第一節(jié) 發(fā)行市場和交易市場
證券市場：證券買賣交易的場所，也是資金的供求中心。市場按其功能可劃分為發(fā)行市場和流通市場：
發(fā)行市場 - 一級市場 - 初級市場，是發(fā)行人通過發(fā)行證券籌集資金的市場；
流通市場 - 二級市場 - 次級市場，是買賣發(fā)行證券的市場
兩者的關(guān)系：兩者是證券市場的組成部分，是一個整體；發(fā)行市場是基礎(chǔ)和前提，前者發(fā)行的種類、數(shù)量和方式?jīng)Q定了后者的規(guī)模和運行；后者是前者擴展的必要條件；流通市場的交易價格制約和影響著發(fā)行價格，這是發(fā)行時需要考慮的重要因素
一、證券發(fā)行市場
（一）證券發(fā)行市場的含義
定義：發(fā)行人向投資者出售證券的市場，是一個無固定場所的無形市場。
作用：1、為資金需求者提供籌措資金的渠道。發(fā)行者參照各類證券的期限、收益水平、參與權(quán)、流通性、風險度、發(fā)行成本等，根據(jù)需要和可能來選擇，確定發(fā)行證券的種類，并依據(jù)市場的供求關(guān)系和價格行情決定發(fā)行的數(shù)量和價格。
2、為資金供應者提供投資和獲利的機會，實現(xiàn)儲蓄向投資轉(zhuǎn)化。社會有閑置資金
3、形成資金流動的收益導向機制，促進資源配置的不斷優(yōu)化。
（二）證券發(fā)行市場的構(gòu)成：
1、證券發(fā)行人
2、證券投資者
3、證券中介機構(gòu)
（三）證券發(fā)行與承銷制度
1、發(fā)行制度：注冊制與核準制
2、證券發(fā)行方式：
（1）股票發(fā)行方式：
①上網(wǎng)定價發(fā)行
②向二級市場投資者配售
③一般投資者上網(wǎng)發(fā)行和對法人配售結(jié)合
（2）債券發(fā)行方式：①定向、②承購包銷、③招標發(fā)行
（3）證券承銷方式：自銷和承銷 （包銷和代銷）
（四）證券發(fā)行價格
1、股票發(fā)行價格。指投資者認購新股時實際支付的價格
股票發(fā)行定價方式：協(xié)商定價、詢價方式、累計投標詢價方式、上網(wǎng)定價方式。我國首次上網(wǎng)發(fā)行實行詢價制度
2、債券的發(fā)行價格。指投資者認購新發(fā)行的債券實際支付的價格。債券的發(fā)行價格分為：平價發(fā)行、溢價發(fā)行、折價發(fā)行 ，
債券的定價方式：公開招標為典型，還有其他類別：
（1） 按招標標的分類:價格招標和收益率招標
（2） 按價格決定方式分類：美式招標、荷蘭式招標
二、證券交易市場：
（一）證券交易所
1、證券交易所定義、特征、功能
（1）定義：證券買賣雙方公開交易的場所，是一個高度組織化、集中進行證券交易的市場，是整個證券市場的核心。本身不買賣證券，不決定市場價格，為交易提供場所和服務，管理證券交易市場，保證市場穩(wěn)定、公開和高效 。
我國證券法規(guī)定：證券交易所是為證券的集中交易提供場所和設施，有組織和監(jiān)督證券交易，實行自律性管理的法人。
（2）證券交易所的特征
①有固定的交易場所和時間②參加交易者都是具備會員資格的機構(gòu)，交易采取經(jīng)紀制③交易的對象限于合乎一定標準的上市證券④通過公開競價的方式?jīng)Q定交易價格⑤集中了證券的交易供求雙方，具有較高的成交速度和成交率⑥實行三公的原則，嚴格管理
（3）證券交易所職能：證券法第十一條規(guī)定9項職能P155
①提供證券交易的場所和設施
②制定交易所的業(yè)務規(guī)則
③接受上市申請，安排證券上市
④組織監(jiān)督證券交易
⑤對會員進行監(jiān)督
⑥對上市公司進行監(jiān)管
⑦設立證券登記結(jié)算機構(gòu)
⑧管理和公布市場信息
⑨中國證監(jiān)會許可的其他功能
2、證券交易所組織形式：公司制和會員制。我國證券交易所不以盈利為目的的法人會員制公司制證券交易所
公司制：以股份有限公司形式組織，以盈利為目的的法人團體，由金融機構(gòu)和各類民營公司組建
公司制交易所章程規(guī)定：作為股東的經(jīng)紀商和自營商的名額、資格和存續(xù)期限
要求：遵守本國法律法規(guī)，接受主管機關(guān)監(jiān)管，吸收掛牌上市，但本身股票不得在本交易所上市，任何成員的股東、高級職員、雇員都不能在交易所任高級職員，保證交易的公正性
會員大會和理事會的職權(quán)區(qū)別
會員大會 :
（1） 制定和修改交易所章程
（2） 選舉和罷免會員理事
（3） 審議和通過理事會和總經(jīng)理的工作報告；
（4） 審議和通過交易所的財務預算和決算報告
（5） 決定證券交易所的其他大重項事
理事會 :
（1） 執(zhí)行會員大會決議
（2） 制定和修改交易所業(yè)務規(guī)則
（3） 審定總經(jīng)理提出的工作計劃
（4）審定總經(jīng)理提出的財務預算和決算方案
（5）選舉和罷免會員理事
（6） 審定對會員的接納和處分
（7）根據(jù)需要決定設置專門機構(gòu)
（8）會員大會授予得其他職責
3、證券上市制度
申請股票上市的條件 ：
（1）股票經(jīng)管理部門批準已向社會公開發(fā)行；
（2）公司股本總額不少于人民幣 3000 萬元；
（3）向社會公開發(fā)行的股份達公司股份總數(shù)的 25% 以上，公司股本總額超過人民幣 4 億元的，向社會公開發(fā)行股份的比例可以適當降低，低可為 10% ； （公司近3年連續(xù)盈利； 持有股票面值達人民幣 1000 元以上的股東人數(shù)不少于 1000 人，）
（4）公司在近 3 年內(nèi)無重大違法行為，財務會計報告無虛假記載
公司申請債券上市交易，應當符合下列條件：
（1）公司債券期限為一年以上
（2）公司債券實際發(fā)行額度不少于人民幣5000萬
（3）公司申請債券上市時應符合法定的公司債券發(fā)行條件
暫停(五個方面)和中止（五個方面）股票交易規(guī)定
暫停(五個方面)和中止（1、4之一后果嚴重或2、3、5之一整改未消除）債券交易規(guī)定
4、證券易所的運作系統(tǒng)
（1）交易系統(tǒng)：交易主機、交易者業(yè)務單元、通信網(wǎng)絡
（2）結(jié)算系統(tǒng)：對證券結(jié)算、交售、過戶
（3）信息系統(tǒng):交易通信網(wǎng)、信息服務網(wǎng)、證券報刊、因特網(wǎng)
（4）監(jiān)察系統(tǒng)：行情、交易、證券、資金
5、證券交易所交易原則和證券交易所交易規(guī)則
（1）證券交易所交易原則
①價格優(yōu)先原則。價格較高的買入申報優(yōu)先于價格較低的買入申報，價格較低的賣出申報優(yōu)先于價格較高的賣出申報
②時間優(yōu)先原則。同價位申報，依照申報時序決定優(yōu)先順序，即買賣方向、價格相同的，先申報者優(yōu)先于后申報者。先后順序按證券交易所交易主機接受申報的時間確定
（2）證券交易所交易規(guī)則
①交易時間
②交易單位
③價位
④報價方式
⑤價格決定
⑥漲跌幅限制
⑦大宗交易
6、中小企業(yè)版（新）
2004年5月經(jīng)國務院批準，中國證監(jiān)會批復同意深交所在主板市場內(nèi)設立中小企業(yè)版。遵循四個獨立：運行獨立、監(jiān)察獨立、代碼獨立、指數(shù)獨立。
（1）發(fā)行制度
（2）交易及監(jiān)察制度
（3）公司監(jiān)管制度
7、上市公司非流通股轉(zhuǎn)讓：協(xié)議轉(zhuǎn)讓
（二）其他交易市場
1、場外交易市場定義和特征
場外交易市場定義：證券交易所以外的證券交易市場的總稱
場外交易市場特征：分散的無形市場 ；組織方式采取坐市商制，不采取經(jīng)紀制。這里的坐市商制不同于場內(nèi)交易中的坐市商 ；擁有眾多交易種類，參與的經(jīng)營機構(gòu)眾多，通常的交易對象沒有在證券交易所上市 ；以議價方式進行交易 - 場內(nèi)是競價方式 ；管理寬松
2、場外交易市場的功能：
（1）場外交易市場是證券發(fā)行的主要場所
（2）場外交易市場為政府債券、金融債券、企業(yè)債券以及按規(guī)定公開發(fā)行又不能到二級是場交易的股票提供了流通場所，為投資者提供了兌現(xiàn)的機會
（3）場外交易市場是證券市場的必要補充
3、我國銀行間債券市場
（1）主要職能
（2）組織構(gòu)架
（3）發(fā)展過程
（4）人民幣債券交易
4、代辦股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)：又稱三版
證券公司以自有或租用的業(yè)務設施為非上市公司提供股份轉(zhuǎn)讓服務的市場。
