配置型基金既投資于股票又投資于債券，風險收益特征介于股票型基金與債券型基金之間。配置型基金的特點一方面體現(xiàn)在整體偏低的股票倉位，有助于在單邊下跌的市場中表現(xiàn)抗跌，成為弱市避風港；另一方面表現(xiàn)在靈活的倉位調(diào)整策略，對基金經(jīng)理的趨勢判斷能力是一個較大的考驗。
新基金緩慢建倉
上半年成立的靈活配置型基金股票倉位起伏變化較大，投資風格依賴于基金經(jīng)理具體的實際操作。如長盛創(chuàng)新先鋒、長信雙利優(yōu)選、萬家雙引擎、諾安靈活配置和泰信優(yōu)勢增長的股票倉位是30％－80％，其投資風格依賴于基金經(jīng)理對倉位的選擇和倉位的穩(wěn)定程度。契約中股票倉位規(guī)定寬泛的優(yōu)勢在于基金經(jīng)理可以靈活調(diào)整股票倉位，追求組合的超額收益亦或是較好規(guī)避市場的下跌風險。
截至2008年8月8日，上述五只基金最近一個月表現(xiàn)相對抗跌，跌幅不超過3％，好于業(yè)績基準（晨星配置型基金指數(shù)）6.22％的跌幅。如果把業(yè)績的考核日期延長至最近三個月，這五只基金同樣表現(xiàn)好于成立時間較早的老基金。其中，萬家雙引擎和泰信優(yōu)勢增長還呈現(xiàn)出小幅上漲的局面。從成立日期來看，這些基金都是介于五月和六月之間成立的。它們表現(xiàn)較好主要得益于基金經(jīng)理穩(wěn)步建倉的策略，低倉位是其表現(xiàn)抗跌的主要原因。國內(nèi)新基金通常有三到六個月的建倉期，雖然沒有這些基金公開的倉位數(shù)據(jù)，但近期的表現(xiàn)已經(jīng)說明基金經(jīng)理采取了緩慢建倉的策略，建倉期內(nèi)基金封閉運作一定程度上也降低基金凈值的波動幅度。另外，從建倉的品種來看，市場熱點輪換之際，老基金換倉存在成本且需要時機，新基金不存在這個問題。當新基金與老基金的建倉品種差不多時，前者將受益。此外，封閉期結束后也要按照契約規(guī)定達到一定的倉位，新、老基金由于倉位原因引發(fā)短期的業(yè)績差距會逐漸縮小，最終基金的業(yè)績會更加展示基金經(jīng)理投資管理能力的差異。
資產(chǎn)配置型產(chǎn)品勝出
依據(jù)基金的契約以及基金經(jīng)理的實際操作，注重倉位選擇的基金無疑是配置型基金年初以來的贏家，這一類典型的代表如華夏回報和博時平衡配置。兩者雖然都關注股票、固定收益類證券和現(xiàn)金等大類資產(chǎn)的配置比重，但前者是強調(diào)絕對回報的投資品種，盡量避免資產(chǎn)損失，追求較高的絕對回報是基金的投資目標。博時平衡配置的投資理念是動態(tài)把握大類資產(chǎn)之間的適度配置，實現(xiàn)基金資產(chǎn)的長期穩(wěn)步增值。實際操作中，基金經(jīng)理較好地履行契約，對年初以來市場趨勢的判斷較為準確，降低股票倉位頗為及時，同時降低換手，盡量減輕出錯的概率。值得關注的是，契約規(guī)定博時平衡配置的倉位是30％-60％，其倉位上限在積極配置型基金中偏低，風險特征也將處于同類基金的低端。具體的風險指標方面，兩只基金最近兩年的業(yè)績波幅和下跌風險評價均為低。它們適合于低風險承受能力的投資者，同時也可以是組合中降低波動風險的較好選擇。
選準行業(yè)增強抗跌性
配置型基金除了上述靈活調(diào)整股票倉位的基金，還有一類品種倉位調(diào)整幅度不大，操作風格比較穩(wěn)定，投資目標是為了追求長期資本增值。這一類品種的代表基金如廣發(fā)旗下的廣發(fā)聚富、廣發(fā)穩(wěn)健增長；海富通旗下的海富通精選、海富通精選貳號和海富通收益增長；嘉實旗下的成長收益、嘉實穩(wěn)健和嘉實增長以及招商旗下的招商安泰股票和招商先鋒基金等。這些基金連續(xù)五個季度末的股票倉位變動較小，平均倉位接近70％。
雖然資產(chǎn)配置對年初以來的業(yè)績貢獻較多，但一些基金如果在行業(yè)布局上較為準確，同樣贏得業(yè)績的抗跌性。如招商安泰股票二季度末的股票倉位是66.37%，與一季度基本持平。行業(yè)配置與個股選擇的思路與招商安泰平衡類似，著重增持采掘業(yè)、電力和批零貿(mào)易行業(yè)。其中，煤炭行業(yè)二季度表現(xiàn)一枝獨秀，為組合的業(yè)績貢獻較大。另外，提前布局的大消費類行業(yè)增強了組合的抗跌性。
