“債市收益率明顯上漲，市場(chǎng)對(duì)加息的預(yù)期很強(qiáng)烈?！?月1日，一位債券交易員表示。
從上周末開始上海銀行間同業(yè)拆放利率SHIBOR走強(qiáng)，三個(gè)交易日內(nèi)上漲了16個(gè)基點(diǎn)。而受加息預(yù)期影響，7月1日上證指數(shù)下跌3.09%。
由于央行行長(zhǎng)周小川對(duì)通脹的連續(xù)“吹風(fēng)”，市場(chǎng)對(duì)加息的預(yù)期非常強(qiáng)烈。
“央行是一定可以把通脹打下來(lái)的，問(wèn)題是要看需要付出多大的代價(jià)，這取決于政府在通脹與經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)兩個(gè)目標(biāo)之間的平衡。”花旗銀行中國(guó)區(qū)首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家沈明高表示。
不斷強(qiáng)化的加息預(yù)期
“一切皆有可能。加息的可能性始終存在，但加息并不是該行遏制通貨膨脹的惟一選擇?！?月30日，周小川在巴塞爾出席國(guó)際清算銀行會(huì)議時(shí)表示，為遏制通脹，央行不排除任何（貨幣政策）可能性，包括公開市場(chǎng)操作、存款準(zhǔn)備金率、央行票據(jù)、利率及其他手段。周小川強(qiáng)調(diào)，熱錢是央行擔(dān)心的問(wèn)題，央行一直在監(jiān)測(cè)資本流動(dòng)。
這已是周小川于10天內(nèi)第三次就貨幣政策進(jìn)行強(qiáng)硬的表態(tài)了。6月20日，周小川在紐約接受媒體采訪時(shí)稱，能源價(jià)格調(diào)整勢(shì)必給CPI指數(shù)帶來(lái)某些壓力，央行或許會(huì)因此出臺(tái)更強(qiáng)硬的貨幣政策。
6月26日，周小川在羅馬參加?xùn)|亞太和歐元區(qū)央行舉行的高級(jí)別研討會(huì)后的記者招待會(huì)上表示，中國(guó)央行和政府的貨幣政策立場(chǎng)已從穩(wěn)健改變?yōu)閺木o，這意味著要使用一些貨幣工具來(lái)收緊貨幣供應(yīng)。但選擇哪些工具不方便解釋。但他表示，對(duì)于由食品和油價(jià)推動(dòng)的通貨膨脹，央行需要?jiǎng)佑秘泿耪邅?lái)應(yīng)對(duì)這種類型的通貨膨脹。
“周小川的一系列表態(tài)表明了央行對(duì)通脹的擔(dān)心，也表明央行控制通脹的態(tài)度?！便y河證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家滕泰表示。
周小川這一系列講話恰恰起始于6月20日成品油價(jià)格的調(diào)整，當(dāng)天發(fā)改委將國(guó)內(nèi)成品油價(jià)格提高了約18%。
“成品油提價(jià)以后，隱形通脹會(huì)顯現(xiàn)出來(lái)，下半年的通脹形勢(shì)不容樂(lè)觀?！敝薪鸸臼紫?jīng)濟(jì)學(xué)家哈繼銘表示，印度在提高了的成品油價(jià)格11%后，CPI從8%上升到了10%，而中國(guó)成品油的提價(jià)幅度高于印度。
哈繼銘認(rèn)為，成品油價(jià)格提高會(huì)進(jìn)一步進(jìn)行傳遞。實(shí)際上，燃油附加費(fèi)、電價(jià)也都提高了，這會(huì)進(jìn)一步提高企業(yè)的成本。
另外一個(gè)可能提升通脹的因素是今年的三次自然災(zāi)害。根據(jù)中金公司的測(cè)算，災(zāi)害影響的耕地面積為4%-5%，由災(zāi)害引起的牲畜死亡可能會(huì)達(dá)到2%。
“通脹壓力大的情況下，緊縮的貨幣政策不能放松?！惫^銘表示。
細(xì)微的加息空間
面對(duì)強(qiáng)烈的加息預(yù)期，有觀點(diǎn)認(rèn)為加息對(duì)目前的通脹作用不大。
沈明高表示，目前中國(guó)的加息空間并不大，只有在美聯(lián)儲(chǔ)加息或者人民幣升值幅度更大一些的情況下，中國(guó)央行的加息空間才會(huì)更大。“加息目前主要是擔(dān)心利差。”在美聯(lián)儲(chǔ)進(jìn)行了連續(xù)的減息以及中國(guó)的加息后，中美利差達(dá)到了2%。而在今年上半年外匯儲(chǔ)備增速異常迅猛。
