第 一 章
〔問題〕支付現(xiàn)金股利和支付股票股利分別屬于哪種財(cái)務(wù)活動？
〔答復(fù)〕
（1）支付現(xiàn)金股利會產(chǎn)生資金支出，支付股票股利并不需要支付現(xiàn)金，只是增加股數(shù)；
（2）籌資活動引起的財(cái)務(wù)活動指的是因?yàn)榛I資而產(chǎn)生的資金收支，由此可知支付現(xiàn)金股利屬于籌資活動引起的財(cái)務(wù)活動，而支付股票股利不屬于籌資活動引起的財(cái)務(wù)活動；
〔問題〕如何理解：企業(yè)所得的收益越多，實(shí)現(xiàn)收益的時(shí)間越近，則企業(yè)的價(jià)值或股東財(cái)富越大？
〔解答〕
企業(yè)價(jià)值的大小用股票價(jià)格衡量，顯然，企業(yè)所得的收益越多，實(shí)現(xiàn)收益的時(shí)間越近，對投資者的吸引力越大，股票價(jià)格越高，所以，企業(yè)價(jià)值越大。
〔問題〕只有在借款利息率低于投資報(bào)酬率的情況下，增加負(fù)債才可能提高企業(yè)的每股盈余。關(guān)于后一句話應(yīng)如何理解？我認(rèn)為增加負(fù)債不是應(yīng)該利潤減少嗎？
〔答復(fù)〕
您的理解不正確，提醒您：用增加的負(fù)債進(jìn)行投資可以獲得報(bào)酬，在借款利息率低于投資報(bào)酬率的情況下，用增加的負(fù)債進(jìn)行投資獲得的報(bào)酬高于增加的借款利息，所以，可以提高企業(yè)的凈利潤，從而提高企業(yè)的每股盈余。
第 二 章
【問題】如果（F/P，5%，5）=1.2763,計(jì)算（A/P，5%，5）的值為多少？答案中的解析是：根據(jù)普通年金現(xiàn)值系數(shù)（P/A,i,n）的數(shù)學(xué)表達(dá)式、復(fù)利終值系數(shù)（F/P,i,n）的數(shù)學(xué)表達(dá)式以及復(fù)利現(xiàn)值系數(shù)（P/F,i,n）的數(shù)學(xué)表達(dá)式,可知，（P/A,i,n）＝[1-1/（F/P,i,n）]/i
所以，（P/A，5%，5）＝（1－1/1.2763）/5%=4.3297
（A/P，5%，5）=1/（P/A，5%，5）=0.231
前面說根據(jù)普通年金現(xiàn)值的計(jì)算公式和復(fù)利終值系數(shù)的數(shù)學(xué)表達(dá)式以及復(fù)利現(xiàn)值系數(shù)的數(shù)學(xué)表達(dá)式,可知……怎么知道的，不明白？詳細(xì)過程？
【解答】年金現(xiàn)值系數(shù)（P/A,i,n）=[1-（1＋i）－n]/i） （1）
復(fù)利終值系數(shù)（F/P,i,n）＝（1＋i）n （2）
復(fù)利現(xiàn)值系數(shù)（P/F,i,n）＝（1＋i）－n＝1/（F/P,i,n） （3）
所以將（3）帶入（1）中可得：
（P/A,i,n）=[1-（P/F,i,n）]/i）=[1-1/（F/P,i,n）]/i
【問題】為什么說“甲某打算在每年年初存入一筆相等的資金以備第三年末使用，假定存款年利率為5%，單利計(jì)息，甲某第三年末需用的資金總額為33000元，則每年初需存入的資金為10000元”？
【解答】設(shè)每年年初存入的資金的數(shù)額為A元，則：
第一次存入的資金在第三年末的終值為：A×（1＋5%×3）＝1.15A
第二次存入的資金在第三年末的終值為：A×（1＋5%×2）＝1.10A
第三次存入的資金在第三年末的終值為：A×（1＋5%）＝1.05A
所以，第三年末的資金總額＝1.15A＋1.10A＋1.05A＝3.30A
即：3.30A=33000
所以：A＝10000
注意：因?yàn)槭菃卫?jì)息，所以，該題不是已知終值求年金的問題，不能按照先付年金終值公式計(jì)算。
【問題】如何確定遞延年金現(xiàn)值計(jì)算公式P＝A×（P/A，i，n）×（P/F，i，m）或A×［（P/A，i，m＋n）－（P/A，i，m）］或A×（F/A，i，n）×（P/F，i，n＋m）中的期數(shù)n和m的數(shù)值?
