一、企業(yè)產(chǎn)值速度景氣回落，企業(yè)家、銀行家信心回升
調(diào)查顯示，2008年第1季度產(chǎn)值速度景氣指數(shù)從上年同期-9%降至-10%，盡管降幅僅1個百分點，但卻是2002年以來首次出現(xiàn)同比下降變化，反映出企業(yè)產(chǎn)值增長速度有回落跡象。企業(yè)家對下季度產(chǎn)值速度預(yù)期仍很樂觀，預(yù)期指數(shù)為-2.7%，大幅高于去年同期-5.6%的水平。
本季度企業(yè)產(chǎn)值速度指數(shù)下降和下季度預(yù)期樂觀，與部分省份遭受雪災(zāi)有明顯關(guān)聯(lián)關(guān)系。受災(zāi)嚴重的湖南、貴州、江西、安徽、四川等7個省份產(chǎn)值速度景氣指數(shù)，本季度比上年同期下降3個百分點，而其他省份（包括受災(zāi)較輕的省份）僅下降0.4個百分點。受災(zāi)省份對下季度預(yù)期也表現(xiàn)的更為樂觀，同比增加5.1個百分點，高出其他省份2.7個百分點，顯示出受災(zāi)省份恢復(fù)生產(chǎn)，彌補1季度損失的愿望更大。
受災(zāi)的7個省份工業(yè)增加值占全國比例雖然不到14%（2007年數(shù)據(jù)），其自身較大幅度震蕩尚不會主導(dǎo)全國整體走勢，但是由于交通堵塞，導(dǎo)致與這些省份有密切物資交流的其他省份生產(chǎn)受到了更為廣泛的間接負面影響。
企業(yè)反映，能源、電力、原材料供應(yīng)緊張程度在連續(xù)2個季度上升后，2008年1季度出現(xiàn)更大幅度上升變化，三項指標供應(yīng)不足的企業(yè)占比分別達到10.5%、10.1%和11%，比上季提高了4.8、6.8和2.7個百分點。不過對第2季度預(yù)期又出現(xiàn)較大幅度回落，分別下降4.2、4.2和3個百分點，大體回落到去年4季度水平。
企業(yè)家和銀行家對宏觀經(jīng)濟信心在4季度回穩(wěn)后，2008年1季度再度小幅上升，并高于去年3季度水平。
二、本季度物價繼續(xù)大幅攀升，下季度有所減緩
（一）近5成居民認為物價過高難以接受，此比例再次刷新歷史記錄。
本季度認為“物價過高，難以接受”的居民占比達49.2%的歷史水平，并且首次超過認為“物價偏高，但尚可接受”的居民占比，超出1.7個百分點。從最近一年的數(shù)據(jù)看，認為物價過高，難以接受的居民占比，從2007年1季度的25.9%上升至本季度的49.2%，累計提高23.3個百分點，而認為物價偏高，但尚可接受的居民占比則從64.1%下降到47.5%，下降16.6個百分點。居民對物價的感受由尚可接受向難以接受轉(zhuǎn)變的主要原因是：第一，近期價格上漲中，食品類價格漲幅最為明顯（有春節(jié)因素），讓居民感受的壓力更大；第二，調(diào)查期間由于部分省區(qū)受雪災(zāi)影響，糧油、蔬菜、水果等因供應(yīng)趨緊而造成價格波動，居民感受到較強烈的價格沖擊。
（二）41.9%企業(yè)家判斷生產(chǎn)資料綜合價格上升，此比例達11年來。
