第十二章 財(cái)務(wù)分析與業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)
【重點(diǎn)、難點(diǎn)解析】
一、掌握財(cái)務(wù)分析的含義、內(nèi)容及其局限性
其他利益相關(guān)者各有側(cè)重，但經(jīng)營(yíng)者關(guān)心全部信息。
信息的需求者
關(guān)心內(nèi)容
重視指標(biāo)
企業(yè)所有者
資本的保值和增值狀況
企業(yè)獲利能力指標(biāo)
企業(yè)債權(quán)人
投資的安全性
企業(yè)償債能力指標(biāo)
企業(yè)經(jīng)營(yíng)決策者
企業(yè)經(jīng)營(yíng)理財(cái)?shù)母鱾€(gè)方面
運(yùn)營(yíng)能力、償債能力、獲利能力及發(fā)展能力的全部信息
政府
因所具身份不同而異
二、掌握財(cái)務(wù)分析方法的種類、含義、原理及應(yīng)注意的問題
【例1】某公司2006年流動(dòng)比率為2.1，為了全面評(píng)價(jià)其短期償債能力高低,可與( )指標(biāo)進(jìn)行比較、分析。
A．公認(rèn)標(biāo)準(zhǔn) B．本公司預(yù)算指標(biāo) C．本公司上年實(shí)際 D．行業(yè)平均值
三、掌握分析償債能力、運(yùn)營(yíng)能力、獲利能力和發(fā)展能力的指標(biāo)與方法
（一）償債能力指標(biāo)（包含哪些指標(biāo)，發(fā)生業(yè)務(wù)如何變化）
指標(biāo)
公式
注意問題
短
期
流動(dòng)比率（2倍）
流動(dòng)資產(chǎn)/流動(dòng)負(fù)債
1 該比率越高，償債能力越強(qiáng)，但不意味有足夠現(xiàn)金償債
2 不同企業(yè)、不同時(shí)期，指標(biāo)不同
3 指標(biāo)不宜過高，否則企業(yè)閑置資金多，獲利能力差
4 分析時(shí)剔除虛假因素
速動(dòng)比率（1倍）
速動(dòng)資產(chǎn)①/流動(dòng)負(fù)債
該比率越高，償債能力越強(qiáng)，比率低不意味到期無力償債
現(xiàn)金流動(dòng)負(fù)債比率
年NCF經(jīng)/年末流動(dòng)負(fù)債
指標(biāo)越大，經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生現(xiàn)金能力強(qiáng)，償債有保障，但過高表示現(xiàn)金利用不充分，影響獲利能力。
長(zhǎng)
期
資產(chǎn)負(fù)債率（60%）
總負(fù)債/總資產(chǎn)
債權(quán)人：指標(biāo)越低越好；
經(jīng)營(yíng)者:過高，財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)大，過低未充分利用財(cái)務(wù)杠桿。
將流動(dòng)負(fù)債、獲利能力結(jié)合分析
產(chǎn)權(quán)比率
總負(fù)債/股東權(quán)益
指標(biāo)低，流動(dòng)負(fù)債高，但財(cái)務(wù)杠桿效應(yīng)欠佳
或有負(fù)債比率
或有負(fù)債②/股東權(quán)益
指標(biāo)越低，償債越有保障，過高，企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)大
已獲利息倍數(shù)（3倍）
息稅前利潤(rùn)/利息費(fèi)用
反映獲利能力和償債能力（至少大于1，為3較佳）
帶息負(fù)債比率
帶息債務(wù)③/債務(wù)總額
指標(biāo)小，壓力低；指標(biāo)大，風(fēng)險(xiǎn)高
①速動(dòng)資產(chǎn)=貨幣資金+交易性金融資產(chǎn)+應(yīng)收賬款+應(yīng)收票據(jù)
=流動(dòng)資產(chǎn)-存貨-預(yù)付賬款-一年內(nèi)到期的非流動(dòng)資產(chǎn)-其他流動(dòng)資產(chǎn)
②或有負(fù)債=已貼現(xiàn)商業(yè)承兌匯票+對(duì)外擔(dān)保金額+未決訴訟金額+其他或有負(fù)債金額