【解答】
（一）n的數(shù)值的確定：
注意：“n”的數(shù)值就是遞延年金中“等額收付發(fā)生的次數(shù)”或者表述為“A的個(gè)數(shù)”。
〔例1〕某遞延年金從第4年起，每年年末支付A元，直至第8年年末為止。
〔解答〕由于共計(jì)發(fā)生5次，所以，n=5
〔例2〕某遞延年金從第4年起，每年年初支付A元，直至第8年年初為止。
〔解答〕由于共計(jì)發(fā)生5次，所以，n=5
（二）遞延期m的確定：
（1）首先搞清楚該遞延年金的第一次收付發(fā)生在第幾期末（假設(shè)為第W期末）；
（2）然后根據(jù)（W-1）的數(shù)值即可確定遞延期m的數(shù)值；
注意：在確定“該遞延年金的第一次收付發(fā)生在第幾期末”時(shí)，應(yīng)該記住“本期的期初和上期的期末”是同一個(gè)時(shí)間點(diǎn)。
〔例1〕 某遞延年金為從第4年開始，每年年末支付A元。
〔解答〕由于第一次發(fā)生在第4期末，所以，遞延期m＝4－1＝3
〔例2〕 某遞延年金為從第4年開始，每年年初支付A元。
〔解答〕由于第一次發(fā)生在第4期初（即第3期末），所以，遞延期m＝3－1＝2
下面把上述的內(nèi)容綜合在一起，計(jì)算一下各自的現(xiàn)值：
〔例1〕 某遞延年金從第4年起，每年年末支付A元，直至第8年年末為止。
〔解答〕由于n=5，m=3，所以，該遞延年金的現(xiàn)值為：
A[（P/A,i,8）-（P/A,i,3）或A（P/A,i,5）×（P/F,i,3）或A（F/A,i,5）×（P/F,i,8）
〔例2〕 某遞延年金從第4年起，每年年初支付A元，直至第8年年初為止。
〔解答〕由于n=5，m=2，所以，該遞延年金的現(xiàn)值為：
A[（P/A,i,7）-（P/A,i,2），或 A（P/A,i,5）×（P/F,i,2）或A（F/A,i,5）×（P/F,i,7）
【問題4】已知（F/A，10%，4）=4.6410，（F/P，10%，4）=1.4641，（F/P，10%，5）=1.6105，則（F/A，10%，5）為6.1051，請問老師該如何理解？
【解答】根據(jù)教材的內(nèi)容很容易知道：
（F/A，i，n）＝（1＋i）0＋（1＋i）1＋......＋（1＋i）（n-2）＋（1＋i）（n-1）
由此可知：
（F/A，i，n-1）＝（1＋i）0＋（1＋i）1＋......＋（1＋i）（n-2）
即：（F/A，i，n）＝（F/A，i，n-1）＋（1＋i）（n-1）
＝（F/A，i，n-1）＋（F/P，i，n-1）
所以，（F/A，10%，5）＝（F/A，10%，4）＋（F/P，10%，4）＝6.1051
【問題】已知（P/A,10%,4）=3.1699，（P/F,10%,4）=0.6830，（P/F,10%,5）=0.6209，則（P/A,10%,5）=3.7908，請問老師該如何理解？
【解答】根據(jù)教材的內(nèi)容很容易知道：
（P/A，i，n）＝（1＋i）－1＋......＋（1＋i）－（n-1）＋（1＋i）-n
（P/A，i，n-1）＝（1＋i）-1＋......＋（1＋i）-（n-1）
即：（P/A，i，n）＝（P/A，i，n-1）＋（1＋i）-n
＝（P/A，i，n-1）＋（P/F，i，n）
所以，（P/A，10%，5）＝（P/A，10%，4）＋（P/F，10%，5）＝3.7908
【問題】如何理解若息稅前資金利潤率低于借入資金利息率時(shí)，須動用自有資金的一部分利潤來支付利息？
【解答】“息稅前利潤”是由借入資金和自有資金共同創(chuàng)造的，所以，當(dāng)息稅前資金利潤率低于利息率時(shí)須動用自有資金的一部分利潤來支付利息。舉例說明如下：
假設(shè)自有資金為100萬元，借入資金為200萬元，息稅前資金利潤率為10%，借入資金利息率為12%，則自有資金創(chuàng)造的息稅前利潤為100×10%＝10（萬元），借入資金創(chuàng)造的息稅前利潤為200×10%＝20（萬元），需要支付的利息＝200×12%＝24（萬元），顯然需要?jiǎng)佑米杂匈Y金創(chuàng)造的息稅前利潤 4萬元支付利息。
【問題】如何理解當(dāng)企業(yè)息稅前資金利潤率高于借入資金利息率時(shí)，增加借入資金可以提高自有資金利潤率？
【解答】當(dāng)企業(yè)息稅前資金利潤率高于借入資金利息率時(shí)，借入資金產(chǎn)生的息稅前利潤大于借入資金的利息，增加借入資金會導(dǎo)致凈利潤增加，提高自有資金利潤率。
假設(shè)自有資金為100萬元，借入資金為200萬元，息稅前資金利潤率為12%，借入資金利息率為10%，則自有資金創(chuàng)造的息稅前利潤為100×12%＝12（萬元），借入資金創(chuàng)造的息稅前利潤為200×12%＝24（萬元），需要支付的利息＝200×10%＝20（萬元），所以借入資金創(chuàng)造的息稅前利潤在支付利息后還有剩余，可以增加企業(yè)的利潤，從而提高企業(yè)的自有資金利潤率。
【問題】復(fù)利現(xiàn)值系數(shù)（P/F，i,n）、復(fù)利終值系數(shù)（F/P，i,n）、普通年金現(xiàn)值系數(shù)（P/A，i,n）、普通年金終值系數(shù)（F/A，i,n）、即付年金現(xiàn)值系數(shù)、即付年金終值系數(shù)、償債基金系數(shù)、資本回收系數(shù)之間存在哪些很容易記憶的關(guān)系？
【解答】先來看一下各種系數(shù)的數(shù)學(xué)表達(dá)式：
復(fù)利現(xiàn)值系數(shù)（P/F，i,n）＝（1＋i）－n
復(fù)利終值系數(shù)（F/P，i,n）＝（1＋i）n
