市場持續(xù)震蕩，風(fēng)險(xiǎn)低、收益穩(wěn)定的債券型基金和銀行“打新股”產(chǎn)品成為了今年投資的主流產(chǎn)品。自今年開年以來，短短的2個(gè)多月，中國證監(jiān)會(huì)就批出了9只債券型基金。25日，又一只債券型基金——華安穩(wěn)定收益?zhèn)饘@批上市。
記者發(fā)現(xiàn)，這些獲批的債券型基金不僅繼承了“打新”優(yōu)勢(shì)，而且在產(chǎn)品設(shè)計(jì)上也各有所長，有靠“打新+信用利差”增強(qiáng)收益的，有靠“打新+股票二級(jí)市場交易”增強(qiáng)收益的品種等等，多渠道的增強(qiáng)收益使得債券型基金進(jìn)入“后打新時(shí)代”。
現(xiàn)象
債券基金“百花齊放”
記者發(fā)現(xiàn)，各路獲批的債券型基金通過各種渠道來增強(qiáng)收益，如首只明確信用債投資比例的易方達(dá)增強(qiáng)回報(bào)就是通過加大對(duì)信用債的投資比例來增強(qiáng)回報(bào)的。華安穩(wěn)定收益?zhèn)饎t未規(guī)定新股上市、權(quán)證轉(zhuǎn)股和可轉(zhuǎn)債轉(zhuǎn)股后的拋售時(shí)限，準(zhǔn)確選擇股票拋售時(shí)點(diǎn)，爭取更好收益。同時(shí)，未對(duì)可轉(zhuǎn)換債券總體投資比例作限制，為基金靈活配置限度分享股票收益提供了可能。
債券型基金進(jìn)入“后打新時(shí)代”有其必然原因。易方達(dá)增強(qiáng)回報(bào)基金經(jīng)理鐘鳴遠(yuǎn)認(rèn)為，隨著大量“打新”資金的涌入，“打新”收益或?qū)⒒芈?，過分依賴“打新”債券基金的收益勢(shì)必受到影響，因此通過各種渠道增強(qiáng)收益成為了債券基金的“流行色”。
比較
債券基金PK銀行“打新股”
目前，銀行針對(duì)股市也推出相應(yīng)的理財(cái)產(chǎn)品，同樣是低風(fēng)險(xiǎn)產(chǎn)品，債券基金、銀行理財(cái)產(chǎn)品的風(fēng)險(xiǎn)和收益如何，有哪些共同點(diǎn)和區(qū)別呢？天弘基金理財(cái)專家表示，在新股申購、收益分成、費(fèi)用、申購起點(diǎn)、流動(dòng)性等方面，債券基金占有一定優(yōu)勢(shì)。
首先，債券基金可同時(shí)參與網(wǎng)上、網(wǎng)下新股申購，而銀行理財(cái)產(chǎn)品只能參與網(wǎng)上申購，網(wǎng)上網(wǎng)下同時(shí)打新股取得較高收益的可能性就會(huì)更高。但需要指出的是，銀行理財(cái)產(chǎn)品幾乎可以用100%資金進(jìn)行新股申購，遠(yuǎn)高于增強(qiáng)收益?zhèn)?0%上限。
其次，大部分銀行理財(cái)產(chǎn)品都有一個(gè)收益分成條款，這種分成條款無疑將降低投資者的收益，而債券基金則不參與利潤分成。
此外，銀行理財(cái)產(chǎn)品購買起點(diǎn)一般較高，通常設(shè)定在2～5萬，而債券基金起點(diǎn)較低，通常1000元就可以申購。而且，債券基金的手續(xù)費(fèi)一般也低于銀行理財(cái)產(chǎn)品，以正在發(fā)行的天弘永利債券基金為例，A類就不收取任何認(rèn)/申購費(fèi)及贖回費(fèi)，僅收取0.4%/年的銷售服務(wù)費(fèi)。從流動(dòng)性的角度看，投資銀行理財(cái)產(chǎn)品一般只允許在每月規(guī)定日期贖回，有的甚至要向投資者收取罰金，而債券基金在封閉期后可隨時(shí)贖回，流動(dòng)性相對(duì)較好。
預(yù)測
5～9月份將是債券豐收季節(jié)
華安穩(wěn)定收益?zhèn)瘮M任基金經(jīng)理賀濤對(duì)記者表示，物價(jià)可能呈現(xiàn)前高后低的態(tài)勢(shì)，銀行的信貸投放仍會(huì)前高后低，導(dǎo)致其債券配置也在下半年才會(huì)顯著增加。從物價(jià)、資金面因素，以及市場預(yù)期往往提前體現(xiàn)這幾個(gè)因素分析，我們認(rèn)為今年債券市場波段性的機(jī)會(huì)將在5月份到9月份。因此，債券投資上應(yīng)把握回購、國債和金融債的波段性投資機(jī)會(huì)以及關(guān)注信用產(chǎn)品的配置價(jià)值。