③帶息債務(wù)=短期借款+一年內(nèi)到期的長(zhǎng)期負(fù)債+長(zhǎng)期借款+應(yīng)付債券+應(yīng)付利息
注意：（1）評(píng)價(jià)短期償債能力的指標(biāo)，分母均為流動(dòng)負(fù)債，分子的外延越小，結(jié)果越客觀；（2）評(píng)價(jià)長(zhǎng)期償債能力的指標(biāo)，負(fù)債在分子，所以，債權(quán)人希望該類 越低越好，但要注意不同報(bào)表使用人的評(píng)價(jià)；（3）資產(chǎn)負(fù)債率和產(chǎn)權(quán)比率均可評(píng)價(jià)長(zhǎng)期償債能力，但前者側(cè)重于償債安全性的物質(zhì)保障；后者側(cè)重于揭示財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu) 的穩(wěn)健性及自由資金對(duì)償債風(fēng)險(xiǎn)的承受能力。
【例2】由于短期償債能力指標(biāo)系以相關(guān)資產(chǎn)與流動(dòng)負(fù)債的比率，所以該類指標(biāo)越大越好。（ ）
【答案】：錯(cuò)。該類指標(biāo)過低，說明償債能力較差，但如果過高，意味著資源被閑置，獲利能力較差。所以，指標(biāo)應(yīng)保持合理的水平，將償債能力與獲利能力結(jié)合起來分析。
【例3】下列（ ）反映了獲利能力大小，還可衡量長(zhǎng)期償債能力。
A． 資產(chǎn)負(fù)債率 B.產(chǎn)權(quán)比率 C.已獲利息倍數(shù) D.獲有負(fù)債比率
【答案】:C。已獲利息倍數(shù)具有雙重功能，既可用來評(píng)價(jià)獲利能力，也可評(píng)價(jià)長(zhǎng)期償債能力。
【例4】某公司經(jīng)營(yíng)杠桿系數(shù)為2，固定成本30萬元，總資產(chǎn)400萬元，負(fù)債率60%，債務(wù)利息率為8%，其已獲利息倍數(shù)為（ ）。
A．1.56 B．2 C．12 D．7．5
解析：根據(jù)（EBIT+30）/EBIT=2求得：EBIT=30萬元，I=400×60%×8%=19.2萬元。
則已獲利息倍數(shù)=EBIT/I=30/19.2=1.56
【例5】在流動(dòng)比率小于1的情況下，用銀行存款償還前欠的應(yīng)付賬款，將會(huì)（ ）
A．增大流動(dòng)比率 B．降低流動(dòng)比率 C．降低營(yíng)運(yùn)資金 D．增加營(yíng)運(yùn)資金
【答案】：B。用銀行存款償還前欠的應(yīng)付賬款，營(yíng)運(yùn)資金=流動(dòng)資產(chǎn)-流動(dòng)負(fù)債，所以，營(yíng)運(yùn)資金不變。如果流動(dòng)比率小于1，說明原來流動(dòng)資產(chǎn)＜流動(dòng)負(fù)債，分子、分母減少金額相同，則指標(biāo)將進(jìn)一步下降。
（二）運(yùn)營(yíng)能力指標(biāo)
指標(biāo)
計(jì)算公式
注意問題
運(yùn)
營(yíng)
能
力
應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率
營(yíng)業(yè)收入/平均應(yīng)收賬款余額
周轉(zhuǎn)速度快，表明賬齡短、回收快；短期償債能力強(qiáng)；減少壞賬和機(jī)會(huì)成本，提高流動(dòng)資產(chǎn)投資收益。信用政策是否恰當(dāng)
存貨周轉(zhuǎn)率
營(yíng)業(yè)成本/平均存貨余額
周轉(zhuǎn)速度快，表明資產(chǎn)占有水平低
流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率
營(yíng)業(yè)收入/平均流動(dòng)資產(chǎn)總額
周轉(zhuǎn)速度快，表明相同的資產(chǎn)可完成更多的周轉(zhuǎn)額，或節(jié)約流動(dòng)資金
固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率