普通年金現(xiàn)值系數(shù)（P/A，i,n）＝[1－（1＋i）－n]/ i
普通年金終值系數(shù)（F/A，i,n）＝[（1＋i）n－1]/ i
償債基金系數(shù)（A/F，i,n）= i /[（1＋i）n－1]
資本回收系數(shù)（A/P，i,n）＝i /[1－（1＋i）－n]
即付年金現(xiàn)值系數(shù)＝[1－（1＋i）－n]/ i×（1＋i）
即付年金終值系數(shù)＝[（1＋i）n－1]/ i×（1＋i）
所以，很容易看出下列關(guān)系：
（1） 復(fù)利現(xiàn)值系數(shù)（P/F，i,n）×復(fù)利終值系數(shù)（F/P，i,n）＝1
普通年金現(xiàn)值系數(shù)（P/A，i,n）×資本回收系數(shù)（A/P，i,n）＝1
普通年金終值系數(shù)（F/A，i,n）×償債基金系數(shù)（A/F，i,n）＝1
（2） 普通年金現(xiàn)值系數(shù)（P/A，i,n）＝[1－復(fù)利現(xiàn)值系數(shù)（P/F，i,n）]/ i
普通年金終值系數(shù)（F/A，i,n）＝[復(fù)利終值系數(shù)（F/P，i,n）－1]/ i
（3） 即付年金現(xiàn)值系數(shù)＝普通年金現(xiàn)值系數(shù)（P/A，i,n）×（1＋i）
即付年金終值系數(shù)＝普通年金終值系數(shù)（F/A，i,n）×（1＋i）
（4）復(fù)利現(xiàn)值系數(shù)（P/F，i,n）×普通年金終值系數(shù)（F/A，i,n）＝普通年金現(xiàn)值系數(shù)（P/A，i,n）
復(fù)利終值系數(shù)（F/P，i,n）×普通年金現(xiàn)值系數(shù)（P/A，i,n）＝普通年金終值系數(shù)（F/A，i,n）
【問題】已知（F/A,10%,9）=13.579，（F/P,10%,1）=1.1，（F/P,10%,10）=2.5937，則10年、10%的預(yù)付年金終值系數(shù)為多少？
【解答】（1）注意：“利率為i,期數(shù)為n”的預(yù)付年金終值系數(shù)
＝（1＋i）1＋?。?＋i）2＋...＋（1＋i）（n-1）+（1＋i）n
由此可知：
“利率為i,期數(shù)為n－1”的預(yù)付年金終值系數(shù)
＝（1＋i）1＋?。?＋i）2＋...＋（1＋i）（n-1）
所以：“利率為i,期數(shù)為n”的預(yù)付年金終值系數(shù)
＝“利率為i,期數(shù)為n－1”的預(yù)付年金終值系數(shù)＋（1＋i）n
＝“利率為i,期數(shù)為n－1”的預(yù)付年金終值系數(shù)＋（F/P,i,n）
（2）根據(jù)“預(yù)付年金終值系數(shù)的表達(dá)式”和“普通年金終值系數(shù)的表達(dá)式”可知：
“利率為i,期數(shù)為n”的預(yù)付年金終值系數(shù)＝（F/A，i,n）×（F/P，i,1）
即：“利率為i,期數(shù)為n－1”的預(yù)付年金終值系數(shù)＝（F/A，i,n－1）×（F/P，i,1）
所以：10年、10%的預(yù)付年金終值系數(shù)
＝“9年、10%的預(yù)付年金終值系數(shù)”＋（F/P,10%,10）
＝（F/A,10%,9）×（F/P,10%,1）＋（F/P,10%,10）
＝13.579×1.1+2.5937
＝17.5306
【問題】10年期，10%的即付年金的終值系數(shù)=（F/A,10%,9）*（F/P,10%,1）+（F/P,10%,10），那么即付年金的現(xiàn)值系數(shù)有類似的公式嗎?
【解答】即付年金現(xiàn)值系數(shù)也有類似的公式，推導(dǎo)過程如下：
“利率為i,期數(shù)為n”的即付年金現(xiàn)值系數(shù)
＝（1＋i）0＋（1＋i）－1＋...＋（1＋i）－（n－2）＋（1＋i）－（n－1）
“利率為i,期數(shù)為n－1”的即付年金現(xiàn)值系數(shù)
＝（1＋i）0＋（1＋i）－1＋...＋（1＋i）－（n－2）
所以：“利率為i,期數(shù)為n”的即付年金現(xiàn)值系數(shù)
＝“利率為i,期數(shù)為n－1”的即付年金現(xiàn)值系數(shù)＋（1＋i）－（n－1）
＝“利率為i,期數(shù)為n－1”的即付年金現(xiàn)值系數(shù)＋（P/F,i,n－1）
根據(jù)“即付年金現(xiàn)值系數(shù)的表達(dá)式”和“普通年金現(xiàn)值系數(shù)的表達(dá)式”可知：
“利率為i,期數(shù)為n”的即付年金現(xiàn)值系數(shù)＝（P/A，i,n）×（F/P，i,1）
即：“利率為i,期數(shù)為n－1”的即付年金現(xiàn)值系數(shù)＝（P/A，i,n－1）×（F/P，i,1）
所以：“利率為i,期數(shù)為n”的即付年金現(xiàn)值系數(shù)＝（P/A，i,n－1）×（F/P，i,1）＋（P/F,i,n－1）
第 三 章
【問題4】為什么說“在貸款期內(nèi)定期等額償還貸款”會提高貸款的實(shí)際利率？
【解答】在“定期等額償還貸款”的情況下，銀行要將根據(jù)名義利率計(jì)算的利息加到貸款本金上，計(jì)算出貸款的本息和，要求企業(yè)在貸款期內(nèi)分期償還本息之和的金額。由于貸款分期均衡償還，借款企業(yè)實(shí)際上只平均使用了貸款本金的半數(shù)，卻支付全額利息。所以，“在貸款期內(nèi)定期等額償還貸款”會提高貸款的實(shí)際利率，大約提高1倍。
