增長越快。相反，宏觀經(jīng)濟環(huán)境的穩(wěn)定才是金融改革得以進行的前提條件。因此，要保證金融改革的成功，還必須在其他領(lǐng)域，包括財政體制、貿(mào)易體制和對外經(jīng)濟政策方面作出相應的配套改革，以避免因單方面放松金融管制而可能產(chǎn)生的負面作用?？傊?，金融改革與宏觀經(jīng)濟改革關(guān)系密切，兩者必須同步進行，否則金融部門發(fā)展過度，以致與貿(mào)易、生產(chǎn)領(lǐng)域的實際情況不相符，必然成為經(jīng)濟和金融動蕩的根源。這一點已為亞洲發(fā)展中國家和地區(qū)的金融改革實踐所證實。
70年代以來，西方經(jīng)濟學界針對發(fā)展中國家的金融發(fā)展滯后問題提出的金融改革理論日益受到重視。許多發(fā)展中國家以此理論為指導，先后進行了金融制度的改革和深化。亞洲發(fā)展中國家和地區(qū)的金融改革雖然起步較晚，但由于各國采取了較為穩(wěn)妥務(wù)實的方式，金融改革取得了較大的成效，表現(xiàn)出經(jīng)濟增長與金融發(fā)展互相促進的良好勢頭。本文將對亞洲發(fā)展中國家的金融改革與發(fā)展過程作一簡要的分析。
一、亞洲發(fā)展中國家原有金融制度的特點
二戰(zhàn)以后，亞洲發(fā)展中國家先后將發(fā)展生產(chǎn)、實現(xiàn)工業(yè)化作為經(jīng)濟發(fā)展戰(zhàn)略的首要任務(wù)。在發(fā)展經(jīng)濟的過程中，如同其他許多發(fā)展中國家一樣，亞洲國家也遇到國內(nèi)資金短缺、建設(shè)資金不足的問題。當時許多國家對外國金融機構(gòu)仍然持有偏見，認為殖民時期遺留下來的銀行體系難以為本國經(jīng)濟發(fā)展服務(wù)。另一些實行社會主義制度的國家則堅信市場機制的功能極其有限，不能為國家重點建設(shè)項目調(diào)配所需資金，只有依靠政府的作用，才能實現(xiàn)有限資金的有效分配。因此各國原有金融制度是一種以落后的生產(chǎn)力為基礎(chǔ)，并且國有金融機構(gòu)占絕對統(tǒng)治地位的政府主導型金融制度。盡管各國的具體情形不盡相同，但一般說來，具有以下一些共同的特點：
1.金融部門在國民經(jīng)濟中的地位無足輕重，表現(xiàn)在兩個方面：第一，經(jīng)濟中的貨幣化程度低。所謂經(jīng)濟的貨幣化，是指一定時期內(nèi)貨幣交易總額在國民生產(chǎn)總值中所占的比重，它代表了一國貨幣體系的發(fā)達程度和商品經(jīng)濟的發(fā)展水平。長期以來，多數(shù)亞洲發(fā)展中國家的這種貨幣化程度一直處于較低水準。例如，在1970年，M z（現(xiàn)金十活期存款十準貨幣）對GNP的比率，馬來西來是33％，菲律賓是21.2％，泰國是30.6％，印尼是9.9％。第二，金融資產(chǎn)在國內(nèi)生產(chǎn)總值中所占比重不高。在80年代初，金融機構(gòu)資產(chǎn)（中央銀行資產(chǎn)除外）對GDP的比率，印尼是o.3％（1982年），泰國是o.48％（1980年），印度是0.39％（1981年）。這種比率較發(fā)達國家要低得多。 ‘
2.金融工具種類單調(diào)，缺乏競爭機制。在許多亞洲發(fā)展中國家，中央銀行、商業(yè)銀行處于絕對的支配地位，非銀行性的金融機構(gòu)處于附屬的地位，各種證券市場則處于剛剛起步或尚未發(fā)展的階段，外資金融機構(gòu)難以進入本國市場。例如，1977年，在東盟幾個國家中，的4家商業(yè)銀行占國內(nèi)全部儲蓄的比例，印尼為73.1％，馬來西亞為50.3％，菲律賓為39.8％，泰國為64.6％，新加坡為20.6％。在這情況下，金融機構(gòu)無法在公平競爭的經(jīng)濟環(huán)境中發(fā)揮動員國內(nèi)儲蓄資金供經(jīng)濟發(fā)展之需求的功能。