為解決我國 STAQ 和 NET 系統(tǒng)原掛牌公司股份和退市公司的股份流通問題， 2001 年 6 月 29 日，中國證券業(yè)協(xié)會選擇部分證券公司開展上述公司流通股份的轉(zhuǎn)讓業(yè)務。
一家公司只能委托一家證券公司代辦轉(zhuǎn)讓業(yè)務
轉(zhuǎn)讓采取定期、非連續(xù)方式進行，每周轉(zhuǎn)讓1次、3次、5次，以集合競價方式配對撮合，設 5% 漲幅限制，不設跌幅限制 ，代辦公司及時披露公司的信息和交易信息
5、股份報價轉(zhuǎn)讓
（1）轉(zhuǎn)讓對象、掛牌條件及管理。
（2）轉(zhuǎn)讓方式
（3）登記屆算
（4）信息批露
（5）報價券商資格及職責
（6）投資者參與股份報價轉(zhuǎn)讓的環(huán)節(jié)
（7）股份報價轉(zhuǎn)讓的風險
第二節(jié) 證券價格指數(shù)
一、股票價格平均數(shù)和股價指數(shù)
（一）股票價格指數(shù)的編制步驟
分四步：1、選擇樣本股 2、選定某基期 3、計算計算期平均股價或市值 4、指數(shù)化
（二）股票價格平均數(shù)
定義：采用股價平均法，用來度量所有樣本股經(jīng)調(diào)整后的價格商品的平均值
1、簡單算術(shù)股價平均數(shù)：以樣本股的每日收盤價的和除以樣本數(shù)： P=(P1+P2+……Pn)/n
2、加權(quán)股價平均數(shù)：以各樣本股票的成交量或者發(fā)行量為權(quán)數(shù)計算出來的平均數(shù)，前者為平均成交價，后者為平均收盤價
3、修正股價平均數(shù)：在簡單算術(shù)股價平均數(shù)的基礎(chǔ)上，發(fā)生拆股配股時，需要修正除數(shù)
修正股價平均數(shù)
由于股票發(fā)生拆股、增資配股時，通過變動除數(shù)消除影響。新的除數(shù)計算方法為：用拆股前的平均數(shù)去除拆股后的總價格 。修正股價平均數(shù)的計算方法：用新除數(shù)去除拆股后的總價格
道瓊斯股價平均數(shù)就采用修正方法進行計算，當股票分割、增資擴股或配股變動10%后，就修正除數(shù)。
（三）股票價格指數(shù)
定義：將計算期的股價與某一基期的股價相比較的相對變化指數(shù)，反映市場股票價格的相對水平。
股票價格指數(shù)的計算方法
1、簡單算術(shù)股價指數(shù)又有相對法和綜合法之分
（1）相對法：首先計算各樣本股的個別指數(shù)，再加總計算算術(shù)平均數(shù)
（2）綜合法：首先將樣本股票基期價格和計算期價格加總，再求指數(shù)
2、加權(quán)股價指數(shù)
（1）基期加權(quán)法 - 拉氏指數(shù)：采用基期發(fā)行量或者成交量為權(quán)數(shù)
（2）計算期加權(quán)法 - 派氏指數(shù)：采用計算期發(fā)行量或者成交量為權(quán)數(shù)
（3）幾何平均法 - 費雪理想式：拉氏指數(shù)和派氏指數(shù)的幾何平均
二、我國主要的證券價格指數(shù)
（一）我國主要的股票價格指數(shù)：
1、中證指數(shù)公司及其指數(shù) ：2005年9月23日成立 由上交所和深交所共同發(fā)起設立
（1）滬深300指數(shù)。上海代碼：000300；深圳代碼：399300，指數(shù)基期為2004年12月31日，基點為1000點。指數(shù)調(diào)整一般在1月和7月初進行，調(diào)整方案每次比例不超過10%，排名在240以內(nèi)新樣本優(yōu)先進入，排名在360名之前的老樣本優(yōu)先保留。后財務報表虧損的股票原則上不進入新選樣本，除非該股票影響指數(shù)有代表性。
（2）中證流通指數(shù)
2006年2月27日正式發(fā)布中正流通指數(shù)。指數(shù)代碼：000902（滬市），399902（深市）
指數(shù)采取派許加權(quán)法加權(quán)計算、用“除數(shù)修正法”修正
（3）中證100指數(shù)，2006年5月29日發(fā)布中證100指數(shù)（CSI100 INDEX）。指數(shù)代碼：000903（滬市），399903（深市）指數(shù)以2005年12月30日為基日，基點為1000點。中證100指數(shù)成分股原則上每半年調(diào)整，每次調(diào)整比例一般不超過10%。樣本設置緩沖區(qū)，排名80以內(nèi)的新樣本優(yōu)先進入，排名在120名以前的的老樣本優(yōu)先保留。
2、上海證券交易所股價值數(shù)
（1）樣本指數(shù)。
①上證成份指數(shù)。簡稱上證180指數(shù)。180 指數(shù)，從上海證券交易所上市的股票中選擇 180 只有代表性的股票為計算對象，流通股數(shù)為權(quán)數(shù)進行加權(quán)綜合股價指數(shù)，基期為 2002.6.28 收盤指數(shù) 3299.05 點為基點， 2002 年 7 月 1 日正式發(fā)布，是上證 30 指數(shù)的延續(xù)
選擇樣本股的原則：行業(yè)代表性；流通市值規(guī)模；交易活躍程度 樣本股需要專家根據(jù)其代表性的強弱進行調(diào)整
②上證 50 指數(shù) 2004 年 1 月 2 日發(fā)布 ，2003 年 12 月 31 日為基日
基期指數(shù) 1000 點
③上證紅利指數(shù)簡稱“紅利指數(shù)”
（2）綜合類指數(shù)
①上證綜合指數(shù)1991年7月15日起編制并公布，它以1990年12月19日為基期，以全部上市股票為樣本，以股票發(fā)行量為權(quán)數(shù)，按加權(quán)平均計算
②新上證綜合指數(shù)：簡稱為新綜指，指定代碼：000017，于2006年1月4日首次發(fā)布，新上證綜指是一個全市場指數(shù)，不僅包括A股，還包括B股，以2005年12月30日為基日，以總市值為基準，基點為1000點，新上證綜指采用派許加權(quán)方法。
（3）分類指數(shù)類：A股指數(shù)、B股指數(shù)及工業(yè)類、商業(yè)類、地產(chǎn)類、公用事業(yè)類和綜合分類指數(shù)
3、深圳證券交易所股價指數(shù)
（1）樣本指數(shù)類
①深圳成份指數(shù)。1994年7月20日為基日，基日指數(shù)為1000點，起始計算日：1995年1月25日
從上市股票中選擇 40 種股票作為成分股，流通股量為權(quán)數(shù)，以 1994-7-20 為基期，基期指數(shù)為 1000 ，包括深圳成分指數(shù)；成分 A 股指數(shù)；成分 B 股指數(shù)；工業(yè)
分類指數(shù)；商業(yè)分類指數(shù)；金融分類指數(shù)；地產(chǎn)分類指數(shù)；公用事業(yè)分類指數(shù)；綜合企業(yè)指數(shù)
選取成分股的原則：有一定的上市交易時間；有一定的上市規(guī)模 - 用平均可流通市值和平均總市值為衡量標準；交易活躍 - 總成交額和轉(zhuǎn)手率；公司股票的平均市盈率、行業(yè)代表性、財務狀況、盈利記錄、發(fā)展前景及管理素質(zhì)，以及地區(qū)代表性
②深圳A股指數(shù)：以1994年7月20日為基日，基日指數(shù)為1000點，起始計算日為1995年1月25日
③深圳B股指數(shù) 以成分B股為樣本，以可流通股數(shù)為權(quán)數(shù)，才用加權(quán)平均法，以1994年7月20日為基準，基日指數(shù)為1000點，起始計算日為：1995年1月25日
④深證100指數(shù)。2003年初深圳信息公司發(fā)布，深圳100指數(shù)。深交所選中100只A股股票作為成份股，以成份股的可流通A股數(shù)為權(quán)數(shù)，采用派許綜合法編制。深圳100指數(shù)以2002年12月31日為基準日，基準指數(shù)定為1000點，
（2）深圳綜合指數(shù)
①深圳綜合指數(shù)
種類：綜合指數(shù)、 A 股指數(shù)、 B 股指數(shù)
計算原則：以全部上市股票為樣本，前兩者以 1991-4-3 為基期，后者以 1992-2-28 為基期，基數(shù)為 100 ‘以指數(shù)股計算日股份數(shù)為權(quán)數(shù)進行加權(quán)平均
公式：綜合指數(shù) = 計算日指數(shù)股總市值 / 基日指數(shù)股總市值
另外情況處理：新股上市，第二天納入指數(shù)計算；暫停買賣的股票，剔除指數(shù)計算；突然停牌，以后成交價計算綜合指數(shù)
