(一)國際收支平衡表與匯率
國際收支是一國在一定時期內對外國的全部經濟交往所引起的收支總額的對比。國際收支平衡表：在一定時期內，對于一國與它國之間所進行的一切經濟交易加以系統(tǒng)記錄的報表，包括：經常項目、資本項目和平衡項目。國際收支平衡帳戶（Balance of Payment)：記錄一國與它國的金融資金借貸、投資資產買賣、商品和服務進出口業(yè)務等一切經濟交易活動。國際收支平衡帳戶下設資本帳戶、經常帳戶和平衡帳戶。
在現(xiàn)代社會，國際間的經濟交易有兩個主要途徑：一是貿易，二是金融。通過這兩個途徑所實現(xiàn)的國際經濟交易均反映在國際收支平衡表中。
1.國際收支平衡表
根據國際貨幣基金組織的規(guī)定，國際收支平衡表包括經常項目、資本項目、官方儲備項目以及誤差與遺漏四個部分。
經常項目也稱經常帳戶，包括貨物貿易(商品貿易)和服務貿易(勞務)，主要紀錄當期商品和服務在外國的銷售收人和從外國購買的支出。這里的服務或勞務是指包括海運、航空運輸、保險、版權支付和利息支付等其他國家對本國技術和資本的使用等項目的國際收支額。經常項目中的轉移支付是指沒有預期收入的單邊資源轉移。包括政府的國際援助計劃和私人之間的國際捐贈、匯款。在經常項目中，貨物貿易和服務貿易統(tǒng)稱為對外貿易，貨物和服務的輸出(出口)和輸入(進口)之差即為凈出口，它構成本國總需求的一個分量，即前面提到的NX。
資本項目也稱資本帳戶，主要紀錄資本的國際流動即國際資本流動。國際資本流動是指資本從一個國家或地區(qū)轉移到另一個國家或地區(qū)。國際資本流動在一年以上的，稱為長期資本流動，在一年以下的，稱為短期資本流動。一般說來，國際資本流動可分為資本流入和資本流出兩個方面。資本流入是指資本從國外流向國內，如外國企業(yè)在本國投資建廠、本國企業(yè)和政府在外國發(fā)行股票和債券等。資本流出是指資本從國內流向國外，如本國企業(yè)和政府在國外投資建廠、購買外國發(fā)行的股票和債券等。國際資本流動與國家間一般資金流動的區(qū)別就在于，國際資本流動是可逆轉的雙向性資本轉移，如投資的流出會引起投資的本金和收益如利潤、股息的流回；借貸資本的流出將引起貸款本金和利息的返回等等。與國際資本流動不同，一般資金的國際流動是不可逆轉的單邊資金轉移，通常反映在國際收支平衡表的經常項目而不是資本項目中。由于資本帳戶反映的是資產所有權的轉移，和當期的生產無關，因此，資本項目與本國的總需求沒有直接的聯(lián)系，故不進入國民收入的核算。即是說，資本項目只影響國際收支平衡，不影響國民收入。
官方儲備項目又稱國際儲備或官方清算余額，目前被廣泛接受的定義是1965年“十國集團報告”中對官方儲備的解釋，即“各國貨幣*占有的那些在國際收支出現(xiàn)差額時可以直接地或通過同其他資產有保障的兌換性來支持該國匯率的所有資產”。這里所提到的資產就是官方儲備資產。官方儲備資產由一國的貨幣*所持有，一般包括黃金儲備、外匯儲備、在國際貨幣基金組織的儲備頭寸和特別提款權。官方儲備項目屬于調整項目或平衡項目，主要是用來說明為使國際收支平衡表保持平衡，國際收支的盈余和赤字是如何進行調整的。當國際收支出現(xiàn)盈余時，官方儲備資產增加；反之，如果國際收支出現(xiàn)赤字，就必須動用官方儲備資產予以彌補，于是官方儲備資產減少。這就是說，當一國的國際收支出現(xiàn)盈余和赤字時，都必須通過增加或減少官方儲備資產來實現(xiàn)平衡。
國際收支平衡表的最后一項是誤差與遺漏，也屬于平衡項目，該項目是為了解決由于統(tǒng)計資料方面的誤差與遺漏所產生的不平衡而設置的科目，主要是從技術的角度使國際收支平衡表達到形式上的平衡，因而不具有經濟上的意義。
