1997年注冊會計師考試《財務管理》真題5

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五、綜合題(要求列出計算步驟。本題型共2題。其中,第39題10分,第40題16分。本題型共2 6分。)
    39.某企業(yè)投資15500元購入一臺設備,該設備預計殘值為500元,可使用3年,折舊按直線法計算(會計政策與稅法一致)。設備投產(chǎn)后每年銷售收入增加額分別為10000元、20000元、15000元,除折舊外的費用增加額分別為4000元、12000元、5000元。企業(yè)適用的所得稅率為40%,要求的最低投資報酬率為10%,目前年稅后利潤為20000元。(本題10分)
    要求:(1)假設企業(yè)經(jīng)營無其他變化,預測未來3年每年的稅后利潤。
        (2)計算該投資方案的凈現(xiàn)值。
    答案:
    (1)每年折舊額=(15500-500)/3=5000(元)
       第一年稅后利潤=20000 (10000-4000-5000)×(1-40%)=20000 1000×60%=20600(元)
       第二年稅后利潤=20000 (20000-12000-5000)×(1-40%)=20000 3000×60%=21800(元)
       第三年稅后利潤=20000 (15000-5000-5000)×(1-40%)=20000 5000×60%=23000(元)
       (2)第一年稅后現(xiàn)金流量=(20600-20000) 5000=5600(元)
       第二年稅后現(xiàn)金流量=(21800-20000) 5000=6800(元)
       第三年稅后現(xiàn)金流量=(23000-20000) 5000 500=8500(元)
       凈現(xiàn)值=5600×0.909 6800×0.826 8500×0.751-15500=5090.4 5616.8 6383.5-15500=17090.7-15500=1590.7(元)〖ZK)〗
    依據(jù):教材第169—171頁、第151、152頁
    40.某公司的有關資料如下:(本題16分)
    (1)稅息前利潤800萬元
    (2)所得稅率40%
    (3)總負債200萬元均為長期債券,平均利息率10%
    (4)預期普通股報酬率15%
    (5)發(fā)行股數(shù)600000股(每股面值1元)
    (6)每股帳面價值10元
    該公司產(chǎn)品市場相當穩(wěn)定,預期無增長,所有盈余全部用于發(fā)放股利,并假定股票價格與其內(nèi)在價值相等。
    要求:
    (1)計算該公司每股盈余及股票價格。
    (2)計算該公司的加權(quán)平均資金成本。
    (3)該公司可以增加400萬元的負債,使負債總額成為600萬元,以便在現(xiàn)行價格下購回股票(購回股票數(shù)四舍五入取整)。假定此項舉措將使負債平均利息率上升至12%,普通股權(quán)益成本由15%提高到16%,稅息前利潤保持不變。試問該公司應否改變其資本結(jié)構(gòu)(提示:以股票價格高低判別)?   (4)計算該公司資本結(jié)構(gòu)改變前后的已獲利息倍數(shù)。
    答案:
    (1)稅息前利潤 800
    利息(200×10%) 20
    稅前利潤 780
    所得稅(40%) 312
    稅后利潤 468(萬元)
    每股盈余=468/60=7.8(元)
    股票價格=7.8×0.15=52(元)
    (2)所有者權(quán)益=60×10=600(萬元)
     加權(quán)平均資金成本=10%×200/(600 200)×(1-40%) 15%×600/(600 200)=1.5% 11.25%=12.75%
    (3)稅息前利潤 800
       利息(600×12%) 72
       稅前利潤 728
       所得稅(40%) 291.2
       稅后利潤 436.8(萬元)
       購回股數(shù)=4000000/52=76923(股)
       新發(fā)行在外股份=600000-76923=523077(股)
       新的每股盈余=4368000萬/523077=8.35(元)
     新的股票價格=8.35/0.16=52.19(元)
    因此,該公司應改變資本結(jié)構(gòu)。
    (4)原已獲利息倍數(shù)=800/20=40
       新已獲利息倍數(shù)=800/72=1111
    依據(jù):   (1)教材第112、115、196頁   (2)教材第276、279、280頁   (3)教材第311、196頁   (4)教材第105頁 轉(zhuǎn)