2009年以來，基金業(yè)績(jī)分化的格局出現(xiàn)了重大的變化。在反彈行情中，2008年表現(xiàn)抗跌的基金普遍排名下滑；而靈活風(fēng)格、積極風(fēng)格的基金則有明顯提升。一季度基金業(yè)績(jī)變化中有兩點(diǎn)特別值得投資者關(guān)注，這可能預(yù)示著2009年全年投資線索的變化：
一，迄今為止，大基金公司旗下基金普遍業(yè)績(jī)表現(xiàn)較為平庸。博時(shí)、南方、易方達(dá)、嘉實(shí)等一線基金軍團(tuán)旗下偏股基金表現(xiàn)落后平均。在股市風(fēng)格快速轉(zhuǎn)換的階段，由于規(guī)模較大，投資調(diào)整難度更大，業(yè)績(jī)更難超出平均。二，基金投資風(fēng)格對(duì)業(yè)績(jī)影響仍然有很強(qiáng)慣性。一貫風(fēng)格積極的基金，在反彈行情中獲益最多，如中郵、光大等，而長(zhǎng)期風(fēng)格穩(wěn)健的基金則普遍表現(xiàn)平平，如上投摩根、交銀施羅德等。此外也有部分風(fēng)格靈活的基金比較好地調(diào)整了投資策略，在震蕩市中表現(xiàn)明顯提升。
當(dāng)然，短期的業(yè)績(jī)分化并不能代表長(zhǎng)期趨勢(shì)。如果全年符合震蕩市預(yù)期，規(guī)模中小、風(fēng)格靈活的基金可能有更好的業(yè)績(jī)潛力。從整體業(yè)績(jī)的角度，德勝基金研究中心分別挑選出一季度業(yè)績(jī)變化較大的三類不同風(fēng)格的典型代表。
新世紀(jì)基金：靈活調(diào)整 曙光初現(xiàn)
2009年以來該系基金表現(xiàn)異軍突起，凸顯出小規(guī)?；鸬撵`活優(yōu)勢(shì)。截至3月18日，新世紀(jì)分紅和新世紀(jì)優(yōu)選兩只基金的凈值增長(zhǎng)分別達(dá)到22.77%和30.15%，在同類基金中分別排名第一和第四；從整體表現(xiàn)來看，新世紀(jì)成為小盤靈活基金的代表。
配置混合型基金新世紀(jì)分紅在2008年的熊市中同樣受到市場(chǎng)下跌的深刻影響，表現(xiàn)并不理想。但隨后基金快速進(jìn)行投資調(diào)整，2008年3季度大幅減倉(cāng)，業(yè)績(jī)隨后回升明顯。根據(jù)倉(cāng)位監(jiān)測(cè)，該基金在2008年11月中旬后快速增倉(cāng)30%，去年底提升至80%左右，奠定了2009年反彈中良好表現(xiàn)的基礎(chǔ)。同樣的配置策略也出現(xiàn)在2008年7月成立的股票型基金新世紀(jì)優(yōu)選上。該基金成立后保守建倉(cāng)，在11月中旬后快速提升倉(cāng)位，在建倉(cāng)步驟上發(fā)揮出新基金的靈活優(yōu)勢(shì)。
另一方面，基金的靈活操作風(fēng)格也體現(xiàn)在對(duì)持倉(cāng)結(jié)構(gòu)上進(jìn)行積極調(diào)整。從投資組合看，2008年下半年新世紀(jì)基金在調(diào)倉(cāng)同時(shí)也對(duì)組合結(jié)構(gòu)進(jìn)行大幅調(diào)整，從主流的銀行、地產(chǎn)等大盤股配置快速調(diào)整至醫(yī)藥、信息、機(jī)械等中小盤股為主的持倉(cāng)結(jié)構(gòu)。從持倉(cāng)調(diào)整來看，對(duì)市場(chǎng)風(fēng)格轉(zhuǎn)換把握基本到位。