②深證新指數(shù) 深交所2006年2月26日正式編制和發(fā)布，代碼：399100 樣本剔除了ST股票以及被管理層認為經(jīng)營有重大異常類的股票。以流通股為權(quán)重，以2005年12月30日為基準，基點日為1107.23點。
③中小企業(yè)版 代碼：399101 由深交所編制以2005年6月7 日為基準日，設定基點為1000點，以2005年11月30日計算發(fā)布點位，于2005年12月1日起正式對外發(fā)布
（3）分類指數(shù)農(nóng)林牧漁指數(shù)、采掘業(yè)指數(shù)、制造業(yè)指數(shù)、建筑倉儲業(yè)指數(shù)、信息技術(shù)指數(shù)等13類。分類指數(shù)以1994年4月3日為基期，基期指數(shù)設為1000點，起始計算日：2001年7月2日
4、香港恒生指數(shù)（新）
恒生指數(shù)
（1）恒生指數(shù)1969年11月24日，由恒生銀行選了33種股票，包括 : 金融業(yè) 4 種 ； 公用事業(yè) 6 種；地產(chǎn)業(yè) 9 種；其他工商業(yè) 14 種，用加權(quán)平均法
四個標準：①股票在市場上的重要程度，②股票成交額對投資者的影響，③股票發(fā)行在外的數(shù)量能應付市場的旺盛需求④公司的業(yè)務已香港為基地
（2）恒生綜合指數(shù)系列。恒生銀行2001年10月3日推出
（3）恒生流通綜合指數(shù)。2002年9月23日推出
（4）恒生流通精選指數(shù)系列。
（5）臺灣證交所發(fā)行量加權(quán)股價指數(shù)
5、海外上市公司指數(shù)
2004年10月18日芝加哥期權(quán)交易所全資子公司CBOE期貨交易所（CFE）推出CBOE中國指數(shù)。
中國指數(shù)期貨是標準化合約，代號為：CX交易時間芝加哥：8：30—15：15
（二）我國債券指數(shù)
1、上證國債指數(shù)：上海證券交易所上市、剩余期限在 1 年以上的固定利率國債和還本付息為樣本，按照國債發(fā)行量加權(quán)計算，用派許法
2、上證企業(yè)債指數(shù)：上交所于2003年6月9日起發(fā)布企業(yè)債指數(shù)。該指數(shù)以上交所、深交所的固定利率付息和性還本付息、剩余期限在1年以上（含1年）、信用評級為投資級（BBB）以上的非股權(quán)類連接企業(yè)債券為樣本、以2002年12月31日為基準日，基日指數(shù)為100點采用派許加權(quán)。
3、中國債券指數(shù)。2002年12月31日 中央登記結(jié)算公司開始發(fā)布，以2001年12月31日為基日，基期指數(shù)為100，每個工作日算
（三）我國基金指數(shù)
1、上證基金指數(shù)：選擇在上交所上市的所有證券投資基金為樣本，即基金金泰、泰和、安信、漢盛、裕陽、景陽等 12 只基金 ，基準日指數(shù)為 1000 ，指數(shù)代碼為 000011 ，于 2000 年 5 月 9 日公布
2、深圳基金指數(shù)：以深圳交易所上市的 基金為樣本，新上市的基金第二個交易日納入計算范圍
指數(shù)計算采取派氏加權(quán)平均法，以 2000 年 6 月 30 日為基金，基準日指數(shù)為 1000
三、國際主要股票市場及價格指數(shù)
（一）道. 瓊斯工業(yè)股價平均數(shù)
來歷： 1884-7-3 ，道瓊斯公司的創(chuàng)始人查爾斯. 亨利. 道和愛德華. 瓊斯根據(jù)當時有代表性的 11 種股票編制了股票價格指數(shù)。
道瓊斯指數(shù)包括一組股加平均數(shù)：
①工業(yè)股價平均數(shù)（ 30 ）
②運輸業(yè)股價平均數(shù)（ 20 ）
③公用事業(yè)股價平均數(shù)（ 15 ）
④股價綜合平均數(shù)（ 65 ）
⑤公正市價指數(shù)（ 700 種股票）
（二）金融時報證券交易所指數(shù)（FTSE100）
一是金融時報30種股票指數(shù)，以1935年7月1日為基期，基期指數(shù)為100，二是100種股票交易指數(shù)又稱“FT-100”指數(shù)，該指數(shù)1984年1月3日起編制并公布。
（三）日經(jīng) 225 股價指數(shù)
名稱變更過程 :1950-9 開始編制，從東京證券交易所第一市場上市的 225 種股票中計算修正平均股價 , 命名為 “ 東正修正平均股 ” ， 1975-5-1 ，采用道瓊斯修正指數(shù)法計算，更名為 “ 日經(jīng)道式平均股價指數(shù) ” ， 1985-5, 因為與道瓊斯公司合同期滿，更名為日經(jīng)股價指數(shù)
日經(jīng)指數(shù)有兩種 :
日經(jīng) 225 指數(shù)：包括 150 家制造業(yè)， 15 家金融業(yè)， 14 家運輸業(yè)和 46 家其他行業(yè)，樣本股原則上不變，以 1950 年計算出的平均股價 176.21 元為基數(shù)
日經(jīng) 500 指數(shù)：選擇 500 種股票為樣本，約占總數(shù)的 50% ，有很大的代表性，樣本股可以替代
（四）NASDAQ市場及其指數(shù)：
NASDAQ：全稱全美證券商自動報價系統(tǒng)，于1971年正式啟用。運用現(xiàn)代的計算機技術(shù)把全美6000多家營業(yè)網(wǎng)點連接起來，形成全美統(tǒng)一的場外二級市場。后來這些被很多國家模仿建立二板市場。
NASDAQ設立了13種指數(shù)，分別：NASDAQ綜合指數(shù)、NASDAQ-100指數(shù)、NASDAQ金融-100指數(shù)、NASDAQ銀行指數(shù)、NASDAQ生物指數(shù)、NASDAQ計算機指數(shù)、NASDAQ工業(yè)指數(shù)、NASDAQ保險指數(shù)、NASDAQ其他金融指數(shù)、NASDAQ通訊指數(shù)、NASDAQ運輸指數(shù)、NASDAQ全國市場綜合指數(shù)和NASDAQ全國市場工業(yè)指數(shù)
第三節(jié) 證券投資的收益與風險
一、證券投資收益
（一）股票收益
定義 : 投資者從購入股票開始到出售股票為止整個持有股票期間的收入。
構(gòu)成：股息、資本利得和公積金轉(zhuǎn)增股本
公司收入流的支出順序：營業(yè)收入 - 成本和費用 - 償還債務債息 - 繳納稅金 = 稅后利潤 - 法定公積金 - 公益金 - 優(yōu)先股息 = 普通股東的股息
1、股息
（1）現(xiàn)金股息 ：以貨幣形式支付股息和紅利，是基本的股息形式。若公司有剩余盈利，發(fā)放給普通股東股息數(shù)量的多少由董事會決定。 發(fā)放現(xiàn)金股息對投資者和公司各有意義（投資者注重短期利益，公司注重長遠發(fā)展，也要考慮市場影響）
（2）股票股息：以股票的方式派發(fā)的股息
（3）財產(chǎn)股息
財產(chǎn)股息 - 公司用現(xiàn)金以外的其他財產(chǎn)向股東分派股息，常見的有其他公司或子公司的股票、債券或者實物
（4）負債股息
負債股息：用債券或者應付票據(jù)作為股息分派給股東。這往往是因為公司已經(jīng)宣布發(fā)放股息但又面臨現(xiàn)金不足難以支付的情況才采取的方法
（5）建業(yè)股息
建業(yè)股息 - 經(jīng)營鐵路、港口等業(yè)務的公司，由于建設周期長，在短期內(nèi)不可能盈利，但為了籌集資金，在公司章程規(guī)定并獲得批準后，可以將一部分股本還給股東作為股息。建業(yè)股息不同于其他股息，它不是來自于公司的盈利，而是對未來盈利的分配，實質(zhì)是一種負債分配
2、資本利得
3、公積金轉(zhuǎn)增股本
4、股票收益率
（1）股利收益率的計算
定義：公司發(fā)放的現(xiàn)金股息與股票的市場價格之間的比例
意義：計算實際獲得的股利或預測股利收益
舉例：以每股 20 元買入某公司股票，持有 1 年獲得現(xiàn)金股息 1.80 元，計算股利收益率：
股票收益率 =1.80/20*100%=9%
（2）持有期收益率：指持有期內(nèi)股息收入與買賣差價占股票買入價格的比率。
（3）股份變動后持有期收益率：{（調(diào)整后的資本利得或損失加上調(diào)整后的現(xiàn)金股息）/調(diào)整后的購買價格}*100%
（二）債券的收益 收益包括：利息收入、資本利得和再投資收益
1、利息收入除了浮動利率債券和保值補貼債券外，利息率一般固定 ；利息支付方式：發(fā)行人在債券的有效期內(nèi)如何或者分幾次支付利息，一般分為性付息和分期付息
