4、所得稅前的融資前分析和所得稅后的融資前分析
按所得稅前的凈現(xiàn)金流量計(jì)算的相關(guān)指標(biāo)，是投資盈利能力的完整體現(xiàn)，用以考察由項(xiàng)目方案設(shè)計(jì)本身所決定的財(cái)務(wù)盈利能力，它不受融資方案和所得稅政策變化的影響，僅僅體現(xiàn)項(xiàng)目方案本身的合理性。所得稅前指標(biāo)可以作為初步投資決策的主要指標(biāo)，所得稅前指標(biāo)還特別適用于建設(shè)方案設(shè)計(jì)中的方案比選。
所得稅應(yīng)根據(jù)息稅前利潤(rùn)(ebit)乘以所得稅率計(jì)算，稱(chēng)為調(diào)整所得稅。
所得稅后分析是所得稅前分析的延伸，由于所得稅作為現(xiàn)金流出，可用于在融資的條件下判斷項(xiàng)目投資對(duì)企業(yè)的貢獻(xiàn)。
項(xiàng)目資本金現(xiàn)金流量分析(融資后分析)
1、特點(diǎn)：凈現(xiàn)金流量采用的是項(xiàng)目(企業(yè))在繳稅和還本付息之后的企業(yè)凈收益，即投資者的權(quán)益性收益(含投資者應(yīng)分得的利潤(rùn))，以此來(lái)計(jì)算資本金內(nèi)部收益率反映了從投資者角度考察項(xiàng)目盈利能力的要求。
2、作用：項(xiàng)目資本金盈利能力指標(biāo)是投資者最終決策的最重要的指標(biāo)，也是比較和取舍融資方案的重要依據(jù)。
3、計(jì)算指標(biāo)：(1個(gè))只要求計(jì)算項(xiàng)目資本金內(nèi)部收益率，只是所依據(jù)的凈現(xiàn)金流量的內(nèi)涵不同。
4、判別基準(zhǔn)：為項(xiàng)目投資者整體對(duì)投資獲利的最低期望值，即最低可接受收益率，當(dāng)資本金內(nèi)部收益率大于或等于該最低收益率時(shí)，項(xiàng)目可行。最低可接受收益率的確定主要取決于當(dāng)時(shí)的資本收益水平及投資者對(duì)權(quán)益資金收益的要求，它與資金機(jī)會(huì)成本和投資者對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的態(tài)度有關(guān)。
投資者各方現(xiàn)金流量分析：某些項(xiàng)目，為了考察投資各方的具體收益，還需要編制從投資各方角度出發(fā)的現(xiàn)金流量表。計(jì)算指標(biāo)：(1個(gè)) 投資各方內(nèi)部收益率(%)
三、靜態(tài)分析：
1、總投資收益率(roi)：
ebit——項(xiàng)目正常年份的年息稅前利潤(rùn)或運(yùn)營(yíng)期內(nèi)年平均息稅前利潤(rùn);ti——項(xiàng)目總投資。
息稅前利潤(rùn)=利潤(rùn)總額+利息
2、項(xiàng)目資本金凈利潤(rùn)率(roe)：
np——項(xiàng)目正常年份的年凈利潤(rùn)或運(yùn)營(yíng)期內(nèi)年平均凈利潤(rùn);ec——項(xiàng)目資本金。
凈利潤(rùn)=息稅前利潤(rùn)—利息—所得稅
四、關(guān)于中外合資經(jīng)營(yíng)項(xiàng)目與內(nèi)資企業(yè)的營(yíng)利能力分析比較
1、所得稅后利潤(rùn)提取的三項(xiàng)費(fèi)用不同
內(nèi)資企業(yè)所得稅后利潤(rùn)提取的是：法定盈余公積金、公益金和任意盈余公積金(項(xiàng)目評(píng)價(jià)中只考慮前兩項(xiàng));
