2008年，股市進(jìn)入大熊市。
股市走熊，并不等于投資毫無(wú)可為。若你不是把投資等價(jià)于“一年翻一倍”的話(huà)，那么債券市場(chǎng)同樣充滿(mǎn)投資機(jī)會(huì)。以新近上市的08葛洲債為例，若你7月17日買(mǎi)入持有迄今，35個(gè)交易日輕松獲得6.74%的收益，在股市腰斬的大背景下，如此收益當(dāng)能滿(mǎn)足。
得央票者得天下
當(dāng)然，投資個(gè)別債券，涉及到收益率計(jì)算、信用評(píng)級(jí)、期限分析等多個(gè)緩解，對(duì)許多普通投資者而言未必是件容易的事情，更好的手段還是通過(guò)債券型基金間接投資債市。不過(guò)，不同債券基金投資風(fēng)格大不相同，要選對(duì)債基才能捕捉對(duì)應(yīng)的債市獲利機(jī)會(huì)。
七月八月，許多債券表現(xiàn)不俗，因此債券基金收益也水漲船高。中證債券基金指數(shù)在這兩個(gè)月中累計(jì)獲得0.69%的收益，7月1日至9月2日則累計(jì)收益達(dá)到0.74%。
根據(jù)Wind資訊統(tǒng)計(jì)，同期60個(gè)債券型基金中有53個(gè)獲得正回報(bào)，虧損的均為股票倉(cāng)位較重的非純債基金。所有債券基金中，表現(xiàn)的是交銀施羅德增利A，上漲1.8287%；若將同一個(gè)基金的不同結(jié)構(gòu)分別計(jì)算，則此期間收益率在1%以上的有31只。
同為債券基金，為何表現(xiàn)差別如此之大。關(guān)鍵還在于債券類(lèi)別的選擇。細(xì)看近期收益率較高的債券基金，清一色的將央行票據(jù)作為最重要的債券類(lèi)別，如排名第一的交銀施羅德增利央票比重高達(dá)87.49%；第二位的工銀瑞信增強(qiáng)收益央票比重為56.19%，第三位的易方達(dá)增強(qiáng)回報(bào)的央票比重為61.32%。
央行票據(jù)是央行進(jìn)行公開(kāi)市場(chǎng)操作的重要手段，其期限一般為3月、6月和12月三種。此前加息，央行發(fā)行的央票利率也節(jié)節(jié)高，最新的08央票101(12月)利率為4.0583厘。對(duì)債券基金而言，若此前持有大量長(zhǎng)期的國(guó)債、企業(yè)債品種，那么在加息過(guò)程中將伴隨債券孳息率上漲而蒙受市價(jià)損失，而且加息前發(fā)行的債券往往也收益率較低，如某債券基金大量持有05農(nóng)發(fā)08債券，其票面利率僅為2.5厘，若國(guó)債、企業(yè)債比重過(guò)高，則近期表現(xiàn)必然遜于持有大量票據(jù)的債券基金。
提防“新基金陷阱”
雖然不少債券基金憑借重倉(cāng)央票近期獲得不俗的收益，但基民在選擇時(shí)還需分辨清楚這些債券基金究竟是“刻意”還是“碰巧”抱上了央票這個(gè)“金娃娃”。
細(xì)看近期表現(xiàn)不俗，重倉(cāng)央票的債券基金發(fā)行日，絕大多數(shù)都是2008年發(fā)行的新基金，這些基金究竟是“慧眼識(shí)珠”意識(shí)到了央票對(duì)于提高債券基金收益的積極意義呢，還是僅僅因?yàn)榭焖俳▊}(cāng)的需要所以將大量資金都投向了流動(dòng)性的央票市場(chǎng)呢？在難以搞清楚這個(gè)問(wèn)題的前提下，基民不妨仍舊以老債基作為選擇對(duì)象，從中精挑細(xì)選。
在近兩月表現(xiàn)不俗的債券基金中，工銀瑞信增強(qiáng)收益、易方達(dá)穩(wěn)健收益、融通債券、華夏債券、大成債券都是1年期以上的老基金。
如何捕捉債券牛市
CPI走低，通貨膨脹預(yù)期減弱，再加上市場(chǎng)對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)能力有所懷疑，這是促使近期諸多債券孳息率下挫的重要原因。
若基民相信債券孳息率將進(jìn)一步下降，債券牛市將如2004年般重演(國(guó)債指數(shù)21個(gè)月中上漲了19.42%)，那么基民該選擇怎樣的債券基金呢？
若孳息率大降，那么持有長(zhǎng)期限債券的基金將從中收益，而央票比重高的則從中收益最低。因此若基民希望捕捉債券牛市，那么不能拘泥于近期的債基收益率，反而更多要從它們的債券配置入手，側(cè)重那些資產(chǎn)配置靈活，并非一貫咬定央票不放松的績(jī)優(yōu)基金。
如大成債券，其一季報(bào)尚無(wú)央票倉(cāng)位，到中期報(bào)告中就猛增至42.19%，加倉(cāng)絕對(duì)果斷。在股債配置上，其表現(xiàn)同樣不俗，2006年末股票倉(cāng)位高達(dá)9.97%，此后一路減持，至2007年末完全清空股票倉(cāng)位，A股腰斬徹底與其無(wú)關(guān)。這樣在資產(chǎn)配置上有優(yōu)異表現(xiàn)的基金，自然比較有希望捕捉到未來(lái)債券市場(chǎng)的交易機(jī)會(huì)。從過(guò)往回報(bào)來(lái)看，其2007年回報(bào)為8.79%，今年迄今為3.15%，收益很是穩(wěn)定。
