上市公司作為債權(quán)人，目前追回來(lái)的應(yīng)收帳款往往不是現(xiàn)金，而是一些資產(chǎn)，諸如土地使用權(quán)、房產(chǎn)、生產(chǎn)設(shè)備、股權(quán)甚至商標(biāo)等。那么，這部分資產(chǎn)的價(jià)值是否能夠沖抵同等數(shù)額的債務(wù)，能否夠得上貨真價(jià)實(shí)的“以資抵債”？對(duì)此作出判斷，投資者主要依賴資產(chǎn)評(píng)估報(bào)告。資產(chǎn)評(píng)估因此成為上市公司免遭資不抵債風(fēng)險(xiǎn)的最后一道屏障。
目前上市公司大股東以資抵債的資產(chǎn)評(píng)估過(guò)程中，評(píng)估價(jià)值的公允性頗值得關(guān)注。一是評(píng)估大幅升值。最典型的例子就是美爾雅，大股東用以抵債的磁湖山莊，其賬面價(jià)值為9627萬(wàn)元，而評(píng)估值高達(dá)16569萬(wàn)元，評(píng)估升值幅度高達(dá)72％（更擔(dān)憂的是，該公司抵債資產(chǎn)實(shí)質(zhì)并不盈利）。二是，無(wú)帳面價(jià)值，只有評(píng)估價(jià)值。西寧特鋼大股東西鋼集團(tuán)以767197.8平方米的土地使用權(quán)償還對(duì)西寧特鋼的應(yīng)付賬款16966萬(wàn)元，在西寧特鋼的公告中只對(duì)這項(xiàng)重大的以資抵債作了簡(jiǎn)單的介紹：該項(xiàng)土地使用權(quán)的評(píng)估價(jià)為18155.12萬(wàn)元，而對(duì)該項(xiàng)土地使用權(quán)的賬面價(jià)值只字未提，投資者又從何了解抵債資產(chǎn)的質(zhì)量呢？三是，在對(duì)以機(jī)器設(shè)備等固定資產(chǎn)作為抵債資產(chǎn)的評(píng)估中，本應(yīng)考慮到減值、折舊等因素而使評(píng)估價(jià)略低于帳面價(jià)，但有的卻是評(píng)估價(jià)值接近甚至超過(guò)了應(yīng)抵欠款的數(shù)額。ST冰熊大股東分別以用于冷柜生產(chǎn)的機(jī)器設(shè)備和雪苑賓館房產(chǎn)沖抵對(duì)上市公司的兩筆欠款，而這兩項(xiàng)資產(chǎn)的評(píng)估數(shù)字很是令人玩味，其中，用于冷柜生產(chǎn)的機(jī)器設(shè)備帳面價(jià)值為1260萬(wàn)元，而評(píng)估價(jià)為1400萬(wàn)元，正好與相沖抵的1409萬(wàn)元的債務(wù)數(shù)額基本接近；雪苑賓館房產(chǎn)帳面價(jià)值為1126萬(wàn)元，其評(píng)估價(jià)為1300萬(wàn)元，略高于相沖抵的債務(wù)額1286萬(wàn)元。天底下就是有這么巧合的“數(shù)字游戲”？四是，關(guān)于商標(biāo)的價(jià)值評(píng)估讓人覺(jué)得水份太大。購(gòu)買商標(biāo)權(quán)被大股東當(dāng)成還債的一劑良方，某上市公司大股東拖欠上市公司1億多元現(xiàn)金，欲讓上市公司購(gòu)買其所擁有的某商標(biāo)權(quán)，經(jīng)評(píng)估，該商標(biāo)評(píng)估價(jià)為1.4億多元，而該大股東所享有商標(biāo)價(jià)值的數(shù)額正好等于應(yīng)付上市公司的欠款額。這種分毫未差的等值沖抵真正體現(xiàn)了評(píng)估機(jī)構(gòu)的“高水平”！