〔資料〕東大公司為擴(kuò)大經(jīng)營規(guī)模融資租入一臺機(jī)器，租賃公司購買設(shè)備過程中支付買價(jià)288萬元，支付運(yùn)費(fèi)以及保險(xiǎn)費(fèi)共計(jì)12萬元，租期為10年，租賃公司的融資成本為30萬元，租賃手續(xù)費(fèi)為20萬元。租賃公司要求的報(bào)酬率為12%。
要求：
（1）確定租金總額。
（2）如果租金每年年初等額支付，則每期租金為多少？
（3）如果租金每年年末等額支付，則每期租金為多少？
【題目答案】
（1）租金總額=288＋12＋30＋20=350（萬元）
（2）如果租金每年年初等額支付，則每期租金為：
A=300÷[（P/A，12%，9）＋1]＝300÷（5.3282+1）=47.41（萬元）
（3）如果租金每年年末等額支付，則每期租金為：
A=300÷（P/A，12%，10）=300÷5.6502=53.1（萬元）
〔問題〕我不明白為什么（1）計(jì)算租金總額350而（2）（3）中的租金現(xiàn)值用的是300請老師答復(fù)。
（1）首先請您看一下教材118頁的例題，注意：租金的現(xiàn)值＝設(shè)備價(jià)款
（2）從另外一個(gè) 角度為您講解如下：
如果承租方不選擇融資租賃，而是自己購買該設(shè)備，則需要現(xiàn)在支付設(shè)備價(jià)款；承租方之所以選擇融資租賃方式，是因?yàn)橄牍?jié)省目前必須支付的設(shè)備價(jià)款，但是，為此要在未來支付租金，所以，顯然，未來租金的現(xiàn)值＝設(shè)備價(jià)款
〔問題1〕如何理解教材58頁的下列內(nèi)容：
間接表外籌資是用另一個(gè)企業(yè)的負(fù)債代替本企業(yè)負(fù)債，使得本企業(yè)表內(nèi)負(fù)債保持在合理的限度內(nèi)。最常見的間接表外籌資方式是母公司投資于子公司和附屬公司，母公司將自己經(jīng)營的元件、配件撥給一個(gè)子公司和附屬公司，子公司和附屬公司將生產(chǎn)出的元件、配件銷售給母公司。
〔解答〕附屬公司和子公司實(shí)行負(fù)債經(jīng)營，這里附屬公司和子公司的負(fù)債實(shí)際上是母公司的負(fù)債。本應(yīng)由母公司負(fù)債經(jīng)營的部分由于母公司負(fù)債限度的制約，而轉(zhuǎn)給了附屬公司，使得各方的負(fù)債都能保持在合理的范圍內(nèi)。例如：某公司自有資本１０００萬元，借款１０００萬元，該公司欲追加借款，但目前表內(nèi)借款比例已達(dá)到限度，再以公司名義借款已不可能，于是該公司以５００萬元投資于新公司，新公司又以新公司的名義借款５００萬元，新公司實(shí)質(zhì)上是母公司的一個(gè)配件車間。這樣，該公司總體上實(shí)際的資產(chǎn)負(fù)債比率不再是５０％，而是６０％，兩個(gè)公司實(shí)際資產(chǎn)總額為２５００萬元，有５００萬元是母公司投給子公司的，故兩個(gè)公司共向外界借入１５００萬元，其中在母公司會計(jì)報(bào)表內(nèi)只反映１０００萬元的負(fù)債，另外的５００萬元反映在子公司的會計(jì)報(bào)表內(nèi)，但這５００萬元卻仍為母公司服務(wù)。
〔問題2〕“應(yīng)收票據(jù)貼現(xiàn)、出售有追索權(quán)的應(yīng)收帳款、產(chǎn)品籌資協(xié)議”屬于直接表外籌資還是間接表外籌資？
〔解答〕表外融資的實(shí)現(xiàn)方式有三種：
（1）表外直接融資：以不轉(zhuǎn)移資產(chǎn)所有權(quán)的特殊借款形式融資。如經(jīng)營租賃、代銷商品、來料加工等經(jīng)營活動不涉及到資產(chǎn)所有權(quán)的轉(zhuǎn)移與流動，會計(jì)上無需在財(cái)務(wù)報(bào)表中反映，但資產(chǎn)的使用權(quán)的確已轉(zhuǎn)移到融資企業(yè)，可以滿足企業(yè)擴(kuò)大經(jīng)營規(guī)模、緩解資金不足的需要。
（2）表外間接融資：是由另一企業(yè)代替本企業(yè)的負(fù)債的融資方式。最常見的是建立附屬公司或子公司，并投資于附屬公司或子公司，或由附屬公司、子公司的負(fù)債代替母公司負(fù)債。
（3）表外轉(zhuǎn)移負(fù)債融資：企業(yè)將負(fù)債從表內(nèi)轉(zhuǎn)移到表外。這種轉(zhuǎn)移可以通過應(yīng)收票據(jù)貼現(xiàn)、出售有追索權(quán)應(yīng)收賬款和簽訂產(chǎn)品籌資協(xié)議實(shí)現(xiàn)。
根據(jù)上述內(nèi)容可知，“應(yīng)收票據(jù)貼現(xiàn)、出售有追索權(quán)的應(yīng)收帳款、產(chǎn)品籌資協(xié)議”既不屬于直接表外籌資也不屬于間接表外籌資，而是屬于“轉(zhuǎn)移負(fù)債表外籌資”。
【問題】某企業(yè)取得銀行為期一年的周轉(zhuǎn)信貸協(xié)定，金額為100萬，年度內(nèi)使用60萬元（使用期平均為個(gè)6月）,假設(shè)年利率為每年12%，年承諾費(fèi)率為0.5%，則年終企業(yè)應(yīng)支付利息和承諾費(fèi)共為多少？
請問在計(jì)算承諾費(fèi)時(shí)如何理解使用期平均為6個(gè)月？計(jì)算承諾費(fèi)時(shí)出現(xiàn)（100-60*6/12）*0.5%,括號里的是(60*6/12)怎么理解?
【答復(fù)】 您完全可以按照（100－60）×0.5％＋60×（12－6）/12×0.5％ 計(jì)算；
注意：