中外合資經(jīng)營(yíng)企業(yè)提取的是：儲(chǔ)備基金、職工獎(jiǎng)勵(lì)與福利基金和企業(yè)發(fā)展基金。
2、無(wú)“項(xiàng)目投入總資金”和“項(xiàng)目總投資”的區(qū)別，也沒(méi)有項(xiàng)目資本金的概念
中外合資經(jīng)營(yíng)企業(yè)投資總額包括固定資產(chǎn)投資(即建設(shè)投資)和全部流動(dòng)資金，無(wú)“項(xiàng)目投入總資金”和“項(xiàng)目總投資”的區(qū)別，也沒(méi)有項(xiàng)目資本金的概念，只有自有資金(或注冊(cè)資本)的概念。/考試大/
內(nèi)資企業(yè)實(shí)行的資本金制度對(duì)中外合資經(jīng)營(yíng)企業(yè)并不適用。
3、在現(xiàn)金流量表中對(duì)提取的職工獎(jiǎng)勵(lì)和福利基金的處理不同
中外合資經(jīng)營(yíng)項(xiàng)目的自有資金財(cái)務(wù)現(xiàn)金流量表中一般把職工獎(jiǎng)勵(lì)和福利基金作為現(xiàn)金流出。
第七節(jié) 償債能力分析
一般是編制借款還本付息計(jì)劃表的基礎(chǔ)上，計(jì)算相關(guān)指標(biāo)，考察項(xiàng)目的借款償還能力，并通過(guò)編制利潤(rùn)及利潤(rùn)分配表，編制資產(chǎn)負(fù)債表來(lái)考察項(xiàng)目的財(cái)務(wù)狀況。
一、項(xiàng)目和企業(yè)償債能力分析
利用借款還本付息計(jì)劃表，計(jì)算的指標(biāo)有：利息備付率、償債備付率。
1、利息備付率(icr)：
項(xiàng)目在借款償還期內(nèi)可用于支付利息的息稅前利潤(rùn)(ebit)與當(dāng)期應(yīng)付利息(pi)的比值，通過(guò)付息資金來(lái)源的充裕性來(lái)反映項(xiàng)目?jī)斶€利息的能力。利息備付率應(yīng)分年計(jì)算。
ebit——息稅前利潤(rùn);息稅前利潤(rùn) = 利潤(rùn)總額+計(jì)入總成本費(fèi)用的應(yīng)付利息=凈利潤(rùn)(稅后利潤(rùn))+所得稅+利息;利潤(rùn)總額=凈利潤(rùn)(稅后利潤(rùn))+所得稅;pi——計(jì)入總成本費(fèi)用的應(yīng)付利息。
利息備付率至少應(yīng)當(dāng)大于2。利息備付率高，說(shuō)明利息償付的保證度高，償債風(fēng)險(xiǎn)小;利息備付率低于1，表示沒(méi)有足夠資金支付利息，償債風(fēng)險(xiǎn)很大。
2、償債備付率(dscr)：項(xiàng)目在借款償還期內(nèi)，用于計(jì)算還本付息的資金ebitda-tax與當(dāng)期應(yīng)還本付息金額(pd)的比值。
ebitda——可還本付息的資金=息稅前利潤(rùn)+折舊費(fèi)+攤銷(xiāo)費(fèi)=利潤(rùn)總額+利息+折舊費(fèi)+攤銷(xiāo)費(fèi)
=凈利潤(rùn)(稅后利潤(rùn))+折舊費(fèi)+攤銷(xiāo)費(fèi);
利潤(rùn)總額=營(yíng)業(yè)收入—營(yíng)業(yè)稅金及附加—總成本費(fèi)用+補(bǔ)貼收入
凈利潤(rùn)=利潤(rùn)總額—所得稅
應(yīng)納稅所得額=利潤(rùn)總額—彌補(bǔ)以前年度虧損
息稅前利潤(rùn)=利潤(rùn)總額+利息
tax——企業(yè)所得稅;pd——應(yīng)還本付息金額;包括還本金額和計(jì)入總成本費(fèi)用的全部利息。
