企業(yè)是以盈利為目的，由各種要素資產(chǎn)組合而成的具有持續(xù)經(jīng)營(yíng)能力的法人實(shí)體。
投資者投資企業(yè)的目的是為了盈利。因此企業(yè)的價(jià)值決定于它未來(lái)的獲利能力。
“企業(yè)價(jià)值”一詞并不是一個(gè)有著明確、清晰定義的名詞，不同的人使用這一名詞時(shí)有不同的含義。
大多數(shù)文獻(xiàn)中都只有“企業(yè)”和“企業(yè)價(jià)值評(píng)估”的說(shuō)明，而沒(méi)有關(guān)于“企業(yè)價(jià)值”的定義。
歐洲評(píng)估準(zhǔn)則將企業(yè)所具有的價(jià)值分為企業(yè)價(jià)值(enterprise value)和權(quán)益價(jià)值(equity value)兩類(lèi)，其中的企業(yè)價(jià)值即企業(yè)整體價(jià)值，是股東權(quán)益價(jià)值和債權(quán)人權(quán)益價(jià)值之和。而權(quán)益價(jià)值則指的是股東權(quán)益價(jià)值。這種分類(lèi)出自于對(duì)資本結(jié)構(gòu)的分析。
“指導(dǎo)意見(jiàn)”把企業(yè)價(jià)值明確為企業(yè)整體價(jià)值、股東全部權(quán)益價(jià)值、股東部分股益價(jià)值。
2005年考試用書(shū)中沒(méi)有明確地定義企業(yè)價(jià)值，但它在“企業(yè)價(jià)值評(píng)估”中提到了類(lèi)似的概念：企業(yè)整體價(jià)值（總資產(chǎn)價(jià)值）、所有者權(quán)益價(jià)值（凈資產(chǎn)價(jià)值）和部分權(quán)益價(jià)值。
上述這些概念中，股東權(quán)益價(jià)值、所有者權(quán)益價(jià)值只是叫法上的不同，并無(wú)實(shí)質(zhì)上的區(qū)別，但是，企業(yè)整體價(jià)值（簡(jiǎn)稱(chēng)企業(yè)價(jià)值）在不同的文獻(xiàn)中卻存在著不同的含義，不同之處的關(guān)鍵在于所包含的負(fù)債的范圍。
股東權(quán)益價(jià)值對(duì)應(yīng)為凈資產(chǎn)或所有者權(quán)益。
企業(yè)整體價(jià)值則按照所包含的負(fù)債的范圍被進(jìn)一步區(qū)分為
含長(zhǎng)期負(fù)債的企業(yè)投資價(jià)值 （資產(chǎn)評(píng)估考試用書(shū) 2004）
含帶息長(zhǎng)期負(fù)債的企業(yè)投資價(jià)值
含所有帶息負(fù)債的企業(yè)投資價(jià)值 （中國(guó)資產(chǎn)評(píng)估 2004-4 p20）
含所有負(fù)債的企業(yè)投資價(jià)值---對(duì)應(yīng)為總資產(chǎn) （資產(chǎn)評(píng)估考試用書(shū) 2004）
企業(yè)整體價(jià)值的評(píng)估通常采用投資資本法。評(píng)估結(jié)果不妨稱(chēng)之為投資資本價(jià)值。
通常認(rèn)為，資本結(jié)構(gòu)包括所有者權(quán)益和所有的長(zhǎng)期負(fù)債。未來(lái)收益折現(xiàn)時(shí)，必須把長(zhǎng)期負(fù)債的利息包含到收益流中，而短期負(fù)債的利息被認(rèn)為是費(fèi)用支出。由于區(qū)分這兩種利息的困難，因此在實(shí)際操作中普遍采用的方法是定義資本結(jié)構(gòu)中的債務(wù)資本包括所有的帶息負(fù)債。
不帶息的長(zhǎng)期負(fù)債一般不認(rèn)為是債務(wù)資本。