沈明高認(rèn)為，由于信貸控制，企業(yè)的貸款成本已經(jīng)提高了。由于銀行現(xiàn)在基本取消了貸款下浮，相當(dāng)于利率提高了0.75%，等于加了兩次半利息。銀行貸款的增速在下降，信貸緊縮對(duì)企業(yè)已經(jīng)有影響，而且在逐步顯現(xiàn)。因此，對(duì)貸款加息的迫切性并不是很大。
沈明高只贊成提高中長(zhǎng)期存款，比如將三年期利率提高一些。他認(rèn)為，目前的負(fù)利率實(shí)際上是中低收入階層在付通脹稅。通過(guò)對(duì)中長(zhǎng)期存款加息有利于降低負(fù)利率，也可以降低加息的負(fù)面因素，如熱錢的流入以及儲(chǔ)蓄出籠沖擊資本市場(chǎng)。
滕泰則明確表示“現(xiàn)在沒(méi)有加息空間。”如果硬要加息，會(huì)起到南轅北轍的作用。一方面利差擴(kuò)大吸引更多熱錢涌入，另一方面企業(yè)的資金成本上升，影響到實(shí)體經(jīng)濟(jì)。
哈繼銘則表示，我們需對(duì)未來(lái)短期資本的流入和其他國(guó)家的利率走勢(shì)進(jìn)行觀察。美國(guó)目前CPI已經(jīng)超過(guò)了3%.美聯(lián)儲(chǔ)雖然還沒(méi)有開始加息，但已經(jīng)中斷了減息的進(jìn)程。從全球范圍內(nèi)看，越來(lái)越多國(guó)家開始加息。如果下一步美國(guó)通脹壓力加大，也有加息的可能性。
而從短期資本來(lái)看，目前外匯儲(chǔ)備增幅出現(xiàn)下降，4月份外匯儲(chǔ)備增幅為744億美元，5月份據(jù)報(bào)道為403億美元。香港人民幣存款4月份增長(zhǎng)了30%，5月份增長(zhǎng)只有3%。均出現(xiàn)了明顯的下降。
在另一面，亞洲經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)了比較大的波動(dòng)，國(guó)際資本在經(jīng)歷了越南的經(jīng)濟(jì)危機(jī)后，向新興市場(chǎng)流入的胃口是否還有那么大值得觀察。
“今年上半年沒(méi)有動(dòng)用利率工具，而一直調(diào)整存款準(zhǔn)備金的原因是美國(guó)正處于降息通道，擔(dān)心利差擴(kuò)大短期資本流入。應(yīng)該說(shuō)現(xiàn)在情況已經(jīng)有所變化了?！惫^銘表示。
從上周末開始上海銀行間同業(yè)拆放利率SHIBOR走強(qiáng)，三個(gè)交易日內(nèi)上漲了16個(gè)基點(diǎn)。而受加息預(yù)期影響，7月1日上證指數(shù)下跌3.09%。
由于央行行長(zhǎng)周小川對(duì)通脹的連續(xù)“吹風(fēng)”，市場(chǎng)對(duì)加息的預(yù)期非常強(qiáng)烈。
“央行是一定可以把通脹打下來(lái)的，問(wèn)題是要看需要付出多大的代價(jià)，這取決于政府在通脹與經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)兩個(gè)目標(biāo)之間的平衡。”花旗銀行中國(guó)區(qū)首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家沈明高表示。
不斷強(qiáng)化的加息預(yù)期
“一切皆有可能。加息的可能性始終存在，但加息并不是該行遏制通貨膨脹的惟一選擇?！?月30日，周小川在巴塞爾出席國(guó)際清算銀行會(huì)議時(shí)表示，為遏制通脹，央行不排除任何（貨幣政策）可能性，包括公開市場(chǎng)操作、存款準(zhǔn)備金率、央行票據(jù)、利率及其他手段。周小川強(qiáng)調(diào)，熱錢是央行擔(dān)心的問(wèn)題，央行一直在監(jiān)測(cè)資本流動(dòng)。
這已是周小川于10天內(nèi)第三次就貨幣政策進(jìn)行強(qiáng)硬的表態(tài)了。6月20日，周小川在紐約接受媒體采訪時(shí)稱，能源價(jià)格調(diào)整勢(shì)必給CPI指數(shù)帶來(lái)某些壓力，央行或許會(huì)因此出臺(tái)更強(qiáng)硬的貨幣政策。
6月26日，周小川在羅馬參加?xùn)|亞太和歐元區(qū)央行舉行的高級(jí)別研討會(huì)后的記者招待會(huì)上表示，中國(guó)央行和政府的貨幣政策立場(chǎng)已從穩(wěn)健改變?yōu)閺木o，這意味著要使用一些貨幣工具來(lái)收緊貨幣供應(yīng)。但選擇哪些工具不方便解釋。但他表示，對(duì)于由食品和油價(jià)推動(dòng)的通貨膨脹，央行需要?jiǎng)佑秘泿耪邅?lái)應(yīng)對(duì)這種類型的通貨膨脹。
