41,某企業(yè)準備更新一臺已用5年的設備，目前帳面價值為180302元，變現(xiàn)收入為160000元。取得新設備的投資額為360000元，可用5年。新舊設備均采用直線折舊，5年后新舊設備的殘值相等。設備更新在當年可以完成。更新后第1年增加營業(yè)收入100000元，但增加營業(yè)成本50000元。第2—5年增加營業(yè)收入120000元，增加營業(yè)成本60000元。所得稅率為33%。計算在計算期內(nèi)各年的差額凈現(xiàn)金流量（ΔNCF）。
原始投資=360000-160000=200000元
差額折舊=（200000-0）/5=40000元
舊設備提前報廢凈損失遞減的所得稅=（180302- 160000）×33%=6700元
ΔNCF0 = -（ 360 000 –160 000）= - 200 000元
ΔNCF1 =（100 000–50 000–40000）（1–33%）+40000+6700=53400元
ΔNCF2-5 =（120000–60000–40000）（1–33%）+40000=53400元
42，企業(yè)原有一臺設備。原值280000元，可用8年，已用3年，已提折舊100000元，目前變現(xiàn)收入160000元，如果繼續(xù)使用舊設備，期末有殘值5000元，如果更新設備，買價360000萬元，可用5年，期末有殘值8000元，更新不影響生產(chǎn)經(jīng)營。新舊設備均采用直線折舊。更新后，每年增加經(jīng)營收入120000元，增加經(jīng)營成本60000元，企業(yè)所得稅稅率為30%。要求：計算各年ΔNCF。
原始投資=360000-160000=200000元
差額折舊=[200000-（8000-5000）]/5=39400元
舊設備提前報廢凈損失遞減的所得稅
=[（280000-100000）-160000]×30%=6000元
ΔNCF0=-（360000–160000）=-200000元
ΔNCF1=（120000–60000–39400）（1- 30%）+39400+6000=59820元
ΔNCF2-4=（120000–60000–39400）（1-30%）+39400=53820元
ΔNCF5 = 53820+（8000–5000）=56820元
43，企業(yè)準備更新改造流水線一條，該流水線尚可使用5年。該流水線的原值為500000元，已提折舊200000元，目前變現(xiàn)價值為150000元。建設新的流水線的投資額為950000元，在建設期一次投入，建設期為1年，經(jīng)營期為5年。新舊流水線的期末凈殘值相等，折舊均采用直線法計提。新的流水線投入使用后，每年可增加產(chǎn)品的產(chǎn)銷8000件，產(chǎn)品每件售價為240元，每件單位變動成本為150元。同時每年新增經(jīng)營成本260000元，企業(yè)所得稅率為40%。要求計算該更新改造項目在在計算期內(nèi)各年的差額凈現(xiàn)金流量（ΔNCF）。
原始投資=950000-150000=800000元
差額折舊=（800000-0）/5=160000元
舊設備提前報廢凈損失遞減的所得稅
=[（500000-200000）-150000]×40%=60000元
ΔNCF0=-（950000–150000）=-800000元
ΔNCF1=60000元
刀注：凈損失抵稅，如果有建設期的話，就在建設期末來計算!!
ΔNCF2-6=[8000×（240-150）-260000–160000] ×（1–40%）+160000
=180000+160000=340000元
44，某投資項目有建設期2年，在建設期初設備資金100萬元，在第二年初投入設備資金50萬元，在建設期末投入流動資金周轉(zhuǎn)50萬。項目投產(chǎn)后，經(jīng)營期8年，每年可增加銷售產(chǎn)品32000件，每件單價120元，每件經(jīng)營成本60元。設備采用直線折舊法，期末有8%的凈殘值。企業(yè)所得稅率為33%，資金成本率為18%。要求計算該投資項目的凈現(xiàn)值并決策該投資項目是否可行。
固定資產(chǎn)原值=1500000元
固定資產(chǎn)殘值=1500000×8%=120000元
固定資產(chǎn)折舊=（1500000-120000）/8=172500元
NCF0=-1000000元
NCF1=-500000元
NCF2=-500000元（2269175.60）
NCF3-7=[32000×（120-60）-172500] ×（1-33%）+172500=1343325元
NCF8=1343325+（500000+120000）=1963325元
NPV=1343325×[（P/A，18%，9）-（P/A，18%，2）]
+1963325×（P/F，18%，10）-[1000000+500000（P/A，18%，2）]
=1343325×（4.3030-1.5656）+1963325×0.6944
-(1000000+500000×1.5656)=2269175.60元
因為NPV=2269175.60元,大于0,所以可以進行該項目的投資.