各國的國際收支平衡表所列的項目繁簡不一，但基本項目是相同的。表6－l是一般意義上的國際收支平衡表。 ．
從國際收支平衡表可以看出，在開放經濟中，一國與外國的經濟往來主要包括兩個方面的內容：一是商品貿易、服務貿易和單邊轉移支付；二是購買實物資產和金融資產而發(fā)生的資本流入與流出。前者反映在經常項目的帳戶上，后者反映在資本項目的帳戶上。
在國際收支平衡表的四個帳戶中，如果不考慮在技術上使國際收支在形式上保持平衡的誤差與遺漏賬戶，經常項目、資本項目和作為平衡項目的官方儲備項目的關系可以表述如下：
(1)如果經常項目出現(xiàn)赤字，可以由資本項目中的盈余來彌補，反之，如果資本項目出現(xiàn)赤字，也可以由經常項目的盈余來彌補。故國際收支平衡的條件就可以表述為：
經常項目+資本項目=0。
(2)如果經常項目和資本項目相加后出現(xiàn)赤字，這時就必須動用官方儲備資產來彌補；反之，如果經常項目和資本項目相加后出現(xiàn)盈余，官方儲備資產就會增加。故有如下關系：
經常項目赤字+資本項目赤字=官方儲備資產減少
經常項目盈余+資本項目盈余=官方儲備資產增加
表6—1 國際收支平衡表 單位：
借 方 貨 方
經常賬戶
1．貨物
輸出(FOB)
輸入(FOB)
貿易差額
2．服務
輸出
輸入
貨物與服務貿易差額
3．轉移支付
本國向外國的轉移
外國向本國的轉移
經常項目余額
資本賬戶
4．直接投資
流人
流出
5．證券投資
資產
負債
6．短期資本
流出
流入
資本賬戶余額
官方清算余額
7．黃金
輸出
輸入
8．外匯
減少
增加
9．對外國央行的負責
減少
增加
誤差與遺漏
2．匯率和匯率的決定因素
(1)名義匯率和實際匯率
匯率是一國的貨幣單位所表示的另一國貨幣單位的價格。簡言之，就是兩種貨幣的相對價格或兩種貨幣相兌換的比率。
匯率有直接標價法和間接標價法兩種。直接標價法是指用一單位的外幣作為標準，折算為一定數額的本國貨幣來表示的匯率。直接標價法的特點是：外幣數量固定不變，折合成本幣的數量隨外幣幣值和本幣幣值的變化而變化。用這種標價法，如果匯率上升則表示本幣貶值，外幣升值；匯率下降則表示本幣升值，外幣貶值。間接標價法是指以一單位本國的貨幣作為標準，折算為一定數額的外國貨幣來表示的匯率。與直接標價法相反，間接標價法的特點是：本幣數量固定不變，折合成外幣的數量隨本幣幣值和外幣幣值的變化而變化。用這種標價法，如果匯率上升則表示本幣升值，外幣貶值；匯率下降則表示本幣貶值，外幣升值。目前，包括我國在內的大多數國家都使用直接標價法，美、英等少數一些國家使用間接標價法。
匯率有名義匯率和實際匯率之分。名義匯率是人們可以用一國貨幣交換另一國貨幣的比率，是沒有考慮兩國價格因素的匯率。實際匯率是用同一種貨幣來度量的國內價格水平與國外價格水平的比率，即人們可以用一國的物品和服務與另一國的物品和服務進行交易的比率。
用P和可分別代表國內的價格水平和國外的價格水平，如果名義匯率(e)是以間接標價法標出的，則實際匯率(R)的定義是：
如果名義匯率是以直接標價法給出的，則實際匯率的定義是：
在本章中，為敘述上的方便，我們使用間接標價法來表述匯率上升和下降的經濟含義，同時，匯率一般都是指實際匯率。
(2)匯率的決定因素
實際匯率水平是由什么決定的呢?為了說明實際匯率的變動趨勢，瑞典經濟學家卡塞爾(G·Cassel)在1916年提出了購買力平價這一概念。
購買力平價(purchasing power parities)，簡稱“PPP”，是指購買相同一件物品在兩個國家所需要的貨幣額之比。它被認為是決定長期匯率水平的基礎。購買力平價可以用下述公式來表示：
由于購買力平價是建立在貨幣數量論的基礎之上的，故也可以用下式表示：