在理解“企業(yè)整體價(jià)值”這一概念時(shí)首先要摒棄傳統(tǒng)的根深蒂固的觀念—企業(yè)整體價(jià)值是凈資產(chǎn)值。按照指導(dǎo)意見(jiàn)的觀點(diǎn)，企業(yè)整體價(jià)值包括投資資本、所有者權(quán)益和部分股權(quán)價(jià)值這三種含義，在相應(yīng)的闡述中必須予以明確的定義。
股東全部權(quán)益價(jià)值（3）
僅包含所有股東的權(quán)益價(jià)值，不含債權(quán)人的權(quán)益價(jià)值。
是股東未來(lái)收益的現(xiàn)值。
股東全部權(quán)益價(jià)值對(duì)應(yīng)為凈資產(chǎn)。一般認(rèn)為，對(duì)非上市公司而言，股東權(quán)益價(jià)值就是凈資產(chǎn)值。但是，對(duì)于上市公司來(lái)說(shuō)，股權(quán)價(jià)值不等于凈資產(chǎn)值。
上市公司的企業(yè)價(jià)值有多種不同的表述口徑：
賬面凈資產(chǎn)值；
按單項(xiàng)資產(chǎn)加總法（資產(chǎn)基礎(chǔ)法）計(jì)算的凈資產(chǎn)值；
按股東未來(lái)收益計(jì)算的凈資產(chǎn)值；
按股市價(jià)格計(jì)算的“公司市值”
股東部分股益價(jià)值（3）
它是個(gè)別股東所占股份的權(quán)利價(jià)值。在不涉及到控股權(quán)問(wèn)題時(shí)，股東部分權(quán)益價(jià)值等于它所占股權(quán)比例與全部權(quán)益價(jià)值的乘積。指導(dǎo)意見(jiàn)要求在股東部分權(quán)益價(jià)值評(píng)估時(shí)應(yīng)當(dāng)考慮控股權(quán)溢價(jià)和少數(shù)股權(quán)的折價(jià)。
一般情況下三個(gè)價(jià)值概念之間的關(guān)系
投資資本價(jià)值 = 股東全部權(quán)益價(jià)值 + 特定的負(fù)債
= 凈資產(chǎn) + 特定的負(fù)債
股東全部權(quán)益價(jià)值 = 凈資產(chǎn)
= 投資資本價(jià)值 - 特定的負(fù)債
股東部分權(quán)益價(jià)值 = 股東全部權(quán)益價(jià)值 × 股權(quán)比例 ± 溢價(jià)或折價(jià)
= 凈資產(chǎn) × 股權(quán)比例 ± 溢價(jià)或折價(jià)
= 凈資產(chǎn)× 股權(quán)比例 × （ 1 ± 溢價(jià)或折價(jià)系數(shù)）
評(píng)估報(bào)告使用者（12）
評(píng)估報(bào)告的預(yù)期使用人或機(jī)構(gòu)。例如
委估資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓的受讓人；
接受委估資產(chǎn)抵押貸款的放款人；
為資產(chǎn)交易辦理規(guī)定手續(xù)的產(chǎn)權(quán)交易機(jī)構(gòu)；
為資產(chǎn)作價(jià)投資進(jìn)行驗(yàn)資的注冊(cè)會(huì)計(jì)師及其所屬機(jī)構(gòu)；
為擬組建的新公司進(jìn)行法定注冊(cè)登記的工商行政管理部門(mén)；
其他國(guó)家法律法規(guī)規(guī)定的評(píng)估報(bào)告使用對(duì)象。
相關(guān)權(quán)益狀況（12）
股東及股權(quán)結(jié)構(gòu)。
非正常和偶然的收入和支出（16）
非經(jīng)營(yíng)性資產(chǎn)、負(fù)債（16）
對(duì)企業(yè)盈利能力的形成作出貢獻(xiàn)、發(fā)揮作用的資產(chǎn)是經(jīng)營(yíng)性資產(chǎn)（有效資產(chǎn)），對(duì)企業(yè)盈利能力的形成沒(méi)有作出貢獻(xiàn)，甚至削弱了企業(yè)的盈利能力的資產(chǎn)屬于非經(jīng)營(yíng)性資產(chǎn)（無(wú)效資產(chǎn)）