3.在金融體系的運作過程中，國家干預成份過大，表現(xiàn)在：第一，國家直接控制著大量的銀行和其他金融機構(gòu)的所有權(quán)。70年代初，孟加拉國、印度、印尼、巴基斯坦、斯里蘭卡等國的部分或全部的金融資產(chǎn)均為國家所有。第二，利率相匯率受到嚴格控制。各國金融*硬性規(guī)定存貸款利率，致使利率不能真正反映資金的供求關(guān)系，實際利率（即名義利率減去通貨膨脹率）經(jīng)常為負數(shù)。釘住世界主要貨幣的固定匯率制度是許多國家采取的貨幣政策，本國匯率的波動幅度被限制在很小的范圍內(nèi)。第三，銀行的貸款方向受到約束，銀行必須將貸款的一定比例投向國家指定的部門。在印度，政府規(guī)定的貸款項目通常占到全部貸款金額的50％以上。
應該看到，亞洲發(fā)展中國家的這種政府主導型的金融體制在50、60年代各國經(jīng)濟起步階段，在擴大本國資本積累，籌措有限資金投入國家重點產(chǎn)業(yè)方面，起過一定的積極作用。但是，隨著經(jīng)濟的不斷發(fā)展，這種國家金融機構(gòu)占壟斷地位的金融體制的消極作用愈來愈明顯。它缺乏競爭和效率，使銀行的貸款行為受到國家政策和行政命令的影響和支配，不能有效地反映市場上的供求關(guān)系，造成價格扭曲現(xiàn)象，致使資源配置不合理、金融市場抑制等問題的出現(xiàn)。
二、金融抑制對宏觀經(jīng)濟發(fā)展的影響
金融體系中市場機制不完善，國家干預成份過重，是造成亞洲發(fā)展中國家金融抑制的重要原因，它對一國宏觀經(jīng)濟發(fā)展的負面影響是明顯的。
首先，造成金融市場分化，加劇發(fā)展資金不足、地區(qū)發(fā)展不平衡問題的惡化。亞洲發(fā)展中國家金融市場分化問題主要表現(xiàn)以下幾個方面：一是實物資本或耐用消費品市場與金融資產(chǎn)市場的分化。由于金融體系不發(fā)達，國內(nèi)金融中介欠缺，國內(nèi)居民，尤其是農(nóng)村地區(qū)的居民無法進行各種儲蓄形式的選擇。為了避免通貨膨脹可能造成的損失，或者為了保證能隨時取得消費物品，他們多以現(xiàn)金、黃金或其他消費的形式保存剩余產(chǎn)品。二是正規(guī)的與非正規(guī)的金融市場并存，造成金融市場的二元化。由于以國營金融機構(gòu)為主體的正規(guī)金融市場的實際利率經(jīng)常為負值，導致貸款需求過盛。這樣，無法從這些正規(guī)金融市場獲得貸款的投資者只得從“黑市”上獲取貸款，從而助長了非正規(guī)市場的出現(xiàn)和擴大。三是農(nóng)村金融市場和城市金融市場的分化。在亞洲發(fā)展中國家，正規(guī)的銀行多設(shè)于城市，而且商業(yè)銀行為其主要組成部分。由于商業(yè)銀行從本質(zhì)上說對短期的商業(yè)投資較感興趣，而對農(nóng)村地區(qū)的貸款，尤其是周期長的生產(chǎn)性貸款則很少問律。70年代期間，在印尼，銀行信貸主要集中在爪哇地區(qū)，馬來西亞主要集中在吉隆坡，菲律賓在大馬尼拉。印度也有類似的情況，孟買、加爾各答、新德里和馬德拉斯這四個城市的 ‘信貸資金占國內(nèi)銀行信貸總量的85％。這種信貸流向加劇了農(nóng)村地區(qū)的資金短缺，造成農(nóng)村與城市地區(qū)經(jīng)濟發(fā)展差距的進一步拉大。四是短期金融貸款和長期金融貸款的分化。由于利率受到限制，存款利率低，存款者不愿將手中的余款作為長期存款，投資者只能從短期資本市場上籌得大部分所需資金。例如，70年代期間，泰國約有1／4的商業(yè)資金是從個人手中或非正規(guī)資本市場上的信貸合作者手中籌措的。