式中，和分別表示A國和B國的價格水平，和分別表示A國和B國的貨幣流通量，和分別表示A國和B國的貨幣流通速度，和分別表示A國和B國的國民收入。自然，MK/Y即為一國的平均價格水平。
購買力平價可以根據經濟學的一個假說“單一價格定律(1aw of one price)”推導出來。根據單一價格定律，如果同一種物品在不同的國家都應當按同一價格出售，或者說，一個單位的貨幣在每個國家都應當具有相同的購買力。如果不是這樣，就會使人們在不同的市場上利用價格差套利。例如，在國際市場上，1美元在美國可以比在日本購買到更多的咖啡，這時人們就可以通過在美國購買咖啡拿到日本去銷售而獲得利潤。而咖啡從美國大量出口到日本，會導致美國市場上咖啡價格的上升和日本市場咖啡價格的下降；反之亦然。最終，在所有的國家，l美元都只能購買到相同數量的咖啡，這就是單一價格定律。
單一價格定律運用于國際市場就是購買力平價理論。實際上，購買力平價理論的名稱就已經恰當地表達了它的內涵。因為平價就意味著平等，購買力平價的意思就是1美元或其他任何一種通貨在所有的國家都應當具有同等的購買力，這顯然是與單一價格定律所表述的內容相一致的。然而在實踐中，世界各國并不使用同一種貨幣，在此情況下，購買力平價的含義就應當用另一種方式表達，即購買相同一件商品在兩個國家所需要的貨幣額之比，這就是購買力平價公式所要表達的意思。于是，單一價格定律將購買力平價與實際匯率聯(lián)系在了一起。
購買力平價是決定長期實際匯率水平的基礎。在實踐中，雖然貨幣的購買力很難準 確地加以衡量，但由于貨幣購買力與價格水平成反向關系，因此，實際匯率就決定于兩個國家的價格水平，并隨著這兩個國家中任何一個國家的價格水平的變動而變動。例如，1公斤牛肉在美國賣3美元，在荷蘭賣2歐元，美元與歐元的匯率應當是3/2=1.5。根據購買力平價理論，無論是哪個國家的價格水平上升，都意味著該國的貨幣貶值，反之，則意味著該國的貨幣升值，從而使匯率向PPP趨近。
但是也應看到，市場力量對匯率與PPP偏離的糾正有時并不是強有力的，并且作用 的時間較長。這是因為：第一，在經濟生活中，許多商品是“非貿易商品”，它可能不像前面提到的咖啡那樣易于在國家之間移動，甚至根本無法移動。例如非洲國家的土地可能比歐洲國家的土地便宜得多，但我們卻無法將非洲的土地搬運到歐洲去賣；許多服務也屬于“非貿易商品”，例如，在A國理發(fā)雖然比在B國理發(fā)便宜，但并不存在國際套利的機會。第二，人們的偏好不同，盡管豐田汽車和凱迪拉克屬于貿易商品，但一些消費者喜歡豐田汽車，而另-些消費者更喜歡凱迪拉克，因此兩種不同品牌的汽車盡管存在價格差別，并且是可以在國家之間移動的，但這卻沒有給套利者留下獲利的機會。最后，商品在國家間的流動會遇到許多障礙，包括運輸成本等方面的自然障礙和關稅壁壘、非關稅壁壘等方面的人為障礙。山于上述原因，市場力量對匯率與PPP偏離的糾正通常是緩慢的。因此，購買力平價理論只能說明長期實際匯率的變動趨勢，難以說明匯率的短期波動。
在短期內，影響匯率變動的因素主要是一國的實際利率。如前所述，匯率是兩種貨幣的相對價格或兩種貨幣相兌換的比率。人們用一種貨幣兌換另一種貨幣，不僅僅是為了用于購買另一國的商品和服務，除此之外，還有另一種動機，這就是投機。一般情況下，如果一國的實際利率高于其他國家，在國際間不存在資本流動障礙的情況下，外國資本就會大量流人到該國，以謀求較高的收益。大量外國資本的流入會改變外匯市場的供求關系，并最終迫使本幣升值，匯率上升。相反，如果一國利率低于其他國家，本國的資本則會流向國外以謀求高收益，導致資本大量流出，資本的大量流出最終會迫使本幣貶值，匯率下跌。因此，利率在短期內影響著一國的匯率水平，實際匯率和實際利率是正相關的關系。