還有一例，某上市公司為大股東墊付款5707萬(wàn)元，大股東無(wú)力支付，便與上市公司達(dá)成商標(biāo)轉(zhuǎn)讓協(xié)議，轉(zhuǎn)讓價(jià)格在大股東所欠上市公司的款項(xiàng)中沖減。整個(gè)商標(biāo)價(jià)值評(píng)估過(guò)程美化了大股東的清債工作，該商標(biāo)評(píng)估價(jià)為1.7億多元，上市公司和大股東按雙方在使用該商標(biāo)中各自創(chuàng)造的銷售收入來(lái)測(cè)算雙方對(duì)該商標(biāo)價(jià)值形成中分別做出的貢獻(xiàn)。經(jīng)測(cè)算，大股東對(duì)該商標(biāo)價(jià)值的貢獻(xiàn)率為33.3％。根據(jù)這一數(shù)據(jù)，雙方一致確認(rèn)本次商標(biāo)轉(zhuǎn)讓的價(jià)格為5700萬(wàn)元。這種數(shù)字比例的調(diào)配真讓資產(chǎn)評(píng)估師們煞費(fèi)苦心！
這種種看似數(shù)字游戲的資產(chǎn)評(píng)估不得不讓我們對(duì)資產(chǎn)評(píng)估的可信度產(chǎn)生質(zhì)疑。我們不排除資產(chǎn)評(píng)估師在資產(chǎn)評(píng)估的過(guò)程中會(huì)受到多種因素的干擾和來(lái)自多方的壓力，而喪失或者一定程度上喪失獨(dú)立性。我們通過(guò)大量案例的分析后發(fā)現(xiàn)，一些資產(chǎn)評(píng)估報(bào)告書所采用的評(píng)估方法、評(píng)估程序等，明顯地存在著偏離公允性的嫌疑。
資產(chǎn)評(píng)估結(jié)果是資產(chǎn)作價(jià)的重要依據(jù)，是關(guān)乎證券市場(chǎng)交易公平、公正的重要防線。以上市公司大股東以資抵債為例，如果資產(chǎn)評(píng)估機(jī)構(gòu)在此過(guò)程中頻繁地充當(dāng)大股東的吹鼓手，這不但將斷送資產(chǎn)評(píng)估行業(yè)本身的發(fā)展前景，更重要的是，它將給證券市場(chǎng)的健康發(fā)展增添隱患。
目前上市公司大股東以資抵債的資產(chǎn)評(píng)估過(guò)程中，評(píng)估價(jià)值的公允性頗值得關(guān)注。一是評(píng)估大幅升值。最典型的例子就是美爾雅，大股東用以抵債的磁湖山莊，其賬面價(jià)值為9627萬(wàn)元，而評(píng)估值高達(dá)16569萬(wàn)元，評(píng)估升值幅度高達(dá)72％（更擔(dān)憂的是，該公司抵債資產(chǎn)實(shí)質(zhì)并不盈利）。二是，無(wú)帳面價(jià)值，只有評(píng)估價(jià)值。西寧特鋼大股東西鋼集團(tuán)以767197.8平方米的土地使用權(quán)償還對(duì)西寧特鋼的應(yīng)付賬款16966萬(wàn)元，在西寧特鋼的公告中只對(duì)這項(xiàng)重大的以資抵債作了簡(jiǎn)單的介紹：該項(xiàng)土地使用權(quán)的評(píng)估價(jià)為18155.12萬(wàn)元，而對(duì)該項(xiàng)土地使用權(quán)的賬面價(jià)值只字未提，投資者又從何了解抵債資產(chǎn)的質(zhì)量呢？三是，在對(duì)以機(jī)器設(shè)備等固定資產(chǎn)作為抵債資產(chǎn)的評(píng)估中，本應(yīng)考慮到減值、折舊等因素而使評(píng)估價(jià)略低于帳面價(jià)，但有的卻是評(píng)估價(jià)值接近甚至超過(guò)了應(yīng)抵欠款的數(shù)額。