自上證指數(shù)跌穿4000點(diǎn)以來，A股市場的各類新基金重新開始發(fā)行。但是，各類新基金發(fā)行的慘淡狀況大大超出了人們的想象，可以說基金發(fā)行已經(jīng)陷入了困局。
基金發(fā)行的困難，首先是由于我國基金行業(yè)還處于發(fā)展的初期階段。無論牛市還是熊市；無論公募還是私募，基金都沒能證明自己的能力，無法使基金持有人相信可以獲得風(fēng)險(xiǎn)低而相對(duì)合理的投資收益。
相對(duì)而言，基金投資者的風(fēng)險(xiǎn)承受能力遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于股票投資者。一般來說，在牛市期間，基金發(fā)起人更容易聚集起龐大的基金投資者群體。對(duì)于基金經(jīng)理，這些投資者總是做出高于其實(shí)際水平的評(píng)判。但當(dāng)市場轉(zhuǎn)熊之后，這些投資者也在最短的時(shí)間內(nèi)發(fā)現(xiàn)基金的問題所在。所以，弱市之下，基金帶給證券市場的反而是危害，而非穩(wěn)定因素。
一般而言，基金本不太可能始終為投資者贏取超出市場平均水平的業(yè)績回報(bào)。而如果沒有更大范圍的投資品種選擇，或者在一個(gè)單向交易市場之中，公募基金其實(shí)成了承接市場大趨勢的對(duì)手盤，也就是人們經(jīng)常說的“平準(zhǔn)基金”；而與市場大趨勢對(duì)沖的結(jié)果，是讓開放式基金本身的風(fēng)險(xiǎn)擴(kuò)大，甚至遠(yuǎn)遠(yuǎn)大于一般投資者。
其次，信托責(zé)任的道德約束也是制約基金成長的阻力。投資是需要技巧的，而這一技巧的形成，時(shí)間成本極其高昂。所以基金契約必須具備鼓勵(lì)基金經(jīng)理獲得佳績的激勵(lì)措施。不給出“正向”的投資激勵(lì)，就無法鼓勵(lì)優(yōu)秀的基金經(jīng)理發(fā)揮其的潛質(zhì)。畢竟，基金經(jīng)理人掌握著非常真實(shí)的各種“可交易性”合理選擇，他們掌握著投資標(biāo)的的一切“交易密碼”。對(duì)于他們而言，這僅僅是其長期投資計(jì)劃的開始。
這就是基金的投資組合總是逆趨勢而動(dòng)的真正原因。
近期基金的發(fā)行低迷，其實(shí)也是好事。這讓基金經(jīng)理能夠具備更大的投資選擇空間，最終發(fā)揮出他們的真實(shí)交易水準(zhǔn)。
至少在目前，市場資金仍是極其充裕的。募集一定規(guī)模的基金并非難事，問題是由誰來打理這些基金。
若真想打破新基金的發(fā)行僵局，可能也非常容易。除了減輕基金經(jīng)理的精神壓力之外，只需讓那些表現(xiàn)優(yōu)秀的基金經(jīng)理擁有所屬基金管理公司股權(quán)，或是其基金投資組合的部分權(quán)益就夠了。
基金發(fā)行的困難，首先是由于我國基金行業(yè)還處于發(fā)展的初期階段。無論牛市還是熊市；無論公募還是私募，基金都沒能證明自己的能力，無法使基金持有人相信可以獲得風(fēng)險(xiǎn)低而相對(duì)合理的投資收益。
相對(duì)而言，基金投資者的風(fēng)險(xiǎn)承受能力遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于股票投資者。一般來說，在牛市期間，基金發(fā)起人更容易聚集起龐大的基金投資者群體。對(duì)于基金經(jīng)理，這些投資者總是做出高于其實(shí)際水平的評(píng)判。但當(dāng)市場轉(zhuǎn)熊之后，這些投資者也在最短的時(shí)間內(nèi)發(fā)現(xiàn)基金的問題所在。所以，弱市之下，基金帶給證券市場的反而是危害，而非穩(wěn)定因素。
一般而言，基金本不太可能始終為投資者贏取超出市場平均水平的業(yè)績回報(bào)。而如果沒有更大范圍的投資品種選擇，或者在一個(gè)單向交易市場之中，公募基金其實(shí)成了承接市場大趨勢的對(duì)手盤，也就是人們經(jīng)常說的“平準(zhǔn)基金”；而與市場大趨勢對(duì)沖的結(jié)果，是讓開放式基金本身的風(fēng)險(xiǎn)擴(kuò)大，甚至遠(yuǎn)遠(yuǎn)大于一般投資者。
其次，信托責(zé)任的道德約束也是制約基金成長的阻力。投資是需要技巧的，而這一技巧的形成，時(shí)間成本極其高昂。所以基金契約必須具備鼓勵(lì)基金經(jīng)理獲得佳績的激勵(lì)措施。不給出“正向”的投資激勵(lì)，就無法鼓勵(lì)優(yōu)秀的基金經(jīng)理發(fā)揮其的潛質(zhì)。畢竟，基金經(jīng)理人掌握著非常真實(shí)的各種“可交易性”合理選擇，他們掌握著投資標(biāo)的的一切“交易密碼”。對(duì)于他們而言，這僅僅是其長期投資計(jì)劃的開始。
這就是基金的投資組合總是逆趨勢而動(dòng)的真正原因。
近期基金的發(fā)行低迷，其實(shí)也是好事。這讓基金經(jīng)理能夠具備更大的投資選擇空間，最終發(fā)揮出他們的真實(shí)交易水準(zhǔn)。
至少在目前，市場資金仍是極其充裕的。募集一定規(guī)模的基金并非難事，問題是由誰來打理這些基金。
若真想打破新基金的發(fā)行僵局，可能也非常容易。除了減輕基金經(jīng)理的精神壓力之外，只需讓那些表現(xiàn)優(yōu)秀的基金經(jīng)理擁有所屬基金管理公司股權(quán)，或是其基金投資組合的部分權(quán)益就夠了。