中小企業(yè)在我國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展中的作用現(xiàn)在已為社會(huì)各方所關(guān)注。而緩解中小企業(yè)的融資困難也是大家關(guān)心的話題。從中小企業(yè)目前的融資狀況看,顯然,造成中小企業(yè)融資困難的根本原因是中小企業(yè)的經(jīng)營(yíng)透明度比較低,從而導(dǎo)致較高的信息不對(duì)稱。在這一點(diǎn)上,我國(guó)與其他發(fā)達(dá)國(guó)家和地區(qū)存在的中小企業(yè)融資問題是相似的。不過,我國(guó)的問題又有自己特殊的一面。這種特殊性主要表現(xiàn)在,我國(guó)的銀行體系高度集中、缺乏適合為中小企業(yè)提供融資服務(wù)的中小銀行。正因如此,我國(guó)的中小企業(yè)融資困難就顯得特別突出。
弄清了我國(guó)中小企業(yè)融資困難的原因,我們就可以尋找緩解中小企業(yè)融資困難的方案了。迄今為止,各方面已經(jīng)提出(其中一些已經(jīng)在實(shí)施中)的中小企業(yè)扶持政策建議主要有如下幾條:第一、在國(guó)有商業(yè)銀行中設(shè)立專門的中小企業(yè)貸款部門,督促它們?cè)黾訉?duì)中小企業(yè)的貸款；或者允許國(guó)有銀行在向中小企業(yè)貸款時(shí)收取更高的利率,引導(dǎo)銀行更多地向中小企業(yè)放款；第二、發(fā)展面向中小企業(yè)的資本市場(chǎng)、中小企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)投資基金；第三、在政府的參與下設(shè)立中小企業(yè)貸款擔(dān)保機(jī)構(gòu),并由它們?yōu)橹行∑髽I(yè)貸款提供擔(dān)保；第四、建立中小企業(yè)商業(yè)信譽(yù)評(píng)估系統(tǒng),推進(jìn)信息的收集和分享；第五,由政府或其它組織建立專門的中小企業(yè)融資機(jī)構(gòu),等等。
應(yīng)當(dāng)說,上述各種方案都可能在一定程度上緩解中小企業(yè)的融資困難。但是,由于這些措施都沒有觸及我國(guó)高度壟斷的銀行體制這一造成中小企業(yè)融資困難最重要的因素,措施的實(shí)施難以從根本上解決問題。
首先,由于信息和交易成本的問題,由大銀行為中小企業(yè)提供融資服務(wù)的方案費(fèi)用較高。如果一味強(qiáng)求大型國(guó)有商業(yè)銀行為中小企業(yè)提供融資服務(wù),那無異于為這些銀行施加了另一種"政策性負(fù)擔(dān)",從而形成新的激勵(lì)問題。而利率浮動(dòng)的方案也僅僅能取得有限的效果。因?yàn)樵阢y行不了解企業(yè)信息的情況下,貸款的風(fēng)險(xiǎn)很大。銀行經(jīng)理人員要平衡貸款失敗預(yù)期會(huì)受到的懲罰與貸款成功多得的利息再做出貸款決定。這樣,利率浮動(dòng)的效果就會(huì)大打折扣。
第二、發(fā)展面向中小企業(yè)融資的資本市場(chǎng)的方案,實(shí)際上只能部分地解決高風(fēng)險(xiǎn)、高回報(bào)的科技型中小企業(yè)的融資問題。此類中小企業(yè)在我國(guó)的中小企業(yè)中僅僅占有非常小的部分。由于我國(guó)在今后很長(zhǎng)一段時(shí)期內(nèi)資源稟賦結(jié)構(gòu)的特點(diǎn)都將是資本(包括物質(zhì)資本和人力資本)相對(duì)稀缺、勞動(dòng)力相對(duì)豐裕,勞動(dòng)密集型中小企業(yè)將始終是我國(guó)中小企業(yè)的主要部分。而由于符合我國(guó)經(jīng)濟(jì)的比較優(yōu)勢(shì),我國(guó)的勞動(dòng)密集型中小企業(yè)必然是有經(jīng)濟(jì)活力的企業(yè)群體。但是,由于勞動(dòng)密集型企業(yè)的自身特點(diǎn),多數(shù)勞動(dòng)密集型企業(yè)很難像高科技型企業(yè)那樣成為高收益、高成長(zhǎng)型的企業(yè)。因此,通過資本市場(chǎng)來解決中小企業(yè)融資問題的方案,對(duì)這些企業(yè)是沒有太大幫助的。