45,企業(yè)投資某設備投入400000資金元，在建設期初一次投入。項目建設期2年，經(jīng)營期8年。投產(chǎn)后每年有經(jīng)營收入324000元，每年有經(jīng)營成本162000元。設備采用直線法折舊，期末有4%的凈殘值。企業(yè)所得稅率為35%，行業(yè)基準收益率為16%。要求計算：（1）該投資項目的凈現(xiàn)值。（2）企業(yè)投資項目的內(nèi)部報酬率。（3）決策該投資項目是否可行。
年折舊額=400000×（1-4%）/8=48000元
固定資產(chǎn)余值=400000×4%=16000元
NCF0=-400000元
NCF1=0元
NCF2=0元
NCF3-9=（324000–162000-48000）×（1–35%）+48000=122100元
NCF10 =122100+16000=138100元
當i=16%時：NPV=122100×[（P/A，16%，9）- （P/A，16%，2）]
+138100×[（P/A，16%，10）-（P/A，16%，9）] -400000
=122100×[4.6065–1.6052] +138 100×[ 4.8332–4.6065]–400000
=-2234 元
當i=14% 時：NPV=122100×[（P/A，14，9）-（P/A，14%，2）]
+138100×[（P/A，14%，10）-（P/A，14%，9）] -400000
=122100×[4.9164–1.6467]+138100×[5.2161–4.9164]–400000
= 40 618.94元
則： IRR =14%+[40618.94/（40618.94+2234）]×（16%-14%）
= 15.89%
因為NPV =-2334元〈 0，IRR =15.89%〈資金成本率16%，所以該方案不可行。
46,某企業(yè)擬投資320000元購置一臺設備，可使用10年，期滿后有殘值20000元。使用該設備可使該廠每年增加收入250000元，每年除折舊以外的付現(xiàn)營運成本將增加178000元。假定折舊采用直線法，貼現(xiàn)率為12%，所得稅率為35%。分別計算該投資項目的凈現(xiàn)值和內(nèi)部收益率，并對該投資項目進行是否可行作出決策。
年折舊額 =（320000–20000）/10 =30000元
NCF0=-320000元
NCF1-9=（250000–178000–30000）×（1–35%）+30000=57300元
NCF10 = 57300+20000 =77300元
當i=12%時：NPV=57300×（P/A，12%，9）+77300×（P/F，12%，10）-320000
= 57300×5.3282+77300×0.3220-320000
= 10196.46元
當i=14%時: NPV =57300×（P/A，14%，9）+77300×（P/F，14%，10）-320000
=57300×4.9164+77300×0.2697–320000
=-17442.47元
則:IRR = 12%+[10196.46/( 10196.46 +17442.47)]×（14%-12%）
= 12.73%
因為NPV=10196.46 〉0，IRR=12.73% 〉資金成本率12% ， 所以該方案可行。
47，企業(yè)原有設備一臺，買價240000元，可用10年，已用2年，目前清理凈收入為180000元。如果繼續(xù)使用舊設備每年的經(jīng)營收入120000元，經(jīng)營成本80000元，期末設備的殘值為12000元。如果企業(yè)購置一臺新設備替代，目前市價360000元，可用8年，每年經(jīng)營收入180000元，經(jīng)營成本100000元，期末設備殘值18000元。新舊設備均采用直線折舊，企業(yè)所得稅率為30%，要求的最底報酬率為10%。計算ΔNCF、ΔIRR并決策是否更新。
固定資產(chǎn)凈值= 240000-（240000–12000）/10×2 =194400元
Δ原始投資= 360000–180000 =180000元
Δ折舊額=[180000-（18000–12000）/8 =21750元
舊設備提前報廢凈損失抵減所得稅=（194400–180000）× 30% = 4320元
ΔNCF0=-(360000-180000)=-180000元
ΔNCF1=[（180000–120000）-(100000-80000)- 21750] ×（1–30%）
+ 21750 + 4320=38845元
ΔNCF2-7=[（180000–120000）-(100000-80000)- 21750]×（1–30%）+ 21750
=34525元
ΔNCF8 =34525+（18000–12000）=40525元
當i=10%時:
ΔNPV =38845×(P/F,10%,1) +34525×[（P/A，10%，7）-（P/A，10%，1）]
+ 40525×（P/F，10%，10）-180000
=38845×0.9091+34525×[4.8684–0.9091]+40525×0.4665–180000
=10913.73元
當i=12%時:
ΔNPV =38845×(P/F,12%,1) +34525×[（P/A，12%，7）-（P/A，12%，1）]
+ 40525×（P/F，12%，10）-180000
=38845×0.8929+34525×[4.5638-0.8929]+40525×0.4039–180000
=-2209.43元
則: ΔIRR=10%+[10913.73/(10913.73+2209.43)]×(12%-10%)
=11.66%
因為ΔNPV=10913.73]0，ΔIRR=12.73% ]資金成本率10%,所以可以進行更新改造。.
48,企業(yè)有A、B、C、D、E五個投資項目，有關原始投資額、凈現(xiàn)值、凈現(xiàn)值率、和內(nèi)部收益率指標如下：（單位：萬元）
項目 原始投資 凈現(xiàn)值NPV 凈現(xiàn)值率NPVR 內(nèi)部收益率IRR
A
B
C
D
E 300200200100100 120401002230 40%20%50%22%30% 18%21%40%19%35%
（1） 各方案為互斥方案，企業(yè)準備投資其中某一方案，資金成本為15%，
該如何選擇投資方案？
（2） 企業(yè)投資總額不受限制，應該如何安排投資方案？
（3） 企業(yè)投資總額限制在200、300、400、450、500、600、700、800、900
萬元時，應該如何安排投資？
（1） 因為各項目投資額不等，所以應該用“投資額×（內(nèi)部收益率-資金成本）的方案作為投資方案。
A項目：300×（18%-15%）=9萬元
B項目：200×（21%-15%）=12萬元
C項目：200×（40%-15%）=50萬元
D項目：100×（19%-15%）=4萬元
E項目：100×（35%-15%）=20萬元
所以應該選擇C項目進行投資。
（2）由于企業(yè)投資總額不受限制，所以應該按NPV大小的順序進行安排投資，所以投資組合為：A+C+B+E+D。