經(jīng)營(yíng)性和非經(jīng)營(yíng)性資產(chǎn)的實(shí)際區(qū)分在很多時(shí)候是一件及其困難的事！
非經(jīng)營(yíng)性資產(chǎn)和負(fù)債應(yīng)單獨(dú)評(píng)估后再合并到評(píng)估結(jié)果中。
溢余資產(chǎn)（16）
對(duì)于形成企業(yè)的盈利能力而言屬于多余的資產(chǎn)，它是經(jīng)營(yíng)性資產(chǎn)中的多余資產(chǎn)。
持續(xù)經(jīng)營(yíng)前提下的價(jià)值（18）
指企業(yè)整體資產(chǎn)的收益價(jià)值。
清算前提下的價(jià)值（18）
考慮清算因素的企業(yè)凈資產(chǎn)的重置價(jià)值。
股權(quán)的溢價(jià)或折價(jià)（21）
股權(quán)的實(shí)際交易價(jià)格高于或低于某一特定價(jià)格水平時(shí)，高于或低于該價(jià)格水平的差稱(chēng)為溢價(jià)或折價(jià)。
常見(jiàn)的特定價(jià)格水平有凈資產(chǎn)值、發(fā)行價(jià)、市場(chǎng)價(jià)等。
流動(dòng)性（22）
指股東所享有的股權(quán)在資本市場(chǎng)上的可流通性，某類(lèi)股權(quán)的交易限制越多，它的流動(dòng)性就越差。
相同的資產(chǎn)，流動(dòng)性不同，其價(jià)值也不同。典型的例子是流通股和法人股的價(jià)格差異，至所以法人股的價(jià)格遠(yuǎn)低于流通股就因?yàn)樗慕灰资艿綐O大的限制。
現(xiàn)金流量折現(xiàn)（DCF）法 （財(cái)務(wù)成本管理 CPA輔導(dǎo)教材 2005）
任何資產(chǎn)的價(jià)值都可以使用現(xiàn)金流量折現(xiàn)模型來(lái)評(píng)估。
投資者投資企業(yè)的目的是為了盈利。因此企業(yè)的價(jià)值決定于它未來(lái)的獲利能力。
“企業(yè)價(jià)值”一詞并不是一個(gè)有著明確、清晰定義的名詞，不同的人使用這一名詞時(shí)有不同的含義。
大多數(shù)文獻(xiàn)中都只有“企業(yè)”和“企業(yè)價(jià)值評(píng)估”的說(shuō)明，而沒(méi)有關(guān)于“企業(yè)價(jià)值”的定義。
歐洲評(píng)估準(zhǔn)則將企業(yè)所具有的價(jià)值分為企業(yè)價(jià)值(enterprise value)和權(quán)益價(jià)值(equity value)兩類(lèi)，其中的企業(yè)價(jià)值即企業(yè)整體價(jià)值，是股東權(quán)益價(jià)值和債權(quán)人權(quán)益價(jià)值之和。而權(quán)益價(jià)值則指的是股東權(quán)益價(jià)值。這種分類(lèi)出自于對(duì)資本結(jié)構(gòu)的分析。
“指導(dǎo)意見(jiàn)”把企業(yè)價(jià)值明確為企業(yè)整體價(jià)值、股東全部權(quán)益價(jià)值、股東部分股益價(jià)值。
2005年考試用書(shū)中沒(méi)有明確地定義企業(yè)價(jià)值，但它在“企業(yè)價(jià)值評(píng)估”中提到了類(lèi)似的概念：企業(yè)整體價(jià)值（總資產(chǎn)價(jià)值）、所有者權(quán)益價(jià)值（凈資產(chǎn)價(jià)值）和部分權(quán)益價(jià)值。
上述這些概念中，股東權(quán)益價(jià)值、所有者權(quán)益價(jià)值只是叫法上的不同，并無(wú)實(shí)質(zhì)上的區(qū)別，但是，企業(yè)整體價(jià)值（簡(jiǎn)稱(chēng)企業(yè)價(jià)值）在不同的文獻(xiàn)中卻存在著不同的含義，不同之處的關(guān)鍵在于所包含的負(fù)債的范圍。
