從2007年12月25日起，上調(diào)存款類金融機(jī)構(gòu)人民幣存款準(zhǔn)備金率1個(gè)百分點(diǎn)。這是今年以來(lái)央行第10次上調(diào)存款準(zhǔn)備金率，也是近4年以來(lái)首次上調(diào)幅度達(dá)到1個(gè)百分點(diǎn)。調(diào)整后普通存款類金融機(jī)構(gòu)存款準(zhǔn)備金率將達(dá)到14.5%的水平，創(chuàng)20余年來(lái)的歷史新高。
從緊貨幣政策首次出招
此次上調(diào)存款準(zhǔn)備金率的調(diào)控行動(dòng)，與此前的13次調(diào)整不同的是，上調(diào)幅度由以往的0.5個(gè)百分點(diǎn)，加力為1個(gè)百分點(diǎn)。此前，這樣的上調(diào)幅度僅在2003年9月21日的存款準(zhǔn)備金調(diào)整時(shí)出現(xiàn)過(guò)一次。隨后4年多來(lái)，盡管央行多次上調(diào)存款準(zhǔn)備金率，但一直以0.5個(gè)百分點(diǎn)的幅度彈奏著“小步舞曲”。
“此次一改慣例，由0.5個(gè)百分點(diǎn)的幅度，變?yōu)?個(gè)百分點(diǎn)的幅度，凸顯了央行貨幣政策取向的改變?！?復(fù)旦大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)院副教授丁純博士說(shuō)。換言之，上調(diào)幅度加力的一小步，折射的則是央行貨幣政策改變的一大步。保持了十年之久的“穩(wěn)健”的貨幣政策，根據(jù)中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議變?yōu)椤皬木o”之后，央行的“落實(shí)行動(dòng)”開始果斷出招。
中國(guó)國(guó)際金融有限公司首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家哈繼銘認(rèn)為，此舉是央行貫徹中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議確定的“從緊貨幣政策”要求的第一步?！皬慕衲耆径鹊呢泿耪邎?zhí)行報(bào)告開始，央行已經(jīng)表示要實(shí)施‘適度從緊’的貨幣政策；12月5日結(jié)束的中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議進(jìn)一步確定要實(shí)施‘從緊的貨幣政策’。央行本次大幅上調(diào)存款準(zhǔn)備金率1個(gè)百分點(diǎn)，便是對(duì)中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議要求進(jìn)行貫徹的第一步?！惫^銘說(shuō)。
意在抑制明年初的“信貸沖動(dòng)”
“按多年來(lái)形成的慣例，商業(yè)銀行的信貸額度都是按年度確定的，因此不少商業(yè)銀行為了完成信貸額度，每年的上半年，特別是年初，有了十分強(qiáng)烈的信貸投放沖動(dòng)。央行選擇年終上調(diào)存款準(zhǔn)備金率，顯然考慮到了這個(gè)因素，未雨綢繆，確保明年貨幣政策‘從緊’不走樣?！贝碎g一位不愿具名的商業(yè)銀行負(fù)責(zé)人對(duì)記者如此解讀。
哈繼銘則進(jìn)一步分析認(rèn)為，由于政府財(cái)政支出的高峰也往往出現(xiàn)在年底，每年年底財(cái)政存款的集中支出均導(dǎo)致基礎(chǔ)貨幣的大量投放，帶來(lái)市場(chǎng)資金充沛局面。今年財(cái)政收入大幅增長(zhǎng)，全年可能超過(guò)5萬(wàn)億元，而目前(截至上半年)財(cái)政還是盈余，遠(yuǎn)未達(dá)到年初的財(cái)政預(yù)算赤字占GDP1%的支出目標(biāo)，因此今年底將有大量的財(cái)政存款投放。“央行選擇此時(shí)大幅提高存款準(zhǔn)備金率1個(gè)百分點(diǎn)也是預(yù)防流動(dòng)性反彈?！惫^銘說(shuō)。