（3）由于企業(yè)投資總額受限制，所以應該按NPVR的大小順序并計算∑NPV進行安排投資：
投資總額限定在200萬元時：∑NPV
B=40萬元
C=100萬元
E+D=30+22=52萬元
所以投資組合為C項目。
投資總額限定在300萬元時：∑NPV
A=120萬元
D+B=22+40=62萬元
E+B=30+40=70萬元
C+D=100+22=122萬元
C+E=100+30=130萬元
所以投資組合為C+E項目。
投資總額限定在400萬元時：∑NPV
A+D=120+22=142萬元
A+E=120+30=150萬元
C+B=100+40=140萬元
E+D+B=30+22+40=92萬元
C+E+D=100+30+22+152萬元
所以投資組合為C+E+D項目。
投資總額限定在450萬元時：投資組合為C+E+D項目。此時累計投資額為400萬元小于450萬元。
投資總額限定在500萬元時：∑NPV
A+B=120+40=160萬元
C+A=100+120=220萬元
A+E+D=120+30+22=172萬元
C+D+B=100+22+40=162萬元
C+E+B=100+30+40=170萬元
所以待投資組合為C+A項目。
投資總額限定在600萬元時：∑NPV
A+D+B=120+22+40=182萬元
A+E+B=120+30+40=190萬元
C+A+D=100+120+22=242萬元
C+A+E=100+120+30=250萬元
C+E+D+B=100+30+22+40=192萬元
所以投資組合為C+A+E項目。
投資總額限定在700萬元時：∑NPV
C+A+B=100+120+40=260萬元
A+E+D+B=120+30+22+40=212萬元
C+A+E+D=100+120+30+22=272萬元
所以投資組合為C+A+E+D項目。
投資總額限定在800萬元時：∑NPV
C+A+D+B=100+120+22+40=282萬元
C+A+E+B=100+120+30+40=290萬元
所以投資組合為C+A+E+B項目。
投資總額限定在900萬元時：投資總額不受限制，所以應該按NPV大小的順序進行安排投資，所以投資組合為：A+C+B+E+D。
49，企業(yè)準備投資某債券，面值2000元，票面利率為8%，期限為5年，企業(yè)要求的必要投資報酬率為10%，
就下列條件計算債券的投資價值：1，債券每年計息一次2，債券到期一次還本付息，復利計息3，債券到期一次還本付息，單利計息4，折價發(fā)行，到期償還本金。
每年計息一次的債券投資價值
=2000×（P/F，10%,5）+ 2000×8%×(P/A,10%,5)
=2000×0.6209+2000×8%+3.7908=1848.33（元）
（2）一次還本付息復利計息的債券投資價值
=2000×（F/P，8%，5）× (P/A,10%,5)
=2000×1.4693×0.6209=1824.58(元)
（3）一次還本付息單利計息的債券投資價值
=2000×(1+8%×5)×(P/F,10%,5)
=2000×1.4×0.6209=1738.52（元）
（4）折價發(fā)行無息的債券投資價值
=2000×(P/F,10%,5)
=2000×0.6209=1241.80（元）
50，企業(yè)準備投資某股票，上年每股股利為0.45元，企業(yè)的期望必要投資報酬率為20%，就下列條件計算股票的投資價值：1，未來三年的每股股利分別為0.45元,0.60元,0.80元,三年后以28元的價格出售2，未來三年的每股股利為0.45元，三年后以每股28元的價格出售3，長期持有，股利不變4，長期持有，每股股利每年保持18%的增長率
（1）未來三年的每股股利分別為0.45元,0.60元,0.80元,三年后以28元的價格出售的投資價值
=0.45×(P/F,20%,1)+0.60×(P/F,20%,2)+0.80×(P/F,20%,3)+28×(P/F,20%3)
=0.45×0.8333+0.6×0.6944+0.8×0.5787+28×0.5787
=17.36(元)
（2）未來三年的每股股利為0.45元，三年后以每股28元的價格出售的投資價值
=0.45(P/A,20%,3)+28(P/F,20%,3)
=0.45×2.1065+28×0.5787=17.15(元)
(3)長期持有，股利不變的投資價值
=0.45 / 20% =2.25 (元)
（4）長期持有，每股股利每年保持18%的增長率
=[0.45×（1+18%）]/（20%-18%）=26.55（元）
51，企業(yè)目前投資A、B、C三種股票，它們的β系數(shù)分別為2.4,1.8,0.6它們的投資組合比重分別為30%、50%、20%，股票市場的平均收益率為24%，國債的平均投資收益率為8%，分別計算1，組合β系數(shù)2，風險收益率3，投資收益率
（1）股票組合的β系數(shù)=Σ某股票β系數(shù)×某股票比重
=2.4×30%+1.8×50%+1.6×20%
=0.72+0.90+0.12=1.74
（2）股票組合的風險收益率=組合β系數(shù)×（市場平均收益率 – 無風險收益率）
=1.74×（24%-8%）
=1.74×16%=27.84%
（3）股票（必要）投資收益率=無風險收益率 + 組合β系數(shù)（市場平均收益率 – 無風險收益率）
=8% + 1.74×（24%-8%）
=8%+1.74×16%=35.84%
52，某公司現(xiàn)金的收支狀況比較穩(wěn)定，計劃全年的現(xiàn)金需求量為1，440,000元，現(xiàn)金與有價證券的每次轉(zhuǎn)換成本為800元，有價證券的利率為16%，
要求計算：1，企業(yè)目前持有現(xiàn)金240，000元，則機會成本、轉(zhuǎn)換成本和現(xiàn)金管理總成本各為多少元。2，現(xiàn)金的持有量為多少元？有價證券的交易次數(shù)為多少次？交易的時間間隔天數(shù)為多少天？3、最低的管理成本為多少元？其中機會成本、轉(zhuǎn)換成本各為多少元？
1、企業(yè)目前持有現(xiàn)金240000元，
機會成本=240000/2×16%=19200（元）
轉(zhuǎn)換成本=1440000/240000×800=4800（元）
現(xiàn)金管理相關總成本=19200+4800=24000（元）
2、現(xiàn)金的持有量=（2×1440000×800/16%）1/2
=120000（元）
有價證券交易次數(shù)=1440000/120000=12（次）
交易時間間隔天數(shù)=360/12 =30（天）
3、最低管理成本=（2×1440000×800×16%）1/2
=19200（元）
機會成本=120000/2×16%=9600（元）
轉(zhuǎn)換成本=1440000/120000×800=9600（元）
53,某企業(yè)2000年賒銷凈額為240萬元，應收帳款平均收款天數(shù)為45天，企業(yè)變動成本率為60%，社會資金成本率為15%，則應收帳款的周轉(zhuǎn)率、平均余額、維持賒銷業(yè)務所需的資金及機會成本分別為為多少？