股市走熊，并不等于投資毫無(wú)可為。若你不是把投資等價(jià)于“一年翻一倍”的話(huà)，那么債券市場(chǎng)同樣充滿(mǎn)投資機(jī)會(huì)。以新近上市的08葛洲債為例，若你7月17日買(mǎi)入持有迄今，35個(gè)交易日輕松獲得6.74%的收益，在股市腰斬的大背景下，如此收益當(dāng)能滿(mǎn)足。
得央票者得天下
當(dāng)然，投資個(gè)別債券，涉及到收益率計(jì)算、信用評(píng)級(jí)、期限分析等多個(gè)緩解，對(duì)許多普通投資者而言未必是件容易的事情，更好的手段還是通過(guò)債券型基金間接投資債市。不過(guò)，不同債券基金投資風(fēng)格大不相同，要選對(duì)債基才能捕捉對(duì)應(yīng)的債市獲利機(jī)會(huì)。
七月八月，許多債券表現(xiàn)不俗，因此債券基金收益也水漲船高。中證債券基金指數(shù)在這兩個(gè)月中累計(jì)獲得0.69%的收益，7月1日至9月2日則累計(jì)收益達(dá)到0.74%。
根據(jù)Wind資訊統(tǒng)計(jì)，同期60個(gè)債券型基金中有53個(gè)獲得正回報(bào)，虧損的均為股票倉(cāng)位較重的非純債基金。所有債券基金中，表現(xiàn)的是交銀施羅德增利A，上漲1.8287%；若將同一個(gè)基金的不同結(jié)構(gòu)分別計(jì)算，則此期間收益率在1%以上的有31只。
同為債券基金，為何表現(xiàn)差別如此之大。關(guān)鍵還在于債券類(lèi)別的選擇。細(xì)看近期收益率較高的債券基金，清一色的將央行票據(jù)作為最重要的債券類(lèi)別，如排名第一的交銀施羅德增利央票比重高達(dá)87.49%；第二位的工銀瑞信增強(qiáng)收益央票比重為56.19%，第三位的易方達(dá)增強(qiáng)回報(bào)的央票比重為61.32%。
央行票據(jù)是央行進(jìn)行公開(kāi)市場(chǎng)操作的重要手段，其期限一般為3月、6月和12月三種。此前加息，央行發(fā)行的央票利率也節(jié)節(jié)高，最新的08央票101(12月)利率為4.0583厘。對(duì)債券基金而言，若此前持有大量長(zhǎng)期的國(guó)債、企業(yè)債品種，那么在加息過(guò)程中將伴隨債券孳息率上漲而蒙受市價(jià)損失，而且加息前發(fā)行的債券往往也收益率較低，如某債券基金大量持有05農(nóng)發(fā)08債券，其票面利率僅為2.5厘，若國(guó)債、企業(yè)債比重過(guò)高，則近期表現(xiàn)必然遜于持有大量票據(jù)的債券基金。
提防“新基金陷阱”
雖然不少債券基金憑借重倉(cāng)央票近期獲得不俗的收益，但基民在選擇時(shí)還需分辨清楚這些債券基金究竟是“刻意”還是“碰巧”抱上了央票這個(gè)“金娃娃”。
細(xì)看近期表現(xiàn)不俗，重倉(cāng)央票的債券基金發(fā)行日，絕大多數(shù)都是2008年發(fā)行的新基金，這些基金究竟是“慧眼識(shí)珠”意識(shí)到了央票對(duì)于提高債券基金收益的積極意義呢，還是僅僅因?yàn)榭焖俳▊}(cāng)的需要所以將大量資金都投向了流動(dòng)性的央票市場(chǎng)呢？在難以搞清楚這個(gè)問(wèn)題的前提下，基民不妨仍舊以老債基作為選擇對(duì)象，從中精挑細(xì)選。
在近兩月表現(xiàn)不俗的債券基金中，工銀瑞信增強(qiáng)收益、易方達(dá)穩(wěn)健收益、融通債券、華夏債券、大成債券都是1年期以上的老基金。
如何捕捉債券牛市
CPI走低，通貨膨脹預(yù)期減弱，再加上市場(chǎng)對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)能力有所懷疑，這是促使近期諸多債券孳息率下挫的重要原因。
若基民相信債券孳息率將進(jìn)一步下降，債券牛市將如2004年般重演(國(guó)債指數(shù)21個(gè)月中上漲了19.42%)，那么基民該選擇怎樣的債券基金呢？
若孳息率大降，那么持有長(zhǎng)期限債券的基金將從中收益，而央票比重高的則從中收益最低。因此若基民希望捕捉債券牛市，那么不能拘泥于近期的債基收益率，反而更多要從它們的債券配置入手，側(cè)重那些資產(chǎn)配置靈活，并非一貫咬定央票不放松的績(jī)優(yōu)基金。
如大成債券，其一季報(bào)尚無(wú)央票倉(cāng)位，到中期報(bào)告中就猛增至42.19%，加倉(cāng)絕對(duì)果斷。在股債配置上，其表現(xiàn)同樣不俗，2006年末股票倉(cāng)位高達(dá)9.97%，此后一路減持，至2007年末完全清空股票倉(cāng)位，A股腰斬徹底與其無(wú)關(guān)。這樣在資產(chǎn)配置上有優(yōu)異表現(xiàn)的基金，自然比較有希望捕捉到未來(lái)債券市場(chǎng)的交易機(jī)會(huì)。從過(guò)往回報(bào)來(lái)看，其2007年回報(bào)為8.79%，今年迄今為3.15%，收益很是穩(wěn)定。