營(yíng)業(yè)收入/平均固定資產(chǎn)凈值
周轉(zhuǎn)速度快，表明固定資產(chǎn)利用充分、投資決策得當(dāng)、結(jié)構(gòu)合理
總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率
營(yíng)業(yè)收入/平均資產(chǎn)總額
周轉(zhuǎn)速度快，表明全部資產(chǎn)使用效率高
不良資產(chǎn)比率
（資產(chǎn)減值準(zhǔn)備+應(yīng)提未提應(yīng)攤未攤掛賬潛虧+未處理財(cái)產(chǎn)損失）/（資產(chǎn)減值準(zhǔn)備+資產(chǎn)余額）
反映資產(chǎn)的質(zhì)量和資產(chǎn)的利用效率
資產(chǎn)現(xiàn)金回收率
NCF經(jīng)/平均資產(chǎn)總額
（三）獲利能力指標(biāo)
獲利能力是企業(yè)資金增值的能力，通常表現(xiàn)為企業(yè)收益數(shù)額的大小與水平的高低。
1． 一般企業(yè)獲利能力指標(biāo)
財(cái)務(wù)比率
計(jì)算公式
注意問題
一般
獲利能力
營(yíng)業(yè)利潤(rùn)率
營(yíng)業(yè)利潤(rùn)/營(yíng)業(yè)收入
實(shí)務(wù)中銷售凈利潤(rùn)率、銷售毛利率
成本費(fèi)用利潤(rùn)率
利潤(rùn)總額/成本費(fèi)用總額①
指標(biāo)越高，成本費(fèi)用控制得好
盈余現(xiàn)金保障倍數(shù)
經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金凈流量/凈利潤(rùn)
指標(biāo)越高，經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的凈利潤(rùn)對(duì)現(xiàn)金的貢獻(xiàn)越大
總資產(chǎn)報(bào)酬率
息稅前利潤(rùn)總額/平均資產(chǎn)總額
指標(biāo)越高，表明企業(yè)的資產(chǎn)利用效益越好整個(gè)企業(yè)盈利能力越強(qiáng)
凈資產(chǎn)收益率
凈利潤(rùn)/平均凈資產(chǎn)
指標(biāo)越高，表明企業(yè)自有資本獲取收益的能力越強(qiáng)、運(yùn)營(yíng)效益越好，對(duì)企業(yè)投資人債權(quán)人利益的保證程度高
資本收益率
凈利潤(rùn)/平均資本②
反映實(shí)際獲得投資額的回報(bào)水平
①成本費(fèi)用總額=營(yíng)業(yè)成本+營(yíng)業(yè)稅金及附加+銷售費(fèi)用+管理費(fèi)用+財(cái)務(wù)費(fèi)用
②并非所有資本公積的所有金額都屬于所有者投資，只有其中的資本溢價(jià)（股本溢價(jià)）屬于資本性投資。
【例6】為評(píng)價(jià)企業(yè)獲取利潤(rùn)的代價(jià)，可計(jì)算分析成本費(fèi)用利潤(rùn)率，該指標(biāo)越高，說明企業(yè)獲利代價(jià)小，成本費(fèi)用較好，獲利能力比較強(qiáng)。（ ）
【答案】：對(duì)
2．上市公司獲利能力指標(biāo)
上市公司獲利能力
財(cái)務(wù)比率
計(jì)算公式
注意問題
每股收益
普通股當(dāng)期凈利潤(rùn)/加權(quán)平均普通股股數(shù)※
指標(biāo)越高獲利能力越強(qiáng)
每股股利
現(xiàn)金股利總額/年末普通股總數(shù)
EPS×股利支付率
市盈率
每股市價(jià)/每股收益
指標(biāo)高，投資者看好未來、投資風(fēng)險(xiǎn)大
每股凈資產(chǎn)
年末股東權(quán)益/年末普通股總數(shù)
每股賬面權(quán)益、理論
注意：每股凈資產(chǎn)、每股收益與每股股利三者間的關(guān)系——在營(yíng)業(yè)利潤(rùn)率、資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率和負(fù)債比率不變的情況下，每股凈資產(chǎn)越大，每股收益越大；在股利支付率不變的情況下，每股收益越大，每股股利越多。