應收賬款平均余額=(240×45)/360=30（萬元）
維持賒銷業(yè)務所需資金=30×60%=18（萬元）
機會成本=18×15%=2.7（萬元）
機會成本=[（240 ×45）/360]×60%×15% =2.7（萬元）
54，某公司目前計劃商品賒銷凈額為480萬元，應收帳款的平均收款期為30天，不考慮現(xiàn)金折扣，但估計的的壞帳損失占賒銷凈額的4%，全年的收帳費用估計為5萬元。如果將應收帳款的收款期提高到60天，也不考慮現(xiàn)金折扣，則商品的賒銷凈額將為720萬元，但估計的壞帳損失占商品賒銷凈額的5%，全年的收帳費用為8萬元。企業(yè)的變動成本率為70%，有價證券的利息率為12%。企業(yè)應考慮的信用收款期為多少天？
平均收款期為30天:
信用成本前的收益=480×（1-70%）=144萬元
機會成本=（480×30/360）×70%×12%=3.36萬元
管理成本=5萬元
壞帳成本=480×4%=19.2萬元
信用成本后的收益=144-3.36-5-19.2=116.44萬元
平均收款期為60天:
信用成本前的收益=720×(1-70%)=216萬元
機會成本=(720×60/360) ×70%×12%=10.08萬元
管理成本=8萬元
壞帳成本=720×5%=36萬元
信用成本后的收益=216-10.08-8-36=161.92萬元
所以,平均收款期為30天的信用成本后的收益116.44萬元小于采用60天的收帳期的信用成本后的收益161.92萬元。企業(yè)應考慮60天的收款期。
刀注：諸如求信用周轉(zhuǎn)期的問題，主要就是算一下不同方案信用成本后收益大小的問題。
55，某企業(yè)目前商品賒銷凈額為5，400，000元，應收帳款的平均收款天數(shù)為45天，無現(xiàn)金折扣，壞帳損失占賒銷凈額的8%，全年的收帳費用為75，000元?，F(xiàn)計劃考慮將信用條件調(diào)整為（5/10，2/30，N/60），預計有30%的客戶在10天內(nèi)付款，有50%的客戶在30天內(nèi)付款，有20%的客戶在60天內(nèi)付款。改變信用條件后，商品賒銷凈額可達到7，200，000元，壞帳損失占賒銷凈額的6%，全年的收帳費用為52，000元。企業(yè)的變動成本率為65%，資金成本率為14%，企業(yè)是否要改變信用標準？
應收帳款的平均收款天數(shù)為45天，無現(xiàn)金折扣：
信用成本前的收益=5400000×（1-65%）=1890000元
機會成本=（5400000×45/360）×65%×14%=61425元
管理成本=75000元
壞帳成本=5400000×8%=432000元
信用成本后的收益=1890000-61425-75000-432000=1321575元
改變信用條件，有現(xiàn)金折扣：
應收帳款平均收款期=10×30%+30×50%+60×20%=30天
現(xiàn)金折扣=7200000×（5%×30%+2%×50%）=180000元
信用成本前的收益=7200000×（1-65%）-180000=2340000元
機會成本=（7200000×30/360）×65%×14%=54600元
管理成本=52000元
壞帳成本=7200000×6%=432000元
信用成本后的收益=2340000-54600-52000-432000=1801400元
所以，改變信用條件前的信用成本后收益為1321575元小于改變信用條件后的信用成本后收益為18014000元，可以改變信用標準。
56，某公司商品賒銷凈額為960萬元，變動成本率為65%，資金利率為20%，在現(xiàn)有的收帳政策下，全年的收帳費用為10萬元，壞帳損失率為8%，平均收款天數(shù)為72天。如果改變收帳政策，全年的收帳費用為16萬元，壞帳損失率為5%，平均收款天數(shù)為45天。企業(yè)是否要改變收帳政策？
原來收帳政策的信用成本：
機會成本=（960×72/360）×65%×20%=24.96萬元
管理成本=10萬元
壞帳成本=960×8%=76.8萬元
信用成本=24.96+10+76.8=111.76萬元
改變收帳政策的信用成本:
機會成本=(960×45/360) ×65%×20%=15.6萬元
管理成本=16萬元
壞帳成本=960×5%=48萬元
信用成本=15.6+16+48=79.6萬元
所以,在原來收帳政策下的信用成本為111.76萬元,改變收帳政策后的信用成本為79.6萬元.可以改變收帳政策。
57，某公司全年需要甲材料720，000千克，每次的采購費用為800元，每千克的材料保管費為0.08元。要求計算：1，每次采購材料6，000千克，則儲存成本、進貨費用及存貨總成本為多少元？2，經(jīng)濟批量為多少千克？全年進貨次數(shù)為多少次？進貨間隔時間為多少天？3，最低的存貨成本為多少元？其中儲存成本、進貨費用為多少元？
1、儲存成本=6000/2×0.08 = 240（元）
進貨費用=（720000/6000）×800=96000（元）
存貨相關總成本 = 240 +96000 =96240（元）
2、存貨經(jīng)濟進貨批量 = （2×720000×800 / 0.08 ）1 / 2 =120000（千克）
全年進貨次數(shù)=720000/120000=6（ 次）
進貨間隔時間= 360 / 6 =60（天）
3、最低存貨成本=（2×720000×800×0.08）1/2 =9600（元）
儲存成本= 120000/2 × 0.08 = 4800（元）
進貨費用=720000/120000*6 = 4800（元）
58，某企業(yè)A材料的全年需求量為360，000千克，每千克的進價標準價為24元，供貨商規(guī)定：如果每次采購90，000千克以上180，000千克以下的，價格優(yōu)惠4%；如果每次采購180，000千克以上，價格優(yōu)惠5%?，F(xiàn)在每次材料采購費用為1，600元，每千克的儲存成本為1.28元。則存貨的進貨批量為多少千克？
經(jīng)濟進貨批量=（2×360000×1600/1.28）1/2= 30 000（千克）
每次進貨30 000千克時存貨相關總成本為：
存貨相關總成本=360000×24+（360000/30000）×1600+（30000/2）×1.28
= 8 678 400 （元）
每次進貨90 000千克時存貨相關總成本為：
存貨相關總成本=360000×24×（1–4%）+（360000/90000）×1600 +（90000 / 2）×1.28 = 8358400 （元）
每次進貨180 000千克時存貨相關總成本為
存貨相關總成本=360000×24×（1–5%）+（360000 / 180000）×1600 +（180000 / 2 ）×1.28=8326400（元）
通過比較發(fā)現(xiàn)，每次進貨為180000千克時的存貨相關總成本最低，此時經(jīng)濟進貨批量為180000千克。
59，某企業(yè)全年需要B材料640，000千克，每次進貨費用為800元，每千克的儲存成本為9元，每千克的缺貨成本為3元，則允許缺貨情況下的經(jīng)濟批量和平均缺貨量個為多少千克？
