根據(jù)我們的實證研究，事件性沖擊不會對一國宏觀經(jīng)濟及證券市場產(chǎn)生轉(zhuǎn)折性影響，A股市場未來還將沿著自身軌道運行。短期內(nèi)結(jié)合市場估值及盈利變化的情況，在政策因素對沖下，預計A股將繼續(xù)維持區(qū)間震蕩走勢。而這一期間板塊輪動通常會比較明顯，建議投資者關(guān)注能源、通信重組、災后重建等多條投資主線的輪動。
事件沖擊難有轉(zhuǎn)折影響
隨著地震災害受損的不斷擴大，投資者對于市場的擔心情緒上升。對于地震對整體經(jīng)濟及市場表現(xiàn)的影響，我們實證研究了1995年日本阪神地震及臺灣9·21大地震等情況，可以得到以下幾條比較明確的結(jié)論：
首先，地震對于宏觀經(jīng)濟的影響較為有限。地震等災害雖然會造成短期內(nèi)經(jīng)濟活動和投資活動的減速，但從稍長的角度看，無論是經(jīng)濟損失達960億美元并占當年GDP1.8％的阪神地震，還是受災區(qū)域GDP占臺灣省超過50％、損失占GDP3.3％的臺灣9·21大地震，地震后對經(jīng)濟增長影響只是局限于季度。安信宏觀部門傾向認為，此次汶川地震總體上對我國經(jīng)濟增長和通貨膨脹的影響應該十分有限，在年度的總量數(shù)據(jù)方面可能將觀察不到明顯的影響證據(jù)。
其次，震后證券市場的走勢與實體經(jīng)濟和地震所遭受的影響并不是必然相關(guān)，而是取決于當時所處的估值及盈利所處的不同階段。日本和臺灣地震后證券市場走勢出現(xiàn)明顯不同，雖然臺灣遭受的損失占GDP比例更高、重災區(qū)的范圍更廣，但臺灣證券市場在地震后很快繼續(xù)上漲，而日本股市延續(xù)了前期調(diào)整走勢。臺灣1999年正處于估值推動的牛市階段，實體經(jīng)濟的變化對市場影響較弱，同時由于當時臺灣整個經(jīng)濟的彈性較好，加上后期企業(yè)盈利很快隨之改善，因此臺灣市場并未受到很大影響，很快回到上升階段。而與臺灣相比，日本市場從90年代后開始調(diào)整，95年經(jīng)濟整體已陷入了流動性陷阱，實體經(jīng)濟反彈對企業(yè)盈利貢獻作用不大，后期ROE水平回落帶動日本市場整體的調(diào)整。
再次，通過對臺灣及日本地震前后的實證研究，對于地震期間證券市場的表現(xiàn)也出現(xiàn)了一些共性。特別是短期內(nèi)受益于“重建”的板塊輪動特征非常明顯。其中臺灣地震后表現(xiàn)較好的是水泥、建材、鋼鐵等板塊，而日本阪神地震后，建筑、建材、金屬制品業(yè)普遍跑贏指數(shù)。
繼續(xù)關(guān)注板塊輪動
上周市場熱點發(fā)生了明顯變化，板塊輪動特征較為明顯。我們認為市場未來2個月走勢會相對穩(wěn)定，期間題材股和概念股往往最為活躍，短期內(nèi)三條投資主線的活躍格局可能會延續(xù)。
第一，隨著原油價格首次突破每桶135美元，能源與能源服務等行業(yè)景氣持續(xù)向上，上周能源、煤炭和煤化工等行業(yè)表現(xiàn)明顯較為強勁。近期國際市場上，臺灣、馬來西亞以及印度尼西亞紛紛宣布放開價格或削減補貼的緊急行動計劃，增加了國內(nèi)投資者提高理順價格機制的預期。上周中國石油和中國石化的走勢就可能與之有關(guān)，短期內(nèi)預計這一板塊的活躍將持續(xù)。
第二，市場期待已久的電信重組上周終于拉開序幕，周五通信板塊漲停股達到17只。通過行業(yè)研究，此次電信重組對中國電信和中國聯(lián)通都將產(chǎn)生積極的正面影響，更重要的是預計資產(chǎn)注入等有可能會重新引發(fā)市場關(guān)注。