ST冰熊大股東分別以用于冷柜生產(chǎn)的機(jī)器設(shè)備和雪苑賓館房產(chǎn)沖抵對(duì)上市公司的兩筆欠款，而這兩項(xiàng)資產(chǎn)的評(píng)估數(shù)字很是令人玩味，其中，用于冷柜生產(chǎn)的機(jī)器設(shè)備帳面價(jià)值為1260萬(wàn)元，而評(píng)估價(jià)為1400萬(wàn)元，正好與相沖抵的1409萬(wàn)元的債務(wù)數(shù)額基本接近；雪苑賓館房產(chǎn)帳面價(jià)值為1126萬(wàn)元，其評(píng)估價(jià)為1300萬(wàn)元，略高于相沖抵的債務(wù)額1286萬(wàn)元。天底下就是有這么巧合的“數(shù)字游戲”？四是，關(guān)于商標(biāo)的價(jià)值評(píng)估讓人覺(jué)得水份太大。購(gòu)買商標(biāo)權(quán)被大股東當(dāng)成還債的一劑良方，某上市公司大股東拖欠上市公司1億多元現(xiàn)金，欲讓上市公司購(gòu)買其所擁有的某商標(biāo)權(quán)，經(jīng)評(píng)估，該商標(biāo)評(píng)估價(jià)為1.4億多元，而該大股東所享有商標(biāo)價(jià)值的數(shù)額正好等于應(yīng)付上市公司的欠款額。這種分毫未差的等值沖抵真正體現(xiàn)了評(píng)估機(jī)構(gòu)的“高水平”！還有一例，某上市公司為大股東墊付款5707萬(wàn)元，大股東無(wú)力支付，便與上市公司達(dá)成商標(biāo)轉(zhuǎn)讓協(xié)議，轉(zhuǎn)讓價(jià)格在大股東所欠上市公司的款項(xiàng)中沖減。整個(gè)商標(biāo)價(jià)值評(píng)估過(guò)程美化了大股東的清債工作，該商標(biāo)評(píng)估價(jià)為1.7億多元，上市公司和大股東按雙方在使用該商標(biāo)中各自創(chuàng)造的銷售收入來(lái)測(cè)算雙方對(duì)該商標(biāo)價(jià)值形成中分別做出的貢獻(xiàn)。經(jīng)測(cè)算，大股東對(duì)該商標(biāo)價(jià)值的貢獻(xiàn)率為33.3％。根據(jù)這一數(shù)據(jù)，雙方一致確認(rèn)本次商標(biāo)轉(zhuǎn)讓的價(jià)格為5700萬(wàn)元。這種數(shù)字比例的調(diào)配真讓資產(chǎn)評(píng)估師們煞費(fèi)苦心！
這種種看似數(shù)字游戲的資產(chǎn)評(píng)估不得不讓我們對(duì)資產(chǎn)評(píng)估的可信度產(chǎn)生質(zhì)疑。我們不排除資產(chǎn)評(píng)估師在資產(chǎn)評(píng)估的過(guò)程中會(huì)受到多種因素的干擾和來(lái)自多方的壓力，而喪失或者一定程度上喪失獨(dú)立性。我們通過(guò)大量案例的分析后發(fā)現(xiàn)，一些資產(chǎn)評(píng)估報(bào)告書所采用的評(píng)估方法、評(píng)估程序等，明顯地存在著偏離公允性的嫌疑。
資產(chǎn)評(píng)估結(jié)果是資產(chǎn)作價(jià)的重要依據(jù)，是關(guān)乎證券市場(chǎng)交易公平、公正的重要防線。以上市公司大股東以資抵債為例，如果資產(chǎn)評(píng)估機(jī)構(gòu)在此過(guò)程中頻繁地充當(dāng)大股東的吹鼓手，這不但將斷送資產(chǎn)評(píng)估行業(yè)本身的發(fā)展前景，更重要的是，它將給證券市場(chǎng)的健康發(fā)展增添隱患。