調(diào)查顯示，有41.9%的企業(yè)家認為生產(chǎn)資料綜合價格上升，分別比上季度和上年同期提高2.2和16.8個百分點。其中，反映原材料購進價格上升的占比連續(xù)4個季度攀升，本季度達到44.8%，為11年來值；反映產(chǎn)品銷售價格上升的比例也在不斷提高，本季度為19.2%，分別比上季度和上年同期提高0.1和7.2個百分點。原材料購進價格和產(chǎn)品銷售價格走勢關(guān)系依然穩(wěn)定。盡管隨著原材料價格的不斷上漲，產(chǎn)品銷售價格也呈同步緩慢上行，但二者差異仍然較大，反映企業(yè)通過提高產(chǎn)品銷售價格來消化成本上漲壓力的行為仍比較謹慎。但是一些能源、資源型行業(yè)，由于供求緊張關(guān)系更加突出，產(chǎn)品銷售價格出現(xiàn)較大幅提高。調(diào)查顯示，產(chǎn)品銷售價格指數(shù)同比上升超過20個百分點的行業(yè)主要集中在：非金屬采選（同比提高29.6個百分點）、石油加工煉焦（28.5個百分點）、石油天然氣開采（21.2個百分點）、煤炭采選（20.7個百分點）、造紙及制品（20.4個百分點）、黑色金屬冶煉（20.2個百分點）。
（三）銀行家、企業(yè)家和居民對下季度物價預(yù)期存在分歧。
銀行家和居民對物價預(yù)期較為樂觀，預(yù)期物價“下降”的比例分別比上季度提高3.3和5.4個百分點，比同期提高1.7和3.2個百分點。而企業(yè)家對物價仍不看好，認為生產(chǎn)資料價格將“上升”的比例達38.5%，分別比上季度和上年同期提高1.3和15.1個百分點。
三、農(nóng)業(yè)和基礎(chǔ)行業(yè)貸款投放力度加大
（一）信貸投放與需求缺口依然較大，實際投放凸現(xiàn)調(diào)控意圖。
本季銀行信貸投放量景氣指數(shù)迅速回升，較上年末上升了3.4個百分點至66.7%，成為調(diào)查開展以來的單季漲幅。與歷年同期相比，今年第一季度貸款投放景氣度高于2005年和2006年、略低于2004年和2007年同期的水平，大體回升到較高區(qū)間。
信貸投放與需求景氣指數(shù)雖出現(xiàn)同步回升，但2007年初以來形成的供需缺口正呈不斷擴大趨勢。信貸需求景氣指數(shù)上升勢頭增大，實際投放景氣指數(shù)在緊縮貨幣政策引導(dǎo)下上升幅度減緩，二者間缺口雖較上季有所收斂，但仍維持在去年3季度水平。
此外，本季度銀行貸款投放景氣指數(shù)增長突出的行業(yè)，主要集中在農(nóng)業(yè)，非制造業(yè)中的電、氣、水及水利公共業(yè)；而房地產(chǎn)業(yè)、個人購房類貸款投放景氣指數(shù)增長乏力，僅較上季度增長0.9和0.5個百分點，幾乎與上季度持平。
（二）判斷借款利率水平偏高的企業(yè)比例達到11年來。
2008年1季度企業(yè)家認為借款利率“偏高”的占比達到35.9%，為近11年來的水平，分別比上季度和上年同期提高0.1和13.2個百分點；認為銀行貸款掌握“偏嚴”的占比達26.8%，分別高于上季度和上年同期1.7和6.2個百分點，是2005年以來的水平。從企業(yè)規(guī)?？?，大型企業(yè)認為銀行貸款掌握“偏嚴”的占比同比上升9.4個百分點，中、小企業(yè)則分別上升5.9和3.4個百分點，大型企業(yè)增幅明顯高于中、小型企業(yè)。
四、出口訂單連續(xù)三季度下滑；企業(yè)、銀行盈利水平高位回落
（一）國內(nèi)訂單基本穩(wěn)定，出口訂單降至兩年來最低。