債券利息支付方式
性付息的方式有：單利付息、復利付息和貼現(xiàn)付息三種方式
分期付息債券 - 附息債券 - 息票債券，是在債券到期以前按約定的日期分次按票面利率支付利息，到期再償還債券本金。付息可以按半年、年或一季度等多種方式
2、資本利得，買賣差價
3、再投資收益率
4、債券收益率
（1）付息債券的收益率
①票面收益率 - 名義收益率：債券年利息 / 債券面額 *100%
票面收益率
計算：收益率 = 債券的年收益 / 債券的票面面額
適用范圍：持有者從發(fā)行時買入持有到債券到期，且債券按面額還本的情形。
缺點：不反映債券的買入價格，不反映債券中途交易的情況
②直接收益率 - 本期收益率：債券的年利息收入與買入債券的實際價格比率。
債券的直接收益率
計算：收益率 = 年收益 / 買入價 特點：反映投資者投資的成本收益，不反映資本利得。
舉例：債券的面額為 1000 元， 5 年期，票面利率為 10% ，現(xiàn)以 950 元的發(fā)行價公開發(fā)行，投資者在認購債券后到期滿可獲得的直接收益率為：
1000*10%/950*100%=10.53%
③到期收益率：息票債券到期收益率和還本付息債券到期收益率
息票債券的到期收益率
適用：從買入期到債券期滿。
計算：（債券年利息 + 持有期每年的資本利得） / 買入價
舉例： 1000 元面額、期限 5 年，票面利率 10% ，買入價為 950 元，到期收益率為
[1000*10%+ （ 1000-950 ） /5]/950 =11.58%
還本付息債券到期收益率
計算：債券的本息和 - 債券的買入價 = 債券的利得
收益率 = 資本利得 / 債券期限 / 買入價
舉例：面值 100 元，期限 3 年，票面利率 12% ，發(fā)行價 97 元，持有期收益率：
100* （ 1+12%*3 ） -97=39
39/3/97*100%=13.40%
④持有期收益率：買入債券持有一段時間，又在債券到期之前出售而得到的收益率，包括持有期的利息收入和資本利得。分成兩種情況：息票債券持有期收益率和性還本付息債券利息率。
息票債券持有期收益率
計算 ：（債券的年利息 + 持有期平均每年的資本利得）） / 債券買入價格 *100%
在債券期滿之前出售或轉(zhuǎn)讓的情形。
舉例： 1000 元面額、期限 5 年，票面利率 10% ，買入價為 950 元，到第三年末以 995 元的價格轉(zhuǎn)讓，則持有期收益率為：
[1000*10%+ （ 995-950 ） /3]/950=12.11%
還本付息債券收益率
計算 : 平均每年資本利得 / 債券買入價格
適用 : 還本付息的債券，中途轉(zhuǎn)讓。
原因：轉(zhuǎn)讓價格中包含了持有期的利息收入
舉例： 5 年期 1000 元面額，票面利率 10% ，買入價為 1035 元，到第三年末以 1295 元的價格轉(zhuǎn)讓，則持有期收益率為
（ 1295-1035 ） /3/1035=8.37%
⑤贖回收益率：
（2）無息票債券的收益率
①到期收益率
②持有期收益率
（3）貼現(xiàn)債券的收益率
①貼現(xiàn)債券到期收益率 ：貼現(xiàn)債券發(fā)行公布面額和貼現(xiàn)率 ，計算收益率首先計算發(fā)行價格，再計算收益率
發(fā)行價格 = 債券面值 * （ 1- 債券發(fā)行期貼現(xiàn)率）
收益率 = 貼現(xiàn)額 / 發(fā)行價格 *365/ 持有期限
舉例：債券面值 1000 元，貼現(xiàn)率 8% ，期限為 150 天。
發(fā)行價格： 1000* （ 1-8%*150/360 ） =966.67 元
到期收益率： （ 1000-966.67 ） /966.67*365/150=8.39% 計算出的到期收益率要高于貼現(xiàn)率，因為投資者的投資成本低于債券面值。
②貼現(xiàn)債券持有期收益率
計算公式：持有期資本利得 / 買入價 *365/ 持有期限 *100%
舉例：前一例子在發(fā)行 60 天后以面額 9% （ 6% ）的折扣出售，則債券持有期收益率的計算為：
賣出價： 1000* （ 1-9%*90/360 ） =977.5 元
收益率： 22.5/977.5*365/60*100%= 14%
（若折扣為 6% ，則相應的賣出價為 985 元，收益率為： 15/985*365/60*100%=9.26%
（三）組合收益率
YP =∑XiYi（i=1---n）
二、證券投資風險
定義：證券預期收益變動的可能性和變動幅度
（一）系統(tǒng)風險
定義：由于某種全局性的共同因素引起的投資收益的可能變動，這種因素以同樣的方式對所有證券的收益產(chǎn)生影響。包括：政策風險、周期性波動風險、利率風險、購買力風險。
＊利率風險 利率從兩方面影響證券價格：改變資金流向和影響公司盈利
利率風險是固定收益證券的主要風險，尤其是債券，這種風險與債券的質(zhì)量無關(guān)
利率風險是政府債券的主要風險，它沒有信用問題和償還的財務困難，面臨的主要風險是利率和購買力
利率風險對長期債券的影響大于短期債券
利率對股票價格也產(chǎn)生影響，但對優(yōu)先股的影響更大
＊購買力風險
購買力風險對固定收益證券的影響大，如優(yōu)先股和債券
長期債券的購買力風險比短期債券大
浮動利率債券或保值補貼債券的影響小
普通股的購買力風險相對小
股票和債券的風險
股票風險包括公司虧損風險和市場價格波動風險
債券風險包括信用風險和債券價格風險
（二）非系統(tǒng)風險
定義：只對某各行業(yè)或者個別的公司的證券產(chǎn)生影響，通常由某一特殊因素引起，與整個證券市場的
價格不存在系統(tǒng)全面的影響，而只對少數(shù)或者個別的證券收益產(chǎn)生影響，可以通過投資組合來規(guī)避風險。
包括：信用風險、經(jīng)營風險和財務風險。
非系統(tǒng)風險
信用風險：發(fā)行人到期無力還本付息的風險，發(fā)行在財務狀況不佳時出現(xiàn)違約的可能性，受證券發(fā)行人的經(jīng)營能力、盈利水平以及規(guī)模大小的影響，不同種類證券的風險大小不同。
經(jīng)營風險：管理決策人員在經(jīng)營管理過程中出現(xiàn)失誤造成公司盈利水平變化的風險，包括內(nèi)部風險和外部不可抗拒的風險。內(nèi)部風險包括項目投資決策失誤；不注意技術(shù)更新，企業(yè)競爭力下降；不注意市場調(diào)查和產(chǎn)品更新；銷售決策失誤等。
財務風險：財務結(jié)構(gòu)不合理、融資不當?shù)娘L險，是公司財務結(jié)構(gòu)不合理或者融資不當導致的投資者預期收益下降的風險；多發(fā)債還是多發(fā)股，存在成本利息以及利潤分配的對比。
三、風險與收益的關(guān)系
收益與風險相對應。風險較大的證券，要求的收益率相對較高。收益與風險并存，承擔風險是獲取收益的前提；收益是風險的成本和報酬。
公式表示如下：
預期收益率 = 無風險利率 + 風險補償
幾種情況的比較
（一）同一種類型的債券，長期債券利率比短期債券高
（二）不同債券的利率不同，與發(fā)行主體的信用有關(guān)
（三）在通貨膨脹的情況下，債券的票面利率會提高
（四）股票的收益率一般高于債券
課堂練習：
1、在證券發(fā)行市場上聯(lián)系發(fā)行人和投資者的是（ C ）
A、證券發(fā)行人
B、證券投資者
C、證券中介機構(gòu)
D、監(jiān)管部門
2、屬于綜合指數(shù)類的是（ A ）
A、深證新指數(shù)
B、深證A股指數(shù)
C、深圳B股指數(shù)
D、深圳創(chuàng)新指數(shù)
3、場外市場的職能（ AB ）
A、市證券發(fā)行的場所
B、為不能到證券交易所的上市的股票提供了交易場所
C、有利于場內(nèi)市場的規(guī)范化
D、是國內(nèi)外市場交流的橋梁
4、我國首次公開發(fā)行的股票定價方式實行詢價制度。（對）
5、證券交易遵循價格優(yōu)先和時間優(yōu)先的原則（對）
課后練習：
1、根據(jù)《證券發(fā)行與承銷管理辦法》的規(guī)定，首次公開發(fā)行股票數(shù)量在（ D ）股以上的，可以向戰(zhàn)略投資者配售股票。
A、2億
B、2.5億
C、3.5億
D、4億
2、我國的還本付息債券可視為（ C ）
A、付息債券
B、貼現(xiàn)債券
C、無息債券
D、以上都不是
3、債券的發(fā)行方式有（ AB C ）
A、定向發(fā)行
B、承購包銷
C、招標發(fā)行
D、網(wǎng)上網(wǎng)下相結(jié)合
4、人民幣債券交易的交易方式包括現(xiàn)券買賣和回購交易兩部分（對）
