央行上調(diào)金融機(jī)構(gòu)一年期存貸款基準(zhǔn)利率0.27個(gè)百分點(diǎn)后，一些專家表示，現(xiàn)在很難下結(jié)論認(rèn)為我國(guó)進(jìn)入了“加息周期”，預(yù)計(jì)后期的貨幣政策將進(jìn)入一段平靜觀察期。在貨幣政策各手段中，匯率、存款準(zhǔn)備金率和利率“三率”未來有可能輪番上陣或組合使用。
認(rèn)定進(jìn)入“加息周期”尚早
中國(guó)人民大學(xué)金融與證券研究所所長(zhǎng)吳曉求等經(jīng)濟(jì)學(xué)家認(rèn)為，本次央行加息意味著新一輪加息周期已經(jīng)到來。
但更多專家表示，現(xiàn)在還難以認(rèn)定我國(guó)進(jìn)入加息周期，有幾個(gè)因素使得央行難以持續(xù)加息。
市場(chǎng)利率難走高。在連續(xù)緊縮措施出臺(tái)后，市場(chǎng)對(duì)于政策面變化的預(yù)期逐漸弱化，再配合以資金面的寬松，從8月初以來，對(duì)利率變動(dòng)最為敏感的債券市場(chǎng)反而出現(xiàn)了一波難得的反彈走勢(shì)，各期限債券品種的收益率下行幅度在15 —20個(gè)基點(diǎn)范圍內(nèi)。
如果央行繼續(xù)調(diào)高存款利率，會(huì)誘導(dǎo)回購(gòu)、拆借、新債發(fā)行利率走高，資金成本上升，同時(shí)吸引更多資金流入銀行體系，迫使央行投放更多基礎(chǔ)貨幣，使流動(dòng)性再被放大。
從抑制投資的效果看，地方政府的投資沖動(dòng)、商業(yè)銀行的放貸沖動(dòng)可能需要發(fā)改委、銀監(jiān)會(huì)乃至國(guó)務(wù)院借助于窗口指導(dǎo)等行政性工具來進(jìn)行調(diào)節(jié)；而許多企業(yè)對(duì)資金的成本也不是非常敏感。
中國(guó)社科院世經(jīng)所研究員何帆表示，加息本身并無法控制投資過熱，因?yàn)橥顿Y中銀行貸款所占的比例并不是很高，投資主體如地方政府等受加息的影響并不很大。
從物價(jià)總水平看，今年以來CPI一直在低位運(yùn)行，7月份CPI漲幅只有1%。作為以抑制通脹為目標(biāo)的利率工具，1%的漲幅還未構(gòu)成存款加息的理由。不過，央行的《貨幣政策執(zhí)行報(bào)告》一直在提醒注意防范潛在的通脹壓力。
有專家還表示，更多地使用利率工具或利率更頻繁地調(diào)整，與“加息周期”還不是同義詞。我國(guó)有些領(lǐng)域市場(chǎng)化程度不是很高，經(jīng)濟(jì)周期的規(guī)律性不強(qiáng)，人為的因素較多，簡(jiǎn)單地用經(jīng)濟(jì)規(guī)律，特別是美聯(lián)儲(chǔ)通常使用的與美國(guó)經(jīng)濟(jì)規(guī)律相適應(yīng)的連續(xù)小幅升息和連續(xù)小幅降息的手法，可能暫時(shí)不是很適用。使用“加息周期”來判斷我國(guó)貨幣政策的取向相對(duì)超前。是否再加息要密切觀察經(jīng)濟(jì)的運(yùn)行狀況和宏觀指標(biāo)的變化，預(yù)計(jì)后期的貨幣政策將進(jìn)入一段平靜觀察期。因此，是否連續(xù)加息不是現(xiàn)在就能夠準(zhǔn)確判斷的。
預(yù)計(jì)下一步“三率”齊動(dòng)
專家們預(yù)計(jì)，央行下一步的貨幣政策除了公開市場(chǎng)操作外，存款準(zhǔn)備金率、利率、匯率這“三率”有可能輪番上陣或者組合使用。
中金公司首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家哈繼銘認(rèn)為，下一步可能會(huì)繼續(xù)提高準(zhǔn)備金率或者加息，因?yàn)檠胄邢氚沿泿旁鏊費(fèi)2控制在16%，貸款增長(zhǎng)速度控制在15%左右；最重要的還是匯率問題。他預(yù)計(jì)，匯率波幅會(huì)繼續(xù)增大，而升值的速度也會(huì)進(jìn)一步加快，到年底美元兌人民幣能夠降到7.7：1。