調(diào)查顯示，國內(nèi)訂單指數(shù)1季度為10.9%，盡管與上季度相比出現(xiàn)較大幅度季節(jié)性回落，下降2.1個百分點，但與去年同期相比則提高2.4個百分點。出口訂單受政策、匯率和美國經(jīng)濟增長減緩的影響，本季度出口訂單景氣指數(shù)延續(xù)了前兩個季度下降走勢，降至2.9%，達到近兩年來的最低水平，與上季度比降幅達3.5個百分點。從地區(qū)分布狀況看，東部地區(qū)的江蘇、山東和浙江出口訂單景氣指數(shù)下降幅度，分別比上年同期下降7.8、7.3和3.6個百分點。
企業(yè)家對下季度國內(nèi)訂單和出口訂單預(yù)期比較樂觀。預(yù)計國內(nèi)訂單景氣指數(shù)大幅上升，達歷史13.5%；預(yù)計出口訂單景氣指數(shù)達8.4%，盡管比同期減少1.3個百分點，但比本季度提高5.5個百分點。從目前掌握的信息看，市場需求還不會發(fā)生較大幅度的變化。
（二）企業(yè)、銀行盈利水平高位回落。
企業(yè)盈利景氣指數(shù)在去年4季度創(chuàng)17.8%的歷史水平后，本季度下降到10.1%，分別比上季度和同期下降7.7和2.5個百分點。企業(yè)盈利景氣指數(shù)同比增幅更是在去年1季度達到近5年來6.6個百分點后，連續(xù)4個季度下行。受雪災(zāi)影響較嚴重的省份盈利指數(shù)同比下降5.6個百分點，其他省份則降1.5個百分點，反映本季度企業(yè)盈利水平的高位回落與自然災(zāi)害影響存在密切關(guān)系。企業(yè)家盡管對第2季度盈利預(yù)期有所回升，但比上年同期仍下降0.8個百分點。
銀行盈利景氣指數(shù)變化與企業(yè)大體相似，但差異是尚沒有出現(xiàn)如企業(yè)一樣的同比較大下降變化。銀行盈利景氣指數(shù)也是在去年4季度達到歷史水平92.2%后，回落至本季度的86.1%，盡管比上季度下降6.1個百分點，但比上年同期仍高2.3個百分點。另外，銀行家對下季度增盈的預(yù)期也比較樂觀，80.1%銀行家預(yù)計下季度“增盈”，比上年同期提高1.7個百分點。
五、居民風(fēng)險意識增強，資金逐漸回流儲蓄
調(diào)查顯示，居民支出選擇中，認為在當前物價和利率水平下，更多投資股票和基金最合算的居民占比，自2007年3季度達歷史峰值44.3%后，4季度大幅回落8.5個百分點至35.8%，本季度繼續(xù)回落8.2個百分點至27.6%，兩個季度累計回落16.7個百分點。相關(guān)分析顯示，居民投資股票和基金的意愿與股票市場（上證綜合指數(shù)）的漲跌高度相關(guān)（相關(guān)度為0.9）。
在存款利息升高和股市震蕩下行作用下，居民貨幣支出意愿繼續(xù)向儲蓄回流，更愿意儲蓄的居民占比在去年4季度上升4.9個百分點基礎(chǔ)上，本季度再升5.2個百分點，兩個季度累計提高10.1個百分點。銀行家調(diào)查數(shù)據(jù)也反映，今年1季度銀行儲蓄資金來源景氣指數(shù)比上季度大幅上升了16.8個百分點，是4年來同季的增幅。
居民支出意愿改變也帶動金融資產(chǎn)結(jié)構(gòu)變化，反映最主要金融資產(chǎn)為擁有基金和股票的居民占比從2007年4季度的34.7%下降至2008年1季度的29.4%，而儲蓄存款則從2007年4季度的52%上升至2008年1季度的57%.