每股收益=凈資產(chǎn)收益率×每股凈資產(chǎn)
每股股利=每股收益×股利支付率
【重點(diǎn)、難點(diǎn)解析】
一、掌握財(cái)務(wù)分析的含義、內(nèi)容及其局限性
其他利益相關(guān)者各有側(cè)重，但經(jīng)營(yíng)者關(guān)心全部信息。
信息的需求者
關(guān)心內(nèi)容
重視指標(biāo)
企業(yè)所有者
資本的保值和增值狀況
企業(yè)獲利能力指標(biāo)
企業(yè)債權(quán)人
投資的安全性
企業(yè)償債能力指標(biāo)
企業(yè)經(jīng)營(yíng)決策者
企業(yè)經(jīng)營(yíng)理財(cái)?shù)母鱾€(gè)方面
運(yùn)營(yíng)能力、償債能力、獲利能力及發(fā)展能力的全部信息
政府
因所具身份不同而異
二、掌握財(cái)務(wù)分析方法的種類、含義、原理及應(yīng)注意的問題
【例1】某公司2006年流動(dòng)比率為2.1，為了全面評(píng)價(jià)其短期償債能力高低,可與( )指標(biāo)進(jìn)行比較、分析。
A．公認(rèn)標(biāo)準(zhǔn) B．本公司預(yù)算指標(biāo) C．本公司上年實(shí)際 D．行業(yè)平均值
三、掌握分析償債能力、運(yùn)營(yíng)能力、獲利能力和發(fā)展能力的指標(biāo)與方法
（一）償債能力指標(biāo)（包含哪些指標(biāo)，發(fā)生業(yè)務(wù)如何變化）
指標(biāo)
公式
注意問題
短
期
流動(dòng)比率（2倍）
流動(dòng)資產(chǎn)/流動(dòng)負(fù)債
1 該比率越高，償債能力越強(qiáng)，但不意味有足夠現(xiàn)金償債
2 不同企業(yè)、不同時(shí)期，指標(biāo)不同
3 指標(biāo)不宜過高，否則企業(yè)閑置資金多，獲利能力差
4 分析時(shí)剔除虛假因素
速動(dòng)比率（1倍）
速動(dòng)資產(chǎn)①/流動(dòng)負(fù)債
該比率越高，償債能力越強(qiáng)，比率低不意味到期無力償債
現(xiàn)金流動(dòng)負(fù)債比率
年NCF經(jīng)/年末流動(dòng)負(fù)債
指標(biāo)越大，經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生現(xiàn)金能力強(qiáng)，償債有保障，但過高表示現(xiàn)金利用不充分，影響獲利能力。
長(zhǎng)
期
資產(chǎn)負(fù)債率（60%）
總負(fù)債/總資產(chǎn)
債權(quán)人：指標(biāo)越低越好；
經(jīng)營(yíng)者:過高，財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)大，過低未充分利用財(cái)務(wù)杠桿。
將流動(dòng)負(fù)債、獲利能力結(jié)合分析
產(chǎn)權(quán)比率
總負(fù)債/股東權(quán)益
指標(biāo)低，流動(dòng)負(fù)債高，但財(cái)務(wù)杠桿效應(yīng)欠佳
或有負(fù)債比率
或有負(fù)債②/股東權(quán)益
指標(biāo)越低，償債越有保障，過高，企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)大
已獲利息倍數(shù)（3倍）
息稅前利潤(rùn)/利息費(fèi)用
反映獲利能力和償債能力（至少大于1，為3較佳）
帶息負(fù)債比率
帶息債務(wù)③/債務(wù)總額
指標(biāo)小，壓力低；指標(biāo)大，風(fēng)險(xiǎn)高
①速動(dòng)資產(chǎn)=貨幣資金+交易性金融資產(chǎn)+應(yīng)收賬款+應(yīng)收票據(jù)
=流動(dòng)資產(chǎn)-存貨-預(yù)付賬款-一年內(nèi)到期的非流動(dòng)資產(chǎn)-其他流動(dòng)資產(chǎn)
②或有負(fù)債=已貼現(xiàn)商業(yè)承兌匯票+對(duì)外擔(dān)保金額+未決訴訟金額+其他或有負(fù)債金額