當(dāng)然，靈活操作的同時(shí)也意味著較大風(fēng)險(xiǎn)，這需要基金管理人對(duì)市場(chǎng)變化保持高度敏感。因此，這類小規(guī)模靈活基金比較適合積極型投資者做部分配置。
中郵創(chuàng)業(yè)：重倉(cāng)堅(jiān)守終獲轉(zhuǎn)機(jī)
中郵系基金在最近表現(xiàn)突出，但該基金的業(yè)績(jī)表現(xiàn)大起大落。背后的原因正是中郵系基金高度激進(jìn)的投資風(fēng)格。突出表現(xiàn)在兩個(gè)方面，一是始終接近滿倉(cāng)操作，無論在2007年的牛市，還是2008年的熊市下，中郵系基金都保持90%左右的重倉(cāng)；二是高度周期性的組合特點(diǎn)，部分強(qiáng)周期股票始終重點(diǎn)持倉(cāng)，而這些品種在快速下跌后的反彈中漲幅明顯。
整體來看，中郵系基金因激進(jìn)風(fēng)格的遺留，在反彈中上漲較快并不意外。中郵系基金也抓住了反彈的機(jī)會(huì)開始調(diào)整高度激進(jìn)的投資策略；但要修復(fù)2008年巨虧帶來的負(fù)面影響仍有待時(shí)日。從今年的投資預(yù)期來看，對(duì)一貫高度積極風(fēng)格的基金仍然要保持謹(jǐn)慎，其下一步策略調(diào)整也有待觀察。全年的市場(chǎng)預(yù)期是震蕩而非持續(xù)反彈，積極風(fēng)格可能在反彈中獲益最多，但仍然難以避免業(yè)績(jī)出現(xiàn)大起大落。
泰達(dá)荷銀：持續(xù)能力尚需觀察
與前兩家業(yè)績(jī)提升明顯的基金系不同，也有部分2008年的抗跌明星基金在今年表現(xiàn)快速下滑，適應(yīng)熊市的生存策略在反彈中也凸顯出弱點(diǎn)。其中2008年排名股票型基金第一的泰達(dá)荷銀成長(zhǎng)最為突出。截至3月18日，泰達(dá)荷銀成長(zhǎng)凈值增長(zhǎng)12.55%，在186只股票型基金中排名152。
投資風(fēng)格因素成為荷銀成長(zhǎng)業(yè)績(jī)迅速下滑的主因。一是該基金在資產(chǎn)配置策略上調(diào)整相對(duì)滯后，倉(cāng)位配置上依然保持著去年的水平，從3季度迄今倉(cāng)位水平一直保持在60%附近。熊市下的謹(jǐn)慎策略即使在股市持續(xù)反彈中仍然具有強(qiáng)烈慣性。另一重原因則是該基金特定的持股風(fēng)格，在反彈中未能有效跟進(jìn)市場(chǎng)風(fēng)格轉(zhuǎn)換，導(dǎo)致業(yè)績(jī)落后。
然而泰達(dá)荷銀系其他基金，如荷銀穩(wěn)定和荷銀精選，則在反彈中相對(duì)業(yè)績(jī)有所提升，荷銀市值和荷銀周期則表現(xiàn)穩(wěn)定。投資風(fēng)格的不同也使同系基金之間業(yè)績(jī)出現(xiàn)此消彼長(zhǎng)的變化。因此，在后市能否及時(shí)調(diào)整風(fēng)格將關(guān)系著基金整體業(yè)績(jī)表現(xiàn)。對(duì)于此類基金，投資者還需耐得住寂寞。
三類基金可分別對(duì)應(yīng)不同類型基金投資者。以新世紀(jì)為代表的小規(guī)模靈活型基金，有望在全年保持較好的業(yè)績(jī)，投資者在加倉(cāng)基金時(shí)可重點(diǎn)考察；中郵為代表的高倉(cāng)位基金風(fēng)格激進(jìn)，在反彈中會(huì)有突出表現(xiàn)，但下跌時(shí)也面臨較大風(fēng)險(xiǎn)，適合承受能力較強(qiáng)的投資者；泰達(dá)荷銀等持股穩(wěn)定、投資策略謹(jǐn)慎的基金，適合穩(wěn)健型投資者中長(zhǎng)期持有。