國際收支是一國在一定時期內對外國的全部經濟交往所引起的收支總額的對比。國際收支平衡表：在一定時期內，對于一國與它國之間所進行的一切經濟交易加以系統(tǒng)記錄的報表，包括：經常項目、資本項目和平衡項目。國際收支平衡帳戶（Balance of Payment)：記錄一國與它國的金融資金借貸、投資資產買賣、商品和服務進出口業(yè)務等一切經濟交易活動。國際收支平衡帳戶下設資本帳戶、經常帳戶和平衡帳戶。
在現(xiàn)代社會，國際間的經濟交易有兩個主要途徑：一是貿易，二是金融。通過這兩個途徑所實現(xiàn)的國際經濟交易均反映在國際收支平衡表中。
1.國際收支平衡表
根據國際貨幣基金組織的規(guī)定，國際收支平衡表包括經常項目、資本項目、官方儲備項目以及誤差與遺漏四個部分。
經常項目也稱經常帳戶，包括貨物貿易(商品貿易)和服務貿易(勞務)，主要紀錄當期商品和服務在外國的銷售收人和從外國購買的支出。這里的服務或勞務是指包括海運、航空運輸、保險、版權支付和利息支付等其他國家對本國技術和資本的使用等項目的國際收支額。經常項目中的轉移支付是指沒有預期收入的單邊資源轉移。包括政府的國際援助計劃和私人之間的國際捐贈、匯款。在經常項目中，貨物貿易和服務貿易統(tǒng)稱為對外貿易，貨物和服務的輸出(出口)和輸入(進口)之差即為凈出口，它構成本國總需求的一個分量，即前面提到的NX。
資本項目也稱資本帳戶，主要紀錄資本的國際流動即國際資本流動。國際資本流動是指資本從一個國家或地區(qū)轉移到另一個國家或地區(qū)。國際資本流動在一年以上的，稱為長期資本流動，在一年以下的，稱為短期資本流動。一般說來，國際資本流動可分為資本流入和資本流出兩個方面。資本流入是指資本從國外流向國內，如外國企業(yè)在本國投資建廠、本國企業(yè)和政府在外國發(fā)行股票和債券等。資本流出是指資本從國內流向國外，如本國企業(yè)和政府在國外投資建廠、購買外國發(fā)行的股票和債券等。國際資本流動與國家間一般資金流動的區(qū)別就在于，國際資本流動是可逆轉的雙向性資本轉移，如投資的流出會引起投資的本金和收益如利潤、股息的流回；借貸資本的流出將引起貸款本金和利息的返回等等。與國際資本流動不同，一般資金的國際流動是不可逆轉的單邊資金轉移，通常反映在國際收支平衡表的經常項目而不是資本項目中。由于資本帳戶反映的是資產所有權的轉移，和當期的生產無關，因此，資本項目與本國的總需求沒有直接的聯(lián)系，故不進入國民收入的核算。即是說，資本項目只影響國際收支平衡，不影響國民收入。
官方儲備項目又稱國際儲備或官方清算余額，目前被廣泛接受的定義是1965年“十國集團報告”中對官方儲備的解釋，即“各國貨幣*占有的那些在國際收支出現(xiàn)差額時可以直接地或通過同其他資產有保障的兌換性來支持該國匯率的所有資產”。這里所提到的資產就是官方儲備資產。官方儲備資產由一國的貨幣*所持有，一般包括黃金儲備、外匯儲備、在國際貨幣基金組織的儲備頭寸和特別提款權。官方儲備項目屬于調整項目或平衡項目，主要是用來說明為使國際收支平衡表保持平衡，國際收支的盈余和赤字是如何進行調整的。當國際收支出現(xiàn)盈余時，官方儲備資產增加；反之，如果國際收支出現(xiàn)赤字，就必須動用官方儲備資產予以彌補，于是官方儲備資產減少。這就是說，當一國的國際收支出現(xiàn)盈余和赤字時，都必須通過增加或減少官方儲備資產來實現(xiàn)平衡。
國際收支平衡表的最后一項是誤差與遺漏，也屬于平衡項目，該項目是為了解決由于統(tǒng)計資料方面的誤差與遺漏所產生的不平衡而設置的科目，主要是從技術的角度使國際收支平衡表達到形式上的平衡，因而不具有經濟上的意義。