（1）承諾費(fèi)是按照未使用的時(shí)間計(jì)算的，在本題中，該60萬元，只使用了6個(gè)月，有（12－6）＝6（個(gè)月）未使用，應(yīng)該交納承諾費(fèi)為60×（12－6）/12×0.5％；
（2）另有（100－60）＝40（萬元）是全年都沒有使用，應(yīng)該交納的承諾費(fèi)為（100－60）×0.5％；
【問題】對于“一次還本付息”的債券，怎樣判斷溢折價(jià)。
【答復(fù)】
（1）到期一次還本付息，復(fù)利計(jì)息的債券：
債券發(fā)行價(jià)格＝債券的到期值×（P/F,i1,n)
＝票面金額×（F/P,i2，n)×（P/F,i1,n)
＝票面金額×（F/P,i2，n)/（F/P,i1,n)
i1為市場利率，i2為票面利率
顯然，
如果i1大于i2，則（F/P,i2，n)/（F/P,i1,n)小于1，“發(fā)行價(jià)格”小于“票面金額”，折價(jià)發(fā)行；
如果i1小于i2，則（F/P,i2，n)/（F/P,i1,n)大于1，“發(fā)行價(jià)格”大于“票面金額”，溢價(jià)發(fā)行；
如果i1等于i2，則（F/P,i2，n)/（F/P,i1,n)等于1，“發(fā)行價(jià)格”等于“票面金額”，平價(jià)發(fā)行；
可以總結(jié)如下：
對于到期一次還本付息、復(fù)利計(jì)息的債券而言，
如果票面利率大于市場利率，則溢價(jià)發(fā)行；
如果票面利率等于市場利率，則平價(jià)發(fā)行；
如果票面利率小于市場利率，則折價(jià)發(fā)行；
〔問題〕支付現(xiàn)金股利和支付股票股利分別屬于哪種財(cái)務(wù)活動？
〔答復(fù)〕
（1）支付現(xiàn)金股利會產(chǎn)生資金支出，支付股票股利并不需要支付現(xiàn)金，只是增加股數(shù)；
（2）籌資活動引起的財(cái)務(wù)活動指的是因?yàn)榛I資而產(chǎn)生的資金收支，由此可知支付現(xiàn)金股利屬于籌資活動引起的財(cái)務(wù)活動，而支付股票股利不屬于籌資活動引起的財(cái)務(wù)活動；
〔問題〕如何理解：企業(yè)所得的收益越多，實(shí)現(xiàn)收益的時(shí)間越近，則企業(yè)的價(jià)值或股東財(cái)富越大？
〔解答〕
企業(yè)價(jià)值的大小用股票價(jià)格衡量，顯然，企業(yè)所得的收益越多，實(shí)現(xiàn)收益的時(shí)間越近，對投資者的吸引力越大，股票價(jià)格越高，所以，企業(yè)價(jià)值越大。
〔問題〕只有在借款利息率低于投資報(bào)酬率的情況下，增加負(fù)債才可能提高企業(yè)的每股盈余。關(guān)于后一句話應(yīng)如何理解？我認(rèn)為增加負(fù)債不是應(yīng)該利潤減少嗎？
〔答復(fù)〕
您的理解不正確，提醒您：用增加的負(fù)債進(jìn)行投資可以獲得報(bào)酬，在借款利息率低于投資報(bào)酬率的情況下，用增加的負(fù)債進(jìn)行投資獲得的報(bào)酬高于增加的借款利息，所以，可以提高企業(yè)的凈利潤，從而提高企業(yè)的每股盈余。
第 二 章
【問題】如果（F/P，5%，5）=1.2763,計(jì)算（A/P，5%，5）的值為多少？答案中的解析是：根據(jù)普通年金現(xiàn)值系數(shù)（P/A,i,n）的數(shù)學(xué)表達(dá)式、復(fù)利終值系數(shù)（F/P,i,n）的數(shù)學(xué)表達(dá)式以及復(fù)利現(xiàn)值系數(shù)（P/F,i,n）的數(shù)學(xué)表達(dá)式,可知，（P/A,i,n）＝[1-1/（F/P,i,n）]/i
所以，（P/A，5%，5）＝（1－1/1.2763）/5%=4.3297
（A/P，5%，5）=1/（P/A，5%，5）=0.231
前面說根據(jù)普通年金現(xiàn)值的計(jì)算公式和復(fù)利終值系數(shù)的數(shù)學(xué)表達(dá)式以及復(fù)利現(xiàn)值系數(shù)的數(shù)學(xué)表達(dá)式,可知……怎么知道的，不明白？詳細(xì)過程？
【解答】年金現(xiàn)值系數(shù)（P/A,i,n）=[1-（1＋i）－n]/i） （1）
復(fù)利終值系數(shù)（F/P,i,n）＝（1＋i）n （2）
復(fù)利現(xiàn)值系數(shù)（P/F,i,n）＝（1＋i）－n＝1/（F/P,i,n） （3）
所以將（3）帶入（1）中可得：
（P/A,i,n）=[1-（P/F,i,n）]/i）=[1-1/（F/P,i,n）]/i
【問題】為什么說“甲某打算在每年年初存入一筆相等的資金以備第三年末使用，假定存款年利率為5%，單利計(jì)息，甲某第三年末需用的資金總額為33000元，則每年初需存入的資金為10000元”？
【解答】設(shè)每年年初存入的資金的數(shù)額為A元，則：
第一次存入的資金在第三年末的終值為：A×（1＋5%×3）＝1.15A
第二次存入的資金在第三年末的終值為：A×（1＋5%×2）＝1.10A
第三次存入的資金在第三年末的終值為：A×（1＋5%）＝1.05A
所以，第三年末的資金總額＝1.15A＋1.10A＋1.05A＝3.30A
即：3.30A=33000
所以：A＝10000
注意：因?yàn)槭菃卫?jì)息，所以，該題不是已知終值求年金的問題，不能按照先付年金終值公式計(jì)算。
【問題】如何確定遞延年金現(xiàn)值計(jì)算公式P＝A×（P/A，i，n）×（P/F，i，m）或A×［（P/A，i，m＋n）－（P/A，i，m）］或A×（F/A，i，n）×（P/F，i，n＋m）中的期數(shù)n和m的數(shù)值?