允許缺貨經(jīng)濟批量=[2×640000×800/9×（9+3）/ 3]]1/2 = 21333.33（千克）
平均缺貨量=21333.33 × 9/（9+3）=21333.33 × 0.75 = 16 000（千克）
60，某商品流通企業(yè)購進C商品3600件，每件進價80元，每件售價100元。經(jīng)銷該批商品的一次性費用為20，000元。貨款均來自銀行借款，年利率為7.2%。商品的月保管費率為3.6‰，商品的銷售稅金率為3‰。要求計算：1，保本儲存期2，企業(yè)要求3%的投資利潤率，保利儲存期3，該商品實際儲存了120天，盈虧額為多少元？4，該商品虧損了2400元，實際儲存了多少天？
每日費用=3600×80×（7.2%/360+3‰/30）=92.16 （元）
保本儲存期=[3600×（100-80）- 3600×100×3‰ – 20000]/92.16
=553天
保利儲存期=553–3600×80×3%/92.16=553–93.75=459 天
實際盈虧額=92.16×（553-120）=92.16×433 =39905.28 元
實際儲存期= 553-（-2400）/92.16 = 553 + 26=579天
原始投資=360000-160000=200000元
差額折舊=（200000-0）/5=40000元
舊設備提前報廢凈損失遞減的所得稅=（180302- 160000）×33%=6700元
ΔNCF0 = -（ 360 000 –160 000）= - 200 000元
ΔNCF1 =（100 000–50 000–40000）（1–33%）+40000+6700=53400元
ΔNCF2-5 =（120000–60000–40000）（1–33%）+40000=53400元
42，企業(yè)原有一臺設備。原值280000元，可用8年，已用3年，已提折舊100000元，目前變現(xiàn)收入160000元，如果繼續(xù)使用舊設備，期末有殘值5000元，如果更新設備，買價360000萬元，可用5年，期末有殘值8000元，更新不影響生產(chǎn)經(jīng)營。新舊設備均采用直線折舊。更新后，每年增加經(jīng)營收入120000元，增加經(jīng)營成本60000元，企業(yè)所得稅稅率為30%。要求：計算各年ΔNCF。
原始投資=360000-160000=200000元
差額折舊=[200000-（8000-5000）]/5=39400元
舊設備提前報廢凈損失遞減的所得稅
=[（280000-100000）-160000]×30%=6000元
ΔNCF0=-（360000–160000）=-200000元
ΔNCF1=（120000–60000–39400）（1- 30%）+39400+6000=59820元
ΔNCF2-4=（120000–60000–39400）（1-30%）+39400=53820元
ΔNCF5 = 53820+（8000–5000）=56820元
43，企業(yè)準備更新改造流水線一條，該流水線尚可使用5年。該流水線的原值為500000元，已提折舊200000元，目前變現(xiàn)價值為150000元。建設新的流水線的投資額為950000元，在建設期一次投入，建設期為1年，經(jīng)營期為5年。新舊流水線的期末凈殘值相等，折舊均采用直線法計提。新的流水線投入使用后，每年可增加產(chǎn)品的產(chǎn)銷8000件，產(chǎn)品每件售價為240元，每件單位變動成本為150元。同時每年新增經(jīng)營成本260000元，企業(yè)所得稅率為40%。要求計算該更新改造項目在在計算期內(nèi)各年的差額凈現(xiàn)金流量（ΔNCF）。
原始投資=950000-150000=800000元
差額折舊=（800000-0）/5=160000元
舊設備提前報廢凈損失遞減的所得稅
=[（500000-200000）-150000]×40%=60000元
ΔNCF0=-（950000–150000）=-800000元
ΔNCF1=60000元
刀注：凈損失抵稅，如果有建設期的話，就在建設期末來計算!!
ΔNCF2-6=[8000×（240-150）-260000–160000] ×（1–40%）+160000
=180000+160000=340000元
44，某投資項目有建設期2年，在建設期初設備資金100萬元，在第二年初投入設備資金50萬元，在建設期末投入流動資金周轉(zhuǎn)50萬。項目投產(chǎn)后，經(jīng)營期8年，每年可增加銷售產(chǎn)品32000件，每件單價120元，每件經(jīng)營成本60元。設備采用直線折舊法，期末有8%的凈殘值。企業(yè)所得稅率為33%，資金成本率為18%。要求計算該投資項目的凈現(xiàn)值并決策該投資項目是否可行。
固定資產(chǎn)原值=1500000元
固定資產(chǎn)殘值=1500000×8%=120000元
固定資產(chǎn)折舊=（1500000-120000）/8=172500元
NCF0=-1000000元
NCF1=-500000元
NCF2=-500000元（2269175.60）
NCF3-7=[32000×（120-60）-172500] ×（1-33%）+172500=1343325元
NCF8=1343325+（500000+120000）=1963325元
NPV=1343325×[（P/A，18%，9）-（P/A，18%，2）]
+1963325×（P/F，18%，10）-[1000000+500000（P/A，18%，2）]
=1343325×（4.3030-1.5656）+1963325×0.6944
-(1000000+500000×1.5656)=2269175.60元
因為NPV=2269175.60元,大于0,所以可以進行該項目的投資.
45,企業(yè)投資某設備投入400000資金元，在建設期初一次投入。項目建設期2年，經(jīng)營期8年。投產(chǎn)后每年有經(jīng)營收入324000元，每年有經(jīng)營成本162000元。設備采用直線法折舊，期末有4%的凈殘值。企業(yè)所得稅率為35%，行業(yè)基準收益率為16%。要求計算：（1）該投資項目的凈現(xiàn)值。（2）企業(yè)投資項目的內(nèi)部報酬率。（3）決策該投資項目是否可行。
年折舊額=400000×（1-4%）/8=48000元
固定資產(chǎn)余值=400000×4%=16000元
NCF0=-400000元
NCF1=0元
NCF2=0元
NCF3-9=（324000–162000-48000）×（1–35%）+48000=122100元
NCF10 =122100+16000=138100元
當i=16%時：NPV=122100×[（P/A，16%，9）- （P/A，16%，2）]
+138100×[（P/A，16%，10）-（P/A，16%，9）] -400000
=122100×[4.6065–1.6052] +138 100×[ 4.8332–4.6065]–400000
=-2234 元
