一、資產(chǎn)組合的風險與收益
(一)資產(chǎn)組合含義
兩個或兩個以上資產(chǎn)所構(gòu)成的集合，稱為資產(chǎn)組合。如果資產(chǎn)組合中的資產(chǎn)均為有價證券，則該資產(chǎn)組合也可稱為證券組合。
(二)資產(chǎn)組合的預(yù)期收益率[E(Rp)]
資產(chǎn)組合的預(yù)期收益率，就是組成資產(chǎn)組合的各種資產(chǎn)的預(yù)期收益率的加權(quán)平均數(shù)，其權(quán)數(shù)等于各種資產(chǎn)在整個組合中所占的價值比例。
理論上，相關(guān)系數(shù)處于區(qū)間[－1，1]內(nèi)。
05年單選.在計算由兩項資產(chǎn)組成的投資組合收益率的方差時，不需要考慮的因素是（ ）。
A.單項資產(chǎn)在投資組合中所占比重
B.單項資產(chǎn)的β系數(shù)
C.單項資產(chǎn)的方差
D.兩種資產(chǎn)的協(xié)方差
答案：B
解析：根據(jù)投資組合收益率方差的計算公式，其中并未涉及到單項資產(chǎn)的貝它系數(shù)。
03年判斷.由兩種完全正相關(guān)的股票組成的證券組合不能抵消任何風險（?。?BR> 對。
2．多項資產(chǎn)組合的風險
一般來講，由于每兩項資產(chǎn)間具有不完全的相關(guān)關(guān)系，因此隨著資產(chǎn)組合中資產(chǎn)個數(shù)的增加，資產(chǎn)組合的風險會逐漸降低。但當資產(chǎn)的個數(shù)增加到一定程度時，資產(chǎn)組合的風險程度將趨于平穩(wěn)，這時資產(chǎn)組合風險的降低將非常緩慢直至不再降低。那些只反映資產(chǎn)本身特性，由方差表示的各資產(chǎn)本身的風險，會隨著組合中資產(chǎn)個數(shù)的增加而逐漸減小，當組合中資產(chǎn)的個數(shù)足夠大時，這部分風險可以被完全消除。我們將這些可通過增加組合中資產(chǎn)的數(shù)目而最終消除的風險稱為非系統(tǒng)風險。
而那些由協(xié)方差表示的各資產(chǎn)收益率之間相互作用、共同運動所產(chǎn)生的風險，并不能隨著組合中資產(chǎn)數(shù)目的增加而消失，它是始終存在的。這些無法最終消除的風險被稱為系統(tǒng)風險。
二、非系統(tǒng)風險與風險分散
非系統(tǒng)風險，又被稱為企業(yè)特有風險或可分散風險，是指由于某種特定原因?qū)δ程囟ㄙY產(chǎn)收益率造成影響的可能性。它是可以通過有效的資產(chǎn)組合來消除掉的風險；它是特定企業(yè)或特定行業(yè)所特有的，與政治、經(jīng)濟和其他影響所有資產(chǎn)的市場因素無關(guān)。對于特定企業(yè)而言，企業(yè)特有風險可進一步分為經(jīng)營風險和財務(wù)風險。
1、經(jīng)營風險，是指因生產(chǎn)經(jīng)營方面的原因給企業(yè)目標帶來不利影響的可能性。
2、財務(wù)風險，又稱籌資風險，是指由于舉債而給企業(yè)目標帶來不利影響的可能性。
在風險分散的過程中，不應(yīng)當過分夸大資產(chǎn)多樣性和資產(chǎn)數(shù)目的作用。實際上，在資產(chǎn)組合中資產(chǎn)數(shù)目較少時，通過增加資產(chǎn)的數(shù)目，分散風險的效應(yīng)會比較明顯，但當資產(chǎn)的數(shù)目增加到一定程度時，風險分散的效應(yīng)就會逐漸減弱。
04年單選.在證券投資中，通過隨機選擇足夠數(shù)量的證券進行組合可以分散掉的風險是（?。?BR> A. 所有風險
B. 市場風險
C. 系統(tǒng)性風險
D. 非系統(tǒng)性風險