銀河證券研究所高級(jí)分析師王群航還表示，就當(dāng)前的基礎(chǔ)市場行情來看，由于股市風(fēng)險(xiǎn)的增大，增強(qiáng)回報(bào)基金可能更適合未來一段時(shí)間的基礎(chǔ)市場。目前通過債券基金進(jìn)入債券市場是一個(gè)比較好的時(shí)機(jī)。
看點(diǎn)
信用債將成為今年債券投資新機(jī)會(huì)
鐘鳴遠(yuǎn)還進(jìn)一步分析，2008年，央行嚴(yán)控信貸規(guī)模，特別是對(duì)貸款依賴程度較高的中小企業(yè)，將受信貸緊縮影響而導(dǎo)致資金緊張，發(fā)行企業(yè)債、公司債、可分離轉(zhuǎn)債、短期融資券等信用產(chǎn)品將可能成為許多企業(yè)解決資金來源的渠道；同時(shí)，隨著國家對(duì)企業(yè)債和公司債審批程序的進(jìn)一步減少，其發(fā)行規(guī)?？赡軘U(kuò)大到3500億以上。
目前，銀行間十年期企業(yè)債和國債利差已經(jīng)達(dá)到140bp-160bp，這是歷史水平，而交易所近期發(fā)行的分離轉(zhuǎn)債所分離出來的純債部分收益率更高。鐘鳴遠(yuǎn)表示，信用債券將成為今年債券基金的新機(jī)會(huì)。
觀察
債券基金迎來建倉良機(jī)
最新統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，2月份居民消費(fèi)價(jià)格總水平同比上漲8.7%。交銀施羅德基金認(rèn)為，在政府執(zhí)行臨時(shí)限價(jià)措施后，2月份物價(jià)仍出現(xiàn)如此高的上漲，主要原因是雪災(zāi)和春節(jié)兩因素的疊加作用。然而，即使剔除雪災(zāi)、春節(jié)兩因素的影響，物價(jià)趨勢(shì)性上漲的壓力依舊很大，未來也將在高位運(yùn)行，因此加息預(yù)期依舊強(qiáng)烈。
正在發(fā)行中的交銀增利債券基金人士表示，鑒于目前中美一年期品種的利差倒掛已經(jīng)超過100BP，而美聯(lián)儲(chǔ)在次級(jí)債的第三次沖出波影響下可能進(jìn)一步緊急大幅降息，人民幣利率進(jìn)一步上漲的空間進(jìn)一步收窄，非對(duì)稱加息或許是選擇。如果預(yù)期成立，在3月物價(jià)回落的預(yù)期下，債市有望打破近期的震蕩格局，重拾升勢(shì)。3月下旬至4月初，可能是未來一年內(nèi)債券市場的建倉時(shí)機(jī)。
記者發(fā)現(xiàn)，這些獲批的債券型基金不僅繼承了“打新”優(yōu)勢(shì)，而且在產(chǎn)品設(shè)計(jì)上也各有所長，有靠“打新+信用利差”增強(qiáng)收益的，有靠“打新+股票二級(jí)市場交易”增強(qiáng)收益的品種等等，多渠道的增強(qiáng)收益使得債券型基金進(jìn)入“后打新時(shí)代”。
現(xiàn)象
債券基金“百花齊放”
記者發(fā)現(xiàn)，各路獲批的債券型基金通過各種渠道來增強(qiáng)收益，如首只明確信用債投資比例的易方達(dá)增強(qiáng)回報(bào)就是通過加大對(duì)信用債的投資比例來增強(qiáng)回報(bào)的。華安穩(wěn)定收益?zhèn)饎t未規(guī)定新股上市、權(quán)證轉(zhuǎn)股和可轉(zhuǎn)債轉(zhuǎn)股后的拋售時(shí)限，準(zhǔn)確選擇股票拋售時(shí)點(diǎn)，爭取更好收益。同時(shí)，未對(duì)可轉(zhuǎn)換債券總體投資比例作限制，為基金靈活配置限度分享股票收益提供了可能。
債券型基金進(jìn)入“后打新時(shí)代”有其必然原因。易方達(dá)增強(qiáng)回報(bào)基金經(jīng)理鐘鳴遠(yuǎn)認(rèn)為，隨著大量“打新”資金的涌入，“打新”收益或?qū)⒒芈?，過分依賴“打新”債券基金的收益勢(shì)必受到影響，因此通過各種渠道增強(qiáng)收益成為了債券基金的“流行色”。
比較
債券基金PK銀行“打新股”
目前，銀行針對(duì)股市也推出相應(yīng)的理財(cái)產(chǎn)品，同樣是低風(fēng)險(xiǎn)產(chǎn)品，債券基金、銀行理財(cái)產(chǎn)品的風(fēng)險(xiǎn)和收益如何，有哪些共同點(diǎn)和區(qū)別呢？天弘基金理財(cái)專家表示，在新股申購、收益分成、費(fèi)用、申購起點(diǎn)、流動(dòng)性等方面，債券基金占有一定優(yōu)勢(shì)。
