專用性資產(chǎn)在重新配置于其他用途后，往往不能發(fā)揮其原有的價值，造成資產(chǎn)貶值，因此在資產(chǎn)評估業(yè)務(wù)中應(yīng)該考慮這種因素遺憾的是在目前的評估理論中，對資產(chǎn)專用性問題的研究卻很少涉及〔本文就此問題進行初步的分析和探討。
一、專用性資產(chǎn)的基本理論
在經(jīng)濟學(xué)中，專用性資產(chǎn)是指由特定的經(jīng)濟主體擁有或控制的，通過特定的使用方法，能夠給經(jīng)濟主體帶來經(jīng)濟利益的經(jīng)濟資源。這種資產(chǎn)有兩個顯著特征:(1)由特定的經(jīng)濟主體擁有或控制;(2)只能用于特定的用途，如果轉(zhuǎn)到其他用途或由他人使用，則其創(chuàng)造的價值可能降低。對于專用性資產(chǎn)，其專用性是指該項資產(chǎn)能夠被重新配置于其他替代用途或是被他人使用時損失其生產(chǎn)價值的程度。因此，一項資產(chǎn)的專用性與其轉(zhuǎn)移使用后的生產(chǎn)價值損失程度成正比，當(dāng)這種損失程度為零時，這種資產(chǎn)就成為了通用性資產(chǎn)。
資產(chǎn)的專用性概念最早是一些經(jīng)濟學(xué)家在研究人力資本時認識到的。馬歇爾在研究就業(yè)過程中認識到人力資本的增長。貝克爾在對勞動力市場激勵框架的考察中明確地闡述了人力資本。馬爾夏克則在駁斥經(jīng)濟學(xué)家輕易接受和使用可替代性假設(shè)的同時，指出研究工作者、教師及管理人員與工廠和港口一樣具有不可替代的獨特性。波尼則證明了專用知識和工作關(guān)系的重要性。
而威廉姆森在進行交易成本理論的研究時，進一步指出:資產(chǎn)專用性有多種形式，包括人力資本專用性和物質(zhì)資本的專用性。他把資產(chǎn)專用性分成五種類型:(1)場地專用性，它指為節(jié)約庫存和運輸成本而被排列的相互密切聯(lián)系的一系列站點;(2)物質(zhì)資源專用性，比如生產(chǎn)某零件所必須的專用模具;(3)以于中學(xué)方式獲得的人力資本專用性;(4)專項資產(chǎn)，主要指根據(jù)客戶的緊急要求特意進行的投資;(5)品牌資產(chǎn)專用性，包括組織或產(chǎn)品的品牌和企業(yè)的商譽等。
隨著對專用性資產(chǎn)的研究不斷深人，其內(nèi)涵也在不斷擴展，并從人力資本領(lǐng)域延伸至物質(zhì)資本領(lǐng)域。專用性資產(chǎn)的特定用途導(dǎo)致了這類資產(chǎn)的價值隨著其用途不同而不同，因此，在資產(chǎn)評估中不僅要遵循評估的一般原則，還應(yīng)該根據(jù)資產(chǎn)業(yè)務(wù)對評估對象的具體用途的不同而選擇不同的價值類型。
二、專用性資產(chǎn)的價值分析
根據(jù)上述新制度經(jīng)濟學(xué)派的分析可以推知，對于專用性資產(chǎn)而言，其專用性程度可以表現(xiàn)為該資產(chǎn)的流動性和可轉(zhuǎn)換能力，流動性和可轉(zhuǎn)換能力強的資產(chǎn)專用性差，通用性強;流動性和可轉(zhuǎn)換能力差的資產(chǎn)專用性強，通用性差。對于具有高度專用性的資產(chǎn)，如果改變其特定用途，那么價值損失非常大。比如，計劃建造一座展覽館，在建造過程中由于市場變化改做酒店，就需要投人高額的改造費用;而對于高度流通性的資產(chǎn)，如果改變其原來用途，價值損失基本上可以忽略。比如，貨幣的流動性，因此可以用于任何投資項目。
對于專用性資產(chǎn)的價值分析，我們可以引人美國經(jīng)濟學(xué)家克萊因的“可占用性準(zhǔn)租”的概念，即一項專用性資產(chǎn)在使用和次優(yōu)使用上的價值之差。他認為，在資產(chǎn)具有專用性的條件下，交易的一方具有利用契約不完全性而去占用另一方準(zhǔn)租金的動機。交易成本理論認為，對于專用性資產(chǎn)進行投資對交易方會產(chǎn)生事后的機會主義動機，通俗地說是敲竹杠行為。這實際上反映了專用性資產(chǎn)可以為產(chǎn)權(quán)主體帶來超額利潤這樣一個事實。對一個企業(yè)而言，一旦專用性資產(chǎn)投資到位，就不能再假定其競爭對手仍然與其處于同一起跑線上。在這種情況下，該企業(yè)實現(xiàn)的經(jīng)濟利潤中包含著這種專用性資產(chǎn)帶來的超額利潤(可占用性準(zhǔn)租)。但是如果這種專用性資產(chǎn)被重新配置于其他用途或者其他地域，那么不僅這種可占用性準(zhǔn)租無法實現(xiàn)，就連其投資成本可能都無法收回。我們來考察一個例子:現(xiàn)有甲企業(yè)和乙企業(yè)，假定甲企業(yè)的A產(chǎn)品是乙企業(yè)B產(chǎn)品的重要原料。