③帶息債務(wù)=短期借款+一年內(nèi)到期的長(zhǎng)期負(fù)債+長(zhǎng)期借款+應(yīng)付債券+應(yīng)付利息
注意：（1）評(píng)價(jià)短期償債能力的指標(biāo)，分母均為流動(dòng)負(fù)債，分子的外延越小，結(jié)果越客觀；（2）評(píng)價(jià)長(zhǎng)期償債能力的指標(biāo)，負(fù)債在分子，所以，債權(quán)人希望該類 越低越好，但要注意不同報(bào)表使用人的評(píng)價(jià)；（3）資產(chǎn)負(fù)債率和產(chǎn)權(quán)比率均可評(píng)價(jià)長(zhǎng)期償債能力，但前者側(cè)重于償債安全性的物質(zhì)保障；后者側(cè)重于揭示財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu) 的穩(wěn)健性及自由資金對(duì)償債風(fēng)險(xiǎn)的承受能力。
【例2】由于短期償債能力指標(biāo)系以相關(guān)資產(chǎn)與流動(dòng)負(fù)債的比率，所以該類指標(biāo)越大越好。（ ）
【答案】：錯(cuò)。該類指標(biāo)過低，說明償債能力較差，但如果過高，意味著資源被閑置，獲利能力較差。所以，指標(biāo)應(yīng)保持合理的水平，將償債能力與獲利能力結(jié)合起來分析。
【例3】下列（ ）反映了獲利能力大小，還可衡量長(zhǎng)期償債能力。
A． 資產(chǎn)負(fù)債率 B.產(chǎn)權(quán)比率 C.已獲利息倍數(shù) D.獲有負(fù)債比率
【答案】:C。已獲利息倍數(shù)具有雙重功能，既可用來評(píng)價(jià)獲利能力，也可評(píng)價(jià)長(zhǎng)期償債能力。
【例4】某公司經(jīng)營(yíng)杠桿系數(shù)為2，固定成本30萬元，總資產(chǎn)400萬元，負(fù)債率60%，債務(wù)利息率為8%，其已獲利息倍數(shù)為（ ）。
A．1.56 B．2 C．12 D．7．5
解析：根據(jù)（EBIT+30）/EBIT=2求得：EBIT=30萬元，I=400×60%×8%=19.2萬元。
則已獲利息倍數(shù)=EBIT/I=30/19.2=1.56
【例5】在流動(dòng)比率小于1的情況下，用銀行存款償還前欠的應(yīng)付賬款，將會(huì)（ ）
A．增大流動(dòng)比率 B．降低流動(dòng)比率 C．降低營(yíng)運(yùn)資金 D．增加營(yíng)運(yùn)資金
【答案】：B。用銀行存款償還前欠的應(yīng)付賬款，營(yíng)運(yùn)資金=流動(dòng)資產(chǎn)-流動(dòng)負(fù)債，所以，營(yíng)運(yùn)資金不變。如果流動(dòng)比率小于1，說明原來流動(dòng)資產(chǎn)＜流動(dòng)負(fù)債，分子、分母減少金額相同，則指標(biāo)將進(jìn)一步下降。
（二）運(yùn)營(yíng)能力指標(biāo)
指標(biāo)
計(jì)算公式
注意問題
運(yùn)
營(yíng)
能
力
應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率
營(yíng)業(yè)收入/平均應(yīng)收賬款余額
周轉(zhuǎn)速度快，表明賬齡短、回收快；短期償債能力強(qiáng)；減少壞賬和機(jī)會(huì)成本，提高流動(dòng)資產(chǎn)投資收益。信用政策是否恰當(dāng)
存貨周轉(zhuǎn)率
營(yíng)業(yè)成本/平均存貨余額
周轉(zhuǎn)速度快，表明資產(chǎn)占有水平低
流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率
營(yíng)業(yè)收入/平均流動(dòng)資產(chǎn)總額
周轉(zhuǎn)速度快，表明相同的資產(chǎn)可完成更多的周轉(zhuǎn)額，或節(jié)約流動(dòng)資金
固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率
營(yíng)業(yè)收入/平均固定資產(chǎn)凈值
