6、三種評估方法運用和綜合分析的要求
指南7對三種評估方法運用過程中應當注意的事項進行了提示，主要包括：
(1)收益法
a.企業(yè)應當作為一個持續(xù)經(jīng)營主體進行評估。企業(yè)價值應當包括土地、建筑物、廠房和設備、商譽和其他無形資產(chǎn)的貢獻。
b.評估師應當在分析未來潛力時考慮或關注:
資產(chǎn)負債表和損益表；
企業(yè)產(chǎn)生的凈現(xiàn)金流；
企業(yè)投資；
財務鏈；
風險估計；
供應商、客戶、目前競爭者、替代產(chǎn)品和未來競爭者（包括市場進入和退出壁壘）狀況及其演變；
企業(yè)與其他同業(yè)者在行業(yè)中的未來競爭地位；
主要競爭者的實力、戰(zhàn)略和潛力。
c.評估師應當明確企業(yè)的“價值鏈"（value chain），企業(yè)的“核心因素”即決定企業(yè)成功與否的因素。
d.現(xiàn)金流折現(xiàn)方法往往適用于成熟的企業(yè)，基于對其正常經(jīng)營的預測；由于凈現(xiàn)金流通常是穩(wěn)定和可預測的，因而預測是合理的。
采用現(xiàn)金流折現(xiàn)方法時，企業(yè)的價值決定于折現(xiàn)期間、現(xiàn)金流和折現(xiàn)末期剩余價值。
f.如果企業(yè)擁有非經(jīng)營性資產(chǎn)如多余土地、市場化的證券、租賃的建筑、過剩的設備等，應當將這些資產(chǎn)的可變現(xiàn)市場價值作為一個單獨的流入項加回，稱為稅后非經(jīng)營現(xiàn)金流。
g.企業(yè)的價值應當是折現(xiàn)期間現(xiàn)金流的現(xiàn)值、剩余價值的現(xiàn)值和稅后非經(jīng)營現(xiàn)金流現(xiàn)值的總和.
折現(xiàn)期間應當能夠反映出公司盈利能力達到穩(wěn)定狀態(tài)所需要的時間，典型的情況是折現(xiàn)期間取決于公司投資資本回報率（ROIC）大于或等于資本成本前的年份數(shù)，通常是5-10年。
i.在現(xiàn)金流折現(xiàn)法中，企業(yè)凈現(xiàn)金流（free cash flow to the firm）或無負債現(xiàn)金流（debt free cash flow）反映了對企業(yè)所有股東的現(xiàn)金流，可用于評估企業(yè)價值；股東現(xiàn)金流（free cash flow to the shareholder）可用于評估權益價值。
j.折現(xiàn)率應當與現(xiàn)金流預測中的假設相匹配，尤其應當反映投資資本的成本；評估企業(yè)價值時，折現(xiàn)率應當能夠反映加權平均資金成本（WACC）；評估權益價值時，折現(xiàn)率應當能夠反映權益回報率（ROE）。
k.評估師應當確信凈現(xiàn)金流的計算應當與該企業(yè)所在行業(yè)的發(fā)展、該企業(yè)及其主要競爭對手的市場地位相匹配。
l.必要時評估師應當對價值進行調整，以反映控股權溢價或少數(shù)股權折價以及流動性（市場性）溢價或折價。
m.評估師應當選擇能夠代表未來可持續(xù)發(fā)展的收益口徑，最重要的是這些收益口徑不是取自損益表中的會計數(shù)據(jù)，而是經(jīng)過調整的能夠反映正常和可持續(xù)未來收益的數(shù)值。調整過程中，評估師應當剔除那些暫時的、不再發(fā)生的或偶然的因素對收入和費用的影響，如由于特殊情況或價格波動造成的收入增減、存貨會計政策的變動、原材料或燃料價格的變化、由于雇員數(shù)量、政府或工會壓力變化所帶來的工資總額變動、罷工和罰款、重組、出售資產(chǎn)等不再發(fā)生的因素帶來的影響、溢余資產(chǎn)對收入和成本的影響、所得稅變化等。