六、房地產(chǎn)市場觀望氣氛濃厚，購房意愿再創(chuàng)新低
2008年新房貸政策實施后，加上從緊貨幣政策和對后續(xù)政策的預(yù)期，居民購房態(tài)度趨于謹慎，房地產(chǎn)市場觀望氣氛濃厚。本季度調(diào)查顯示，未來三個月打算購房的居民占比為14.6%，分別比上季度和上年同期降低1.3和1.9個百分點，并創(chuàng)下調(diào)查以來最低水平。調(diào)查的七個大城市打算買房的居民占比全線下跌，其中上海跌幅，比上季度下跌4.3個百分點，廣州次之，跌3.8個百分點。
從銀行角度看，居民購房貸款需求景氣指數(shù)在去年4季度大幅下降3.8個百分點基礎(chǔ)上，本季度再降0.7個百分點，達到62.5%，為近一年來的最低水平。特別是北京、上海兩大城市居民購房貸款需求景氣指數(shù)下跌明顯。
調(diào)查顯示，2008年第1季度產(chǎn)值速度景氣指數(shù)從上年同期-9%降至-10%，盡管降幅僅1個百分點，但卻是2002年以來首次出現(xiàn)同比下降變化，反映出企業(yè)產(chǎn)值增長速度有回落跡象。企業(yè)家對下季度產(chǎn)值速度預(yù)期仍很樂觀，預(yù)期指數(shù)為-2.7%，大幅高于去年同期-5.6%的水平。
本季度企業(yè)產(chǎn)值速度指數(shù)下降和下季度預(yù)期樂觀，與部分省份遭受雪災(zāi)有明顯關(guān)聯(lián)關(guān)系。受災(zāi)嚴重的湖南、貴州、江西、安徽、四川等7個省份產(chǎn)值速度景氣指數(shù)，本季度比上年同期下降3個百分點，而其他省份（包括受災(zāi)較輕的省份）僅下降0.4個百分點。受災(zāi)省份對下季度預(yù)期也表現(xiàn)的更為樂觀，同比增加5.1個百分點，高出其他省份2.7個百分點，顯示出受災(zāi)省份恢復(fù)生產(chǎn)，彌補1季度損失的愿望更大。
受災(zāi)的7個省份工業(yè)增加值占全國比例雖然不到14%（2007年數(shù)據(jù)），其自身較大幅度震蕩尚不會主導(dǎo)全國整體走勢，但是由于交通堵塞，導(dǎo)致與這些省份有密切物資交流的其他省份生產(chǎn)受到了更為廣泛的間接負面影響。
企業(yè)反映，能源、電力、原材料供應(yīng)緊張程度在連續(xù)2個季度上升后，2008年1季度出現(xiàn)更大幅度上升變化，三項指標供應(yīng)不足的企業(yè)占比分別達到10.5%、10.1%和11%，比上季提高了4.8、6.8和2.7個百分點。不過對第2季度預(yù)期又出現(xiàn)較大幅度回落，分別下降4.2、4.2和3個百分點，大體回落到去年4季度水平。
企業(yè)家和銀行家對宏觀經(jīng)濟信心在4季度回穩(wěn)后，2008年1季度再度小幅上升，并高于去年3季度水平。
二、本季度物價繼續(xù)大幅攀升，下季度有所減緩
（一）近5成居民認為物價過高難以接受，此比例再次刷新歷史記錄。
本季度認為“物價過高，難以接受”的居民占比達49.2%的歷史水平，并且首次超過認為“物價偏高，但尚可接受”的居民占比，超出1.7個百分點。從最近一年的數(shù)據(jù)看，認為物價過高，難以接受的居民占比，從2007年1季度的25.9%上升至本季度的49.2%，累計提高23.3個百分點，而認為物價偏高，但尚可接受的居民占比則從64.1%下降到47.5%，下降16.6個百分點。居民對物價的感受由尚可接受向難以接受轉(zhuǎn)變的主要原因是：第一，近期價格上漲中，食品類價格漲幅最為明顯（有春節(jié)因素），讓居民感受的壓力更大；第二，調(diào)查期間由于部分省區(qū)受雪災(zāi)影響，糧油、蔬菜、水果等因供應(yīng)趨緊而造成價格波動，居民感受到較強烈的價格沖擊。
（二）41.9%企業(yè)家判斷生產(chǎn)資料綜合價格上升，此比例達11年來。