各國的國際收支平衡表所列的項目繁簡不一，但基本項目是相同的。表6－l是一般意義上的國際收支平衡表。 ．
從國際收支平衡表可以看出，在開放經濟中，一國與外國的經濟往來主要包括兩個方面的內容：一是商品貿易、服務貿易和單邊轉移支付；二是購買實物資產和金融資產而發(fā)生的資本流入與流出。前者反映在經常項目的帳戶上，后者反映在資本項目的帳戶上。
在國際收支平衡表的四個帳戶中，如果不考慮在技術上使國際收支在形式上保持平衡的誤差與遺漏賬戶，經常項目、資本項目和作為平衡項目的官方儲備項目的關系可以表述如下：
(1)如果經常項目出現(xiàn)赤字，可以由資本項目中的盈余來彌補，反之，如果資本項目出現(xiàn)赤字，也可以由經常項目的盈余來彌補。故國際收支平衡的條件就可以表述為：
經常項目+資本項目=0。
(2)如果經常項目和資本項目相加后出現(xiàn)赤字，這時就必須動用官方儲備資產來彌補；反之，如果經常項目和資本項目相加后出現(xiàn)盈余，官方儲備資產就會增加。故有如下關系：
經常項目赤字+資本項目赤字=官方儲備資產減少
經常項目盈余+資本項目盈余=官方儲備資產增加
表6—1 國際收支平衡表 單位：
借 方 貨 方
經常賬戶
1．貨物
輸出(FOB)
輸入(FOB)
貿易差額
2．服務
輸出
輸入
貨物與服務貿易差額
3．轉移支付
本國向外國的轉移
外國向本國的轉移
經常項目余額
資本賬戶
4．直接投資
流人
流出
5．證券投資
資產
負債
6．短期資本
流出
流入
資本賬戶余額
官方清算余額
7．黃金
輸出
輸入
8．外匯
減少
增加
9．對外國央行的負責
減少
增加
誤差與遺漏
2．匯率和匯率的決定因素
(1)名義匯率和實際匯率
匯率是一國的貨幣單位所表示的另一國貨幣單位的價格。簡言之，就是兩種貨幣的相對價格或兩種貨幣相兌換的比率。
匯率有直接標價法和間接標價法兩種。直接標價法是指用一單位的外幣作為標準，折算為一定數額的本國貨幣來表示的匯率。直接標價法的特點是：外幣數量固定不變，折合成本幣的數量隨外幣幣值和本幣幣值的變化而變化。用這種標價法，如果匯率上升則表示本幣貶值，外幣升值；匯率下降則表示本幣升值，外幣貶值。間接標價法是指以一單位本國的貨幣作為標準，折算為一定數額的外國貨幣來表示的匯率。與直接標價法相反，間接標價法的特點是：本幣數量固定不變，折合成外幣的數量隨本幣幣值和外幣幣值的變化而變化。用這種標價法，如果匯率上升則表示本幣升值，外幣貶值；匯率下降則表示本幣貶值，外幣升值。目前，包括我國在內的大多數國家都使用直接標價法，美、英等少數一些國家使用間接標價法。
匯率有名義匯率和實際匯率之分。名義匯率是人們可以用一國貨幣交換另一國貨幣的比率，是沒有考慮兩國價格因素的匯率。實際匯率是用同一種貨幣來度量的國內價格水平與國外價格水平的比率，即人們可以用一國的物品和服務與另一國的物品和服務進行交易的比率。
用P和可分別代表國內的價格水平和國外的價格水平，如果名義匯率(e)是以間接標價法標出的，則實際匯率(R)的定義是：
如果名義匯率是以直接標價法給出的，則實際匯率的定義是：
在本章中，為敘述上的方便，我們使用間接標價法來表述匯率上升和下降的經濟含義，同時，匯率一般都是指實際匯率。
(2)匯率的決定因素
實際匯率水平是由什么決定的呢?為了說明實際匯率的變動趨勢，瑞典經濟學家卡塞爾(G·Cassel)在1916年提出了購買力平價這一概念。
購買力平價(purchasing power parities)，簡稱“PPP”，是指購買相同一件物品在兩個國家所需要的貨幣額之比。它被認為是決定長期匯率水平的基礎。購買力平價可以用下述公式來表示：
由于購買力平價是建立在貨幣數量論的基礎之上的，故也可以用下式表示：