n.資本化率和折現(xiàn)率必須通過市場證據(jù)獲得，通常表現(xiàn)為投資者在相同風險條件下所要求的回報率。
(2)資產(chǎn)基礎法
a.資產(chǎn)基礎法是從調整后的資產(chǎn)價值中扣除調整后的負債值，以獲得調整后的凈資產(chǎn)值。采用資產(chǎn)基礎法評估時，原以歷史成本為基礎的資產(chǎn)負債表由反映所有資產(chǎn)（有形和無形）和所有負債現(xiàn)行市場價值的資產(chǎn)負債表所替代。
b.以持續(xù)經(jīng)營為前提對企業(yè)進行評估時，資產(chǎn)基礎法不應當是使用的評估方法，除非這是該行業(yè)買方和賣方的通常作法。
c.以企業(yè)即將進入清算為前提進行評估時，應當評估各資產(chǎn)的市場價值，并扣除相關清算費用，如支付給離開雇員的補償、清算過程費用等。
d.在可能使企業(yè)進入清算的情況下，評估企業(yè)價值時評估師應當調查企業(yè)在清算基礎上可能比在持續(xù)經(jīng)營基礎上具有更高價值的可能性。
(3)比較法
a.比較法中的相關數(shù)據(jù)主要來源于三個渠道，即相似企業(yè)進行所有者權益交易的公開股票市場、企業(yè)購買或出售的并購市場以及被評估企業(yè)所有權以前進行的交易證據(jù)。
b.被評估企業(yè)應當與市場上相似的參照企業(yè)具有合理的可比性，兩者應當屬于同一行業(yè)，或處于根據(jù)相同經(jīng)濟變量發(fā)生變化的行業(yè)。比較應當是有意義的，不得誤導。在評價是否具有合理可比性時通?？紤]的因素有：與被評估企業(yè)在數(shù)量和質量特征上的相似性、相似企業(yè)數(shù)據(jù)的數(shù)量和可驗證性、相似企業(yè)的交易價格是否公正、對市場上相似企業(yè)的尋找是否公正且已足夠盡力。
不論運用什么評估方法，評估師應當確信評估應當與價值定義、評估目的和期望用途、評估基準日能夠獲得的所有相關信息相匹配。評估師應當對不同評估方法得出的結論進行綜合分析，不應當對不同的評估結論進行簡單的加權平均計算。
指南7對三種評估方法運用過程中應當注意的事項進行了提示，主要包括：
(1)收益法
a.企業(yè)應當作為一個持續(xù)經(jīng)營主體進行評估。企業(yè)價值應當包括土地、建筑物、廠房和設備、商譽和其他無形資產(chǎn)的貢獻。
b.評估師應當在分析未來潛力時考慮或關注:
資產(chǎn)負債表和損益表；
企業(yè)產(chǎn)生的凈現(xiàn)金流；
企業(yè)投資；
財務鏈；
風險估計；
供應商、客戶、目前競爭者、替代產(chǎn)品和未來競爭者（包括市場進入和退出壁壘）狀況及其演變；
企業(yè)與其他同業(yè)者在行業(yè)中的未來競爭地位；
主要競爭者的實力、戰(zhàn)略和潛力。
c.評估師應當明確企業(yè)的“價值鏈"（value chain），企業(yè)的“核心因素”即決定企業(yè)成功與否的因素。
d.現(xiàn)金流折現(xiàn)方法往往適用于成熟的企業(yè)，基于對其正常經(jīng)營的預測；由于凈現(xiàn)金流通常是穩(wěn)定和可預測的，因而預測是合理的。
采用現(xiàn)金流折現(xiàn)方法時，企業(yè)的價值決定于折現(xiàn)期間、現(xiàn)金流和折現(xiàn)末期剩余價值。
f.如果企業(yè)擁有非經(jīng)營性資產(chǎn)如多余土地、市場化的證券、租賃的建筑、過剩的設備等，應當將這些資產(chǎn)的可變現(xiàn)市場價值作為一個單獨的流入項加回，稱為稅后非經(jīng)營現(xiàn)金流。
g.企業(yè)的價值應當是折現(xiàn)期間現(xiàn)金流的現(xiàn)值、剩余價值的現(xiàn)值和稅后非經(jīng)營現(xiàn)金流現(xiàn)值的總和.