第三、建立專門的中小企業(yè)貸款擔(dān)保機(jī)構(gòu),的確能夠解決中小企業(yè)缺乏擔(dān)保品的問題,從而有利于中小企業(yè)獲得更多的貸款。但是,該方案同時(shí)也將金融機(jī)構(gòu)所承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)嫁到擔(dān)保機(jī)構(gòu)身上。因此,擔(dān)保方案能否取得成功就要看該機(jī)構(gòu)是否能夠以比金融機(jī)構(gòu)更高的效率來處理與中小企業(yè)有關(guān)的信息?；蛘哒f,只有當(dāng)存在于擔(dān)保機(jī)構(gòu)與中小企業(yè)之間的信息不對(duì)稱程度低于金融機(jī)構(gòu)與中小企業(yè)之間的信息不對(duì)稱程度時(shí),擔(dān)保方案才是有效的。否則,擔(dān)保方案沒有改變上述信息不對(duì)稱問題的實(shí)質(zhì),僅僅是將風(fēng)險(xiǎn)從商業(yè)性金融機(jī)構(gòu)轉(zhuǎn)嫁到擔(dān)保機(jī)構(gòu)身上,其結(jié)果很有可能造成損失和擔(dān)保方案的失敗。
第四、由于我國(guó)目前尚處于市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的初級(jí)階段,市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)還不充分,經(jīng)濟(jì)生活中尚存在許多扭曲,各種社會(huì)公證機(jī)制和信用體系還不健全,這些都不利于一個(gè)完善的信息生產(chǎn)和傳遞系統(tǒng)的建立。所以,信息分享方案至少在短期內(nèi)難以發(fā)揮其應(yīng)有的作用。
最后,建立中小企業(yè)融資專門機(jī)構(gòu)的建議,在某種程度上能夠促進(jìn)中小企業(yè)融資,因?yàn)檫@種機(jī)構(gòu)本身就是中小金融機(jī)構(gòu)。但如果這些金融機(jī)構(gòu)以政策性金融機(jī)構(gòu)的面目出現(xiàn),就要求經(jīng)濟(jì)中存在獨(dú)立于政府的商業(yè)性中小金融機(jī)構(gòu)(主要是民營(yíng)的中小銀行)與之競(jìng)爭(zhēng)。如果缺乏這種競(jìng)爭(zhēng),政策性中小金融機(jī)構(gòu)很可能成為人浮于事的官僚機(jī)構(gòu),不僅不能對(duì)中小企業(yè)有太大幫助,還可能給國(guó)家造成新的"不良貸款"。
與上述措施不同,由于中小金融機(jī)構(gòu)在為中小企業(yè)服務(wù)方面具有信息上的優(yōu)勢(shì),大力發(fā)展中小金融機(jī)構(gòu),建立和完善我國(guó)的中小金融機(jī)構(gòu)體系能夠從根本上改善我國(guó)的中小企業(yè)融資困境。按照我們對(duì)中小企業(yè)融資狀況的分析,這一中小金融機(jī)構(gòu)體系應(yīng)該包括以下內(nèi)容:
首先,它必須包括一大批獨(dú)立的民營(yíng)中小銀行或其它貸款性金融機(jī)構(gòu)。只有如此才能促進(jìn)競(jìng)爭(zhēng),使中小金融機(jī)構(gòu)有動(dòng)力去接近中小企業(yè),并最終與中小企業(yè)建立長(zhǎng)期、穩(wěn)定的合作關(guān)系,減少信息不對(duì)稱的程度。
其次,這一金融體系中可以包括一些中小企業(yè)合作性的金融機(jī)構(gòu),以充分利用中小企業(yè)之間的相互監(jiān)督機(jī)制。