調(diào)查顯示，有41.9%的企業(yè)家認為生產(chǎn)資料綜合價格上升，分別比上季度和上年同期提高2.2和16.8個百分點。其中，反映原材料購進價格上升的占比連續(xù)4個季度攀升，本季度達到44.8%，為11年來值；反映產(chǎn)品銷售價格上升的比例也在不斷提高，本季度為19.2%，分別比上季度和上年同期提高0.1和7.2個百分點。原材料購進價格和產(chǎn)品銷售價格走勢關(guān)系依然穩(wěn)定。盡管隨著原材料價格的不斷上漲，產(chǎn)品銷售價格也呈同步緩慢上行，但二者差異仍然較大，反映企業(yè)通過提高產(chǎn)品銷售價格來消化成本上漲壓力的行為仍比較謹慎。但是一些能源、資源型行業(yè)，由于供求緊張關(guān)系更加突出，產(chǎn)品銷售價格出現(xiàn)較大幅提高。調(diào)查顯示，產(chǎn)品銷售價格指數(shù)同比上升超過20個百分點的行業(yè)主要集中在：非金屬采選（同比提高29.6個百分點）、石油加工煉焦（28.5個百分點）、石油天然氣開采（21.2個百分點）、煤炭采選（20.7個百分點）、造紙及制品（20.4個百分點）、黑色金屬冶煉（20.2個百分點）。
（三）銀行家、企業(yè)家和居民對下季度物價預(yù)期存在分歧。
銀行家和居民對物價預(yù)期較為樂觀，預(yù)期物價“下降”的比例分別比上季度提高3.3和5.4個百分點，比同期提高1.7和3.2個百分點。而企業(yè)家對物價仍不看好，認為生產(chǎn)資料價格將“上升”的比例達38.5%，分別比上季度和上年同期提高1.3和15.1個百分點。
三、農(nóng)業(yè)和基礎(chǔ)行業(yè)貸款投放力度加大
（一）信貸投放與需求缺口依然較大，實際投放凸現(xiàn)調(diào)控意圖。
本季銀行信貸投放量景氣指數(shù)迅速回升，較上年末上升了3.4個百分點至66.7%，成為調(diào)查開展以來的單季漲幅。與歷年同期相比，今年第一季度貸款投放景氣度高于2005年和2006年、略低于2004年和2007年同期的水平，大體回升到較高區(qū)間。
信貸投放與需求景氣指數(shù)雖出現(xiàn)同步回升，但2007年初以來形成的供需缺口正呈不斷擴大趨勢。信貸需求景氣指數(shù)上升勢頭增大，實際投放景氣指數(shù)在緊縮貨幣政策引導(dǎo)下上升幅度減緩，二者間缺口雖較上季有所收斂，但仍維持在去年3季度水平。
此外，本季度銀行貸款投放景氣指數(shù)增長突出的行業(yè)，主要集中在農(nóng)業(yè)，非制造業(yè)中的電、氣、水及水利公共業(yè)；而房地產(chǎn)業(yè)、個人購房類貸款投放景氣指數(shù)增長乏力，僅較上季度增長0.9和0.5個百分點，幾乎與上季度持平。
（二）判斷借款利率水平偏高的企業(yè)比例達到11年來。
2008年1季度企業(yè)家認為借款利率“偏高”的占比達到35.9%，為近11年來的水平，分別比上季度和上年同期提高0.1和13.2個百分點；認為銀行貸款掌握“偏嚴”的占比達26.8%，分別高于上季度和上年同期1.7和6.2個百分點，是2005年以來的水平。從企業(yè)規(guī)?？?，大型企業(yè)認為銀行貸款掌握“偏嚴”的占比同比上升9.4個百分點，中、小企業(yè)則分別上升5.9和3.4個百分點，大型企業(yè)增幅明顯高于中、小型企業(yè)。
四、出口訂單連續(xù)三季度下滑；企業(yè)、銀行盈利水平高位回落
（一）國內(nèi)訂單基本穩(wěn)定，出口訂單降至兩年來最低。
調(diào)查顯示，國內(nèi)訂單指數(shù)1季度為10.9%，盡管與上季度相比出現(xiàn)較大幅度季節(jié)性回落，下降2.1個百分點，但與去年同期相比則提高2.4個百分點。出口訂單受政策、匯率和美國經(jīng)濟增長減緩的影響，本季度出口訂單景氣指數(shù)延續(xù)了前兩個季度下降走勢，降至2.9%，達到近兩年來的最低水平，與上季度比降幅達3.5個百分點。從地區(qū)分布狀況看，東部地區(qū)的江蘇、山東和浙江出口訂單景氣指數(shù)下降幅度，分別比上年同期下降7.8、7.3和3.6個百分點。