融資租賃費(fèi)用可視同借款償還，運(yùn)營(yíng)期內(nèi)的短期借款本息也應(yīng)納入計(jì)算。如果項(xiàng)目在運(yùn)營(yíng)期內(nèi)有維持運(yùn)營(yíng)的投資，可用于不還本付息的資金應(yīng)扣除維持運(yùn)營(yíng)的投資。
償債備付率應(yīng)分年計(jì)算。且不宜低于1。并結(jié)合債權(quán)人的要求確定。償債備付率高，表明可用于還本付息資金的保障程度高。
3、借款償還期：在計(jì)算利息備付率和償債備付率時(shí)，是以已知項(xiàng)目的借款償還期為前提的。
通過(guò)借款還本付息計(jì)劃表，總成本費(fèi)用以及利潤(rùn)和利潤(rùn)分配表三表的循環(huán)計(jì)算完成。
借款償還期=借款償還后開(kāi)始出現(xiàn)盈余的年份數(shù)-開(kāi)始借款所份+當(dāng)年借款額/當(dāng)年可用于還款的資金額。
注意：借款償還期只是為估算償債備付率和利息備付率指標(biāo)所用，不應(yīng)與償債備付率和利息備付率并用。
按所得稅前的凈現(xiàn)金流量計(jì)算的相關(guān)指標(biāo)，是投資盈利能力的完整體現(xiàn)，用以考察由項(xiàng)目方案設(shè)計(jì)本身所決定的財(cái)務(wù)盈利能力，它不受融資方案和所得稅政策變化的影響，僅僅體現(xiàn)項(xiàng)目方案本身的合理性。所得稅前指標(biāo)可以作為初步投資決策的主要指標(biāo)，所得稅前指標(biāo)還特別適用于建設(shè)方案設(shè)計(jì)中的方案比選。
所得稅應(yīng)根據(jù)息稅前利潤(rùn)(ebit)乘以所得稅率計(jì)算，稱(chēng)為調(diào)整所得稅。
所得稅后分析是所得稅前分析的延伸，由于所得稅作為現(xiàn)金流出，可用于在融資的條件下判斷項(xiàng)目投資對(duì)企業(yè)的貢獻(xiàn)。
項(xiàng)目資本金現(xiàn)金流量分析(融資后分析)
1、特點(diǎn)：凈現(xiàn)金流量采用的是項(xiàng)目(企業(yè))在繳稅和還本付息之后的企業(yè)凈收益，即投資者的權(quán)益性收益(含投資者應(yīng)分得的利潤(rùn))，以此來(lái)計(jì)算資本金內(nèi)部收益率反映了從投資者角度考察項(xiàng)目盈利能力的要求。
2、作用：項(xiàng)目資本金盈利能力指標(biāo)是投資者最終決策的最重要的指標(biāo)，也是比較和取舍融資方案的重要依據(jù)。
3、計(jì)算指標(biāo)：(1個(gè))只要求計(jì)算項(xiàng)目資本金內(nèi)部收益率，只是所依據(jù)的凈現(xiàn)金流量的內(nèi)涵不同。
4、判別基準(zhǔn)：為項(xiàng)目投資者整體對(duì)投資獲利的最低期望值，即最低可接受收益率，當(dāng)資本金內(nèi)部收益率大于或等于該最低收益率時(shí)，項(xiàng)目可行。最低可接受收益率的確定主要取決于當(dāng)時(shí)的資本收益水平及投資者對(duì)權(quán)益資金收益的要求，它與資金機(jī)會(huì)成本和投資者對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的態(tài)度有關(guān)。
投資者各方現(xiàn)金流量分析：某些項(xiàng)目，為了考察投資各方的具體收益，還需要編制從投資各方角度出發(fā)的現(xiàn)金流量表。計(jì)算指標(biāo)：(1個(gè)) 投資各方內(nèi)部收益率(%)
三、靜態(tài)分析：
1、總投資收益率(roi)：
ebit——項(xiàng)目正常年份的年息稅前利潤(rùn)或運(yùn)營(yíng)期內(nèi)年平均息稅前利潤(rùn);ti——項(xiàng)目總投資。