股東權(quán)益價(jià)值對(duì)應(yīng)為凈資產(chǎn)或所有者權(quán)益。
企業(yè)整體價(jià)值則按照所包含的負(fù)債的范圍被進(jìn)一步區(qū)分為
含長(zhǎng)期負(fù)債的企業(yè)投資價(jià)值 （資產(chǎn)評(píng)估考試用書(shū) 2004）
含帶息長(zhǎng)期負(fù)債的企業(yè)投資價(jià)值
含所有帶息負(fù)債的企業(yè)投資價(jià)值 （中國(guó)資產(chǎn)評(píng)估 2004-4 p20）
含所有負(fù)債的企業(yè)投資價(jià)值---對(duì)應(yīng)為總資產(chǎn) （資產(chǎn)評(píng)估考試用書(shū) 2004）
企業(yè)整體價(jià)值的評(píng)估通常采用投資資本法。評(píng)估結(jié)果不妨稱(chēng)之為投資資本價(jià)值。
通常認(rèn)為，資本結(jié)構(gòu)包括所有者權(quán)益和所有的長(zhǎng)期負(fù)債。未來(lái)收益折現(xiàn)時(shí)，必須把長(zhǎng)期負(fù)債的利息包含到收益流中，而短期負(fù)債的利息被認(rèn)為是費(fèi)用支出。由于區(qū)分這兩種利息的困難，因此在實(shí)際操作中普遍采用的方法是定義資本結(jié)構(gòu)中的債務(wù)資本包括所有的帶息負(fù)債。
不帶息的長(zhǎng)期負(fù)債一般不認(rèn)為是債務(wù)資本。
在理解“企業(yè)整體價(jià)值”這一概念時(shí)首先要摒棄傳統(tǒng)的根深蒂固的觀念—企業(yè)整體價(jià)值是凈資產(chǎn)值。按照指導(dǎo)意見(jiàn)的觀點(diǎn)，企業(yè)整體價(jià)值包括投資資本、所有者權(quán)益和部分股權(quán)價(jià)值這三種含義，在相應(yīng)的闡述中必須予以明確的定義。
股東全部權(quán)益價(jià)值（3）
僅包含所有股東的權(quán)益價(jià)值，不含債權(quán)人的權(quán)益價(jià)值。
是股東未來(lái)收益的現(xiàn)值。
股東全部權(quán)益價(jià)值對(duì)應(yīng)為凈資產(chǎn)。一般認(rèn)為，對(duì)非上市公司而言，股東權(quán)益價(jià)值就是凈資產(chǎn)值。但是，對(duì)于上市公司來(lái)說(shuō)，股權(quán)價(jià)值不等于凈資產(chǎn)值。
上市公司的企業(yè)價(jià)值有多種不同的表述口徑：
賬面凈資產(chǎn)值；
按單項(xiàng)資產(chǎn)加總法（資產(chǎn)基礎(chǔ)法）計(jì)算的凈資產(chǎn)值；
按股東未來(lái)收益計(jì)算的凈資產(chǎn)值；
按股市價(jià)格計(jì)算的“公司市值”
股東部分股益價(jià)值（3）
它是個(gè)別股東所占股份的權(quán)利價(jià)值。在不涉及到控股權(quán)問(wèn)題時(shí)，股東部分權(quán)益價(jià)值等于它所占股權(quán)比例與全部權(quán)益價(jià)值的乘積。指導(dǎo)意見(jiàn)要求在股東部分權(quán)益價(jià)值評(píng)估時(shí)應(yīng)當(dāng)考慮控股權(quán)溢價(jià)和少數(shù)股權(quán)的折價(jià)。
一般情況下三個(gè)價(jià)值概念之間的關(guān)系
投資資本價(jià)值 = 股東全部權(quán)益價(jià)值 + 特定的負(fù)債
= 凈資產(chǎn) + 特定的負(fù)債