證券市場：證券買賣交易的場所，也是資金的供求中心。市場按其功能可劃分為發(fā)行市場和流通市場：
發(fā)行市場 - 一級市場 - 初級市場，是發(fā)行人通過發(fā)行證券籌集資金的市場；
流通市場 - 二級市場 - 次級市場，是買賣發(fā)行證券的市場
兩者的關(guān)系：兩者是證券市場的組成部分，是一個整體；發(fā)行市場是基礎(chǔ)和前提，前者發(fā)行的種類、數(shù)量和方式?jīng)Q定了后者的規(guī)模和運行；后者是前者擴展的必要條件；流通市場的交易價格制約和影響著發(fā)行價格，這是發(fā)行時需要考慮的重要因素
一、證券發(fā)行市場
（一）證券發(fā)行市場的含義
定義：發(fā)行人向投資者出售證券的市場，是一個無固定場所的無形市場。
作用：1、為資金需求者提供籌措資金的渠道。發(fā)行者參照各類證券的期限、收益水平、參與權(quán)、流通性、風險度、發(fā)行成本等，根據(jù)需要和可能來選擇，確定發(fā)行證券的種類，并依據(jù)市場的供求關(guān)系和價格行情決定發(fā)行的數(shù)量和價格。
2、為資金供應者提供投資和獲利的機會，實現(xiàn)儲蓄向投資轉(zhuǎn)化。社會有閑置資金
3、形成資金流動的收益導向機制，促進資源配置的不斷優(yōu)化。
（二）證券發(fā)行市場的構(gòu)成：
1、證券發(fā)行人
2、證券投資者
3、證券中介機構(gòu)
（三）證券發(fā)行與承銷制度
1、發(fā)行制度：注冊制與核準制
2、證券發(fā)行方式：
（1）股票發(fā)行方式：
①上網(wǎng)定價發(fā)行
②向二級市場投資者配售
③一般投資者上網(wǎng)發(fā)行和對法人配售結(jié)合
（2）債券發(fā)行方式：①定向、②承購包銷、③招標發(fā)行
（3）證券承銷方式：自銷和承銷 （包銷和代銷）
（四）證券發(fā)行價格
1、股票發(fā)行價格。指投資者認購新股時實際支付的價格
股票發(fā)行定價方式：協(xié)商定價、詢價方式、累計投標詢價方式、上網(wǎng)定價方式。我國首次上網(wǎng)發(fā)行實行詢價制度
2、債券的發(fā)行價格。指投資者認購新發(fā)行的債券實際支付的價格。債券的發(fā)行價格分為：平價發(fā)行、溢價發(fā)行、折價發(fā)行 ，
債券的定價方式：公開招標為典型，還有其他類別：
（1） 按招標標的分類:價格招標和收益率招標
（2） 按價格決定方式分類：美式招標、荷蘭式招標
二、證券交易市場：
（一）證券交易所
1、證券交易所定義、特征、功能
（1）定義：證券買賣雙方公開交易的場所，是一個高度組織化、集中進行證券交易的市場，是整個證券市場的核心。本身不買賣證券，不決定市場價格，為交易提供場所和服務，管理證券交易市場，保證市場穩(wěn)定、公開和高效 。
我國證券法規(guī)定：證券交易所是為證券的集中交易提供場所和設施，有組織和監(jiān)督證券交易，實行自律性管理的法人。
（2）證券交易所的特征
①有固定的交易場所和時間②參加交易者都是具備會員資格的機構(gòu)，交易采取經(jīng)紀制③交易的對象限于合乎一定標準的上市證券④通過公開競價的方式?jīng)Q定交易價格⑤集中了證券的交易供求雙方，具有較高的成交速度和成交率⑥實行三公的原則，嚴格管理
（3）證券交易所職能：證券法第十一條規(guī)定9項職能P155
①提供證券交易的場所和設施
②制定交易所的業(yè)務規(guī)則
③接受上市申請，安排證券上市
④組織監(jiān)督證券交易
⑤對會員進行監(jiān)督
⑥對上市公司進行監(jiān)管
⑦設立證券登記結(jié)算機構(gòu)
⑧管理和公布市場信息
⑨中國證監(jiān)會許可的其他功能
2、證券交易所組織形式：公司制和會員制。我國證券交易所不以盈利為目的的法人會員制公司制證券交易所
公司制：以股份有限公司形式組織，以盈利為目的的法人團體，由金融機構(gòu)和各類民營公司組建
公司制交易所章程規(guī)定：作為股東的經(jīng)紀商和自營商的名額、資格和存續(xù)期限
要求：遵守本國法律法規(guī)，接受主管機關(guān)監(jiān)管，吸收掛牌上市，但本身股票不得在本交易所上市，任何成員的股東、高級職員、雇員都不能在交易所任高級職員，保證交易的公正性
會員大會和理事會的職權(quán)區(qū)別
會員大會 :
（1） 制定和修改交易所章程
（2） 選舉和罷免會員理事
（3） 審議和通過理事會和總經(jīng)理的工作報告；
（4） 審議和通過交易所的財務預算和決算報告
（5） 決定證券交易所的其他大重項事
理事會 :
（1） 執(zhí)行會員大會決議
（2） 制定和修改交易所業(yè)務規(guī)則
（3） 審定總經(jīng)理提出的工作計劃
（4）審定總經(jīng)理提出的財務預算和決算方案
（5）選舉和罷免會員理事
（6） 審定對會員的接納和處分
（7）根據(jù)需要決定設置專門機構(gòu)
（8）會員大會授予得其他職責
3、證券上市制度
申請股票上市的條件 ：
（1）股票經(jīng)管理部門批準已向社會公開發(fā)行；
（2）公司股本總額不少于人民幣 3000 萬元；
（3）向社會公開發(fā)行的股份達公司股份總數(shù)的 25% 以上，公司股本總額超過人民幣 4 億元的，向社會公開發(fā)行股份的比例可以適當降低，低可為 10% ； （公司近3年連續(xù)盈利； 持有股票面值達人民幣 1000 元以上的股東人數(shù)不少于 1000 人，）
（4）公司在近 3 年內(nèi)無重大違法行為，財務會計報告無虛假記載
公司申請債券上市交易，應當符合下列條件：
（1）公司債券期限為一年以上
（2）公司債券實際發(fā)行額度不少于人民幣5000萬
（3）公司申請債券上市時應符合法定的公司債券發(fā)行條件
暫停(五個方面)和中止（五個方面）股票交易規(guī)定
暫停(五個方面)和中止（1、4之一后果嚴重或2、3、5之一整改未消除）債券交易規(guī)定
4、證券易所的運作系統(tǒng)
（1）交易系統(tǒng)：交易主機、交易者業(yè)務單元、通信網(wǎng)絡
（2）結(jié)算系統(tǒng)：對證券結(jié)算、交售、過戶
（3）信息系統(tǒng):交易通信網(wǎng)、信息服務網(wǎng)、證券報刊、因特網(wǎng)
（4）監(jiān)察系統(tǒng)：行情、交易、證券、資金
5、證券交易所交易原則和證券交易所交易規(guī)則
（1）證券交易所交易原則
①價格優(yōu)先原則。價格較高的買入申報優(yōu)先于價格較低的買入申報，價格較低的賣出申報優(yōu)先于價格較高的賣出申報
②時間優(yōu)先原則。同價位申報，依照申報時序決定優(yōu)先順序，即買賣方向、價格相同的，先申報者優(yōu)先于后申報者。先后順序按證券交易所交易主機接受申報的時間確定
（2）證券交易所交易規(guī)則
①交易時間
②交易單位
③價位
④報價方式
⑤價格決定
⑥漲跌幅限制
⑦大宗交易
6、中小企業(yè)版（新）
2004年5月經(jīng)國務院批準，中國證監(jiān)會批復同意深交所在主板市場內(nèi)設立中小企業(yè)版。遵循四個獨立：運行獨立、監(jiān)察獨立、代碼獨立、指數(shù)獨立。
（1）發(fā)行制度
（2）交易及監(jiān)察制度
（3）公司監(jiān)管制度
7、上市公司非流通股轉(zhuǎn)讓：協(xié)議轉(zhuǎn)讓
（二）其他交易市場
1、場外交易市場定義和特征
場外交易市場定義：證券交易所以外的證券交易市場的總稱
場外交易市場特征：分散的無形市場 ；組織方式采取坐市商制，不采取經(jīng)紀制。這里的坐市商制不同于場內(nèi)交易中的坐市商 ；擁有眾多交易種類，參與的經(jīng)營機構(gòu)眾多，通常的交易對象沒有在證券交易所上市 ；以議價方式進行交易 - 場內(nèi)是競價方式 ；管理寬松
2、場外交易市場的功能：
（1）場外交易市場是證券發(fā)行的主要場所
（2）場外交易市場為政府債券、金融債券、企業(yè)債券以及按規(guī)定公開發(fā)行又不能到二級是場交易的股票提供了流通場所，為投資者提供了兌現(xiàn)的機會
（3）場外交易市場是證券市場的必要補充
3、我國銀行間債券市場
（1）主要職能
（2）組織構(gòu)架
（3）發(fā)展過程
（4）人民幣債券交易
4、代辦股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)：又稱三版
證券公司以自有或租用的業(yè)務設施為非上市公司提供股份轉(zhuǎn)讓服務的市場。