折現(xiàn)期間應當能夠反映出公司盈利能力達到穩(wěn)定狀態(tài)所需要的時間，典型的情況是折現(xiàn)期間取決于公司投資資本回報率（ROIC）大于或等于資本成本前的年份數(shù)，通常是5-10年。
i.在現(xiàn)金流折現(xiàn)法中，企業(yè)凈現(xiàn)金流（free cash flow to the firm）或無負債現(xiàn)金流（debt free cash flow）反映了對企業(yè)所有股東的現(xiàn)金流，可用于評估企業(yè)價值；股東現(xiàn)金流（free cash flow to the shareholder）可用于評估權益價值。
j.折現(xiàn)率應當與現(xiàn)金流預測中的假設相匹配，尤其應當反映投資資本的成本；評估企業(yè)價值時，折現(xiàn)率應當能夠反映加權平均資金成本（WACC）；評估權益價值時，折現(xiàn)率應當能夠反映權益回報率（ROE）。
k.評估師應當確信凈現(xiàn)金流的計算應當與該企業(yè)所在行業(yè)的發(fā)展、該企業(yè)及其主要競爭對手的市場地位相匹配。
l.必要時評估師應當對價值進行調整，以反映控股權溢價或少數(shù)股權折價以及流動性（市場性）溢價或折價。
m.評估師應當選擇能夠代表未來可持續(xù)發(fā)展的收益口徑，最重要的是這些收益口徑不是取自損益表中的會計數(shù)據(jù)，而是經(jīng)過調整的能夠反映正常和可持續(xù)未來收益的數(shù)值。調整過程中，評估師應當剔除那些暫時的、不再發(fā)生的或偶然的因素對收入和費用的影響，如由于特殊情況或價格波動造成的收入增減、存貨會計政策的變動、原材料或燃料價格的變化、由于雇員數(shù)量、政府或工會壓力變化所帶來的工資總額變動、罷工和罰款、重組、出售資產(chǎn)等不再發(fā)生的因素帶來的影響、溢余資產(chǎn)對收入和成本的影響、所得稅變化等。
n.資本化率和折現(xiàn)率必須通過市場證據(jù)獲得，通常表現(xiàn)為投資者在相同風險條件下所要求的回報率。
(2)資產(chǎn)基礎法
a.資產(chǎn)基礎法是從調整后的資產(chǎn)價值中扣除調整后的負債值，以獲得調整后的凈資產(chǎn)值。采用資產(chǎn)基礎法評估時，原以歷史成本為基礎的資產(chǎn)負債表由反映所有資產(chǎn)（有形和無形）和所有負債現(xiàn)行市場價值的資產(chǎn)負債表所替代。
b.以持續(xù)經(jīng)營為前提對企業(yè)進行評估時，資產(chǎn)基礎法不應當是使用的評估方法，除非這是該行業(yè)買方和賣方的通常作法。
c.以企業(yè)即將進入清算為前提進行評估時，應當評估各資產(chǎn)的市場價值，并扣除相關清算費用，如支付給離開雇員的補償、清算過程費用等。
d.在可能使企業(yè)進入清算的情況下，評估企業(yè)價值時評估師應當調查企業(yè)在清算基礎上可能比在持續(xù)經(jīng)營基礎上具有更高價值的可能性。
(3)比較法
a.比較法中的相關數(shù)據(jù)主要來源于三個渠道，即相似企業(yè)進行所有者權益交易的公開股票市場、企業(yè)購買或出售的并購市場以及被評估企業(yè)所有權以前進行的交易證據(jù)。
b.被評估企業(yè)應當與市場上相似的參照企業(yè)具有合理的可比性，兩者應當屬于同一行業(yè)，或處于根據(jù)相同經(jīng)濟變量發(fā)生變化的行業(yè)。比較應當是有意義的，不得誤導。在評價是否具有合理可比性時通?？紤]的因素有：與被評估企業(yè)在數(shù)量和質量特征上的相似性、相似企業(yè)數(shù)據(jù)的數(shù)量和可驗證性、相似企業(yè)的交易價格是否公正、對市場上相似企業(yè)的尋找是否公正且已足夠盡力。
不論運用什么評估方法，評估師應當確信評估應當與價值定義、評估目的和期望用途、評估基準日能夠獲得的所有相關信息相匹配。評估師應當對不同評估方法得出的結論進行綜合分析，不應當對不同的評估結論進行簡單的加權平均計算。