【解答】
（一）n的數(shù)值的確定：
注意：“n”的數(shù)值就是遞延年金中“等額收付發(fā)生的次數(shù)”或者表述為“A的個(gè)數(shù)”。
〔例1〕某遞延年金從第4年起，每年年末支付A元，直至第8年年末為止。
〔解答〕由于共計(jì)發(fā)生5次，所以，n=5
〔例2〕某遞延年金從第4年起，每年年初支付A元，直至第8年年初為止。
〔解答〕由于共計(jì)發(fā)生5次，所以，n=5
（二）遞延期m的確定：
（1）首先搞清楚該遞延年金的第一次收付發(fā)生在第幾期末（假設(shè)為第W期末）；
（2）然后根據(jù)（W-1）的數(shù)值即可確定遞延期m的數(shù)值；
注意：在確定“該遞延年金的第一次收付發(fā)生在第幾期末”時(shí)，應(yīng)該記住“本期的期初和上期的期末”是同一個(gè)時(shí)間點(diǎn)。
〔例1〕 某遞延年金為從第4年開始，每年年末支付A元。
〔解答〕由于第一次發(fā)生在第4期末，所以，遞延期m＝4－1＝3
〔例2〕 某遞延年金為從第4年開始，每年年初支付A元。
〔解答〕由于第一次發(fā)生在第4期初（即第3期末），所以，遞延期m＝3－1＝2
下面把上述的內(nèi)容綜合在一起，計(jì)算一下各自的現(xiàn)值：
〔例1〕 某遞延年金從第4年起，每年年末支付A元，直至第8年年末為止。
〔解答〕由于n=5，m=3，所以，該遞延年金的現(xiàn)值為：
A[（P/A,i,8）-（P/A,i,3）或A（P/A,i,5）×（P/F,i,3）或A（F/A,i,5）×（P/F,i,8）
〔例2〕 某遞延年金從第4年起，每年年初支付A元，直至第8年年初為止。
〔解答〕由于n=5，m=2，所以，該遞延年金的現(xiàn)值為：
A[（P/A,i,7）-（P/A,i,2），或 A（P/A,i,5）×（P/F,i,2）或A（F/A,i,5）×（P/F,i,7）
【問題4】已知（F/A，10%，4）=4.6410，（F/P，10%，4）=1.4641，（F/P，10%，5）=1.6105，則（F/A，10%，5）為6.1051，請問老師該如何理解？
【解答】根據(jù)教材的內(nèi)容很容易知道：
（F/A，i，n）＝（1＋i）0＋（1＋i）1＋......＋（1＋i）（n-2）＋（1＋i）（n-1）
由此可知：
（F/A，i，n-1）＝（1＋i）0＋（1＋i）1＋......＋（1＋i）（n-2）
即：（F/A，i，n）＝（F/A，i，n-1）＋（1＋i）（n-1）
＝（F/A，i，n-1）＋（F/P，i，n-1）
所以，（F/A，10%，5）＝（F/A，10%，4）＋（F/P，10%，4）＝6.1051
【問題】已知（P/A,10%,4）=3.1699，（P/F,10%,4）=0.6830，（P/F,10%,5）=0.6209，則（P/A,10%,5）=3.7908，請問老師該如何理解？
【解答】根據(jù)教材的內(nèi)容很容易知道：
（P/A，i，n）＝（1＋i）－1＋......＋（1＋i）－（n-1）＋（1＋i）-n
（P/A，i，n-1）＝（1＋i）-1＋......＋（1＋i）-（n-1）
即：（P/A，i，n）＝（P/A，i，n-1）＋（1＋i）-n
＝（P/A，i，n-1）＋（P/F，i，n）
所以，（P/A，10%，5）＝（P/A，10%，4）＋（P/F，10%，5）＝3.7908
【問題】如何理解若息稅前資金利潤率低于借入資金利息率時(shí)，須動用自有資金的一部分利潤來支付利息？
【解答】“息稅前利潤”是由借入資金和自有資金共同創(chuàng)造的，所以，當(dāng)息稅前資金利潤率低于利息率時(shí)須動用自有資金的一部分利潤來支付利息。舉例說明如下：
假設(shè)自有資金為100萬元，借入資金為200萬元，息稅前資金利潤率為10%，借入資金利息率為12%，則自有資金創(chuàng)造的息稅前利潤為100×10%＝10（萬元），借入資金創(chuàng)造的息稅前利潤為200×10%＝20（萬元），需要支付的利息＝200×12%＝24（萬元），顯然需要?jiǎng)佑米杂匈Y金創(chuàng)造的息稅前利潤 4萬元支付利息。
【問題】如何理解當(dāng)企業(yè)息稅前資金利潤率高于借入資金利息率時(shí)，增加借入資金可以提高自有資金利潤率？
【解答】當(dāng)企業(yè)息稅前資金利潤率高于借入資金利息率時(shí)，借入資金產(chǎn)生的息稅前利潤大于借入資金的利息，增加借入資金會導(dǎo)致凈利潤增加，提高自有資金利潤率。
假設(shè)自有資金為100萬元，借入資金為200萬元，息稅前資金利潤率為12%，借入資金利息率為10%，則自有資金創(chuàng)造的息稅前利潤為100×12%＝12（萬元），借入資金創(chuàng)造的息稅前利潤為200×12%＝24（萬元），需要支付的利息＝200×10%＝20（萬元），所以借入資金創(chuàng)造的息稅前利潤在支付利息后還有剩余，可以增加企業(yè)的利潤，從而提高企業(yè)的自有資金利潤率。
【問題】復(fù)利現(xiàn)值系數(shù)（P/F，i,n）、復(fù)利終值系數(shù)（F/P，i,n）、普通年金現(xiàn)值系數(shù)（P/A，i,n）、普通年金終值系數(shù)（F/A，i,n）、即付年金現(xiàn)值系數(shù)、即付年金終值系數(shù)、償債基金系數(shù)、資本回收系數(shù)之間存在哪些很容易記憶的關(guān)系？
【解答】先來看一下各種系數(shù)的數(shù)學(xué)表達(dá)式：
復(fù)利現(xiàn)值系數(shù)（P/F，i,n）＝（1＋i）－n
復(fù)利終值系數(shù)（F/P，i,n）＝（1＋i）n
普通年金現(xiàn)值系數(shù)（P/A，i,n）＝[1－（1＋i）－n]/ i
普通年金終值系數(shù)（F/A，i,n）＝[（1＋i）n－1]/ i
償債基金系數(shù)（A/F，i,n）= i /[（1＋i）n－1]
資本回收系數(shù)（A/P，i,n）＝i /[1－（1＋i）－n]
即付年金現(xiàn)值系數(shù)＝[1－（1＋i）－n]/ i×（1＋i）
即付年金終值系數(shù)＝[（1＋i）n－1]/ i×（1＋i）