乙企業(yè)對A產(chǎn)品的需求擴大，甲企業(yè)需要進行專用性資產(chǎn)投資以擴大其A產(chǎn)品的產(chǎn)量，但是當(dāng)甲企業(yè)的專用性資產(chǎn)投資到位，開始正常運營不久，乙企業(yè)的B產(chǎn)品卻在市場上銷路逐漸下滑，造成對A產(chǎn)品需求降低，使得A產(chǎn)品的生產(chǎn)無法實現(xiàn)專用性資產(chǎn)運營的規(guī)模效益，因而甲企業(yè)對該項專用性資產(chǎn)的投資蒙受了重大損失。如果需要對甲企業(yè)的這項專用性資產(chǎn)進行評估時，評估師就應(yīng)該必須考慮這種損失造成的資產(chǎn)貶值。
在資產(chǎn)評估業(yè)務(wù)中，經(jīng)常涉及的有房地產(chǎn)評估、機器設(shè)備評估、無形資產(chǎn)評估和企業(yè)價值評估等項目，一般都會遇到專用性資產(chǎn)的問題。這就要求評估機構(gòu)和工作人員應(yīng)當(dāng)與委托方就資產(chǎn)評估業(yè)務(wù)的具體目的和用途達成明確、清晰的共識，并充分了解有關(guān)評估對象法律、物理現(xiàn)狀和具體的經(jīng)濟用途。尤其是對于專用性資產(chǎn)，看它們?yōu)槟壳爱a(chǎn)權(quán)主體創(chuàng)造價值的條件是什么，在資產(chǎn)業(yè)務(wù)發(fā)生后，這些條件是否還能延續(xù)。如果不能延續(xù)，則應(yīng)考慮采用不同的價值類型。
三、專用性資產(chǎn)在評估時應(yīng)考慮的問題
一般地，按照資產(chǎn)專用性的不同，可以分為通用性資產(chǎn)、混合性資產(chǎn)(半專用性)和高度專用性資產(chǎn)三種類型。對于通用性資產(chǎn)和混合性資產(chǎn)可以考慮采用市場法、收益法和成本法進行評估。而對于高度專用性資產(chǎn)由于一般不具備公開市場的假定條件，所以不適合采用市場法，就是采用成本法也要結(jié)合資產(chǎn)業(yè)務(wù)發(fā)生后該項專用性資產(chǎn)的具體用途來進行折算分析。下面就結(jié)合單項資產(chǎn)評估和企業(yè)價值評估來談?wù)劰P者對這個問題的認識。
(一)、對單項資產(chǎn)的評估
對于單項資產(chǎn)而言，在進行資產(chǎn)評估時，資產(chǎn)評估師應(yīng)當(dāng)詳細了解評估對象的基本狀況，如資產(chǎn)類型、規(guī)格型號、結(jié)構(gòu)、數(shù)量、購置(或生產(chǎn))時間、使用狀況、地理位置等。在此基礎(chǔ)上，還要掌握該項資產(chǎn)的生產(chǎn)工藝流程、產(chǎn)品的經(jīng)營狀況，所屬行業(yè)及企業(yè)在行業(yè)中的地位和影響力等。此外，評估師還應(yīng)特別注意評估對象的權(quán)利受限狀況。
通過以上了解，評估師應(yīng)該綜合考慮評估對象的資產(chǎn)特點來判斷專用性問題，可以通過以下幾種方式進行:
1.如果該項資產(chǎn)屬于專門的定制設(shè)備，且其產(chǎn)品具有專門用途，那么就應(yīng)該將其歸入具有高度專用性的資產(chǎn)類。比如，造船廠的大型水壓機，汽車廠的生產(chǎn)流水線、采礦業(yè)的專用采礦設(shè)備等就屬于這類資產(chǎn)。
2.如果該項資產(chǎn)不屬于定制設(shè)備，但是其生產(chǎn)產(chǎn)品的工藝流程獨特或者使用某種專利技術(shù)，一般由于這類無形資產(chǎn)處于壟斷地位，一旦生產(chǎn)設(shè)備與工藝分離，將無法形成生產(chǎn)能力而造成資產(chǎn)閑置，那么這類資產(chǎn)也應(yīng)屬于高度專用性的資產(chǎn)。比如，某制藥廠的設(shè)備屬于通用設(shè)備，但由于采用了特殊的配方而生產(chǎn)出新產(chǎn)品，給企業(yè)帶來超額利潤，因此制藥廠的設(shè)備應(yīng)屬于專用資產(chǎn)?！ ?.如果該項資產(chǎn)屬于標(biāo)準(zhǔn)設(shè)備，其產(chǎn)品屬于大眾化產(chǎn)品，且不受工藝或?qū)＠葻o形資產(chǎn)的限制，那么這類資產(chǎn)應(yīng)屬于通用性資產(chǎn)。
在進行資產(chǎn)的專用性判斷之后，對于專用性資產(chǎn)的評估還要根據(jù)資產(chǎn)業(yè)務(wù)對評估結(jié)果用途的具體要求，也就是資產(chǎn)評估的特定目的進行價值類型的選擇。資產(chǎn)業(yè)務(wù)主要有:股份經(jīng)營、企業(yè)聯(lián)營、中外合資合作、企業(yè)兼并、企業(yè)清算、企業(yè)租賃、企業(yè)出售、資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓、抵押擔(dān)保、債務(wù)重組等等。由于專用性資產(chǎn)一般不具備市場價值的假定條件，因此主要以是否能夠持續(xù)經(jīng)營作為資產(chǎn)評估的假設(shè)條件，運用成本法和收益法進行評估。具體來說有以下幾種情況:
1.專用性資產(chǎn)作為企業(yè)的一部分，它的使用條件、生產(chǎn)經(jīng)營條件、產(chǎn)品的市場條件等在評估時點前后基本不發(fā)生變化。那么對該項資產(chǎn)進行評估時，可以采用成本法或收益法計算。由于專用性資產(chǎn)可以在原有的情況下繼續(xù)使用，因此具體計算時，可以不用考慮專用性資產(chǎn)的可占用性準(zhǔn)租的損失問題。
2.資產(chǎn)業(yè)務(wù)發(fā)生后，專用性資產(chǎn)的使用條件、生產(chǎn)經(jīng)營狀況等發(fā)生很大變化。比如，交易后專用性資產(chǎn)將被停止生產(chǎn);附著于物質(zhì)性資產(chǎn)之上的無形資產(chǎn)交易沒有達成等。在這種情況下，就應(yīng)該考慮可占用性準(zhǔn)租的損失問題，使用收益法進行評估，應(yīng)該注意的是在這種情況下，必須依據(jù)資產(chǎn)在資產(chǎn)業(yè)務(wù)發(fā)生后的具體條件來合理預(yù)測預(yù)期收益、折現(xiàn)率和取得預(yù)期收益的持續(xù)時間，而不能簡單地套用資產(chǎn)在目前狀態(tài)下的收益情況進行套算(資產(chǎn)在目前的經(jīng)營狀態(tài)下，取得的收益中包含著可占用性準(zhǔn)租)。如果必須要使用成本法計算，就需要合理計算由于專用性資產(chǎn)被重新配置而造成的功能性貶值和經(jīng)濟性貶值的結(jié)果，而不能簡單地計算折舊了事。事實上，對于某些專用性極高的資產(chǎn)，它的可占用性準(zhǔn)租也非常大，在被用于其他用途之后，會出現(xiàn)巨大的價值損失。
3.專用性資產(chǎn)用于抵押擔(dān)保的分析。一般來講，專用性資產(chǎn)不適合做抵押擔(dān)保，原因就在于這類資產(chǎn)對于抵押權(quán)人而言具有高度的專用性風(fēng)險，一旦抵押權(quán)實現(xiàn)，這種專用性資產(chǎn)往往不能用于其用途，無法實現(xiàn)其可占用性準(zhǔn)租，造成極大的損失。因此，如果資產(chǎn)評估師在對抵押物品進行評估時，如果發(fā)現(xiàn)具有專用性特征，就應(yīng)當(dāng)考慮它的風(fēng)險因素。
(二)、對企業(yè)價值的評估
企業(yè)價值的評估就是將企業(yè)的全部資產(chǎn)作為評估對象，企業(yè)的經(jīng)營范圍說明了企業(yè)的專用性。其主要特點有:1.整體性，即強調(diào)從整體上計量企業(yè)全部資產(chǎn)組合的評估價值;2動態(tài)性，企業(yè)的評估價值反映的是以在一定評估期間，被評估企業(yè)能夠持續(xù)經(jīng)營為假設(shè)條件的動態(tài)現(xiàn)值，這與企業(yè)單項資產(chǎn)評估以某一時點作為評估假設(shè)所反映的資產(chǎn)靜態(tài)價值不同;3不確定性，由于企業(yè)價值評估需要對其獲利能力做出判斷，這就依賴于對企業(yè)整體資產(chǎn)未來收益的預(yù)測和適用資本化率的確定。因此，在評估中，預(yù)測技術(shù)的科學(xué)性、選用參數(shù)和原始數(shù)據(jù)的合理性、準(zhǔn)確程度都會影響最終的評估結(jié)果。而恰恰由于預(yù)測技術(shù)及參數(shù)的選用所固有的不確定性，常常會使評估結(jié)果也具有了不確定性。
目前在我國的評估實務(wù)中，對企業(yè)價值評估大多采用成本加和法(在國外稱為資產(chǎn)基礎(chǔ)法)，但是在具體操作中，往往只是單純評估資產(chǎn)負債表上的相關(guān)項目，而對于國家的宏觀政策，行業(yè)狀況、企業(yè)的經(jīng)營環(huán)境，個體差異，企業(yè)的無形資產(chǎn)等因素未能予以考慮，以至于評估結(jié)果往往與實際發(fā)生較大的偏差。