股東全部權(quán)益價(jià)值 = 凈資產(chǎn)
= 投資資本價(jià)值 - 特定的負(fù)債
股東部分權(quán)益價(jià)值 = 股東全部權(quán)益價(jià)值 × 股權(quán)比例 ± 溢價(jià)或折價(jià)
= 凈資產(chǎn) × 股權(quán)比例 ± 溢價(jià)或折價(jià)
= 凈資產(chǎn)× 股權(quán)比例 × （ 1 ± 溢價(jià)或折價(jià)系數(shù)）
評(píng)估報(bào)告使用者（12）
評(píng)估報(bào)告的預(yù)期使用人或機(jī)構(gòu)。例如
委估資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓的受讓人；
接受委估資產(chǎn)抵押貸款的放款人；
為資產(chǎn)交易辦理規(guī)定手續(xù)的產(chǎn)權(quán)交易機(jī)構(gòu)；
為資產(chǎn)作價(jià)投資進(jìn)行驗(yàn)資的注冊(cè)會(huì)計(jì)師及其所屬機(jī)構(gòu)；
為擬組建的新公司進(jìn)行法定注冊(cè)登記的工商行政管理部門(mén)；
其他國(guó)家法律法規(guī)規(guī)定的評(píng)估報(bào)告使用對(duì)象。
相關(guān)權(quán)益狀況（12）
股東及股權(quán)結(jié)構(gòu)。
非正常和偶然的收入和支出（16）
非經(jīng)營(yíng)性資產(chǎn)、負(fù)債（16）
對(duì)企業(yè)盈利能力的形成作出貢獻(xiàn)、發(fā)揮作用的資產(chǎn)是經(jīng)營(yíng)性資產(chǎn)（有效資產(chǎn)），對(duì)企業(yè)盈利能力的形成沒(méi)有作出貢獻(xiàn)，甚至削弱了企業(yè)的盈利能力的資產(chǎn)屬于非經(jīng)營(yíng)性資產(chǎn)（無(wú)效資產(chǎn)）
經(jīng)營(yíng)性和非經(jīng)營(yíng)性資產(chǎn)的實(shí)際區(qū)分在很多時(shí)候是一件及其困難的事！
非經(jīng)營(yíng)性資產(chǎn)和負(fù)債應(yīng)單獨(dú)評(píng)估后再合并到評(píng)估結(jié)果中。
溢余資產(chǎn)（16）
對(duì)于形成企業(yè)的盈利能力而言屬于多余的資產(chǎn)，它是經(jīng)營(yíng)性資產(chǎn)中的多余資產(chǎn)。
持續(xù)經(jīng)營(yíng)前提下的價(jià)值（18）
指企業(yè)整體資產(chǎn)的收益價(jià)值。
清算前提下的價(jià)值（18）
考慮清算因素的企業(yè)凈資產(chǎn)的重置價(jià)值。
股權(quán)的溢價(jià)或折價(jià)（21）
股權(quán)的實(shí)際交易價(jià)格高于或低于某一特定價(jià)格水平時(shí)，高于或低于該價(jià)格水平的差稱(chēng)為溢價(jià)或折價(jià)。
常見(jiàn)的特定價(jià)格水平有凈資產(chǎn)值、發(fā)行價(jià)、市場(chǎng)價(jià)等。
流動(dòng)性（22）
指股東所享有的股權(quán)在資本市場(chǎng)上的可流通性，某類(lèi)股權(quán)的交易限制越多，它的流動(dòng)性就越差。
相同的資產(chǎn)，流動(dòng)性不同，其價(jià)值也不同。典型的例子是流通股和法人股的價(jià)格差異，至所以法人股的價(jià)格遠(yuǎn)低于流通股就因?yàn)樗慕灰资艿綐O大的限制。
現(xiàn)金流量折現(xiàn)（DCF）法 （財(cái)務(wù)成本管理 CPA輔導(dǎo)教材 2005）
任何資產(chǎn)的價(jià)值都可以使用現(xiàn)金流量折現(xiàn)模型來(lái)評(píng)估。