式中，和分別表示A國和B國的價格水平，和分別表示A國和B國的貨幣流通量，和分別表示A國和B國的貨幣流通速度，和分別表示A國和B國的國民收入。自然，MK/Y即為一國的平均價格水平。
購買力平價可以根據經濟學的一個假說“單一價格定律(1aw of one price)”推導出來。根據單一價格定律，如果同一種物品在不同的國家都應當按同一價格出售，或者說，一個單位的貨幣在每個國家都應當具有相同的購買力。如果不是這樣，就會使人們在不同的市場上利用價格差套利。例如，在國際市場上，1美元在美國可以比在日本購買到更多的咖啡，這時人們就可以通過在美國購買咖啡拿到日本去銷售而獲得利潤。而咖啡從美國大量出口到日本，會導致美國市場上咖啡價格的上升和日本市場咖啡價格的下降；反之亦然。最終，在所有的國家，l美元都只能購買到相同數量的咖啡，這就是單一價格定律。
單一價格定律運用于國際市場就是購買力平價理論。實際上，購買力平價理論的名稱就已經恰當地表達了它的內涵。因為平價就意味著平等，購買力平價的意思就是1美元或其他任何一種通貨在所有的國家都應當具有同等的購買力，這顯然是與單一價格定律所表述的內容相一致的。然而在實踐中，世界各國并不使用同一種貨幣，在此情況下，購買力平價的含義就應當用另一種方式表達，即購買相同一件商品在兩個國家所需要的貨幣額之比，這就是購買力平價公式所要表達的意思。于是，單一價格定律將購買力平價與實際匯率聯(lián)系在了一起。
購買力平價是決定長期實際匯率水平的基礎。在實踐中，雖然貨幣的購買力很難準 確地加以衡量，但由于貨幣購買力與價格水平成反向關系，因此，實際匯率就決定于兩個國家的價格水平，并隨著這兩個國家中任何一個國家的價格水平的變動而變動。例如，1公斤牛肉在美國賣3美元，在荷蘭賣2歐元，美元與歐元的匯率應當是3/2=1.5。根據購買力平價理論，無論是哪個國家的價格水平上升，都意味著該國的貨幣貶值，反之，則意味著該國的貨幣升值，從而使匯率向PPP趨近。
但是也應看到，市場力量對匯率與PPP偏離的糾正有時并不是強有力的，并且作用 的時間較長。這是因為：第一，在經濟生活中，許多商品是“非貿易商品”，它可能不像前面提到的咖啡那樣易于在國家之間移動，甚至根本無法移動。例如非洲國家的土地可能比歐洲國家的土地便宜得多，但我們卻無法將非洲的土地搬運到歐洲去賣；許多服務也屬于“非貿易商品”，例如，在A國理發(fā)雖然比在B國理發(fā)便宜，但并不存在國際套利的機會。第二，人們的偏好不同，盡管豐田汽車和凱迪拉克屬于貿易商品，但一些消費者喜歡豐田汽車，而另-些消費者更喜歡凱迪拉克，因此兩種不同品牌的汽車盡管存在價格差別，并且是可以在國家之間移動的，但這卻沒有給套利者留下獲利的機會。最后，商品在國家間的流動會遇到許多障礙，包括運輸成本等方面的自然障礙和關稅壁壘、非關稅壁壘等方面的人為障礙。山于上述原因，市場力量對匯率與PPP偏離的糾正通常是緩慢的。因此，購買力平價理論只能說明長期實際匯率的變動趨勢，難以說明匯率的短期波動。
在短期內，影響匯率變動的因素主要是一國的實際利率。如前所述，匯率是兩種貨幣的相對價格或兩種貨幣相兌換的比率。人們用一種貨幣兌換另一種貨幣，不僅僅是為了用于購買另一國的商品和服務，除此之外，還有另一種動機，這就是投機。一般情況下，如果一國的實際利率高于其他國家，在國際間不存在資本流動障礙的情況下，外國資本就會大量流人到該國，以謀求較高的收益。大量外國資本的流入會改變外匯市場的供求關系，并最終迫使本幣升值，匯率上升。相反，如果一國利率低于其他國家，本國的資本則會流向國外以謀求高收益，導致資本大量流出，資本的大量流出最終會迫使本幣貶值，匯率下跌。因此，利率在短期內影響著一國的匯率水平，實際匯率和實際利率是正相關的關系。