為解決我國 STAQ 和 NET 系統(tǒng)原掛牌公司股份和退市公司的股份流通問題， 2001 年 6 月 29 日，中國證券業(yè)協(xié)會選擇部分證券公司開展上述公司流通股份的轉(zhuǎn)讓業(yè)務。
一家公司只能委托一家證券公司代辦轉(zhuǎn)讓業(yè)務
轉(zhuǎn)讓采取定期、非連續(xù)方式進行，每周轉(zhuǎn)讓1次、3次、5次，以集合競價方式配對撮合，設 5% 漲幅限制，不設跌幅限制 ，代辦公司及時披露公司的信息和交易信息
5、股份報價轉(zhuǎn)讓
（1）轉(zhuǎn)讓對象、掛牌條件及管理。
（2）轉(zhuǎn)讓方式
（3）登記屆算
（4）信息批露
（5）報價券商資格及職責
（6）投資者參與股份報價轉(zhuǎn)讓的環(huán)節(jié)
（7）股份報價轉(zhuǎn)讓的風險
第二節(jié) 證券價格指數(shù)
一、股票價格平均數(shù)和股價指數(shù)
（一）股票價格指數(shù)的編制步驟
分四步：1、選擇樣本股 2、選定某基期 3、計算計算期平均股價或市值 4、指數(shù)化
（二）股票價格平均數(shù)
定義：采用股價平均法，用來度量所有樣本股經(jīng)調(diào)整后的價格商品的平均值
1、簡單算術(shù)股價平均數(shù)：以樣本股的每日收盤價的和除以樣本數(shù)： P=(P1+P2+……Pn)/n
2、加權(quán)股價平均數(shù)：以各樣本股票的成交量或者發(fā)行量為權(quán)數(shù)計算出來的平均數(shù)，前者為平均成交價，后者為平均收盤價
3、修正股價平均數(shù)：在簡單算術(shù)股價平均數(shù)的基礎(chǔ)上，發(fā)生拆股配股時，需要修正除數(shù)
修正股價平均數(shù)
由于股票發(fā)生拆股、增資配股時，通過變動除數(shù)消除影響。新的除數(shù)計算方法為：用拆股前的平均數(shù)去除拆股后的總價格 。修正股價平均數(shù)的計算方法：用新除數(shù)去除拆股后的總價格
道瓊斯股價平均數(shù)就采用修正方法進行計算，當股票分割、增資擴股或配股變動10%后，就修正除數(shù)。
（三）股票價格指數(shù)
定義：將計算期的股價與某一基期的股價相比較的相對變化指數(shù)，反映市場股票價格的相對水平。
股票價格指數(shù)的計算方法
1、簡單算術(shù)股價指數(shù)又有相對法和綜合法之分
（1）相對法：首先計算各樣本股的個別指數(shù)，再加總計算算術(shù)平均數(shù)
（2）綜合法：首先將樣本股票基期價格和計算期價格加總，再求指數(shù)
2、加權(quán)股價指數(shù)
（1）基期加權(quán)法 - 拉氏指數(shù)：采用基期發(fā)行量或者成交量為權(quán)數(shù)
（2）計算期加權(quán)法 - 派氏指數(shù)：采用計算期發(fā)行量或者成交量為權(quán)數(shù)
（3）幾何平均法 - 費雪理想式：拉氏指數(shù)和派氏指數(shù)的幾何平均
二、我國主要的證券價格指數(shù)
（一）我國主要的股票價格指數(shù)：
1、中證指數(shù)公司及其指數(shù) ：2005年9月23日成立 由上交所和深交所共同發(fā)起設立
（1）滬深300指數(shù)。上海代碼：000300；深圳代碼：399300，指數(shù)基期為2004年12月31日，基點為1000點。指數(shù)調(diào)整一般在1月和7月初進行，調(diào)整方案每次比例不超過10%，排名在240以內(nèi)新樣本優(yōu)先進入，排名在360名之前的老樣本優(yōu)先保留。后財務報表虧損的股票原則上不進入新選樣本，除非該股票影響指數(shù)有代表性。
（2）中證流通指數(shù)
2006年2月27日正式發(fā)布中正流通指數(shù)。指數(shù)代碼：000902（滬市），399902（深市）
指數(shù)采取派許加權(quán)法加權(quán)計算、用“除數(shù)修正法”修正
（3）中證100指數(shù)，2006年5月29日發(fā)布中證100指數(shù)（CSI100 INDEX）。指數(shù)代碼：000903（滬市），399903（深市）指數(shù)以2005年12月30日為基日，基點為1000點。中證100指數(shù)成分股原則上每半年調(diào)整，每次調(diào)整比例一般不超過10%。樣本設置緩沖區(qū)，排名80以內(nèi)的新樣本優(yōu)先進入，排名在120名以前的的老樣本優(yōu)先保留。
2、上海證券交易所股價值數(shù)
（1）樣本指數(shù)。
①上證成份指數(shù)。簡稱上證180指數(shù)。180 指數(shù)，從上海證券交易所上市的股票中選擇 180 只有代表性的股票為計算對象，流通股數(shù)為權(quán)數(shù)進行加權(quán)綜合股價指數(shù)，基期為 2002.6.28 收盤指數(shù) 3299.05 點為基點， 2002 年 7 月 1 日正式發(fā)布，是上證 30 指數(shù)的延續(xù)
選擇樣本股的原則：行業(yè)代表性；流通市值規(guī)模；交易活躍程度 樣本股需要專家根據(jù)其代表性的強弱進行調(diào)整
②上證 50 指數(shù) 2004 年 1 月 2 日發(fā)布 ，2003 年 12 月 31 日為基日
基期指數(shù) 1000 點
③上證紅利指數(shù)簡稱“紅利指數(shù)”
（2）綜合類指數(shù)
①上證綜合指數(shù)1991年7月15日起編制并公布，它以1990年12月19日為基期，以全部上市股票為樣本，以股票發(fā)行量為權(quán)數(shù)，按加權(quán)平均計算
②新上證綜合指數(shù)：簡稱為新綜指，指定代碼：000017，于2006年1月4日首次發(fā)布，新上證綜指是一個全市場指數(shù)，不僅包括A股，還包括B股，以2005年12月30日為基日，以總市值為基準，基點為1000點，新上證綜指采用派許加權(quán)方法。
（3）分類指數(shù)類：A股指數(shù)、B股指數(shù)及工業(yè)類、商業(yè)類、地產(chǎn)類、公用事業(yè)類和綜合分類指數(shù)
3、深圳證券交易所股價指數(shù)
（1）樣本指數(shù)類
①深圳成份指數(shù)。1994年7月20日為基日，基日指數(shù)為1000點，起始計算日：1995年1月25日
從上市股票中選擇 40 種股票作為成分股，流通股量為權(quán)數(shù)，以 1994-7-20 為基期，基期指數(shù)為 1000 ，包括深圳成分指數(shù)；成分 A 股指數(shù)；成分 B 股指數(shù)；工業(yè)
分類指數(shù)；商業(yè)分類指數(shù)；金融分類指數(shù)；地產(chǎn)分類指數(shù)；公用事業(yè)分類指數(shù)；綜合企業(yè)指數(shù)
選取成分股的原則：有一定的上市交易時間；有一定的上市規(guī)模 - 用平均可流通市值和平均總市值為衡量標準；交易活躍 - 總成交額和轉(zhuǎn)手率；公司股票的平均市盈率、行業(yè)代表性、財務狀況、盈利記錄、發(fā)展前景及管理素質(zhì)，以及地區(qū)代表性
②深圳A股指數(shù)：以1994年7月20日為基日，基日指數(shù)為1000點，起始計算日為1995年1月25日
③深圳B股指數(shù) 以成分B股為樣本，以可流通股數(shù)為權(quán)數(shù)，才用加權(quán)平均法，以1994年7月20日為基準，基日指數(shù)為1000點，起始計算日為：1995年1月25日
④深證100指數(shù)。2003年初深圳信息公司發(fā)布，深圳100指數(shù)。深交所選中100只A股股票作為成份股，以成份股的可流通A股數(shù)為權(quán)數(shù)，采用派許綜合法編制。深圳100指數(shù)以2002年12月31日為基準日，基準指數(shù)定為1000點，
（2）深圳綜合指數(shù)
①深圳綜合指數(shù)
種類：綜合指數(shù)、 A 股指數(shù)、 B 股指數(shù)
計算原則：以全部上市股票為樣本，前兩者以 1991-4-3 為基期，后者以 1992-2-28 為基期，基數(shù)為 100 ‘以指數(shù)股計算日股份數(shù)為權(quán)數(shù)進行加權(quán)平均
公式：綜合指數(shù) = 計算日指數(shù)股總市值 / 基日指數(shù)股總市值
另外情況處理：新股上市，第二天納入指數(shù)計算；暫停買賣的股票，剔除指數(shù)計算；突然停牌，以后成交價計算綜合指數(shù)
