分析與評價第五~~十三章講義(6)

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第十一章 不確定性分析
    一、不確定性分析:包括敏感性分析和盈虧平衡分析
    二、敏感性分析
    1、 作用:A、考察項目涉及的各種不確定因素對項目效益的影響,找出敏感因素,B、估計項目效益對它們的敏感程度,C、粗略預測項目可能承擔的風險,進一步為風險因素打下基礎(chǔ)。對財務(wù)評價和國民經(jīng)濟評價同時適用。
    2、 內(nèi)容:改變一種或多種不確定因素的數(shù)值,計算其對項目效益指標的影響,通過計算敏感度系數(shù)和臨界點,估計項目效益指標對它們的敏感程度,進而確定關(guān)鍵的敏感因素。通常將敏感性分析的結(jié)論匯總于敏感性分析表,也可通過繪制敏感性分析圖顯示各種因素的敏感程度并求得臨界點。
    包括但因素敏感性分析和多因素敏感性分析,為了找出關(guān)鍵的敏感性因素,通常多進行單因素敏感性分析。
    敏感性因素一般只考慮不確定因素得不利變化對項目效益得影響,為了做圖得需要也可考慮不確定因素得有利變化對項目效益得影響。
    3、步驟:①選定待分析得不確定因素并確定其偏離基本情況的程度;②選定一種或多種項目效益指標并重新進行計算;③計算敏感度系數(shù)和臨界點或者繪制敏感性分析圖求得臨界點;④匯總敏感性分析的結(jié)果;⑤對敏感性分析的結(jié)果進行分析并提出減輕不確定因素影響的措施。
    (1)敏感性分析中不確定因素的選取:對建設(shè)項目應(yīng)予進行敏感性分析的因素包括建設(shè)投資、產(chǎn)出物價格主要投入物價格、可變成本、生產(chǎn)負荷、建設(shè)期以及人民幣匯率,根據(jù)項目的具體情況也可選擇其他因素。
    (2)敏感性分析中不確定因素變化程度的確定:
    ①以一般是選擇不確定因素的百分數(shù)變化,習慣上選取10%。
    ②不便用百分數(shù)表示的因素,可采用延長一段時間表示,通常采取延長一年。
    百分數(shù)的取值并不重要。敏感性分析的目的并不在于考察項目效益在某個具體的百分數(shù)變化下發(fā)生變化的具體數(shù)值,而只能借助它進一步計算敏感性分析指標,即敏感度系數(shù)和臨界點。
    (3)敏感性分析中項目效益指標的選?。嚎蛇x定其中一個或幾個主要指標進行。最基本的分析指標時內(nèi)部收益率,通常財務(wù)評價敏感性分析必選的分析指標時項目財務(wù)內(nèi)部收益率;國民經(jīng)濟評價中必選的分析指標是國內(nèi)投資經(jīng)濟內(nèi)部收益率。
    (4)敏感性分析的計算指標:敏感度系數(shù)和臨界點
    ① 敏感度系數(shù):項目效益指標變化的百分率與不確定因素變化的百分率之比。
    A、 敏感度系數(shù)高,表示項目效益對該不確定因素敏感程度高。
    B、 從各不確定因素敏感度系數(shù)的相對值,選出敏感度較大的不確定因素。
    某不確定因素敏感度系數(shù)=評價指標相對基本方案的變化率/該不確定因素變化率
    ② 臨界點:(★★★)指不確定因素的極限變化。即該不確定因素使項目內(nèi)部收益率等于基準收益率或凈現(xiàn)值變?yōu)榱銜r的變化百分率,當該不確定因素為費用科目時,即為其增加的百分率;當其為效益科目時為降低的百分率。不確定因素的變化超過臨界點,項目由可行變?yōu)椴豢尚小?BR>    臨界點的高低與設(shè)定的基準收益率有關(guān),對于同一個投資項目,隨著設(shè)定基準收益率的提高,臨界點就會變低(即臨界點表示的不確定因素的極限變化變?。欢谝欢ɑ鶞适找媛氏?,臨界點越低,說明該因素對項目效益指標影響較大,項目對該因素就越敏感。
    (5)敏感性分析結(jié)果在項目決策分析與評價中的應(yīng)用(★★★):
    應(yīng)編制敏感性分析表將敏感性分析的結(jié)果匯總(數(shù)值大,敏感;數(shù)值小,敏感小)。注意:
    ①哪些因素時較為敏感的因素?可通過直觀檢測得知或觀其敏感度系數(shù)和臨界點,敏感度系數(shù)較高或臨界點較低者為較為敏感得因素
    ②臨界點所表示得不確定因素變化發(fā)生的可能性
    ③提出敏感性分析的結(jié)論及建議:項目一級可采取的措施
    4、敏感性分析的不足:雖然可以找出項目效益對之敏感的不確定因素,并估計其對項目效益的影響程度,但并不能得知這些影響發(fā)生得可能性有多大,這是敏感性分析得不足。僅回答有無風險和風險大小得問題是不夠得,只有回答了風險發(fā)生得可能性大小問題,決策者才能獲得全面信息,最終作出正確決策?;卮疬@個問題,必須進行風險分析。
    ★★★三、盈虧平衡分析
    1、 內(nèi)容和作用:在一定得生產(chǎn)能力條件下,研究分析成本費用與收益平衡關(guān)系得一種方法。隨著某些因素的變化,企業(yè)的盈利與虧損會有個轉(zhuǎn)折點,稱盈虧平衡點(BEP)。盈虧平衡分析就是要找出盈虧平衡分析點,考察企業(yè)(或項目)對市場得適應(yīng)能力和抗風險能力。分為線性盈虧平衡分析和非線性盈虧平衡分析,投資項目決策分析與評價中一般僅進行線性盈虧平衡分析。
    用產(chǎn)量、產(chǎn)品售價、單位可變成本和年總固定成本等絕對量表示,也可以用相對量表示。投資項目決策分析與評價中最常用的是以產(chǎn)量和生產(chǎn)能力利用率表示的盈虧平衡點。