所以，很容易看出下列關(guān)系：
（1） 復(fù)利現(xiàn)值系數(shù)（P/F，i,n）×復(fù)利終值系數(shù)（F/P，i,n）＝1
普通年金現(xiàn)值系數(shù)（P/A，i,n）×資本回收系數(shù)（A/P，i,n）＝1
普通年金終值系數(shù)（F/A，i,n）×償債基金系數(shù)（A/F，i,n）＝1
（2） 普通年金現(xiàn)值系數(shù)（P/A，i,n）＝[1－復(fù)利現(xiàn)值系數(shù)（P/F，i,n）]/ i
普通年金終值系數(shù)（F/A，i,n）＝[復(fù)利終值系數(shù)（F/P，i,n）－1]/ i
（3） 即付年金現(xiàn)值系數(shù)＝普通年金現(xiàn)值系數(shù)（P/A，i,n）×（1＋i）
即付年金終值系數(shù)＝普通年金終值系數(shù)（F/A，i,n）×（1＋i）
（4）復(fù)利現(xiàn)值系數(shù)（P/F，i,n）×普通年金終值系數(shù)（F/A，i,n）＝普通年金現(xiàn)值系數(shù)（P/A，i,n）
復(fù)利終值系數(shù)（F/P，i,n）×普通年金現(xiàn)值系數(shù)（P/A，i,n）＝普通年金終值系數(shù)（F/A，i,n）
【問題】已知（F/A,10%,9）=13.579，（F/P,10%,1）=1.1，（F/P,10%,10）=2.5937，則10年、10%的預(yù)付年金終值系數(shù)為多少？
【解答】（1）注意：“利率為i,期數(shù)為n”的預(yù)付年金終值系數(shù)
＝（1＋i）1＋?。?＋i）2＋...＋（1＋i）（n-1）+（1＋i）n
由此可知：
“利率為i,期數(shù)為n－1”的預(yù)付年金終值系數(shù)
＝（1＋i）1＋?。?＋i）2＋...＋（1＋i）（n-1）
所以：“利率為i,期數(shù)為n”的預(yù)付年金終值系數(shù)
＝“利率為i,期數(shù)為n－1”的預(yù)付年金終值系數(shù)＋（1＋i）n
＝“利率為i,期數(shù)為n－1”的預(yù)付年金終值系數(shù)＋（F/P,i,n）
（2）根據(jù)“預(yù)付年金終值系數(shù)的表達(dá)式”和“普通年金終值系數(shù)的表達(dá)式”可知：
“利率為i,期數(shù)為n”的預(yù)付年金終值系數(shù)＝（F/A，i,n）×（F/P，i,1）
即：“利率為i,期數(shù)為n－1”的預(yù)付年金終值系數(shù)＝（F/A，i,n－1）×（F/P，i,1）
所以：10年、10%的預(yù)付年金終值系數(shù)
＝“9年、10%的預(yù)付年金終值系數(shù)”＋（F/P,10%,10）
＝（F/A,10%,9）×（F/P,10%,1）＋（F/P,10%,10）
＝13.579×1.1+2.5937
＝17.5306
【問題】10年期，10%的即付年金的終值系數(shù)=（F/A,10%,9）*（F/P,10%,1）+（F/P,10%,10），那么即付年金的現(xiàn)值系數(shù)有類似的公式嗎?
【解答】即付年金現(xiàn)值系數(shù)也有類似的公式，推導(dǎo)過程如下：
“利率為i,期數(shù)為n”的即付年金現(xiàn)值系數(shù)
＝（1＋i）0＋（1＋i）－1＋...＋（1＋i）－（n－2）＋（1＋i）－（n－1）
“利率為i,期數(shù)為n－1”的即付年金現(xiàn)值系數(shù)
＝（1＋i）0＋（1＋i）－1＋...＋（1＋i）－（n－2）
所以：“利率為i,期數(shù)為n”的即付年金現(xiàn)值系數(shù)
＝“利率為i,期數(shù)為n－1”的即付年金現(xiàn)值系數(shù)＋（1＋i）－（n－1）
＝“利率為i,期數(shù)為n－1”的即付年金現(xiàn)值系數(shù)＋（P/F,i,n－1）
根據(jù)“即付年金現(xiàn)值系數(shù)的表達(dá)式”和“普通年金現(xiàn)值系數(shù)的表達(dá)式”可知：
“利率為i,期數(shù)為n”的即付年金現(xiàn)值系數(shù)＝（P/A，i,n）×（F/P，i,1）
即：“利率為i,期數(shù)為n－1”的即付年金現(xiàn)值系數(shù)＝（P/A，i,n－1）×（F/P，i,1）
所以：“利率為i,期數(shù)為n”的即付年金現(xiàn)值系數(shù)＝（P/A，i,n－1）×（F/P，i,1）＋（P/F,i,n－1）
第 三 章
【問題4】為什么說“在貸款期內(nèi)定期等額償還貸款”會提高貸款的實(shí)際利率？
【解答】在“定期等額償還貸款”的情況下，銀行要將根據(jù)名義利率計(jì)算的利息加到貸款本金上，計(jì)算出貸款的本息和，要求企業(yè)在貸款期內(nèi)分期償還本息之和的金額。由于貸款分期均衡償還，借款企業(yè)實(shí)際上只平均使用了貸款本金的半數(shù)，卻支付全額利息。所以，“在貸款期內(nèi)定期等額償還貸款”會提高貸款的實(shí)際利率，大約提高1倍。
〔資料〕東大公司為擴(kuò)大經(jīng)營規(guī)模融資租入一臺機(jī)器，租賃公司購買設(shè)備過程中支付買價(jià)288萬元，支付運(yùn)費(fèi)以及保險(xiǎn)費(fèi)共計(jì)12萬元，租期為10年，租賃公司的融資成本為30萬元，租賃手續(xù)費(fèi)為20萬元。租賃公司要求的報(bào)酬率為12%。
要求：
（1）確定租金總額。
（2）如果租金每年年初等額支付，則每期租金為多少？
（3）如果租金每年年末等額支付，則每期租金為多少？
【題目答案】
（1）租金總額=288＋12＋30＋20=350（萬元）
（2）如果租金每年年初等額支付，則每期租金為：
A=300÷[（P/A，12%，9）＋1]＝300÷（5.3282+1）=47.41（萬元）
（3）如果租金每年年末等額支付，則每期租金為：
A=300÷（P/A，12%，10）=300÷5.6502=53.1（萬元）
〔問題〕我不明白為什么（1）計(jì)算租金總額350而（2）（3）中的租金現(xiàn)值用的是300請老師答復(fù)。