當i=14% 時：NPV=122100×[（P/A，14，9）-（P/A，14%，2）]
+138100×[（P/A，14%，10）-（P/A，14%，9）] -400000
=122100×[4.9164–1.6467]+138100×[5.2161–4.9164]–400000
= 40 618.94元
則： IRR =14%+[40618.94/（40618.94+2234）]×（16%-14%）
= 15.89%
因為NPV =-2334元〈 0，IRR =15.89%〈資金成本率16%，所以該方案不可行。
46,某企業(yè)擬投資320000元購置一臺設備，可使用10年，期滿后有殘值20000元。使用該設備可使該廠每年增加收入250000元，每年除折舊以外的付現(xiàn)營運成本將增加178000元。假定折舊采用直線法，貼現(xiàn)率為12%，所得稅率為35%。分別計算該投資項目的凈現(xiàn)值和內(nèi)部收益率，并對該投資項目進行是否可行作出決策。
年折舊額 =（320000–20000）/10 =30000元
NCF0=-320000元
NCF1-9=（250000–178000–30000）×（1–35%）+30000=57300元
NCF10 = 57300+20000 =77300元
當i=12%時：NPV=57300×（P/A，12%，9）+77300×（P/F，12%，10）-320000
= 57300×5.3282+77300×0.3220-320000
= 10196.46元
當i=14%時: NPV =57300×（P/A，14%，9）+77300×（P/F，14%，10）-320000
=57300×4.9164+77300×0.2697–320000
=-17442.47元
則:IRR = 12%+[10196.46/( 10196.46 +17442.47)]×（14%-12%）
= 12.73%
因為NPV=10196.46 〉0，IRR=12.73% 〉資金成本率12% ， 所以該方案可行。
47，企業(yè)原有設備一臺，買價240000元，可用10年，已用2年，目前清理凈收入為180000元。如果繼續(xù)使用舊設備每年的經(jīng)營收入120000元，經(jīng)營成本80000元，期末設備的殘值為12000元。如果企業(yè)購置一臺新設備替代，目前市價360000元，可用8年，每年經(jīng)營收入180000元，經(jīng)營成本100000元，期末設備殘值18000元。新舊設備均采用直線折舊，企業(yè)所得稅率為30%，要求的最底報酬率為10%。計算ΔNCF、ΔIRR并決策是否更新。
固定資產(chǎn)凈值= 240000-（240000–12000）/10×2 =194400元
Δ原始投資= 360000–180000 =180000元
Δ折舊額=[180000-（18000–12000）/8 =21750元
舊設備提前報廢凈損失抵減所得稅=（194400–180000）× 30% = 4320元
ΔNCF0=-(360000-180000)=-180000元
ΔNCF1=[（180000–120000）-(100000-80000)- 21750] ×（1–30%）
+ 21750 + 4320=38845元
ΔNCF2-7=[（180000–120000）-(100000-80000)- 21750]×（1–30%）+ 21750
=34525元
ΔNCF8 =34525+（18000–12000）=40525元
當i=10%時:
ΔNPV =38845×(P/F,10%,1) +34525×[（P/A，10%，7）-（P/A，10%，1）]
+ 40525×（P/F，10%，10）-180000
=38845×0.9091+34525×[4.8684–0.9091]+40525×0.4665–180000
=10913.73元
當i=12%時:
ΔNPV =38845×(P/F,12%,1) +34525×[（P/A，12%，7）-（P/A，12%，1）]
+ 40525×（P/F，12%，10）-180000
=38845×0.8929+34525×[4.5638-0.8929]+40525×0.4039–180000
=-2209.43元
則: ΔIRR=10%+[10913.73/(10913.73+2209.43)]×(12%-10%)
=11.66%
因為ΔNPV=10913.73]0，ΔIRR=12.73% ]資金成本率10%,所以可以進行更新改造。.
48,企業(yè)有A、B、C、D、E五個投資項目，有關原始投資額、凈現(xiàn)值、凈現(xiàn)值率、和內(nèi)部收益率指標如下：（單位：萬元）
項目 原始投資 凈現(xiàn)值NPV 凈現(xiàn)值率NPVR 內(nèi)部收益率IRR
A
B
C
D
E 300200200100100 120401002230 40%20%50%22%30% 18%21%40%19%35%
（1） 各方案為互斥方案，企業(yè)準備投資其中某一方案，資金成本為15%，
該如何選擇投資方案？
（2） 企業(yè)投資總額不受限制，應該如何安排投資方案？
（3） 企業(yè)投資總額限制在200、300、400、450、500、600、700、800、900
萬元時，應該如何安排投資？
（1） 因為各項目投資額不等，所以應該用“投資額×（內(nèi)部收益率-資金成本）的方案作為投資方案。
A項目：300×（18%-15%）=9萬元
B項目：200×（21%-15%）=12萬元
C項目：200×（40%-15%）=50萬元
D項目：100×（19%-15%）=4萬元
E項目：100×（35%-15%）=20萬元
所以應該選擇C項目進行投資。
（2）由于企業(yè)投資總額不受限制，所以應該按NPV大小的順序進行安排投資，所以投資組合為：A+C+B+E+D。
（3）由于企業(yè)投資總額受限制，所以應該按NPVR的大小順序并計算∑NPV進行安排投資：
投資總額限定在200萬元時：∑NPV
B=40萬元
C=100萬元
E+D=30+22=52萬元
所以投資組合為C項目。
投資總額限定在300萬元時：∑NPV
A=120萬元
D+B=22+40=62萬元
E+B=30+40=70萬元
C+D=100+22=122萬元
C+E=100+30=130萬元
所以投資組合為C+E項目。
投資總額限定在400萬元時：∑NPV
A+D=120+22=142萬元
A+E=120+30=150萬元
C+B=100+40=140萬元
E+D+B=30+22+40=92萬元
C+E+D=100+30+22+152萬元
所以投資組合為C+E+D項目。
投資總額限定在450萬元時：投資組合為C+E+D項目。此時累計投資額為400萬元小于450萬元。
投資總額限定在500萬元時：∑NPV
A+B=120+40=160萬元
C+A=100+120=220萬元
A+E+D=120+30+22=172萬元
C+D+B=100+22+40=162萬元
C+E+B=100+30+40=170萬元
所以待投資組合為C+A項目。
投資總額限定在600萬元時：∑NPV