周轉(zhuǎn)速度快，表明固定資產(chǎn)利用充分、投資決策得當(dāng)、結(jié)構(gòu)合理
總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率
營(yíng)業(yè)收入/平均資產(chǎn)總額
周轉(zhuǎn)速度快，表明全部資產(chǎn)使用效率高
不良資產(chǎn)比率
（資產(chǎn)減值準(zhǔn)備+應(yīng)提未提應(yīng)攤未攤掛賬潛虧+未處理財(cái)產(chǎn)損失）/（資產(chǎn)減值準(zhǔn)備+資產(chǎn)余額）
反映資產(chǎn)的質(zhì)量和資產(chǎn)的利用效率
資產(chǎn)現(xiàn)金回收率
NCF經(jīng)/平均資產(chǎn)總額
（三）獲利能力指標(biāo)
獲利能力是企業(yè)資金增值的能力，通常表現(xiàn)為企業(yè)收益數(shù)額的大小與水平的高低。
1． 一般企業(yè)獲利能力指標(biāo)
財(cái)務(wù)比率
計(jì)算公式
注意問題
一般
獲利能力
營(yíng)業(yè)利潤(rùn)率
營(yíng)業(yè)利潤(rùn)/營(yíng)業(yè)收入
實(shí)務(wù)中銷售凈利潤(rùn)率、銷售毛利率
成本費(fèi)用利潤(rùn)率
利潤(rùn)總額/成本費(fèi)用總額①
指標(biāo)越高，成本費(fèi)用控制得好
盈余現(xiàn)金保障倍數(shù)
經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金凈流量/凈利潤(rùn)
指標(biāo)越高，經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的凈利潤(rùn)對(duì)現(xiàn)金的貢獻(xiàn)越大
總資產(chǎn)報(bào)酬率
息稅前利潤(rùn)總額/平均資產(chǎn)總額
指標(biāo)越高，表明企業(yè)的資產(chǎn)利用效益越好整個(gè)企業(yè)盈利能力越強(qiáng)
凈資產(chǎn)收益率
凈利潤(rùn)/平均凈資產(chǎn)
指標(biāo)越高，表明企業(yè)自有資本獲取收益的能力越強(qiáng)、運(yùn)營(yíng)效益越好，對(duì)企業(yè)投資人債權(quán)人利益的保證程度高
資本收益率
凈利潤(rùn)/平均資本②
反映實(shí)際獲得投資額的回報(bào)水平
①成本費(fèi)用總額=營(yíng)業(yè)成本+營(yíng)業(yè)稅金及附加+銷售費(fèi)用+管理費(fèi)用+財(cái)務(wù)費(fèi)用
②并非所有資本公積的所有金額都屬于所有者投資，只有其中的資本溢價(jià)（股本溢價(jià)）屬于資本性投資。
【例6】為評(píng)價(jià)企業(yè)獲取利潤(rùn)的代價(jià)，可計(jì)算分析成本費(fèi)用利潤(rùn)率，該指標(biāo)越高，說明企業(yè)獲利代價(jià)小，成本費(fèi)用較好，獲利能力比較強(qiáng)。（ ）
【答案】：對(duì)
2．上市公司獲利能力指標(biāo)
上市公司獲利能力
財(cái)務(wù)比率
計(jì)算公式
注意問題
每股收益
普通股當(dāng)期凈利潤(rùn)/加權(quán)平均普通股股數(shù)※
指標(biāo)越高獲利能力越強(qiáng)
每股股利
現(xiàn)金股利總額/年末普通股總數(shù)
EPS×股利支付率
市盈率
每股市價(jià)/每股收益
指標(biāo)高，投資者看好未來、投資風(fēng)險(xiǎn)大
每股凈資產(chǎn)
年末股東權(quán)益/年末普通股總數(shù)
每股賬面權(quán)益、理論
注意：每股凈資產(chǎn)、每股收益與每股股利三者間的關(guān)系——在營(yíng)業(yè)利潤(rùn)率、資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率和負(fù)債比率不變的情況下，每股凈資產(chǎn)越大，每股收益越大；在股利支付率不變的情況下，每股收益越大，每股股利越多。
每股收益=凈資產(chǎn)收益率×每股凈資產(chǎn)
每股股利=每股收益×股利支付率