一，迄今為止，大基金公司旗下基金普遍業(yè)績(jī)表現(xiàn)較為平庸。博時(shí)、南方、易方達(dá)、嘉實(shí)等一線基金軍團(tuán)旗下偏股基金表現(xiàn)落后平均。在股市風(fēng)格快速轉(zhuǎn)換的階段，由于規(guī)模較大，投資調(diào)整難度更大，業(yè)績(jī)更難超出平均。二，基金投資風(fēng)格對(duì)業(yè)績(jī)影響仍然有很強(qiáng)慣性。一貫風(fēng)格積極的基金，在反彈行情中獲益最多，如中郵、光大等，而長(zhǎng)期風(fēng)格穩(wěn)健的基金則普遍表現(xiàn)平平，如上投摩根、交銀施羅德等。此外也有部分風(fēng)格靈活的基金比較好地調(diào)整了投資策略，在震蕩市中表現(xiàn)明顯提升。
當(dāng)然，短期的業(yè)績(jī)分化并不能代表長(zhǎng)期趨勢(shì)。如果全年符合震蕩市預(yù)期，規(guī)模中小、風(fēng)格靈活的基金可能有更好的業(yè)績(jī)潛力。從整體業(yè)績(jī)的角度，德勝基金研究中心分別挑選出一季度業(yè)績(jī)變化較大的三類不同風(fēng)格的典型代表。
新世紀(jì)基金：靈活調(diào)整 曙光初現(xiàn)
2009年以來該系基金表現(xiàn)異軍突起，凸顯出小規(guī)?；鸬撵`活優(yōu)勢(shì)。截至3月18日，新世紀(jì)分紅和新世紀(jì)優(yōu)選兩只基金的凈值增長(zhǎng)分別達(dá)到22.77%和30.15%，在同類基金中分別排名第一和第四；從整體表現(xiàn)來看，新世紀(jì)成為小盤靈活基金的代表。
配置混合型基金新世紀(jì)分紅在2008年的熊市中同樣受到市場(chǎng)下跌的深刻影響，表現(xiàn)并不理想。但隨后基金快速進(jìn)行投資調(diào)整，2008年3季度大幅減倉(cāng)，業(yè)績(jī)隨后回升明顯。根據(jù)倉(cāng)位監(jiān)測(cè)，該基金在2008年11月中旬后快速增倉(cāng)30%，去年底提升至80%左右，奠定了2009年反彈中良好表現(xiàn)的基礎(chǔ)。同樣的配置策略也出現(xiàn)在2008年7月成立的股票型基金新世紀(jì)優(yōu)選上。該基金成立后保守建倉(cāng)，在11月中旬后快速提升倉(cāng)位，在建倉(cāng)步驟上發(fā)揮出新基金的靈活優(yōu)勢(shì)。
另一方面，基金的靈活操作風(fēng)格也體現(xiàn)在對(duì)持倉(cāng)結(jié)構(gòu)上進(jìn)行積極調(diào)整。從投資組合看，2008年下半年新世紀(jì)基金在調(diào)倉(cāng)同時(shí)也對(duì)組合結(jié)構(gòu)進(jìn)行大幅調(diào)整，從主流的銀行、地產(chǎn)等大盤股配置快速調(diào)整至醫(yī)藥、信息、機(jī)械等中小盤股為主的持倉(cāng)結(jié)構(gòu)。從持倉(cāng)調(diào)整來看，對(duì)市場(chǎng)風(fēng)格轉(zhuǎn)換把握基本到位。
當(dāng)然，靈活操作的同時(shí)也意味著較大風(fēng)險(xiǎn)，這需要基金管理人對(duì)市場(chǎng)變化保持高度敏感。因此，這類小規(guī)模靈活基金比較適合積極型投資者做部分配置。