A+D+B=120+22+40=182萬元
A+E+B=120+30+40=190萬元
C+A+D=100+120+22=242萬元
C+A+E=100+120+30=250萬元
C+E+D+B=100+30+22+40=192萬元
所以投資組合為C+A+E項目。
投資總額限定在700萬元時：∑NPV
C+A+B=100+120+40=260萬元
A+E+D+B=120+30+22+40=212萬元
C+A+E+D=100+120+30+22=272萬元
所以投資組合為C+A+E+D項目。
投資總額限定在800萬元時：∑NPV
C+A+D+B=100+120+22+40=282萬元
C+A+E+B=100+120+30+40=290萬元
所以投資組合為C+A+E+B項目。
投資總額限定在900萬元時：投資總額不受限制，所以應該按NPV大小的順序進行安排投資，所以投資組合為：A+C+B+E+D。
49，企業(yè)準備投資某債券，面值2000元，票面利率為8%，期限為5年，企業(yè)要求的必要投資報酬率為10%，
就下列條件計算債券的投資價值：1，債券每年計息一次2，債券到期一次還本付息，復利計息3，債券到期一次還本付息，單利計息4，折價發(fā)行，到期償還本金。
每年計息一次的債券投資價值
=2000×（P/F，10%,5）+ 2000×8%×(P/A,10%,5)
=2000×0.6209+2000×8%+3.7908=1848.33（元）
（2）一次還本付息復利計息的債券投資價值
=2000×（F/P，8%，5）× (P/A,10%,5)
=2000×1.4693×0.6209=1824.58(元)
（3）一次還本付息單利計息的債券投資價值
=2000×(1+8%×5)×(P/F,10%,5)
=2000×1.4×0.6209=1738.52（元）
（4）折價發(fā)行無息的債券投資價值
=2000×(P/F,10%,5)
=2000×0.6209=1241.80（元）
50，企業(yè)準備投資某股票，上年每股股利為0.45元，企業(yè)的期望必要投資報酬率為20%，就下列條件計算股票的投資價值：1，未來三年的每股股利分別為0.45元,0.60元,0.80元,三年后以28元的價格出售2，未來三年的每股股利為0.45元，三年后以每股28元的價格出售3，長期持有，股利不變4，長期持有，每股股利每年保持18%的增長率
（1）未來三年的每股股利分別為0.45元,0.60元,0.80元,三年后以28元的價格出售的投資價值
=0.45×(P/F,20%,1)+0.60×(P/F,20%,2)+0.80×(P/F,20%,3)+28×(P/F,20%3)
=0.45×0.8333+0.6×0.6944+0.8×0.5787+28×0.5787
=17.36(元)
（2）未來三年的每股股利為0.45元，三年后以每股28元的價格出售的投資價值
=0.45(P/A,20%,3)+28(P/F,20%,3)
=0.45×2.1065+28×0.5787=17.15(元)
(3)長期持有，股利不變的投資價值
=0.45 / 20% =2.25 (元)
（4）長期持有，每股股利每年保持18%的增長率
=[0.45×（1+18%）]/（20%-18%）=26.55（元）
51，企業(yè)目前投資A、B、C三種股票，它們的β系數(shù)分別為2.4,1.8,0.6它們的投資組合比重分別為30%、50%、20%，股票市場的平均收益率為24%，國債的平均投資收益率為8%，分別計算1，組合β系數(shù)2，風險收益率3，投資收益率
（1）股票組合的β系數(shù)=Σ某股票β系數(shù)×某股票比重
=2.4×30%+1.8×50%+1.6×20%
=0.72+0.90+0.12=1.74
（2）股票組合的風險收益率=組合β系數(shù)×（市場平均收益率 – 無風險收益率）
=1.74×（24%-8%）
=1.74×16%=27.84%
（3）股票（必要）投資收益率=無風險收益率 + 組合β系數(shù)（市場平均收益率 – 無風險收益率）
=8% + 1.74×（24%-8%）
=8%+1.74×16%=35.84%
52，某公司現(xiàn)金的收支狀況比較穩(wěn)定，計劃全年的現(xiàn)金需求量為1，440,000元，現(xiàn)金與有價證券的每次轉(zhuǎn)換成本為800元，有價證券的利率為16%，
要求計算：1，企業(yè)目前持有現(xiàn)金240，000元，則機會成本、轉(zhuǎn)換成本和現(xiàn)金管理總成本各為多少元。2，現(xiàn)金的持有量為多少元？有價證券的交易次數(shù)為多少次？交易的時間間隔天數(shù)為多少天？3、最低的管理成本為多少元？其中機會成本、轉(zhuǎn)換成本各為多少元？
1、企業(yè)目前持有現(xiàn)金240000元，
機會成本=240000/2×16%=19200（元）
轉(zhuǎn)換成本=1440000/240000×800=4800（元）
現(xiàn)金管理相關總成本=19200+4800=24000（元）
2、現(xiàn)金的持有量=（2×1440000×800/16%）1/2
=120000（元）
有價證券交易次數(shù)=1440000/120000=12（次）
交易時間間隔天數(shù)=360/12 =30（天）
3、最低管理成本=（2×1440000×800×16%）1/2
=19200（元）
機會成本=120000/2×16%=9600（元）
轉(zhuǎn)換成本=1440000/120000×800=9600（元）
53,某企業(yè)2000年賒銷凈額為240萬元，應收帳款平均收款天數(shù)為45天，企業(yè)變動成本率為60%，社會資金成本率為15%，則應收帳款的周轉(zhuǎn)率、平均余額、維持賒銷業(yè)務所需的資金及機會成本分別為為多少？
應收賬款平均余額=(240×45)/360=30（萬元）
維持賒銷業(yè)務所需資金=30×60%=18（萬元）
機會成本=18×15%=2.7（萬元）
機會成本=[（240 ×45）/360]×60%×15% =2.7（萬元）
54，某公司目前計劃商品賒銷凈額為480萬元，應收帳款的平均收款期為30天，不考慮現(xiàn)金折扣，但估計的的壞帳損失占賒銷凈額的4%，全年的收帳費用估計為5萬元。如果將應收帳款的收款期提高到60天，也不考慮現(xiàn)金折扣，則商品的賒銷凈額將為720萬元，但估計的壞帳損失占商品賒銷凈額的5%，全年的收帳費用為8萬元。企業(yè)的變動成本率為70%，有價證券的利息率為12%。企業(yè)應考慮的信用收款期為多少天？
平均收款期為30天:
信用成本前的收益=480×（1-70%）=144萬元
機會成本=（480×30/360）×70%×12%=3.36萬元
管理成本=5萬元
壞帳成本=480×4%=19.2萬元
信用成本后的收益=144-3.36-5-19.2=116.44萬元
平均收款期為60天:
信用成本前的收益=720×(1-70%)=216萬元
機會成本=(720×60/360) ×70%×12%=10.08萬元
管理成本=8萬元