筆者認為在進行企業(yè)價值評估時，資產(chǎn)評估師首先要明確資產(chǎn)業(yè)務(wù)的類型，對被評估企業(yè)的宏觀環(huán)境、行業(yè)狀況和企業(yè)競爭力做充分了解。其次要掌握企業(yè)目前經(jīng)營狀態(tài)下的資產(chǎn)組合狀態(tài)，包括物理狀態(tài)和法律狀態(tài)，詳細了解在企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營過程中，各項資產(chǎn)的使用情況，與其他資產(chǎn)的功能配合狀況，并記錄在工作底稿中，尤其要注意的是對于一些企業(yè)獨有的生產(chǎn)工藝、專利技術(shù)和商譽等無形資產(chǎn)，不能漏記、重記。第三，要把企業(yè)中的營運資產(chǎn)和非營運資產(chǎn)分離，同時還要對營運資產(chǎn)中的資產(chǎn)專用性進行判斷，判斷方法可以參照上述單項資產(chǎn)的方法進行。對于具有高度專用性特征的資產(chǎn)，還要把它們從一般營運性資產(chǎn)中分離出來，單獨評估。在完成上述工作之后，就要結(jié)合具體的資產(chǎn)業(yè)務(wù)對企業(yè)價值進行評估。大多數(shù)企業(yè)都會有為數(shù)不少的專用性資產(chǎn)，因此在進行評估時，選用收益法計算，其次再考慮選用成本法計算(由于企業(yè)盈利的整體性，所以不宜單獨使用)，一般來說，不大適合選擇市場法，因為企業(yè)的個體差異很大，很難找到合適的參照標(biāo)準(zhǔn)。在這里只就收益法的運用進行初步分析。
在使用收益法進行企業(yè)價值評估時，應(yīng)注意分析資產(chǎn)業(yè)務(wù)發(fā)生前后，企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營環(huán)境是否發(fā)生變化:
1.如果屬于股份制改造、企業(yè)聯(lián)營、企業(yè)合并、中外合資合作等情況，企業(yè)可以在原有狀態(tài)下繼續(xù)生產(chǎn)，企業(yè)資產(chǎn)的整體組合狀態(tài)不變，因此不需要單獨評估專用性資產(chǎn)。在進行企業(yè)價值評估時，關(guān)鍵在于做好以下三點:(1)對企業(yè)的收益形式予以界定;(2)全面考慮影響企業(yè)盈利能力的因素，對企業(yè)的未來收益做出合理預(yù)測;(3)對企業(yè)未來收益的風(fēng)險做出恰當(dāng)判斷，從而選擇合適的折現(xiàn)率。
2.如果判斷資產(chǎn)業(yè)務(wù)發(fā)生后，企業(yè)的持續(xù)經(jīng)營環(huán)境發(fā)生變化，比如，資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓、企業(yè)出售、企業(yè)清算，或者企業(yè)聯(lián)營后改變經(jīng)營方向等。在這種情況下，資產(chǎn)評估中就需要考慮其專用性資產(chǎn)的問題了。
首先，資產(chǎn)評估師應(yīng)合理區(qū)分營運資產(chǎn)中通用性資產(chǎn)和專用性資產(chǎn)對企業(yè)整體盈利能力的貢獻，尤其要注意分析專用性資產(chǎn)在企業(yè)運營中所形成的超額利潤(可占用性準(zhǔn)租)。其次，要考慮資產(chǎn)業(yè)務(wù)發(fā)生后，專用性資產(chǎn)的使用狀況。如果這類資產(chǎn)不能在原有用途上繼續(xù)使用，那么由這類資產(chǎn)形成的企業(yè)超額收益在評估時應(yīng)該予以剔除。而對于由它們形成的企業(yè)平均收益則要結(jié)合具體情況進行分析判斷:如果資產(chǎn)的專用性極高，一旦轉(zhuǎn)移用途就無法使用，造成資產(chǎn)閑置，那么在評估時，只能考慮它的殘余價值;如果資產(chǎn)的專用性一般，轉(zhuǎn)移原有用途后，還可以形成次優(yōu)使用狀態(tài)，只是無法實現(xiàn)由資產(chǎn)的專用性帶來的可占用性準(zhǔn)租，那么在評估時，就要剔除由于專用性實現(xiàn)的超額收益，并合理預(yù)測未來收益，從而得出企業(yè)的專用性資產(chǎn)評估價值。在合理地計算出企業(yè)的各類資產(chǎn)價值后，可以采用分項加和的方法計算企業(yè)的評估價值。應(yīng)該注意的是，這里分項加和的基礎(chǔ)是用收益法而不是成本法確定的。
四、結(jié)束語
資產(chǎn)評估實質(zhì)是對資產(chǎn)價值的評定和估算，而資產(chǎn)價值不可能是一個靜態(tài)的、一成不變的概念，它反映了在某個特定環(huán)境下有關(guān)資產(chǎn)利益雙方的價值觀念。對于專用性資產(chǎn)而言，這種特征更加突出，專用性資產(chǎn)的價值依賴于眾多的變化因素，如資產(chǎn)交易雙方的力量、宏觀經(jīng)濟環(huán)境、產(chǎn)品的市場條件、資產(chǎn)的用途和次優(yōu)用途、資產(chǎn)之間的功能匹配、資產(chǎn)的區(qū)位等等。由于資產(chǎn)的專用性而造成的價值風(fēng)險無疑會給資產(chǎn)評估業(yè)務(wù)帶來風(fēng)險，但是我們不能因此而回避這個問題。筆者希望能夠通過拙文引出眾多有識之士的真知灼見。