第二，造成資源配置不合理，投資效益低下。如前所述，50、60年代亞洲發(fā)展中國家的政府主導型的金融體制在控制通貨膨脹、穩(wěn)定宏觀經(jīng)濟增長、保證國家重點建設(shè)方面起過一定的作用。但這種政府干預式的信貸分配制度也是造成資金分配失調(diào)，投資效益低下的重要原因。在貸款利率受到限制。貸款收益很低的情況下，金融機構(gòu)更多地傾向于只考慮借款人的信譽、政治背景等非經(jīng)濟因素，而對投資項目的經(jīng)濟效益、社會效益則考慮得甚少。許多銀行投資效益低下，一些國有金融機構(gòu)更是困難重重，負債累累。80年代末，印度多數(shù)國有銀行無力償付的債務(wù)約占全部資產(chǎn)的4％，尼泊爾、巴基斯坦的主要幾家國有銀行的虧損額超過其業(yè)務(wù)總額的30％以上。
最后，匯率管制影響經(jīng)濟長期穩(wěn)定和出口貿(mào)易的發(fā)展。多數(shù)亞洲發(fā)展中國家在很長一段時間里實行的是固定匯率制，各國相應地采取了多種嚴格的匯率管制措施，這同樣產(chǎn)生了許多問題。一是高估本國貨幣匯率，人為地扭曲了匯率的真實價值。當實際匯率和名義匯率相差甚遠時，將導致大量資金外逃、外匯短缺等問題的出現(xiàn)，最終迫使本國貨幣不斷地貶值。70年代后期，一些國家的經(jīng)常項目均不同程度地出現(xiàn)赤字，其中印尼1978年經(jīng)常項目赤字達14.13億美元，菲律賓1979年時達14.95億美元，南亞的印度、巴基斯坦和孟加拉國在1980年時，經(jīng)常項目赤字也分別達到1.78億19.2億和7.04億美元。為了促進出口，改善國際收支狀況。許多國家只得采取本國貨幣貶值的匯率政策。菲律賓1983—1985年兩次大幅度貨幣貶值，每次貶值超過20％。印尼在1976—1986年期間，共有三次貨幣貶值，平均每次貶值幅度達30％以上。二是穩(wěn)定本國匯率代價太大，使國內(nèi)經(jīng)濟發(fā)展目標從屬于對外經(jīng)濟目標。80年代以后，美國實行高利率政策，致使美元不斷升值。為了維持本國貨幣對美元的一定比價，許多國家的貨幣匯率也不同程度地隨之升值，使得出口競爭力大幅下降。1980年以后、東盟幾個主要國家的貿(mào)易項目均不同程度地出現(xiàn)赤字，其中1981新加坡外貿(mào)赤字61.23億美元，菲律賓22.24億美元，泰國20.29億美元。1985年時，馬來西亞、菲律賓國內(nèi)經(jīng)濟還出現(xiàn)了負增長。
三、亞洲發(fā)展中國家和地區(qū)金融制度的改革及其成效
受嚴格管理的金融體系在60、70年代曾是亞洲發(fā)展中國家和地區(qū)實施工業(yè)化政策的重要工具。但到了70年代后期，這一方法日益成為阻滯金融部門成長，妨礙經(jīng)濟發(fā)展的重要因素。于是，亞洲新興工業(yè)化國家和地區(qū)以及東盟國家首先在70年代末和80年代初實行金融體制改革。80年代末和90年代初，這股改革之風也波及到南亞以及越南、蒙古等幾個社會主義國家。這場金融改革的重點主要包括兩個方面：一是將資金從非正規(guī)的金融市場吸納到正規(guī)的金融市場，健全金融機構(gòu)；二是依靠市場機制，實現(xiàn)資金的有效分配。具體措施包括以下幾個方面： .