第三，得益于災后重建和良好的基本面，建材類、工程施工類、醫(yī)藥類公司也是繼續(xù)可以持續(xù)關(guān)注的品種。
事件沖擊難有轉(zhuǎn)折影響
隨著地震災害受損的不斷擴大，投資者對于市場的擔心情緒上升。對于地震對整體經(jīng)濟及市場表現(xiàn)的影響，我們實證研究了1995年日本阪神地震及臺灣9·21大地震等情況，可以得到以下幾條比較明確的結(jié)論：
首先，地震對于宏觀經(jīng)濟的影響較為有限。地震等災害雖然會造成短期內(nèi)經(jīng)濟活動和投資活動的減速，但從稍長的角度看，無論是經(jīng)濟損失達960億美元并占當年GDP1.8％的阪神地震，還是受災區(qū)域GDP占臺灣省超過50％、損失占GDP3.3％的臺灣9·21大地震，地震后對經(jīng)濟增長影響只是局限于季度。安信宏觀部門傾向認為，此次汶川地震總體上對我國經(jīng)濟增長和通貨膨脹的影響應該十分有限，在年度的總量數(shù)據(jù)方面可能將觀察不到明顯的影響證據(jù)。
其次，震后證券市場的走勢與實體經(jīng)濟和地震所遭受的影響并不是必然相關(guān)，而是取決于當時所處的估值及盈利所處的不同階段。日本和臺灣地震后證券市場走勢出現(xiàn)明顯不同，雖然臺灣遭受的損失占GDP比例更高、重災區(qū)的范圍更廣，但臺灣證券市場在地震后很快繼續(xù)上漲，而日本股市延續(xù)了前期調(diào)整走勢。臺灣1999年正處于估值推動的牛市階段，實體經(jīng)濟的變化對市場影響較弱，同時由于當時臺灣整個經(jīng)濟的彈性較好，加上后期企業(yè)盈利很快隨之改善，因此臺灣市場并未受到很大影響，很快回到上升階段。而與臺灣相比，日本市場從90年代后開始調(diào)整，95年經(jīng)濟整體已陷入了流動性陷阱，實體經(jīng)濟反彈對企業(yè)盈利貢獻作用不大，后期ROE水平回落帶動日本市場整體的調(diào)整。
再次，通過對臺灣及日本地震前后的實證研究，對于地震期間證券市場的表現(xiàn)也出現(xiàn)了一些共性。特別是短期內(nèi)受益于“重建”的板塊輪動特征非常明顯。其中臺灣地震后表現(xiàn)較好的是水泥、建材、鋼鐵等板塊，而日本阪神地震后，建筑、建材、金屬制品業(yè)普遍跑贏指數(shù)。
繼續(xù)關(guān)注板塊輪動
上周市場熱點發(fā)生了明顯變化，板塊輪動特征較為明顯。我們認為市場未來2個月走勢會相對穩(wěn)定，期間題材股和概念股往往最為活躍，短期內(nèi)三條投資主線的活躍格局可能會延續(xù)。
第一，隨著原油價格首次突破每桶135美元，能源與能源服務等行業(yè)景氣持續(xù)向上，上周能源、煤炭和煤化工等行業(yè)表現(xiàn)明顯較為強勁。近期國際市場上，臺灣、馬來西亞以及印度尼西亞紛紛宣布放開價格或削減補貼的緊急行動計劃，增加了國內(nèi)投資者提高理順價格機制的預期。上周中國石油和中國石化的走勢就可能與之有關(guān)，短期內(nèi)預計這一板塊的活躍將持續(xù)。
第二，市場期待已久的電信重組上周終于拉開序幕，周五通信板塊漲停股達到17只。通過行業(yè)研究，此次電信重組對中國電信和中國聯(lián)通都將產(chǎn)生積極的正面影響，更重要的是預計資產(chǎn)注入等有可能會重新引發(fā)市場關(guān)注。
第三，得益于災后重建和良好的基本面，建材類、工程施工類、醫(yī)藥類公司也是繼續(xù)可以持續(xù)關(guān)注的品種。