中郵創(chuàng)業(yè)：重倉(cāng)堅(jiān)守終獲轉(zhuǎn)機(jī)
中郵系基金在最近表現(xiàn)突出，但該基金的業(yè)績(jī)表現(xiàn)大起大落。背后的原因正是中郵系基金高度激進(jìn)的投資風(fēng)格。突出表現(xiàn)在兩個(gè)方面，一是始終接近滿倉(cāng)操作，無論在2007年的牛市，還是2008年的熊市下，中郵系基金都保持90%左右的重倉(cāng)；二是高度周期性的組合特點(diǎn)，部分強(qiáng)周期股票始終重點(diǎn)持倉(cāng)，而這些品種在快速下跌后的反彈中漲幅明顯。
整體來看，中郵系基金因激進(jìn)風(fēng)格的遺留，在反彈中上漲較快并不意外。中郵系基金也抓住了反彈的機(jī)會(huì)開始調(diào)整高度激進(jìn)的投資策略；但要修復(fù)2008年巨虧帶來的負(fù)面影響仍有待時(shí)日。從今年的投資預(yù)期來看，對(duì)一貫高度積極風(fēng)格的基金仍然要保持謹(jǐn)慎，其下一步策略調(diào)整也有待觀察。全年的市場(chǎng)預(yù)期是震蕩而非持續(xù)反彈，積極風(fēng)格可能在反彈中獲益最多，但仍然難以避免業(yè)績(jī)出現(xiàn)大起大落。
泰達(dá)荷銀：持續(xù)能力尚需觀察
與前兩家業(yè)績(jī)提升明顯的基金系不同，也有部分2008年的抗跌明星基金在今年表現(xiàn)快速下滑，適應(yīng)熊市的生存策略在反彈中也凸顯出弱點(diǎn)。其中2008年排名股票型基金第一的泰達(dá)荷銀成長(zhǎng)最為突出。截至3月18日，泰達(dá)荷銀成長(zhǎng)凈值增長(zhǎng)12.55%，在186只股票型基金中排名152。
投資風(fēng)格因素成為荷銀成長(zhǎng)業(yè)績(jī)迅速下滑的主因。一是該基金在資產(chǎn)配置策略上調(diào)整相對(duì)滯后，倉(cāng)位配置上依然保持著去年的水平，從3季度迄今倉(cāng)位水平一直保持在60%附近。熊市下的謹(jǐn)慎策略即使在股市持續(xù)反彈中仍然具有強(qiáng)烈慣性。另一重原因則是該基金特定的持股風(fēng)格，在反彈中未能有效跟進(jìn)市場(chǎng)風(fēng)格轉(zhuǎn)換，導(dǎo)致業(yè)績(jī)落后。
然而泰達(dá)荷銀系其他基金，如荷銀穩(wěn)定和荷銀精選，則在反彈中相對(duì)業(yè)績(jī)有所提升，荷銀市值和荷銀周期則表現(xiàn)穩(wěn)定。投資風(fēng)格的不同也使同系基金之間業(yè)績(jī)出現(xiàn)此消彼長(zhǎng)的變化。因此，在后市能否及時(shí)調(diào)整風(fēng)格將關(guān)系著基金整體業(yè)績(jī)表現(xiàn)。對(duì)于此類基金，投資者還需耐得住寂寞。
三類基金可分別對(duì)應(yīng)不同類型基金投資者。以新世紀(jì)為代表的小規(guī)模靈活型基金，有望在全年保持較好的業(yè)績(jī)，投資者在加倉(cāng)基金時(shí)可重點(diǎn)考察；中郵為代表的高倉(cāng)位基金風(fēng)格激進(jìn)，在反彈中會(huì)有突出表現(xiàn)，但下跌時(shí)也面臨較大風(fēng)險(xiǎn)，適合承受能力較強(qiáng)的投資者；泰達(dá)荷銀等持股穩(wěn)定、投資策略謹(jǐn)慎的基金，適合穩(wěn)健型投資者中長(zhǎng)期持有。