抑制明年初的信貸沖動(dòng)也好，預(yù)防今年底因財(cái)政集中支出可能導(dǎo)致的流動(dòng)性反彈也好，真實(shí)意圖只有一個(gè)，就是央行在此次上調(diào)存款準(zhǔn)備金率時(shí)指出的，旨在“貫徹中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議確定的從緊貨幣政策要求，加強(qiáng)銀行體系流動(dòng)性管理，抑制貨幣信貸過(guò)快增長(zhǎng)”。
信貸投放在緊縮中持續(xù)多增將改變
最近召開的中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議明確提出，要堅(jiān)持穩(wěn)中求進(jìn)，保持經(jīng)濟(jì)持續(xù)平穩(wěn)較快協(xié)調(diào)發(fā)展，把防止經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)由偏快轉(zhuǎn)為過(guò)熱、防止價(jià)格由結(jié)構(gòu)性上漲演變?yōu)槊黠@通貨膨脹作為 宏觀調(diào)控的首要任務(wù)。
防范通脹在時(shí)隔10余年后再次成為宏觀調(diào)控的關(guān)鍵詞，顯示當(dāng)前我國(guó)宏觀調(diào)控的難度更大、任務(wù)更重，宏觀調(diào)控政策的力度必然進(jìn)一步趨緊。因此，為改變2007年央行不斷緊縮貨幣投放而商業(yè)銀行新增貸款不斷多增的局面，2008年更為強(qiáng)勢(shì)的貨幣信貸緊縮政策也勢(shì)在必然。
目前，市場(chǎng)人士普遍預(yù)計(jì)，未來(lái)的半年左右將是從緊的貨幣政策大力實(shí)施的時(shí)期，特別是在明年年初放貸高峰期。哈繼銘認(rèn)為，此次存款準(zhǔn)備金率的調(diào)整，“表明央行將結(jié)合市場(chǎng)化手段與行政手段，實(shí)現(xiàn)貨幣緊縮”?！拔覀冋J(rèn)為接下來(lái)，央行還將以組合拳的形式，搭配使用市場(chǎng)化手段和行政手段，預(yù)計(jì)貨幣供應(yīng)增速會(huì)有一定的回落。”他說(shuō)。
從緊貨幣政策首次出招
此次上調(diào)存款準(zhǔn)備金率的調(diào)控行動(dòng)，與此前的13次調(diào)整不同的是，上調(diào)幅度由以往的0.5個(gè)百分點(diǎn)，加力為1個(gè)百分點(diǎn)。此前，這樣的上調(diào)幅度僅在2003年9月21日的存款準(zhǔn)備金調(diào)整時(shí)出現(xiàn)過(guò)一次。隨后4年多來(lái)，盡管央行多次上調(diào)存款準(zhǔn)備金率，但一直以0.5個(gè)百分點(diǎn)的幅度彈奏著“小步舞曲”。
“此次一改慣例，由0.5個(gè)百分點(diǎn)的幅度，變?yōu)?個(gè)百分點(diǎn)的幅度，凸顯了央行貨幣政策取向的改變?！?復(fù)旦大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)院副教授丁純博士說(shuō)。換言之，上調(diào)幅度加力的一小步，折射的則是央行貨幣政策改變的一大步。保持了十年之久的“穩(wěn)健”的貨幣政策，根據(jù)中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議變?yōu)椤皬木o”之后，央行的“落實(shí)行動(dòng)”開始果斷出招。