（1）首先請您看一下教材118頁的例題，注意：租金的現(xiàn)值＝設(shè)備價(jià)款
（2）從另外一個(gè) 角度為您講解如下：
如果承租方不選擇融資租賃，而是自己購買該設(shè)備，則需要現(xiàn)在支付設(shè)備價(jià)款；承租方之所以選擇融資租賃方式，是因?yàn)橄牍?jié)省目前必須支付的設(shè)備價(jià)款，但是，為此要在未來支付租金，所以，顯然，未來租金的現(xiàn)值＝設(shè)備價(jià)款
〔問題1〕如何理解教材58頁的下列內(nèi)容：
間接表外籌資是用另一個(gè)企業(yè)的負(fù)債代替本企業(yè)負(fù)債，使得本企業(yè)表內(nèi)負(fù)債保持在合理的限度內(nèi)。最常見的間接表外籌資方式是母公司投資于子公司和附屬公司，母公司將自己經(jīng)營的元件、配件撥給一個(gè)子公司和附屬公司，子公司和附屬公司將生產(chǎn)出的元件、配件銷售給母公司。
〔解答〕附屬公司和子公司實(shí)行負(fù)債經(jīng)營，這里附屬公司和子公司的負(fù)債實(shí)際上是母公司的負(fù)債。本應(yīng)由母公司負(fù)債經(jīng)營的部分由于母公司負(fù)債限度的制約，而轉(zhuǎn)給了附屬公司，使得各方的負(fù)債都能保持在合理的范圍內(nèi)。例如：某公司自有資本１０００萬元，借款１０００萬元，該公司欲追加借款，但目前表內(nèi)借款比例已達(dá)到限度，再以公司名義借款已不可能，于是該公司以５００萬元投資于新公司，新公司又以新公司的名義借款５００萬元，新公司實(shí)質(zhì)上是母公司的一個(gè)配件車間。這樣，該公司總體上實(shí)際的資產(chǎn)負(fù)債比率不再是５０％，而是６０％，兩個(gè)公司實(shí)際資產(chǎn)總額為２５００萬元，有５００萬元是母公司投給子公司的，故兩個(gè)公司共向外界借入１５００萬元，其中在母公司會計(jì)報(bào)表內(nèi)只反映１０００萬元的負(fù)債，另外的５００萬元反映在子公司的會計(jì)報(bào)表內(nèi)，但這５００萬元卻仍為母公司服務(wù)。
〔問題2〕“應(yīng)收票據(jù)貼現(xiàn)、出售有追索權(quán)的應(yīng)收帳款、產(chǎn)品籌資協(xié)議”屬于直接表外籌資還是間接表外籌資？
〔解答〕表外融資的實(shí)現(xiàn)方式有三種：
（1）表外直接融資：以不轉(zhuǎn)移資產(chǎn)所有權(quán)的特殊借款形式融資。如經(jīng)營租賃、代銷商品、來料加工等經(jīng)營活動不涉及到資產(chǎn)所有權(quán)的轉(zhuǎn)移與流動，會計(jì)上無需在財(cái)務(wù)報(bào)表中反映，但資產(chǎn)的使用權(quán)的確已轉(zhuǎn)移到融資企業(yè)，可以滿足企業(yè)擴(kuò)大經(jīng)營規(guī)模、緩解資金不足的需要。
（2）表外間接融資：是由另一企業(yè)代替本企業(yè)的負(fù)債的融資方式。最常見的是建立附屬公司或子公司，并投資于附屬公司或子公司，或由附屬公司、子公司的負(fù)債代替母公司負(fù)債。
（3）表外轉(zhuǎn)移負(fù)債融資：企業(yè)將負(fù)債從表內(nèi)轉(zhuǎn)移到表外。這種轉(zhuǎn)移可以通過應(yīng)收票據(jù)貼現(xiàn)、出售有追索權(quán)應(yīng)收賬款和簽訂產(chǎn)品籌資協(xié)議實(shí)現(xiàn)。
根據(jù)上述內(nèi)容可知，“應(yīng)收票據(jù)貼現(xiàn)、出售有追索權(quán)的應(yīng)收帳款、產(chǎn)品籌資協(xié)議”既不屬于直接表外籌資也不屬于間接表外籌資，而是屬于“轉(zhuǎn)移負(fù)債表外籌資”。
【問題】某企業(yè)取得銀行為期一年的周轉(zhuǎn)信貸協(xié)定，金額為100萬，年度內(nèi)使用60萬元（使用期平均為個(gè)6月）,假設(shè)年利率為每年12%，年承諾費(fèi)率為0.5%，則年終企業(yè)應(yīng)支付利息和承諾費(fèi)共為多少？
請問在計(jì)算承諾費(fèi)時(shí)如何理解使用期平均為6個(gè)月？計(jì)算承諾費(fèi)時(shí)出現(xiàn)（100-60*6/12）*0.5%,括號里的是(60*6/12)怎么理解?
【答復(fù)】 您完全可以按照（100－60）×0.5％＋60×（12－6）/12×0.5％ 計(jì)算；
注意：
（1）承諾費(fèi)是按照未使用的時(shí)間計(jì)算的，在本題中，該60萬元，只使用了6個(gè)月，有（12－6）＝6（個(gè)月）未使用，應(yīng)該交納承諾費(fèi)為60×（12－6）/12×0.5％；
（2）另有（100－60）＝40（萬元）是全年都沒有使用，應(yīng)該交納的承諾費(fèi)為（100－60）×0.5％；
【問題】對于“一次還本付息”的債券，怎樣判斷溢折價(jià)。
【答復(fù)】
（1）到期一次還本付息，復(fù)利計(jì)息的債券：
債券發(fā)行價(jià)格＝債券的到期值×（P/F,i1,n)
＝票面金額×（F/P,i2，n)×（P/F,i1,n)
＝票面金額×（F/P,i2，n)/（F/P,i1,n)
i1為市場利率，i2為票面利率
顯然，
如果i1大于i2，則（F/P,i2，n)/（F/P,i1,n)小于1，“發(fā)行價(jià)格”小于“票面金額”，折價(jià)發(fā)行；
如果i1小于i2，則（F/P,i2，n)/（F/P,i1,n)大于1，“發(fā)行價(jià)格”大于“票面金額”，溢價(jià)發(fā)行；
如果i1等于i2，則（F/P,i2，n)/（F/P,i1,n)等于1，“發(fā)行價(jià)格”等于“票面金額”，平價(jià)發(fā)行；
可以總結(jié)如下：
對于到期一次還本付息、復(fù)利計(jì)息的債券而言，
如果票面利率大于市場利率，則溢價(jià)發(fā)行；
如果票面利率等于市場利率，則平價(jià)發(fā)行；
如果票面利率小于市場利率，則折價(jià)發(fā)行；