第三,國(guó)家可以建立一些專門的中小企業(yè)融資機(jī)構(gòu),但決不能取代其它金融機(jī)構(gòu)的作用。國(guó)家的主要作用應(yīng)該是建立和維持一個(gè)穩(wěn)定的競(jìng)爭(zhēng)環(huán)境,促使企業(yè)和金融機(jī)構(gòu)維護(hù)自己的商業(yè)信譽(yù)。
弄清了我國(guó)中小企業(yè)融資困難的原因,我們就可以尋找緩解中小企業(yè)融資困難的方案了。迄今為止,各方面已經(jīng)提出(其中一些已經(jīng)在實(shí)施中)的中小企業(yè)扶持政策建議主要有如下幾條:第一、在國(guó)有商業(yè)銀行中設(shè)立專門的中小企業(yè)貸款部門,督促它們?cè)黾訉?duì)中小企業(yè)的貸款；或者允許國(guó)有銀行在向中小企業(yè)貸款時(shí)收取更高的利率,引導(dǎo)銀行更多地向中小企業(yè)放款；第二、發(fā)展面向中小企業(yè)的資本市場(chǎng)、中小企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)投資基金；第三、在政府的參與下設(shè)立中小企業(yè)貸款擔(dān)保機(jī)構(gòu),并由它們?yōu)橹行∑髽I(yè)貸款提供擔(dān)保；第四、建立中小企業(yè)商業(yè)信譽(yù)評(píng)估系統(tǒng),推進(jìn)信息的收集和分享；第五,由政府或其它組織建立專門的中小企業(yè)融資機(jī)構(gòu),等等。
應(yīng)當(dāng)說,上述各種方案都可能在一定程度上緩解中小企業(yè)的融資困難。但是,由于這些措施都沒有觸及我國(guó)高度壟斷的銀行體制這一造成中小企業(yè)融資困難最重要的因素,措施的實(shí)施難以從根本上解決問題。
首先,由于信息和交易成本的問題,由大銀行為中小企業(yè)提供融資服務(wù)的方案費(fèi)用較高。如果一味強(qiáng)求大型國(guó)有商業(yè)銀行為中小企業(yè)提供融資服務(wù),那無異于為這些銀行施加了另一種"政策性負(fù)擔(dān)",從而形成新的激勵(lì)問題。而利率浮動(dòng)的方案也僅僅能取得有限的效果。因?yàn)樵阢y行不了解企業(yè)信息的情況下,貸款的風(fēng)險(xiǎn)很大。銀行經(jīng)理人員要平衡貸款失敗預(yù)期會(huì)受到的懲罰與貸款成功多得的利息再做出貸款決定。這樣,利率浮動(dòng)的效果就會(huì)大打折扣。
第二、發(fā)展面向中小企業(yè)融資的資本市場(chǎng)的方案,實(shí)際上只能部分地解決高風(fēng)險(xiǎn)、高回報(bào)的科技型中小企業(yè)的融資問題。此類中小企業(yè)在我國(guó)的中小企業(yè)中僅僅占有非常小的部分。由于我國(guó)在今后很長(zhǎng)一段時(shí)期內(nèi)資源稟賦結(jié)構(gòu)的特點(diǎn)都將是資本(包括物質(zhì)資本和人力資本)相對(duì)稀缺、勞動(dòng)力相對(duì)豐裕,勞動(dòng)密集型中小企業(yè)將始終是我國(guó)中小企業(yè)的主要部分。而由于符合我國(guó)經(jīng)濟(jì)的比較優(yōu)勢(shì),我國(guó)的勞動(dòng)密集型中小企業(yè)必然是有經(jīng)濟(jì)活力的企業(yè)群體。但是,由于勞動(dòng)密集型企業(yè)的自身特點(diǎn),多數(shù)勞動(dòng)密集型企業(yè)很難像高科技型企業(yè)那樣成為高收益、高成長(zhǎng)型的企業(yè)。因此,通過資本市場(chǎng)來解決中小企業(yè)融資問題的方案,對(duì)這些企業(yè)是沒有太大幫助的。