認(rèn)定進(jìn)入“加息周期”尚早
中國(guó)人民大學(xué)金融與證券研究所所長(zhǎng)吳曉求等經(jīng)濟(jì)學(xué)家認(rèn)為，本次央行加息意味著新一輪加息周期已經(jīng)到來。
但更多專家表示，現(xiàn)在還難以認(rèn)定我國(guó)進(jìn)入加息周期，有幾個(gè)因素使得央行難以持續(xù)加息。
市場(chǎng)利率難走高。在連續(xù)緊縮措施出臺(tái)后，市場(chǎng)對(duì)于政策面變化的預(yù)期逐漸弱化，再配合以資金面的寬松，從8月初以來，對(duì)利率變動(dòng)最為敏感的債券市場(chǎng)反而出現(xiàn)了一波難得的反彈走勢(shì)，各期限債券品種的收益率下行幅度在15 —20個(gè)基點(diǎn)范圍內(nèi)。
如果央行繼續(xù)調(diào)高存款利率，會(huì)誘導(dǎo)回購(gòu)、拆借、新債發(fā)行利率走高，資金成本上升，同時(shí)吸引更多資金流入銀行體系，迫使央行投放更多基礎(chǔ)貨幣，使流動(dòng)性再被放大。
從抑制投資的效果看，地方政府的投資沖動(dòng)、商業(yè)銀行的放貸沖動(dòng)可能需要發(fā)改委、銀監(jiān)會(huì)乃至國(guó)務(wù)院借助于窗口指導(dǎo)等行政性工具來進(jìn)行調(diào)節(jié)；而許多企業(yè)對(duì)資金的成本也不是非常敏感。
中國(guó)社科院世經(jīng)所研究員何帆表示，加息本身并無法控制投資過熱，因?yàn)橥顿Y中銀行貸款所占的比例并不是很高，投資主體如地方政府等受加息的影響并不很大。
從物價(jià)總水平看，今年以來CPI一直在低位運(yùn)行，7月份CPI漲幅只有1%。作為以抑制通脹為目標(biāo)的利率工具，1%的漲幅還未構(gòu)成存款加息的理由。不過，央行的《貨幣政策執(zhí)行報(bào)告》一直在提醒注意防范潛在的通脹壓力。
有專家還表示，更多地使用利率工具或利率更頻繁地調(diào)整，與“加息周期”還不是同義詞。我國(guó)有些領(lǐng)域市場(chǎng)化程度不是很高，經(jīng)濟(jì)周期的規(guī)律性不強(qiáng)，人為的因素較多，簡(jiǎn)單地用經(jīng)濟(jì)規(guī)律，特別是美聯(lián)儲(chǔ)通常使用的與美國(guó)經(jīng)濟(jì)規(guī)律相適應(yīng)的連續(xù)小幅升息和連續(xù)小幅降息的手法，可能暫時(shí)不是很適用。使用“加息周期”來判斷我國(guó)貨幣政策的取向相對(duì)超前。是否再加息要密切觀察經(jīng)濟(jì)的運(yùn)行狀況和宏觀指標(biāo)的變化，預(yù)計(jì)后期的貨幣政策將進(jìn)入一段平靜觀察期。因此，是否連續(xù)加息不是現(xiàn)在就能夠準(zhǔn)確判斷的。
預(yù)計(jì)下一步“三率”齊動(dòng)
專家們預(yù)計(jì)，央行下一步的貨幣政策除了公開市場(chǎng)操作外，存款準(zhǔn)備金率、利率、匯率這“三率”有可能輪番上陣或者組合使用。
中金公司首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家哈繼銘認(rèn)為，下一步可能會(huì)繼續(xù)提高準(zhǔn)備金率或者加息，因?yàn)檠胄邢氚沿泿旁鏊費(fèi)2控制在16%，貸款增長(zhǎng)速度控制在15%左右；最重要的還是匯率問題。他預(yù)計(jì)，匯率波幅會(huì)繼續(xù)增大，而升值的速度也會(huì)進(jìn)一步加快，到年底美元兌人民幣能夠降到7.7：1。