一、專用性資產(chǎn)的基本理論
在經(jīng)濟學(xué)中，專用性資產(chǎn)是指由特定的經(jīng)濟主體擁有或控制的，通過特定的使用方法，能夠給經(jīng)濟主體帶來經(jīng)濟利益的經(jīng)濟資源。這種資產(chǎn)有兩個顯著特征:(1)由特定的經(jīng)濟主體擁有或控制;(2)只能用于特定的用途，如果轉(zhuǎn)到其他用途或由他人使用，則其創(chuàng)造的價值可能降低。對于專用性資產(chǎn)，其專用性是指該項資產(chǎn)能夠被重新配置于其他替代用途或是被他人使用時損失其生產(chǎn)價值的程度。因此，一項資產(chǎn)的專用性與其轉(zhuǎn)移使用后的生產(chǎn)價值損失程度成正比，當(dāng)這種損失程度為零時，這種資產(chǎn)就成為了通用性資產(chǎn)。
資產(chǎn)的專用性概念最早是一些經(jīng)濟學(xué)家在研究人力資本時認識到的。馬歇爾在研究就業(yè)過程中認識到人力資本的增長。貝克爾在對勞動力市場激勵框架的考察中明確地闡述了人力資本。馬爾夏克則在駁斥經(jīng)濟學(xué)家輕易接受和使用可替代性假設(shè)的同時，指出研究工作者、教師及管理人員與工廠和港口一樣具有不可替代的獨特性。波尼則證明了專用知識和工作關(guān)系的重要性。
而威廉姆森在進行交易成本理論的研究時，進一步指出:資產(chǎn)專用性有多種形式，包括人力資本專用性和物質(zhì)資本的專用性。他把資產(chǎn)專用性分成五種類型:(1)場地專用性，它指為節(jié)約庫存和運輸成本而被排列的相互密切聯(lián)系的一系列站點;(2)物質(zhì)資源專用性，比如生產(chǎn)某零件所必須的專用模具;(3)以于中學(xué)方式獲得的人力資本專用性;(4)專項資產(chǎn)，主要指根據(jù)客戶的緊急要求特意進行的投資;(5)品牌資產(chǎn)專用性，包括組織或產(chǎn)品的品牌和企業(yè)的商譽等。
隨著對專用性資產(chǎn)的研究不斷深人，其內(nèi)涵也在不斷擴展，并從人力資本領(lǐng)域延伸至物質(zhì)資本領(lǐng)域。專用性資產(chǎn)的特定用途導(dǎo)致了這類資產(chǎn)的價值隨著其用途不同而不同，因此，在資產(chǎn)評估中不僅要遵循評估的一般原則，還應(yīng)該根據(jù)資產(chǎn)業(yè)務(wù)對評估對象的具體用途的不同而選擇不同的價值類型。
二、專用性資產(chǎn)的價值分析
根據(jù)上述新制度經(jīng)濟學(xué)派的分析可以推知，對于專用性資產(chǎn)而言，其專用性程度可以表現(xiàn)為該資產(chǎn)的流動性和可轉(zhuǎn)換能力，流動性和可轉(zhuǎn)換能力強的資產(chǎn)專用性差，通用性強;流動性和可轉(zhuǎn)換能力差的資產(chǎn)專用性強，通用性差。對于具有高度專用性的資產(chǎn)，如果改變其特定用途，那么價值損失非常大。比如，計劃建造一座展覽館，在建造過程中由于市場變化改做酒店，就需要投人高額的改造費用;而對于高度流通性的資產(chǎn)，如果改變其原來用途，價值損失基本上可以忽略。比如，貨幣的流動性，因此可以用于任何投資項目。
對于專用性資產(chǎn)的價值分析，我們可以引人美國經(jīng)濟學(xué)家克萊因的“可占用性準(zhǔn)租”的概念，即一項專用性資產(chǎn)在使用和次優(yōu)使用上的價值之差。他認為，在資產(chǎn)具有專用性的條件下，交易的一方具有利用契約不完全性而去占用另一方準(zhǔn)租金的動機。交易成本理論認為，對于專用性資產(chǎn)進行投資對交易方會產(chǎn)生事后的機會主義動機，通俗地說是敲竹杠行為。這實際上反映了專用性資產(chǎn)可以為產(chǎn)權(quán)主體帶來超額利潤這樣一個事實。對一個企業(yè)而言，一旦專用性資產(chǎn)投資到位，就不能再假定其競爭對手仍然與其處于同一起跑線上。在這種情況下，該企業(yè)實現(xiàn)的經(jīng)濟利潤中包含著這種專用性資產(chǎn)帶來的超額利潤(可占用性準(zhǔn)租)。但是如果這種專用性資產(chǎn)被重新配置于其他用途或者其他地域，那么不僅這種可占用性準(zhǔn)租無法實現(xiàn)，就連其投資成本可能都無法收回。我們來考察一個例子:現(xiàn)有甲企業(yè)和乙企業(yè)，假定甲企業(yè)的A產(chǎn)品是乙企業(yè)B產(chǎn)品的重要原料。乙企業(yè)對A產(chǎn)品的需求擴大，甲企業(yè)需要進行專用性資產(chǎn)投資以擴大其A產(chǎn)品的產(chǎn)量，但是當(dāng)甲企業(yè)的專用性資產(chǎn)投資到位，開始正常運營不久，乙企業(yè)的B產(chǎn)品卻在市場上銷路逐漸下滑，造成對A產(chǎn)品需求降低，使得A產(chǎn)品的生產(chǎn)無法實現(xiàn)專用性資產(chǎn)運營的規(guī)模效益，因而甲企業(yè)對該項專用性資產(chǎn)的投資蒙受了重大損失。如果需要對甲企業(yè)的這項專用性資產(chǎn)進行評估時，評估師就應(yīng)該必須考慮這種損失造成的資產(chǎn)貶值。