1.實行利率自由化，放寬匯率管制。新加坡和馬來西亞分別于70年代中期和后期解除了對存貸利率的管制；80年代初，印尼、菲律賓、斯里蘭卡也先后撤消了對利率的管制；我國臺灣在整個80年代多次減少對各種存款利率的限制，并于1989年完全取消利率管制；韓國、泰國則通過調(diào)整利率、放寬利率上下波動的幅度，放松了對利率的管制。
利率自由化產(chǎn)生的經(jīng)濟效果十分明顯。實際利率的提高，有利于抑制金融黑市的發(fā)展，增強居民的儲蓄意愿，從而促進銀行經(jīng)營范圍的擴大和籌措資本能力的提高，保障國內(nèi)投資規(guī)模的不斷擴大。1970一1989年，各國和地區(qū)的國內(nèi)投資規(guī)模普遍擴大，平均每年的投資額與國內(nèi)生產(chǎn)總值的比率明顯提高，其中新加坡為43％，馬來西亞為30.7％，韓國為30.7％，分別高于60年代的22.3％，16.1％和19.2％。
80年代起，各國匯率安排日趨靈活，至80年代下半期，馬來西亞、泰國、緬甸、尼泊爾實行釘住一籃子貨幣的匯率制度，新加坡、菲律賓、印尼、韓國和斯里蘭卡則采取有管理的浮動匯率制。匯率管制的放松，大大增添了外匯市場的活力，不但有利于進出口貿(mào)易的平衡發(fā)展，也有利于外資進入本國市場，促進整體經(jīng)濟的成長。
2.培育資本市場，鼓勵非銀行金融機構(gòu)的發(fā)展。60一70年代，亞洲發(fā)展中國家和地區(qū)的資‘本市場的發(fā)展遠遠落后于經(jīng)濟發(fā)展的需要，金融體系受到很大程度的制約。80年代中期以后，各國和地區(qū)開始重視資本市場的發(fā)展，各種形式的金融機構(gòu)不斷出現(xiàn)，資本市場日益壯大，其中證券市場的發(fā)展尤為迅速。
非銀行金融機構(gòu)的迅速發(fā)展，大大提高了金融部門在國民經(jīng)濟中的地位，促進了金融資產(chǎn)的多樣化和貨幣體系的現(xiàn)代化。到1990年，中國臺灣、韓國的金融部門（包括不動產(chǎn)和交易業(yè)務(wù)）對GDP比重分別從1980年的6.1％和4％上升到1990年的10.8％和5％；同期印度、巴基斯坦的比重也分別從2.4％和2.1％上升到4.1％的3％。1990年，新加坡、馬來西亞兩國的M：（包括非銀行金融資產(chǎn)，尤其是公司債券和商業(yè)票據(jù)）與GDP的比率分別已從1970年的66.3％和38.7％上長到106.2％和128.6％。
3.開放國內(nèi)金融市場，減少對外國經(jīng)營的限制。70年代以來，銀行業(yè)的國際化趨勢不斷加強。亞洲發(fā)展中國家順應這一發(fā)展趨勢，逐步廢除金融管制，準許外資金融機構(gòu)進入本國金融市場。1992年，香港、新加坡的外資銀行（不包括分支機構(gòu)）分別達到162和84家，成為亞洲地區(qū)外資銀行的兩個重要據(jù)點。1992年臺灣地區(qū)的外資銀行數(shù)也擴大到33家，韓國、馬來西亞、泰國、菲律賓和印尼等國的銀行也達到了一定的規(guī)模。外國金融機構(gòu)可參與證券市場、保險市場以及離岸金融等方面的業(yè)務(wù)。金融市場的對外開放，既彌補了國內(nèi)投資資金的不足，又帶來了西方國家先進的金融管理經(jīng)驗和專業(yè)技術(shù)，成為促進亞洲發(fā)展中國家和地區(qū)金融改革和經(jīng)濟發(fā)展的一個重要因素。
總之，亞洲發(fā)展中國家的金融改革已經(jīng)取得一定成效。，只是各自的具體情況不同，有的發(fā)展速度較快，有的則剛剛起步。可以肯定，隨著這些國家和地區(qū)經(jīng)濟的發(fā)展，這場金融改革的浪潮將會進一步加大。
四、改革的經(jīng)驗與教訓
綜觀亞洲發(fā)展中國家和地區(qū)的金融改革過程，其間不乏成功的經(jīng)驗和失敗的教訓，概括起來有以下幾點：