首先，債券基金可同時(shí)參與網(wǎng)上、網(wǎng)下新股申購，而銀行理財(cái)產(chǎn)品只能參與網(wǎng)上申購，網(wǎng)上網(wǎng)下同時(shí)打新股取得較高收益的可能性就會(huì)更高。但需要指出的是，銀行理財(cái)產(chǎn)品幾乎可以用100%資金進(jìn)行新股申購，遠(yuǎn)高于增強(qiáng)收益?zhèn)?0%上限。
其次，大部分銀行理財(cái)產(chǎn)品都有一個(gè)收益分成條款，這種分成條款無疑將降低投資者的收益，而債券基金則不參與利潤分成。
此外，銀行理財(cái)產(chǎn)品購買起點(diǎn)一般較高，通常設(shè)定在2～5萬，而債券基金起點(diǎn)較低，通常1000元就可以申購。而且，債券基金的手續(xù)費(fèi)一般也低于銀行理財(cái)產(chǎn)品，以正在發(fā)行的天弘永利債券基金為例，A類就不收取任何認(rèn)/申購費(fèi)及贖回費(fèi)，僅收取0.4%/年的銷售服務(wù)費(fèi)。從流動(dòng)性的角度看，投資銀行理財(cái)產(chǎn)品一般只允許在每月規(guī)定日期贖回，有的甚至要向投資者收取罰金，而債券基金在封閉期后可隨時(shí)贖回，流動(dòng)性相對(duì)較好。
預(yù)測
5～9月份將是債券豐收季節(jié)
華安穩(wěn)定收益?zhèn)瘮M任基金經(jīng)理賀濤對(duì)記者表示，物價(jià)可能呈現(xiàn)前高后低的態(tài)勢(shì)，銀行的信貸投放仍會(huì)前高后低，導(dǎo)致其債券配置也在下半年才會(huì)顯著增加。從物價(jià)、資金面因素，以及市場預(yù)期往往提前體現(xiàn)這幾個(gè)因素分析，我們認(rèn)為今年債券市場波段性的機(jī)會(huì)將在5月份到9月份。因此，債券投資上應(yīng)把握回購、國債和金融債的波段性投資機(jī)會(huì)以及關(guān)注信用產(chǎn)品的配置價(jià)值。
銀河證券研究所高級(jí)分析師王群航還表示，就當(dāng)前的基礎(chǔ)市場行情來看，由于股市風(fēng)險(xiǎn)的增大，增強(qiáng)回報(bào)基金可能更適合未來一段時(shí)間的基礎(chǔ)市場。目前通過債券基金進(jìn)入債券市場是一個(gè)比較好的時(shí)機(jī)。
看點(diǎn)
信用債將成為今年債券投資新機(jī)會(huì)
鐘鳴遠(yuǎn)還進(jìn)一步分析，2008年，央行嚴(yán)控信貸規(guī)模，特別是對(duì)貸款依賴程度較高的中小企業(yè)，將受信貸緊縮影響而導(dǎo)致資金緊張，發(fā)行企業(yè)債、公司債、可分離轉(zhuǎn)債、短期融資券等信用產(chǎn)品將可能成為許多企業(yè)解決資金來源的渠道；同時(shí)，隨著國家對(duì)企業(yè)債和公司債審批程序的進(jìn)一步減少，其發(fā)行規(guī)?？赡軘U(kuò)大到3500億以上。
目前，銀行間十年期企業(yè)債和國債利差已經(jīng)達(dá)到140bp-160bp，這是歷史水平，而交易所近期發(fā)行的分離轉(zhuǎn)債所分離出來的純債部分收益率更高。鐘鳴遠(yuǎn)表示，信用債券將成為今年債券基金的新機(jī)會(huì)。
觀察
債券基金迎來建倉良機(jī)
最新統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，2月份居民消費(fèi)價(jià)格總水平同比上漲8.7%。交銀施羅德基金認(rèn)為，在政府執(zhí)行臨時(shí)限價(jià)措施后，2月份物價(jià)仍出現(xiàn)如此高的上漲，主要原因是雪災(zāi)和春節(jié)兩因素的疊加作用。然而，即使剔除雪災(zāi)、春節(jié)兩因素的影響，物價(jià)趨勢(shì)性上漲的壓力依舊很大，未來也將在高位運(yùn)行，因此加息預(yù)期依舊強(qiáng)烈。
正在發(fā)行中的交銀增利債券基金人士表示，鑒于目前中美一年期品種的利差倒掛已經(jīng)超過100BP，而美聯(lián)儲(chǔ)在次級(jí)債的第三次沖出波影響下可能進(jìn)一步緊急大幅降息，人民幣利率進(jìn)一步上漲的空間進(jìn)一步收窄，非對(duì)稱加息或許是選擇。如果預(yù)期成立，在3月物價(jià)回落的預(yù)期下，債市有望打破近期的震蕩格局，重拾升勢(shì)。3月下旬至4月初，可能是未來一年內(nèi)債券市場的建倉時(shí)機(jī)。