在資產(chǎn)評估業(yè)務(wù)中，經(jīng)常涉及的有房地產(chǎn)評估、機器設(shè)備評估、無形資產(chǎn)評估和企業(yè)價值評估等項目，一般都會遇到專用性資產(chǎn)的問題。這就要求評估機構(gòu)和工作人員應(yīng)當(dāng)與委托方就資產(chǎn)評估業(yè)務(wù)的具體目的和用途達成明確、清晰的共識，并充分了解有關(guān)評估對象法律、物理現(xiàn)狀和具體的經(jīng)濟用途。尤其是對于專用性資產(chǎn)，看它們?yōu)槟壳爱a(chǎn)權(quán)主體創(chuàng)造價值的條件是什么，在資產(chǎn)業(yè)務(wù)發(fā)生后，這些條件是否還能延續(xù)。如果不能延續(xù)，則應(yīng)考慮采用不同的價值類型。
三、專用性資產(chǎn)在評估時應(yīng)考慮的問題
一般地，按照資產(chǎn)專用性的不同，可以分為通用性資產(chǎn)、混合性資產(chǎn)(半專用性)和高度專用性資產(chǎn)三種類型。對于通用性資產(chǎn)和混合性資產(chǎn)可以考慮采用市場法、收益法和成本法進行評估。而對于高度專用性資產(chǎn)由于一般不具備公開市場的假定條件，所以不適合采用市場法，就是采用成本法也要結(jié)合資產(chǎn)業(yè)務(wù)發(fā)生后該項專用性資產(chǎn)的具體用途來進行折算分析。下面就結(jié)合單項資產(chǎn)評估和企業(yè)價值評估來談?wù)劰P者對這個問題的認識。
(一)、對單項資產(chǎn)的評估
對于單項資產(chǎn)而言，在進行資產(chǎn)評估時，資產(chǎn)評估師應(yīng)當(dāng)詳細了解評估對象的基本狀況，如資產(chǎn)類型、規(guī)格型號、結(jié)構(gòu)、數(shù)量、購置(或生產(chǎn))時間、使用狀況、地理位置等。在此基礎(chǔ)上，還要掌握該項資產(chǎn)的生產(chǎn)工藝流程、產(chǎn)品的經(jīng)營狀況，所屬行業(yè)及企業(yè)在行業(yè)中的地位和影響力等。此外，評估師還應(yīng)特別注意評估對象的權(quán)利受限狀況。
通過以上了解，評估師應(yīng)該綜合考慮評估對象的資產(chǎn)特點來判斷專用性問題，可以通過以下幾種方式進行:
1.如果該項資產(chǎn)屬于專門的定制設(shè)備，且其產(chǎn)品具有專門用途，那么就應(yīng)該將其歸入具有高度專用性的資產(chǎn)類。比如，造船廠的大型水壓機，汽車廠的生產(chǎn)流水線、采礦業(yè)的專用采礦設(shè)備等就屬于這類資產(chǎn)。
2.如果該項資產(chǎn)不屬于定制設(shè)備，但是其生產(chǎn)產(chǎn)品的工藝流程獨特或者使用某種專利技術(shù)，一般由于這類無形資產(chǎn)處于壟斷地位，一旦生產(chǎn)設(shè)備與工藝分離，將無法形成生產(chǎn)能力而造成資產(chǎn)閑置，那么這類資產(chǎn)也應(yīng)屬于高度專用性的資產(chǎn)。比如，某制藥廠的設(shè)備屬于通用設(shè)備，但由于采用了特殊的配方而生產(chǎn)出新產(chǎn)品，給企業(yè)帶來超額利潤，因此制藥廠的設(shè)備應(yīng)屬于專用資產(chǎn)?！ ?.如果該項資產(chǎn)屬于標(biāo)準(zhǔn)設(shè)備，其產(chǎn)品屬于大眾化產(chǎn)品，且不受工藝或?qū)＠葻o形資產(chǎn)的限制，那么這類資產(chǎn)應(yīng)屬于通用性資產(chǎn)。
在進行資產(chǎn)的專用性判斷之后，對于專用性資產(chǎn)的評估還要根據(jù)資產(chǎn)業(yè)務(wù)對評估結(jié)果用途的具體要求，也就是資產(chǎn)評估的特定目的進行價值類型的選擇。資產(chǎn)業(yè)務(wù)主要有:股份經(jīng)營、企業(yè)聯(lián)營、中外合資合作、企業(yè)兼并、企業(yè)清算、企業(yè)租賃、企業(yè)出售、資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓、抵押擔(dān)保、債務(wù)重組等等。由于專用性資產(chǎn)一般不具備市場價值的假定條件，因此主要以是否能夠持續(xù)經(jīng)營作為資產(chǎn)評估的假設(shè)條件，運用成本法和收益法進行評估。具體來說有以下幾種情況:
1.專用性資產(chǎn)作為企業(yè)的一部分，它的使用條件、生產(chǎn)經(jīng)營條件、產(chǎn)品的市場條件等在評估時點前后基本不發(fā)生變化。那么對該項資產(chǎn)進行評估時，可以采用成本法或收益法計算。由于專用性資產(chǎn)可以在原有的情況下繼續(xù)使用，因此具體計算時，可以不用考慮專用性資產(chǎn)的可占用性準(zhǔn)租的損失問題。
2.資產(chǎn)業(yè)務(wù)發(fā)生后，專用性資產(chǎn)的使用條件、生產(chǎn)經(jīng)營狀況等發(fā)生很大變化。比如，交易后專用性資產(chǎn)將被停止生產(chǎn);附著于物質(zhì)性資產(chǎn)之上的無形資產(chǎn)交易沒有達成等。在這種情況下，就應(yīng)該考慮可占用性準(zhǔn)租的損失問題，使用收益法進行評估，應(yīng)該注意的是在這種情況下，必須依據(jù)資產(chǎn)在資產(chǎn)業(yè)務(wù)發(fā)生后的具體條件來合理預(yù)測預(yù)期收益、折現(xiàn)率和取得預(yù)期收益的持續(xù)時間，而不能簡單地套用資產(chǎn)在目前狀態(tài)下的收益情況進行套算(資產(chǎn)在目前的經(jīng)營狀態(tài)下，取得的收益中包含著可占用性準(zhǔn)租)。如果必須要使用成本法計算，就需要合理計算由于專用性資產(chǎn)被重新配置而造成的功能性貶值和經(jīng)濟性貶值的結(jié)果，而不能簡單地計算折舊了事。事實上，對于某些專用性極高的資產(chǎn)，它的可占用性準(zhǔn)租也非常大，在被用于其他用途之后，會出現(xiàn)巨大的價值損失。
3.專用性資產(chǎn)用于抵押擔(dān)保的分析。一般來講，專用性資產(chǎn)不適合做抵押擔(dān)保，原因就在于這類資產(chǎn)對于抵押權(quán)人而言具有高度的專用性風(fēng)險，一旦抵押權(quán)實現(xiàn)，這種專用性資產(chǎn)往往不能用于其用途，無法實現(xiàn)其可占用性準(zhǔn)租，造成極大的損失。因此，如果資產(chǎn)評估師在對抵押物品進行評估時，如果發(fā)現(xiàn)具有專用性特征，就應(yīng)當(dāng)考慮它的風(fēng)險因素。
(二)、對企業(yè)價值的評估
企業(yè)價值的評估就是將企業(yè)的全部資產(chǎn)作為評估對象，企業(yè)的經(jīng)營范圍說明了企業(yè)的專用性。其主要特點有:1.整體性，即強調(diào)從整體上計量企業(yè)全部資產(chǎn)組合的評估價值;2動態(tài)性，企業(yè)的評估價值反映的是以在一定評估期間，被評估企業(yè)能夠持續(xù)經(jīng)營為假設(shè)條件的動態(tài)現(xiàn)值，這與企業(yè)單項資產(chǎn)評估以某一時點作為評估假設(shè)所反映的資產(chǎn)靜態(tài)價值不同;3不確定性，由于企業(yè)價值評估需要對其獲利能力做出判斷，這就依賴于對企業(yè)整體資產(chǎn)未來收益的預(yù)測和適用資本化率的確定。因此，在評估中，預(yù)測技術(shù)的科學(xué)性、選用參數(shù)和原始數(shù)據(jù)的合理性、準(zhǔn)確程度都會影響最終的評估結(jié)果。而恰恰由于預(yù)測技術(shù)及參數(shù)的選用所固有的不確定性，常常會使評估結(jié)果也具有了不確定性。
目前在我國的評估實務(wù)中，對企業(yè)價值評估大多采用成本加和法(在國外稱為資產(chǎn)基礎(chǔ)法)，但是在具體操作中，往往只是單純評估資產(chǎn)負債表上的相關(guān)項目，而對于國家的宏觀政策，行業(yè)狀況、企業(yè)的經(jīng)營環(huán)境，個體差異，企業(yè)的無形資產(chǎn)等因素未能予以考慮，以至于評估結(jié)果往往與實際發(fā)生較大的偏差。