中國(guó)國(guó)際金融有限公司首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家哈繼銘認(rèn)為，此舉是央行貫徹中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議確定的“從緊貨幣政策”要求的第一步?！皬慕衲耆径鹊呢泿耪邎?zhí)行報(bào)告開始，央行已經(jīng)表示要實(shí)施‘適度從緊’的貨幣政策；12月5日結(jié)束的中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議進(jìn)一步確定要實(shí)施‘從緊的貨幣政策’。央行本次大幅上調(diào)存款準(zhǔn)備金率1個(gè)百分點(diǎn)，便是對(duì)中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議要求進(jìn)行貫徹的第一步?！惫^銘說(shuō)。
意在抑制明年初的“信貸沖動(dòng)”
“按多年來(lái)形成的慣例，商業(yè)銀行的信貸額度都是按年度確定的，因此不少商業(yè)銀行為了完成信貸額度，每年的上半年，特別是年初，有了十分強(qiáng)烈的信貸投放沖動(dòng)。央行選擇年終上調(diào)存款準(zhǔn)備金率，顯然考慮到了這個(gè)因素，未雨綢繆，確保明年貨幣政策‘從緊’不走樣?！贝碎g一位不愿具名的商業(yè)銀行負(fù)責(zé)人對(duì)記者如此解讀。
哈繼銘則進(jìn)一步分析認(rèn)為，由于政府財(cái)政支出的高峰也往往出現(xiàn)在年底，每年年底財(cái)政存款的集中支出均導(dǎo)致基礎(chǔ)貨幣的大量投放，帶來(lái)市場(chǎng)資金充沛局面。今年財(cái)政收入大幅增長(zhǎng)，全年可能超過(guò)5萬(wàn)億元，而目前(截至上半年)財(cái)政還是盈余，遠(yuǎn)未達(dá)到年初的財(cái)政預(yù)算赤字占GDP1%的支出目標(biāo)，因此今年底將有大量的財(cái)政存款投放。“央行選擇此時(shí)大幅提高存款準(zhǔn)備金率1個(gè)百分點(diǎn)也是預(yù)防流動(dòng)性反彈?！惫^銘說(shuō)。
抑制明年初的信貸沖動(dòng)也好，預(yù)防今年底因財(cái)政集中支出可能導(dǎo)致的流動(dòng)性反彈也好，真實(shí)意圖只有一個(gè)，就是央行在此次上調(diào)存款準(zhǔn)備金率時(shí)指出的，旨在“貫徹中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議確定的從緊貨幣政策要求，加強(qiáng)銀行體系流動(dòng)性管理，抑制貨幣信貸過(guò)快增長(zhǎng)”。
信貸投放在緊縮中持續(xù)多增將改變
最近召開的中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議明確提出，要堅(jiān)持穩(wěn)中求進(jìn)，保持經(jīng)濟(jì)持續(xù)平穩(wěn)較快協(xié)調(diào)發(fā)展，把防止經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)由偏快轉(zhuǎn)為過(guò)熱、防止價(jià)格由結(jié)構(gòu)性上漲演變?yōu)槊黠@通貨膨脹作為 宏觀調(diào)控的首要任務(wù)。
防范通脹在時(shí)隔10余年后再次成為宏觀調(diào)控的關(guān)鍵詞，顯示當(dāng)前我國(guó)宏觀調(diào)控的難度更大、任務(wù)更重，宏觀調(diào)控政策的力度必然進(jìn)一步趨緊。因此，為改變2007年央行不斷緊縮貨幣投放而商業(yè)銀行新增貸款不斷多增的局面，2008年更為強(qiáng)勢(shì)的貨幣信貸緊縮政策也勢(shì)在必然。
目前，市場(chǎng)人士普遍預(yù)計(jì)，未來(lái)的半年左右將是從緊的貨幣政策大力實(shí)施的時(shí)期，特別是在明年年初放貸高峰期。哈繼銘認(rèn)為，此次存款準(zhǔn)備金率的調(diào)整，“表明央行將結(jié)合市場(chǎng)化手段與行政手段，實(shí)現(xiàn)貨幣緊縮”?！拔覀冋J(rèn)為接下來(lái)，央行還將以組合拳的形式，搭配使用市場(chǎng)化手段和行政手段，預(yù)計(jì)貨幣供應(yīng)增速會(huì)有一定的回落。”他說(shuō)。