壞帳成本=720×5%=36萬元
信用成本后的收益=216-10.08-8-36=161.92萬元
所以,平均收款期為30天的信用成本后的收益116.44萬元小于采用60天的收帳期的信用成本后的收益161.92萬元。企業(yè)應考慮60天的收款期。
刀注：諸如求信用周轉(zhuǎn)期的問題，主要就是算一下不同方案信用成本后收益大小的問題。
55，某企業(yè)目前商品賒銷凈額為5，400，000元，應收帳款的平均收款天數(shù)為45天，無現(xiàn)金折扣，壞帳損失占賒銷凈額的8%，全年的收帳費用為75，000元?，F(xiàn)計劃考慮將信用條件調(diào)整為（5/10，2/30，N/60），預計有30%的客戶在10天內(nèi)付款，有50%的客戶在30天內(nèi)付款，有20%的客戶在60天內(nèi)付款。改變信用條件后，商品賒銷凈額可達到7，200，000元，壞帳損失占賒銷凈額的6%，全年的收帳費用為52，000元。企業(yè)的變動成本率為65%，資金成本率為14%，企業(yè)是否要改變信用標準？
應收帳款的平均收款天數(shù)為45天，無現(xiàn)金折扣：
信用成本前的收益=5400000×（1-65%）=1890000元
機會成本=（5400000×45/360）×65%×14%=61425元
管理成本=75000元
壞帳成本=5400000×8%=432000元
信用成本后的收益=1890000-61425-75000-432000=1321575元
改變信用條件，有現(xiàn)金折扣：
應收帳款平均收款期=10×30%+30×50%+60×20%=30天
現(xiàn)金折扣=7200000×（5%×30%+2%×50%）=180000元
信用成本前的收益=7200000×（1-65%）-180000=2340000元
機會成本=（7200000×30/360）×65%×14%=54600元
管理成本=52000元
壞帳成本=7200000×6%=432000元
信用成本后的收益=2340000-54600-52000-432000=1801400元
所以，改變信用條件前的信用成本后收益為1321575元小于改變信用條件后的信用成本后收益為18014000元，可以改變信用標準。
56，某公司商品賒銷凈額為960萬元，變動成本率為65%，資金利率為20%，在現(xiàn)有的收帳政策下，全年的收帳費用為10萬元，壞帳損失率為8%，平均收款天數(shù)為72天。如果改變收帳政策，全年的收帳費用為16萬元，壞帳損失率為5%，平均收款天數(shù)為45天。企業(yè)是否要改變收帳政策？
原來收帳政策的信用成本：
機會成本=（960×72/360）×65%×20%=24.96萬元
管理成本=10萬元
壞帳成本=960×8%=76.8萬元
信用成本=24.96+10+76.8=111.76萬元
改變收帳政策的信用成本:
機會成本=(960×45/360) ×65%×20%=15.6萬元
管理成本=16萬元
壞帳成本=960×5%=48萬元
信用成本=15.6+16+48=79.6萬元
所以,在原來收帳政策下的信用成本為111.76萬元,改變收帳政策后的信用成本為79.6萬元.可以改變收帳政策。
57，某公司全年需要甲材料720，000千克，每次的采購費用為800元，每千克的材料保管費為0.08元。要求計算：1，每次采購材料6，000千克，則儲存成本、進貨費用及存貨總成本為多少元？2，經(jīng)濟批量為多少千克？全年進貨次數(shù)為多少次？進貨間隔時間為多少天？3，最低的存貨成本為多少元？其中儲存成本、進貨費用為多少元？
1、儲存成本=6000/2×0.08 = 240（元）
進貨費用=（720000/6000）×800=96000（元）
存貨相關總成本 = 240 +96000 =96240（元）
2、存貨經(jīng)濟進貨批量 = （2×720000×800 / 0.08 ）1 / 2 =120000（千克）
全年進貨次數(shù)=720000/120000=6（ 次）
進貨間隔時間= 360 / 6 =60（天）
3、最低存貨成本=（2×720000×800×0.08）1/2 =9600（元）
儲存成本= 120000/2 × 0.08 = 4800（元）
進貨費用=720000/120000*6 = 4800（元）
58，某企業(yè)A材料的全年需求量為360，000千克，每千克的進價標準價為24元，供貨商規(guī)定：如果每次采購90，000千克以上180，000千克以下的，價格優(yōu)惠4%；如果每次采購180，000千克以上，價格優(yōu)惠5%?，F(xiàn)在每次材料采購費用為1，600元，每千克的儲存成本為1.28元。則存貨的進貨批量為多少千克？
經(jīng)濟進貨批量=（2×360000×1600/1.28）1/2= 30 000（千克）
每次進貨30 000千克時存貨相關總成本為：
存貨相關總成本=360000×24+（360000/30000）×1600+（30000/2）×1.28
= 8 678 400 （元）
每次進貨90 000千克時存貨相關總成本為：
存貨相關總成本=360000×24×（1–4%）+（360000/90000）×1600 +（90000 / 2）×1.28 = 8358400 （元）
每次進貨180 000千克時存貨相關總成本為
存貨相關總成本=360000×24×（1–5%）+（360000 / 180000）×1600 +（180000 / 2 ）×1.28=8326400（元）
通過比較發(fā)現(xiàn)，每次進貨為180000千克時的存貨相關總成本最低，此時經(jīng)濟進貨批量為180000千克。
59，某企業(yè)全年需要B材料640，000千克，每次進貨費用為800元，每千克的儲存成本為9元，每千克的缺貨成本為3元，則允許缺貨情況下的經(jīng)濟批量和平均缺貨量個為多少千克？
允許缺貨經(jīng)濟批量=[2×640000×800/9×（9+3）/ 3]]1/2 = 21333.33（千克）
平均缺貨量=21333.33 × 9/（9+3）=21333.33 × 0.75 = 16 000（千克）
60，某商品流通企業(yè)購進C商品3600件，每件進價80元，每件售價100元。經(jīng)銷該批商品的一次性費用為20，000元。貨款均來自銀行借款，年利率為7.2%。商品的月保管費率為3.6‰，商品的銷售稅金率為3‰。要求計算：1，保本儲存期2，企業(yè)要求3%的投資利潤率，保利儲存期3，該商品實際儲存了120天，盈虧額為多少元？4，該商品虧損了2400元，實際儲存了多少天？
每日費用=3600×80×（7.2%/360+3‰/30）=92.16 （元）
保本儲存期=[3600×（100-80）- 3600×100×3‰ – 20000]/92.16
=553天
保利儲存期=553–3600×80×3%/92.16=553–93.75=459 天
實際盈虧額=92.16×（553-120）=92.16×433 =39905.28 元
實際儲存期= 553-（-2400）/92.16 = 553 + 26=579天