企業(yè)家對下季度國內(nèi)訂單和出口訂單預(yù)期比較樂觀。預(yù)計國內(nèi)訂單景氣指數(shù)大幅上升，達歷史13.5%；預(yù)計出口訂單景氣指數(shù)達8.4%，盡管比同期減少1.3個百分點，但比本季度提高5.5個百分點。從目前掌握的信息看，市場需求還不會發(fā)生較大幅度的變化。
（二）企業(yè)、銀行盈利水平高位回落。
企業(yè)盈利景氣指數(shù)在去年4季度創(chuàng)17.8%的歷史水平后，本季度下降到10.1%，分別比上季度和同期下降7.7和2.5個百分點。企業(yè)盈利景氣指數(shù)同比增幅更是在去年1季度達到近5年來6.6個百分點后，連續(xù)4個季度下行。受雪災(zāi)影響較嚴重的省份盈利指數(shù)同比下降5.6個百分點，其他省份則降1.5個百分點，反映本季度企業(yè)盈利水平的高位回落與自然災(zāi)害影響存在密切關(guān)系。企業(yè)家盡管對第2季度盈利預(yù)期有所回升，但比上年同期仍下降0.8個百分點。
銀行盈利景氣指數(shù)變化與企業(yè)大體相似，但差異是尚沒有出現(xiàn)如企業(yè)一樣的同比較大下降變化。銀行盈利景氣指數(shù)也是在去年4季度達到歷史水平92.2%后，回落至本季度的86.1%，盡管比上季度下降6.1個百分點，但比上年同期仍高2.3個百分點。另外，銀行家對下季度增盈的預(yù)期也比較樂觀，80.1%銀行家預(yù)計下季度“增盈”，比上年同期提高1.7個百分點。
五、居民風(fēng)險意識增強，資金逐漸回流儲蓄
調(diào)查顯示，居民支出選擇中，認為在當前物價和利率水平下，更多投資股票和基金最合算的居民占比，自2007年3季度達歷史峰值44.3%后，4季度大幅回落8.5個百分點至35.8%，本季度繼續(xù)回落8.2個百分點至27.6%，兩個季度累計回落16.7個百分點。相關(guān)分析顯示，居民投資股票和基金的意愿與股票市場（上證綜合指數(shù)）的漲跌高度相關(guān)（相關(guān)度為0.9）。
在存款利息升高和股市震蕩下行作用下，居民貨幣支出意愿繼續(xù)向儲蓄回流，更愿意儲蓄的居民占比在去年4季度上升4.9個百分點基礎(chǔ)上，本季度再升5.2個百分點，兩個季度累計提高10.1個百分點。銀行家調(diào)查數(shù)據(jù)也反映，今年1季度銀行儲蓄資金來源景氣指數(shù)比上季度大幅上升了16.8個百分點，是4年來同季的增幅。
居民支出意愿改變也帶動金融資產(chǎn)結(jié)構(gòu)變化，反映最主要金融資產(chǎn)為擁有基金和股票的居民占比從2007年4季度的34.7%下降至2008年1季度的29.4%，而儲蓄存款則從2007年4季度的52%上升至2008年1季度的57%.
六、房地產(chǎn)市場觀望氣氛濃厚，購房意愿再創(chuàng)新低
2008年新房貸政策實施后，加上從緊貨幣政策和對后續(xù)政策的預(yù)期，居民購房態(tài)度趨于謹慎，房地產(chǎn)市場觀望氣氛濃厚。本季度調(diào)查顯示，未來三個月打算購房的居民占比為14.6%，分別比上季度和上年同期降低1.3和1.9個百分點，并創(chuàng)下調(diào)查以來最低水平。調(diào)查的七個大城市打算買房的居民占比全線下跌，其中上海跌幅，比上季度下跌4.3個百分點，廣州次之，跌3.8個百分點。
從銀行角度看，居民購房貸款需求景氣指數(shù)在去年4季度大幅下降3.8個百分點基礎(chǔ)上，本季度再降0.7個百分點，達到62.5%，為近一年來的最低水平。特別是北京、上海兩大城市居民購房貸款需求景氣指數(shù)下跌明顯。