第三、建立專門的中小企業(yè)貸款擔(dān)保機(jī)構(gòu),的確能夠解決中小企業(yè)缺乏擔(dān)保品的問題,從而有利于中小企業(yè)獲得更多的貸款。但是,該方案同時(shí)也將金融機(jī)構(gòu)所承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)嫁到擔(dān)保機(jī)構(gòu)身上。因此,擔(dān)保方案能否取得成功就要看該機(jī)構(gòu)是否能夠以比金融機(jī)構(gòu)更高的效率來處理與中小企業(yè)有關(guān)的信息?；蛘哒f,只有當(dāng)存在于擔(dān)保機(jī)構(gòu)與中小企業(yè)之間的信息不對(duì)稱程度低于金融機(jī)構(gòu)與中小企業(yè)之間的信息不對(duì)稱程度時(shí),擔(dān)保方案才是有效的。否則,擔(dān)保方案沒有改變上述信息不對(duì)稱問題的實(shí)質(zhì),僅僅是將風(fēng)險(xiǎn)從商業(yè)性金融機(jī)構(gòu)轉(zhuǎn)嫁到擔(dān)保機(jī)構(gòu)身上,其結(jié)果很有可能造成損失和擔(dān)保方案的失敗。
第四、由于我國(guó)目前尚處于市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的初級(jí)階段,市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)還不充分,經(jīng)濟(jì)生活中尚存在許多扭曲,各種社會(huì)公證機(jī)制和信用體系還不健全,這些都不利于一個(gè)完善的信息生產(chǎn)和傳遞系統(tǒng)的建立。所以,信息分享方案至少在短期內(nèi)難以發(fā)揮其應(yīng)有的作用。
最后,建立中小企業(yè)融資專門機(jī)構(gòu)的建議,在某種程度上能夠促進(jìn)中小企業(yè)融資,因?yàn)檫@種機(jī)構(gòu)本身就是中小金融機(jī)構(gòu)。但如果這些金融機(jī)構(gòu)以政策性金融機(jī)構(gòu)的面目出現(xiàn),就要求經(jīng)濟(jì)中存在獨(dú)立于政府的商業(yè)性中小金融機(jī)構(gòu)(主要是民營(yíng)的中小銀行)與之競(jìng)爭(zhēng)。如果缺乏這種競(jìng)爭(zhēng),政策性中小金融機(jī)構(gòu)很可能成為人浮于事的官僚機(jī)構(gòu),不僅不能對(duì)中小企業(yè)有太大幫助,還可能給國(guó)家造成新的"不良貸款"。
與上述措施不同,由于中小金融機(jī)構(gòu)在為中小企業(yè)服務(wù)方面具有信息上的優(yōu)勢(shì),大力發(fā)展中小金融機(jī)構(gòu),建立和完善我國(guó)的中小金融機(jī)構(gòu)體系能夠從根本上改善我國(guó)的中小企業(yè)融資困境。按照我們對(duì)中小企業(yè)融資狀況的分析,這一中小金融機(jī)構(gòu)體系應(yīng)該包括以下內(nèi)容:
首先,它必須包括一大批獨(dú)立的民營(yíng)中小銀行或其它貸款性金融機(jī)構(gòu)。只有如此才能促進(jìn)競(jìng)爭(zhēng),使中小金融機(jī)構(gòu)有動(dòng)力去接近中小企業(yè),并最終與中小企業(yè)建立長(zhǎng)期、穩(wěn)定的合作關(guān)系,減少信息不對(duì)稱的程度。
其次,這一金融體系中可以包括一些中小企業(yè)合作性的金融機(jī)構(gòu),以充分利用中小企業(yè)之間的相互監(jiān)督機(jī)制。
第三,國(guó)家可以建立一些專門的中小企業(yè)融資機(jī)構(gòu),但決不能取代其它金融機(jī)構(gòu)的作用。國(guó)家的主要作用應(yīng)該是建立和維持一個(gè)穩(wěn)定的競(jìng)爭(zhēng)環(huán)境,促使企業(yè)和金融機(jī)構(gòu)維護(hù)自己的商業(yè)信譽(yù)。