筆者認為在進行企業(yè)價值評估時，資產(chǎn)評估師首先要明確資產(chǎn)業(yè)務(wù)的類型，對被評估企業(yè)的宏觀環(huán)境、行業(yè)狀況和企業(yè)競爭力做充分了解。其次要掌握企業(yè)目前經(jīng)營狀態(tài)下的資產(chǎn)組合狀態(tài)，包括物理狀態(tài)和法律狀態(tài)，詳細了解在企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營過程中，各項資產(chǎn)的使用情況，與其他資產(chǎn)的功能配合狀況，并記錄在工作底稿中，尤其要注意的是對于一些企業(yè)獨有的生產(chǎn)工藝、專利技術(shù)和商譽等無形資產(chǎn)，不能漏記、重記。第三，要把企業(yè)中的營運資產(chǎn)和非營運資產(chǎn)分離，同時還要對營運資產(chǎn)中的資產(chǎn)專用性進行判斷，判斷方法可以參照上述單項資產(chǎn)的方法進行。對于具有高度專用性特征的資產(chǎn)，還要把它們從一般營運性資產(chǎn)中分離出來，單獨評估。在完成上述工作之后，就要結(jié)合具體的資產(chǎn)業(yè)務(wù)對企業(yè)價值進行評估。大多數(shù)企業(yè)都會有為數(shù)不少的專用性資產(chǎn)，因此在進行評估時，選用收益法計算，其次再考慮選用成本法計算(由于企業(yè)盈利的整體性，所以不宜單獨使用)，一般來說，不大適合選擇市場法，因為企業(yè)的個體差異很大，很難找到合適的參照標(biāo)準(zhǔn)。在這里只就收益法的運用進行初步分析。
在使用收益法進行企業(yè)價值評估時，應(yīng)注意分析資產(chǎn)業(yè)務(wù)發(fā)生前后，企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營環(huán)境是否發(fā)生變化:
1.如果屬于股份制改造、企業(yè)聯(lián)營、企業(yè)合并、中外合資合作等情況，企業(yè)可以在原有狀態(tài)下繼續(xù)生產(chǎn)，企業(yè)資產(chǎn)的整體組合狀態(tài)不變，因此不需要單獨評估專用性資產(chǎn)。在進行企業(yè)價值評估時，關(guān)鍵在于做好以下三點:(1)對企業(yè)的收益形式予以界定;(2)全面考慮影響企業(yè)盈利能力的因素，對企業(yè)的未來收益做出合理預(yù)測;(3)對企業(yè)未來收益的風(fēng)險做出恰當(dāng)判斷，從而選擇合適的折現(xiàn)率。
2.如果判斷資產(chǎn)業(yè)務(wù)發(fā)生后，企業(yè)的持續(xù)經(jīng)營環(huán)境發(fā)生變化，比如，資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓、企業(yè)出售、企業(yè)清算，或者企業(yè)聯(lián)營后改變經(jīng)營方向等。在這種情況下，資產(chǎn)評估中就需要考慮其專用性資產(chǎn)的問題了。
首先，資產(chǎn)評估師應(yīng)合理區(qū)分營運資產(chǎn)中通用性資產(chǎn)和專用性資產(chǎn)對企業(yè)整體盈利能力的貢獻，尤其要注意分析專用性資產(chǎn)在企業(yè)運營中所形成的超額利潤(可占用性準(zhǔn)租)。其次，要考慮資產(chǎn)業(yè)務(wù)發(fā)生后，專用性資產(chǎn)的使用狀況。如果這類資產(chǎn)不能在原有用途上繼續(xù)使用，那么由這類資產(chǎn)形成的企業(yè)超額收益在評估時應(yīng)該予以剔除。而對于由它們形成的企業(yè)平均收益則要結(jié)合具體情況進行分析判斷:如果資產(chǎn)的專用性極高，一旦轉(zhuǎn)移用途就無法使用，造成資產(chǎn)閑置，那么在評估時，只能考慮它的殘余價值;如果資產(chǎn)的專用性一般，轉(zhuǎn)移原有用途后，還可以形成次優(yōu)使用狀態(tài)，只是無法實現(xiàn)由資產(chǎn)的專用性帶來的可占用性準(zhǔn)租，那么在評估時，就要剔除由于專用性實現(xiàn)的超額收益，并合理預(yù)測未來收益，從而得出企業(yè)的專用性資產(chǎn)評估價值。在合理地計算出企業(yè)的各類資產(chǎn)價值后，可以采用分項加和的方法計算企業(yè)的評估價值。應(yīng)該注意的是，這里分項加和的基礎(chǔ)是用收益法而不是成本法確定的。
四、結(jié)束語
資產(chǎn)評估實質(zhì)是對資產(chǎn)價值的評定和估算，而資產(chǎn)價值不可能是一個靜態(tài)的、一成不變的概念，它反映了在某個特定環(huán)境下有關(guān)資產(chǎn)利益雙方的價值觀念。對于專用性資產(chǎn)而言，這種特征更加突出，專用性資產(chǎn)的價值依賴于眾多的變化因素，如資產(chǎn)交易雙方的力量、宏觀經(jīng)濟環(huán)境、產(chǎn)品的市場條件、資產(chǎn)的用途和次優(yōu)用途、資產(chǎn)之間的功能匹配、資產(chǎn)的區(qū)位等等。由于資產(chǎn)的專用性而造成的價值風(fēng)險無疑會給資產(chǎn)評估業(yè)務(wù)帶來風(fēng)險，但是我們不能因此而回避這個問題。筆者希望能夠通過拙文引出眾多有識之士的真知灼見。