答案：D
(一)資產(chǎn)組合含義
兩個或兩個以上資產(chǎn)所構(gòu)成的集合，稱為資產(chǎn)組合。如果資產(chǎn)組合中的資產(chǎn)均為有價證券，則該資產(chǎn)組合也可稱為證券組合。
(二)資產(chǎn)組合的預(yù)期收益率[E(Rp)]
資產(chǎn)組合的預(yù)期收益率，就是組成資產(chǎn)組合的各種資產(chǎn)的預(yù)期收益率的加權(quán)平均數(shù)，其權(quán)數(shù)等于各種資產(chǎn)在整個組合中所占的價值比例。
理論上，相關(guān)系數(shù)處于區(qū)間[－1，1]內(nèi)。
05年單選.在計算由兩項資產(chǎn)組成的投資組合收益率的方差時，不需要考慮的因素是（ ）。
A.單項資產(chǎn)在投資組合中所占比重
B.單項資產(chǎn)的β系數(shù)
C.單項資產(chǎn)的方差
D.兩種資產(chǎn)的協(xié)方差
答案：B
解析：根據(jù)投資組合收益率方差的計算公式，其中并未涉及到單項資產(chǎn)的貝它系數(shù)。
03年判斷.由兩種完全正相關(guān)的股票組成的證券組合不能抵消任何風險（?。?BR> 對。
2．多項資產(chǎn)組合的風險
一般來講，由于每兩項資產(chǎn)間具有不完全的相關(guān)關(guān)系，因此隨著資產(chǎn)組合中資產(chǎn)個數(shù)的增加，資產(chǎn)組合的風險會逐漸降低。但當資產(chǎn)的個數(shù)增加到一定程度時，資產(chǎn)組合的風險程度將趨于平穩(wěn)，這時資產(chǎn)組合風險的降低將非常緩慢直至不再降低。那些只反映資產(chǎn)本身特性，由方差表示的各資產(chǎn)本身的風險，會隨著組合中資產(chǎn)個數(shù)的增加而逐漸減小，當組合中資產(chǎn)的個數(shù)足夠大時，這部分風險可以被完全消除。我們將這些可通過增加組合中資產(chǎn)的數(shù)目而最終消除的風險稱為非系統(tǒng)風險。
而那些由協(xié)方差表示的各資產(chǎn)收益率之間相互作用、共同運動所產(chǎn)生的風險，并不能隨著組合中資產(chǎn)數(shù)目的增加而消失，它是始終存在的。這些無法最終消除的風險被稱為系統(tǒng)風險。
二、非系統(tǒng)風險與風險分散
非系統(tǒng)風險，又被稱為企業(yè)特有風險或可分散風險，是指由于某種特定原因?qū)δ程囟ㄙY產(chǎn)收益率造成影響的可能性。它是可以通過有效的資產(chǎn)組合來消除掉的風險；它是特定企業(yè)或特定行業(yè)所特有的，與政治、經(jīng)濟和其他影響所有資產(chǎn)的市場因素無關(guān)。對于特定企業(yè)而言，企業(yè)特有風險可進一步分為經(jīng)營風險和財務(wù)風險。
1、經(jīng)營風險，是指因生產(chǎn)經(jīng)營方面的原因給企業(yè)目標帶來不利影響的可能性。
2、財務(wù)風險，又稱籌資風險，是指由于舉債而給企業(yè)目標帶來不利影響的可能性。
在風險分散的過程中，不應(yīng)當過分夸大資產(chǎn)多樣性和資產(chǎn)數(shù)目的作用。實際上，在資產(chǎn)組合中資產(chǎn)數(shù)目較少時，通過增加資產(chǎn)的數(shù)目，分散風險的效應(yīng)會比較明顯，但當資產(chǎn)的數(shù)目增加到一定程度時，風險分散的效應(yīng)就會逐漸減弱。
04年單選.在證券投資中，通過隨機選擇足夠數(shù)量的證券進行組合可以分散掉的風險是（?。?BR> A. 所有風險
B. 市場風險
C. 系統(tǒng)性風險
D. 非系統(tǒng)性風險
答案：D