第一，在金融改革的過程中，在強調(diào)減少政府對金融體系干預的同時。不能因此而忽視政府的調(diào)控作用，應隨著金融體制的不斷成熟和完善。進一步加強政府運用包括控制貨幣的發(fā)行量，調(diào)整信貸價格在內(nèi)的貨幣政策來間接調(diào)節(jié)經(jīng)濟運行節(jié)奏，確保經(jīng)濟、金融秩序的穩(wěn)定發(fā)展。在這方面，東盟幾個國家做得較好。1981—1986年期間，面對膨脹的壓力、除個別國家外，東盟各國運用貨幣政策，通過中央銀行對貨幣發(fā)行實行嚴格控制，有效地抑制了國內(nèi)通貨膨脹率。馬來西亞正是由于實行了這種緊縮的貨幣政策，通脹率從1980年的6.7％下降到1985年的1％以內(nèi)。在控制貸款利率方面，泰國較為成功。1980一1981年泰國面臨不斷惡化的國際收支問題，金融*及時地調(diào)高了銀行利率，改變了國際收支進一步惡化的趨勢。1982年底、國內(nèi)經(jīng)濟穩(wěn)定有所恢復。金融*又于1982年第四季度到1983年第一季度，連續(xù)降低中央銀行貼現(xiàn)率，降幅達3％，從而使國內(nèi)經(jīng)濟迅速恢復高速增長的勢頭。
第二，金融體制改革是一項艱巨而長期的任務(wù)，必須采取循序漸進的方針，限度地減少改革可能引起的混亂。多數(shù)亞洲發(fā)展中國家和地區(qū)在進行金融改革的過程中，并末像某些拉美國家那樣、實行一步到位的做法，而是借鑒了西方和其他發(fā)展中國家伴隨金融自由化而出現(xiàn)金融危機的教訓，為降低風險程度采取了較為穩(wěn)妥的改革措施，從而保證了金融改革的順利實施。例如，在外匯管制方面，并非在較短的時間內(nèi)全面實行浮動匯率制，而是經(jīng)過不斷的調(diào)整、重復，最后才逐步進入有管理的浮動匯率。新加坡在1975年度止固定匯率，實行有管理的釘住一籃子貨幣的浮動匯率；1978年完全解除匯率管制，但仍采用靈活的調(diào)整匯率政策，不斷調(diào)節(jié)新元偽外匯匯串。在利率方面，1979年泰國政府廢除工業(yè)貸款利率上限，1983年又重新引入貸款利率限制，并設(shè)立雙軌貸款利率，對不同的部門實行不同的貸款利率。1992年6月，取消放款利率限；從而實現(xiàn)利率的完全自由化。臺灣地區(qū)的利率放松過程在整個80年代也經(jīng)歷了幾個不斷反復的階段，最后才在1989年全面取消利率管制。
第三，在放松金融管制的同時，應相應地建立和完善金融監(jiān)管制度。在將銀行體系從嚴格的經(jīng)濟管制中解放出來的過程中，如果缺少有效的金融管理和銀行監(jiān)督，可能導致一些產(chǎn)業(yè)集團利用銀行的私有化和國際化而獲得對一些銀行的控股權(quán)，并利用它們向集團所在的企業(yè)發(fā)放過度的貸款，從而助長營私舞弊現(xiàn)象的發(fā)生，也有可能使一些金融機構(gòu)因不適應金融秩序的變革而陷入困境。80年代上半期菲律賓的兩家主要政府銀行�；�；菲律賓國家銀行和菲律賓發(fā)展銀行就因喪失清償能力而被迫向中央銀行求助，引起了金融界的一陣混亂。因此，在金融體制改革的過程中，利用法律和法規(guī)的手段，加強對金融業(yè)管理和監(jiān)管顯得十分必要。
第四，金融體制的改革不是孤立地進行的一項改革，它是在整個宏觀經(jīng)濟政策調(diào)整，尤其是在整個經(jīng)濟體制的改革過程中進行的。盡管金融改革對經(jīng)濟發(fā)展具有較大的推動作用，但并非金融改革走得越快，就一定能導致經(jīng)濟增長越快。相反，宏觀經(jīng)濟環(huán)境的穩(wěn)定才是金融改革得以進行的前提條件。因此，要保證金融改革的成功，還必須在其他領(lǐng)域，包括財政體制、貿(mào)易體制和對外經(jīng)濟政策方面作出相應的配套改革，以避免因單方面放松金融管制而可能產(chǎn)生的負面作用?？傊?，金融改革與宏觀經(jīng)濟改革關(guān)系密切，兩者必須同步進行，否則金融部門發(fā)展過度，以致與貿(mào)易、生產(chǎn)領(lǐng)域的實際情況不相符，必然成為經(jīng)濟和金融動蕩的根源。這一點已為亞洲發(fā)展中國家和地區(qū)的金融改革實踐所證實。