投資者在選擇配置型基金的時候，既要關注基金經(jīng)理的投資管理能力，同時還要關注基金的倉位變化，不同風格的基金在組合中應該扮演不同的角色。
新基金緩慢建倉
上半年成立的靈活配置型基金股票倉位起伏變化較大，投資風格依賴于基金經(jīng)理具體的實際操作。如長盛創(chuàng)新先鋒、長信雙利優(yōu)選、萬家雙引擎、諾安靈活配置和泰信優(yōu)勢增長的股票倉位是30％－80％，其投資風格依賴于基金經(jīng)理對倉位的選擇和倉位的穩(wěn)定程度。契約中股票倉位規(guī)定寬泛的優(yōu)勢在于基金經(jīng)理可以靈活調(diào)整股票倉位，追求組合的超額收益亦或是較好規(guī)避市場的下跌風險。
截至2008年8月8日，上述五只基金最近一個月表現(xiàn)相對抗跌，跌幅不超過3％，好于業(yè)績基準（晨星配置型基金指數(shù)）6.22％的跌幅。如果把業(yè)績的考核日期延長至最近三個月，這五只基金同樣表現(xiàn)好于成立時間較早的老基金。其中，萬家雙引擎和泰信優(yōu)勢增長還呈現(xiàn)出小幅上漲的局面。從成立日期來看，這些基金都是介于五月和六月之間成立的。它們表現(xiàn)較好主要得益于基金經(jīng)理穩(wěn)步建倉的策略，低倉位是其表現(xiàn)抗跌的主要原因。國內(nèi)新基金通常有三到六個月的建倉期，雖然沒有這些基金公開的倉位數(shù)據(jù)，但近期的表現(xiàn)已經(jīng)說明基金經(jīng)理采取了緩慢建倉的策略，建倉期內(nèi)基金封閉運作一定程度上也降低基金凈值的波動幅度。另外，從建倉的品種來看，市場熱點輪換之際，老基金換倉存在成本且需要時機，新基金不存在這個問題。當新基金與老基金的建倉品種差不多時，前者將受益。此外，封閉期結束后也要按照契約規(guī)定達到一定的倉位，新、老基金由于倉位原因引發(fā)短期的業(yè)績差距會逐漸縮小，最終基金的業(yè)績會更加展示基金經(jīng)理投資管理能力的差異。
資產(chǎn)配置型產(chǎn)品勝出
依據(jù)基金的契約以及基金經(jīng)理的實際操作，注重倉位選擇的基金無疑是配置型基金年初以來的贏家，這一類典型的代表如華夏回報和博時平衡配置。兩者雖然都關注股票、固定收益類證券和現(xiàn)金等大類資產(chǎn)的配置比重，但前者是強調(diào)絕對回報的投資品種，盡量避免資產(chǎn)損失，追求較高的絕對回報是基金的投資目標。博時平衡配置的投資理念是動態(tài)把握大類資產(chǎn)之間的適度配置，實現(xiàn)基金資產(chǎn)的長期穩(wěn)步增值。實際操作中，基金經(jīng)理較好地履行契約，對年初以來市場趨勢的判斷較為準確，降低股票倉位頗為及時，同時降低換手，盡量減輕出錯的概率。值得關注的是，契約規(guī)定博時平衡配置的倉位是30％-60％，其倉位上限在積極配置型基金中偏低，風險特征也將處于同類基金的低端。具體的風險指標方面，兩只基金最近兩年的業(yè)績波幅和下跌風險評價均為低。它們適合于低風險承受能力的投資者，同時也可以是組合中降低波動風險的較好選擇。
選準行業(yè)增強抗跌性
配置型基金除了上述靈活調(diào)整股票倉位的基金，還有一類品種倉位調(diào)整幅度不大，操作風格比較穩(wěn)定，投資目標是為了追求長期資本增值。這一類品種的代表基金如廣發(fā)旗下的廣發(fā)聚富、廣發(fā)穩(wěn)健增長；海富通旗下的海富通精選、海富通精選貳號和海富通收益增長；嘉實旗下的成長收益、嘉實穩(wěn)健和嘉實增長以及招商旗下的招商安泰股票和招商先鋒基金等。這些基金連續(xù)五個季度末的股票倉位變動較小，平均倉位接近70％。
雖然資產(chǎn)配置對年初以來的業(yè)績貢獻較多，但一些基金如果在行業(yè)布局上較為準確，同樣贏得業(yè)績的抗跌性。如招商安泰股票二季度末的股票倉位是66.37%，與一季度基本持平。行業(yè)配置與個股選擇的思路與招商安泰平衡類似，著重增持采掘業(yè)、電力和批零貿(mào)易行業(yè)。其中，煤炭行業(yè)二季度表現(xiàn)一枝獨秀，為組合的業(yè)績貢獻較大。另外，提前布局的大消費類行業(yè)增強了組合的抗跌性。
投資者在選擇配置型基金的時候，既要關注基金經(jīng)理的投資管理能力，同時還要關注基金的倉位變化，不同風格的基金在組合中應該扮演不同的角色。