②深證新指數(shù) 深交所2006年2月26日正式編制和發(fā)布，代碼：399100 樣本剔除了ST股票以及被管理層認為經(jīng)營有重大異常類的股票。以流通股為權(quán)重，以2005年12月30日為基準，基點日為1107.23點。
③中小企業(yè)版 代碼：399101 由深交所編制以2005年6月7 日為基準日，設定基點為1000點，以2005年11月30日計算發(fā)布點位，于2005年12月1日起正式對外發(fā)布
（3）分類指數(shù)農(nóng)林牧漁指數(shù)、采掘業(yè)指數(shù)、制造業(yè)指數(shù)、建筑倉儲業(yè)指數(shù)、信息技術(shù)指數(shù)等13類。分類指數(shù)以1994年4月3日為基期，基期指數(shù)設為1000點，起始計算日：2001年7月2日
4、香港恒生指數(shù)（新）
恒生指數(shù)
（1）恒生指數(shù)1969年11月24日，由恒生銀行選了33種股票，包括 : 金融業(yè) 4 種 ； 公用事業(yè) 6 種；地產(chǎn)業(yè) 9 種；其他工商業(yè) 14 種，用加權(quán)平均法
四個標準：①股票在市場上的重要程度，②股票成交額對投資者的影響，③股票發(fā)行在外的數(shù)量能應付市場的旺盛需求④公司的業(yè)務已香港為基地
（2）恒生綜合指數(shù)系列。恒生銀行2001年10月3日推出
（3）恒生流通綜合指數(shù)。2002年9月23日推出
（4）恒生流通精選指數(shù)系列。
（5）臺灣證交所發(fā)行量加權(quán)股價指數(shù)
5、海外上市公司指數(shù)
2004年10月18日芝加哥期權(quán)交易所全資子公司CBOE期貨交易所（CFE）推出CBOE中國指數(shù)。
中國指數(shù)期貨是標準化合約，代號為：CX交易時間芝加哥：8：30—15：15
（二）我國債券指數(shù)
1、上證國債指數(shù)：上海證券交易所上市、剩余期限在 1 年以上的固定利率國債和還本付息為樣本，按照國債發(fā)行量加權(quán)計算，用派許法
2、上證企業(yè)債指數(shù)：上交所于2003年6月9日起發(fā)布企業(yè)債指數(shù)。該指數(shù)以上交所、深交所的固定利率付息和性還本付息、剩余期限在1年以上（含1年）、信用評級為投資級（BBB）以上的非股權(quán)類連接企業(yè)債券為樣本、以2002年12月31日為基準日，基日指數(shù)為100點采用派許加權(quán)。
3、中國債券指數(shù)。2002年12月31日 中央登記結(jié)算公司開始發(fā)布，以2001年12月31日為基日，基期指數(shù)為100，每個工作日算
（三）我國基金指數(shù)
1、上證基金指數(shù)：選擇在上交所上市的所有證券投資基金為樣本，即基金金泰、泰和、安信、漢盛、裕陽、景陽等 12 只基金 ，基準日指數(shù)為 1000 ，指數(shù)代碼為 000011 ，于 2000 年 5 月 9 日公布
2、深圳基金指數(shù)：以深圳交易所上市的 基金為樣本，新上市的基金第二個交易日納入計算范圍
指數(shù)計算采取派氏加權(quán)平均法，以 2000 年 6 月 30 日為基金，基準日指數(shù)為 1000
三、國際主要股票市場及價格指數(shù)
（一）道. 瓊斯工業(yè)股價平均數(shù)
來歷： 1884-7-3 ，道瓊斯公司的創(chuàng)始人查爾斯. 亨利. 道和愛德華. 瓊斯根據(jù)當時有代表性的 11 種股票編制了股票價格指數(shù)。
道瓊斯指數(shù)包括一組股加平均數(shù)：
①工業(yè)股價平均數(shù)（ 30 ）
②運輸業(yè)股價平均數(shù)（ 20 ）
③公用事業(yè)股價平均數(shù)（ 15 ）
④股價綜合平均數(shù)（ 65 ）
⑤公正市價指數(shù)（ 700 種股票）
（二）金融時報證券交易所指數(shù)（FTSE100）
一是金融時報30種股票指數(shù)，以1935年7月1日為基期，基期指數(shù)為100，二是100種股票交易指數(shù)又稱“FT-100”指數(shù)，該指數(shù)1984年1月3日起編制并公布。
（三）日經(jīng) 225 股價指數(shù)
名稱變更過程 :1950-9 開始編制，從東京證券交易所第一市場上市的 225 種股票中計算修正平均股價 , 命名為 “ 東正修正平均股 ” ， 1975-5-1 ，采用道瓊斯修正指數(shù)法計算，更名為 “ 日經(jīng)道式平均股價指數(shù) ” ， 1985-5, 因為與道瓊斯公司合同期滿，更名為日經(jīng)股價指數(shù)
日經(jīng)指數(shù)有兩種 :
日經(jīng) 225 指數(shù)：包括 150 家制造業(yè)， 15 家金融業(yè)， 14 家運輸業(yè)和 46 家其他行業(yè)，樣本股原則上不變，以 1950 年計算出的平均股價 176.21 元為基數(shù)
日經(jīng) 500 指數(shù)：選擇 500 種股票為樣本，約占總數(shù)的 50% ，有很大的代表性，樣本股可以替代
（四）NASDAQ市場及其指數(shù)：
NASDAQ：全稱全美證券商自動報價系統(tǒng)，于1971年正式啟用。運用現(xiàn)代的計算機技術(shù)把全美6000多家營業(yè)網(wǎng)點連接起來，形成全美統(tǒng)一的場外二級市場。后來這些被很多國家模仿建立二板市場。
NASDAQ設立了13種指數(shù)，分別：NASDAQ綜合指數(shù)、NASDAQ-100指數(shù)、NASDAQ金融-100指數(shù)、NASDAQ銀行指數(shù)、NASDAQ生物指數(shù)、NASDAQ計算機指數(shù)、NASDAQ工業(yè)指數(shù)、NASDAQ保險指數(shù)、NASDAQ其他金融指數(shù)、NASDAQ通訊指數(shù)、NASDAQ運輸指數(shù)、NASDAQ全國市場綜合指數(shù)和NASDAQ全國市場工業(yè)指數(shù)
第三節(jié) 證券投資的收益與風險
一、證券投資收益
（一）股票收益
定義 : 投資者從購入股票開始到出售股票為止整個持有股票期間的收入。
構(gòu)成：股息、資本利得和公積金轉(zhuǎn)增股本
公司收入流的支出順序：營業(yè)收入 - 成本和費用 - 償還債務債息 - 繳納稅金 = 稅后利潤 - 法定公積金 - 公益金 - 優(yōu)先股息 = 普通股東的股息
1、股息
（1）現(xiàn)金股息 ：以貨幣形式支付股息和紅利，是基本的股息形式。若公司有剩余盈利，發(fā)放給普通股東股息數(shù)量的多少由董事會決定。 發(fā)放現(xiàn)金股息對投資者和公司各有意義（投資者注重短期利益，公司注重長遠發(fā)展，也要考慮市場影響）
（2）股票股息：以股票的方式派發(fā)的股息
（3）財產(chǎn)股息
財產(chǎn)股息 - 公司用現(xiàn)金以外的其他財產(chǎn)向股東分派股息，常見的有其他公司或子公司的股票、債券或者實物
（4）負債股息
負債股息：用債券或者應付票據(jù)作為股息分派給股東。這往往是因為公司已經(jīng)宣布發(fā)放股息但又面臨現(xiàn)金不足難以支付的情況才采取的方法
（5）建業(yè)股息
建業(yè)股息 - 經(jīng)營鐵路、港口等業(yè)務的公司，由于建設周期長，在短期內(nèi)不可能盈利，但為了籌集資金，在公司章程規(guī)定并獲得批準后，可以將一部分股本還給股東作為股息。建業(yè)股息不同于其他股息，它不是來自于公司的盈利，而是對未來盈利的分配，實質(zhì)是一種負債分配
2、資本利得
3、公積金轉(zhuǎn)增股本
4、股票收益率
（1）股利收益率的計算
定義：公司發(fā)放的現(xiàn)金股息與股票的市場價格之間的比例
意義：計算實際獲得的股利或預測股利收益
舉例：以每股 20 元買入某公司股票，持有 1 年獲得現(xiàn)金股息 1.80 元，計算股利收益率：
股票收益率 =1.80/20*100%=9%
（2）持有期收益率：指持有期內(nèi)股息收入與買賣差價占股票買入價格的比率。
（3）股份變動后持有期收益率：{（調(diào)整后的資本利得或損失加上調(diào)整后的現(xiàn)金股息）/調(diào)整后的購買價格}*100%
（二）債券的收益 收益包括：利息收入、資本利得和再投資收益
1、利息收入除了浮動利率債券和保值補貼債券外，利息率一般固定 ；利息支付方式：發(fā)行人在債券的有效期內(nèi)如何或者分幾次支付利息，一般分為性付息和分期付息