“周小川的一系列表態(tài)表明了央行對(duì)通脹的擔(dān)心，也表明央行控制通脹的態(tài)度?！便y河證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家滕泰表示。
周小川這一系列講話恰恰起始于6月20日成品油價(jià)格的調(diào)整，當(dāng)天發(fā)改委將國(guó)內(nèi)成品油價(jià)格提高了約18%。
“成品油提價(jià)以后，隱形通脹會(huì)顯現(xiàn)出來(lái)，下半年的通脹形勢(shì)不容樂(lè)觀?！敝薪鸸臼紫?jīng)濟(jì)學(xué)家哈繼銘表示，印度在提高了的成品油價(jià)格11%后，CPI從8%上升到了10%，而中國(guó)成品油的提價(jià)幅度高于印度。
哈繼銘認(rèn)為，成品油價(jià)格提高會(huì)進(jìn)一步進(jìn)行傳遞。實(shí)際上，燃油附加費(fèi)、電價(jià)也都提高了，這會(huì)進(jìn)一步提高企業(yè)的成本。
另外一個(gè)可能提升通脹的因素是今年的三次自然災(zāi)害。根據(jù)中金公司的測(cè)算，災(zāi)害影響的耕地面積為4%-5%，由災(zāi)害引起的牲畜死亡可能會(huì)達(dá)到2%。
“通脹壓力大的情況下，緊縮的貨幣政策不能放松?！惫^銘表示。
細(xì)微的加息空間
面對(duì)強(qiáng)烈的加息預(yù)期，有觀點(diǎn)認(rèn)為加息對(duì)目前的通脹作用不大。
沈明高表示，目前中國(guó)的加息空間并不大，只有在美聯(lián)儲(chǔ)加息或者人民幣升值幅度更大一些的情況下，中國(guó)央行的加息空間才會(huì)更大。“加息目前主要是擔(dān)心利差。”在美聯(lián)儲(chǔ)進(jìn)行了連續(xù)的減息以及中國(guó)的加息后，中美利差達(dá)到了2%。而在今年上半年外匯儲(chǔ)備增速異常迅猛。
沈明高認(rèn)為，由于信貸控制，企業(yè)的貸款成本已經(jīng)提高了。由于銀行現(xiàn)在基本取消了貸款下浮，相當(dāng)于利率提高了0.75%，等于加了兩次半利息。銀行貸款的增速在下降，信貸緊縮對(duì)企業(yè)已經(jīng)有影響，而且在逐步顯現(xiàn)。因此，對(duì)貸款加息的迫切性并不是很大。
沈明高只贊成提高中長(zhǎng)期存款，比如將三年期利率提高一些。他認(rèn)為，目前的負(fù)利率實(shí)際上是中低收入階層在付通脹稅。通過(guò)對(duì)中長(zhǎng)期存款加息有利于降低負(fù)利率，也可以降低加息的負(fù)面因素，如熱錢的流入以及儲(chǔ)蓄出籠沖擊資本市場(chǎng)。
滕泰則明確表示“現(xiàn)在沒(méi)有加息空間。”如果硬要加息，會(huì)起到南轅北轍的作用。一方面利差擴(kuò)大吸引更多熱錢涌入，另一方面企業(yè)的資金成本上升，影響到實(shí)體經(jīng)濟(jì)。
哈繼銘則表示，我們需對(duì)未來(lái)短期資本的流入和其他國(guó)家的利率走勢(shì)進(jìn)行觀察。美國(guó)目前CPI已經(jīng)超過(guò)了3%.美聯(lián)儲(chǔ)雖然還沒(méi)有開始加息，但已經(jīng)中斷了減息的進(jìn)程。從全球范圍內(nèi)看，越來(lái)越多國(guó)家開始加息。如果下一步美國(guó)通脹壓力加大，也有加息的可能性。
而從短期資本來(lái)看，目前外匯儲(chǔ)備增幅出現(xiàn)下降，4月份外匯儲(chǔ)備增幅為744億美元，5月份據(jù)報(bào)道為403億美元。香港人民幣存款4月份增長(zhǎng)了30%，5月份增長(zhǎng)只有3%。均出現(xiàn)了明顯的下降。
在另一面，亞洲經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)了比較大的波動(dòng)，國(guó)際資本在經(jīng)歷了越南的經(jīng)濟(jì)危機(jī)后，向新興市場(chǎng)流入的胃口是否還有那么大值得觀察。
“今年上半年沒(méi)有動(dòng)用利率工具，而一直調(diào)整存款準(zhǔn)備金的原因是美國(guó)正處于降息通道，擔(dān)心利差擴(kuò)大短期資本流入。應(yīng)該說(shuō)現(xiàn)在情況已經(jīng)有所變化了?！惫^銘表示。