債券利息支付方式
性付息的方式有：單利付息、復利付息和貼現(xiàn)付息三種方式
分期付息債券 - 附息債券 - 息票債券，是在債券到期以前按約定的日期分次按票面利率支付利息，到期再償還債券本金。付息可以按半年、年或一季度等多種方式
2、資本利得，買賣差價
3、再投資收益率
4、債券收益率
（1）付息債券的收益率
①票面收益率 - 名義收益率：債券年利息 / 債券面額 *100%
票面收益率
計算：收益率 = 債券的年收益 / 債券的票面面額
適用范圍：持有者從發(fā)行時買入持有到債券到期，且債券按面額還本的情形。
缺點：不反映債券的買入價格，不反映債券中途交易的情況
②直接收益率 - 本期收益率：債券的年利息收入與買入債券的實際價格比率。
債券的直接收益率
計算：收益率 = 年收益 / 買入價 特點：反映投資者投資的成本收益，不反映資本利得。
舉例：債券的面額為 1000 元， 5 年期，票面利率為 10% ，現(xiàn)以 950 元的發(fā)行價公開發(fā)行，投資者在認購債券后到期滿可獲得的直接收益率為：
1000*10%/950*100%=10.53%
③到期收益率：息票債券到期收益率和還本付息債券到期收益率
息票債券的到期收益率
適用：從買入期到債券期滿。
計算：（債券年利息 + 持有期每年的資本利得） / 買入價
舉例： 1000 元面額、期限 5 年，票面利率 10% ，買入價為 950 元，到期收益率為
[1000*10%+ （ 1000-950 ） /5]/950 =11.58%
還本付息債券到期收益率
計算：債券的本息和 - 債券的買入價 = 債券的利得
收益率 = 資本利得 / 債券期限 / 買入價
舉例：面值 100 元，期限 3 年，票面利率 12% ，發(fā)行價 97 元，持有期收益率：
100* （ 1+12%*3 ） -97=39
39/3/97*100%=13.40%
④持有期收益率：買入債券持有一段時間，又在債券到期之前出售而得到的收益率，包括持有期的利息收入和資本利得。分成兩種情況：息票債券持有期收益率和性還本付息債券利息率。
息票債券持有期收益率
計算 ：（債券的年利息 + 持有期平均每年的資本利得）） / 債券買入價格 *100%
在債券期滿之前出售或轉(zhuǎn)讓的情形。
舉例： 1000 元面額、期限 5 年，票面利率 10% ，買入價為 950 元，到第三年末以 995 元的價格轉(zhuǎn)讓，則持有期收益率為：
[1000*10%+ （ 995-950 ） /3]/950=12.11%
還本付息債券收益率
計算 : 平均每年資本利得 / 債券買入價格
適用 : 還本付息的債券，中途轉(zhuǎn)讓。
原因：轉(zhuǎn)讓價格中包含了持有期的利息收入
舉例： 5 年期 1000 元面額，票面利率 10% ，買入價為 1035 元，到第三年末以 1295 元的價格轉(zhuǎn)讓，則持有期收益率為
（ 1295-1035 ） /3/1035=8.37%
⑤贖回收益率：
（2）無息票債券的收益率
①到期收益率
②持有期收益率
（3）貼現(xiàn)債券的收益率
①貼現(xiàn)債券到期收益率 ：貼現(xiàn)債券發(fā)行公布面額和貼現(xiàn)率 ，計算收益率首先計算發(fā)行價格，再計算收益率
發(fā)行價格 = 債券面值 * （ 1- 債券發(fā)行期貼現(xiàn)率）
收益率 = 貼現(xiàn)額 / 發(fā)行價格 *365/ 持有期限
舉例：債券面值 1000 元，貼現(xiàn)率 8% ，期限為 150 天。
發(fā)行價格： 1000* （ 1-8%*150/360 ） =966.67 元
到期收益率： （ 1000-966.67 ） /966.67*365/150=8.39% 計算出的到期收益率要高于貼現(xiàn)率，因為投資者的投資成本低于債券面值。
②貼現(xiàn)債券持有期收益率
計算公式：持有期資本利得 / 買入價 *365/ 持有期限 *100%
舉例：前一例子在發(fā)行 60 天后以面額 9% （ 6% ）的折扣出售，則債券持有期收益率的計算為：
賣出價： 1000* （ 1-9%*90/360 ） =977.5 元
收益率： 22.5/977.5*365/60*100%= 14%
（若折扣為 6% ，則相應的賣出價為 985 元，收益率為： 15/985*365/60*100%=9.26%
（三）組合收益率
YP =∑XiYi（i=1---n）
二、證券投資風險
定義：證券預期收益變動的可能性和變動幅度
（一）系統(tǒng)風險
定義：由于某種全局性的共同因素引起的投資收益的可能變動，這種因素以同樣的方式對所有證券的收益產(chǎn)生影響。包括：政策風險、周期性波動風險、利率風險、購買力風險。
＊利率風險 利率從兩方面影響證券價格：改變資金流向和影響公司盈利
利率風險是固定收益證券的主要風險，尤其是債券，這種風險與債券的質(zhì)量無關(guān)
利率風險是政府債券的主要風險，它沒有信用問題和償還的財務困難，面臨的主要風險是利率和購買力
利率風險對長期債券的影響大于短期債券
利率對股票價格也產(chǎn)生影響，但對優(yōu)先股的影響更大
＊購買力風險
購買力風險對固定收益證券的影響大，如優(yōu)先股和債券
長期債券的購買力風險比短期債券大
浮動利率債券或保值補貼債券的影響小
普通股的購買力風險相對小
股票和債券的風險
股票風險包括公司虧損風險和市場價格波動風險
債券風險包括信用風險和債券價格風險
（二）非系統(tǒng)風險
定義：只對某各行業(yè)或者個別的公司的證券產(chǎn)生影響，通常由某一特殊因素引起，與整個證券市場的
價格不存在系統(tǒng)全面的影響，而只對少數(shù)或者個別的證券收益產(chǎn)生影響，可以通過投資組合來規(guī)避風險。
包括：信用風險、經(jīng)營風險和財務風險。
非系統(tǒng)風險
信用風險：發(fā)行人到期無力還本付息的風險，發(fā)行在財務狀況不佳時出現(xiàn)違約的可能性，受證券發(fā)行人的經(jīng)營能力、盈利水平以及規(guī)模大小的影響，不同種類證券的風險大小不同。
經(jīng)營風險：管理決策人員在經(jīng)營管理過程中出現(xiàn)失誤造成公司盈利水平變化的風險，包括內(nèi)部風險和外部不可抗拒的風險。內(nèi)部風險包括項目投資決策失誤；不注意技術(shù)更新，企業(yè)競爭力下降；不注意市場調(diào)查和產(chǎn)品更新；銷售決策失誤等。
財務風險：財務結(jié)構(gòu)不合理、融資不當?shù)娘L險，是公司財務結(jié)構(gòu)不合理或者融資不當導致的投資者預期收益下降的風險；多發(fā)債還是多發(fā)股，存在成本利息以及利潤分配的對比。
三、風險與收益的關(guān)系
收益與風險相對應。風險較大的證券，要求的收益率相對較高。收益與風險并存，承擔風險是獲取收益的前提；收益是風險的成本和報酬。
公式表示如下：
預期收益率 = 無風險利率 + 風險補償
幾種情況的比較
（一）同一種類型的債券，長期債券利率比短期債券高
（二）不同債券的利率不同，與發(fā)行主體的信用有關(guān)
（三）在通貨膨脹的情況下，債券的票面利率會提高
（四）股票的收益率一般高于債券
課堂練習：
1、在證券發(fā)行市場上聯(lián)系發(fā)行人和投資者的是（ C ）
A、證券發(fā)行人
B、證券投資者
C、證券中介機構(gòu)
D、監(jiān)管部門
2、屬于綜合指數(shù)類的是（ A ）
A、深證新指數(shù)
B、深證A股指數(shù)
C、深圳B股指數(shù)
D、深圳創(chuàng)新指數(shù)
3、場外市場的職能（ AB ）
A、市證券發(fā)行的場所
B、為不能到證券交易所的上市的股票提供了交易場所
C、有利于場內(nèi)市場的規(guī)范化
D、是國內(nèi)外市場交流的橋梁
4、我國首次公開發(fā)行的股票定價方式實行詢價制度。（對）
5、證券交易遵循價格優(yōu)先和時間優(yōu)先的原則（對）
課后練習：
1、根據(jù)《證券發(fā)行與承銷管理辦法》的規(guī)定，首次公開發(fā)行股票數(shù)量在（ D ）股以上的，可以向戰(zhàn)略投資者配售股票。
A、2億
B、2.5億
C、3.5億
D、4億
2、我國的還本付息債券可視為（ C ）
A、付息債券
B、貼現(xiàn)債券
C、無息債券
D、以上都不是
3、債券的發(fā)行方式有（ AB C ）
A、定向發(fā)行
B、承購包銷
C、招標發(fā)行
D、網(wǎng)上網(wǎng)下相結(jié)合
4、人民幣債券交易的交易方式包括現(xiàn)券買賣和回購交易兩部分（對）