息稅前利潤(rùn)=利潤(rùn)總額+利息
2、項(xiàng)目資本金凈利潤(rùn)率(roe)：
np——項(xiàng)目正常年份的年凈利潤(rùn)或運(yùn)營(yíng)期內(nèi)年平均凈利潤(rùn);ec——項(xiàng)目資本金。
凈利潤(rùn)=息稅前利潤(rùn)—利息—所得稅
四、關(guān)于中外合資經(jīng)營(yíng)項(xiàng)目與內(nèi)資企業(yè)的營(yíng)利能力分析比較
1、所得稅后利潤(rùn)提取的三項(xiàng)費(fèi)用不同
內(nèi)資企業(yè)所得稅后利潤(rùn)提取的是：法定盈余公積金、公益金和任意盈余公積金(項(xiàng)目評(píng)價(jià)中只考慮前兩項(xiàng));
中外合資經(jīng)營(yíng)企業(yè)提取的是：儲(chǔ)備基金、職工獎(jiǎng)勵(lì)與福利基金和企業(yè)發(fā)展基金。
2、無(wú)“項(xiàng)目投入總資金”和“項(xiàng)目總投資”的區(qū)別，也沒(méi)有項(xiàng)目資本金的概念
中外合資經(jīng)營(yíng)企業(yè)投資總額包括固定資產(chǎn)投資(即建設(shè)投資)和全部流動(dòng)資金，無(wú)“項(xiàng)目投入總資金”和“項(xiàng)目總投資”的區(qū)別，也沒(méi)有項(xiàng)目資本金的概念，只有自有資金(或注冊(cè)資本)的概念。/考試大/
內(nèi)資企業(yè)實(shí)行的資本金制度對(duì)中外合資經(jīng)營(yíng)企業(yè)并不適用。
3、在現(xiàn)金流量表中對(duì)提取的職工獎(jiǎng)勵(lì)和福利基金的處理不同
中外合資經(jīng)營(yíng)項(xiàng)目的自有資金財(cái)務(wù)現(xiàn)金流量表中一般把職工獎(jiǎng)勵(lì)和福利基金作為現(xiàn)金流出。
第七節(jié) 償債能力分析
一般是編制借款還本付息計(jì)劃表的基礎(chǔ)上，計(jì)算相關(guān)指標(biāo)，考察項(xiàng)目的借款償還能力，并通過(guò)編制利潤(rùn)及利潤(rùn)分配表，編制資產(chǎn)負(fù)債表來(lái)考察項(xiàng)目的財(cái)務(wù)狀況。
一、項(xiàng)目和企業(yè)償債能力分析
利用借款還本付息計(jì)劃表，計(jì)算的指標(biāo)有：利息備付率、償債備付率。
1、利息備付率(icr)：
項(xiàng)目在借款償還期內(nèi)可用于支付利息的息稅前利潤(rùn)(ebit)與當(dāng)期應(yīng)付利息(pi)的比值，通過(guò)付息資金來(lái)源的充裕性來(lái)反映項(xiàng)目?jī)斶€利息的能力。利息備付率應(yīng)分年計(jì)算。
ebit——息稅前利潤(rùn);息稅前利潤(rùn) = 利潤(rùn)總額+計(jì)入總成本費(fèi)用的應(yīng)付利息=凈利潤(rùn)(稅后利潤(rùn))+所得稅+利息;利潤(rùn)總額=凈利潤(rùn)(稅后利潤(rùn))+所得稅;pi——計(jì)入總成本費(fèi)用的應(yīng)付利息。
利息備付率至少應(yīng)當(dāng)大于2。利息備付率高，說(shuō)明利息償付的保證度高，償債風(fēng)險(xiǎn)小;利息備付率低于1，表示沒(méi)有足夠資金支付利息，償債風(fēng)險(xiǎn)很大。
2、償債備付率(dscr)：項(xiàng)目在借款償還期內(nèi)，用于計(jì)算還本付息的資金ebitda-tax與當(dāng)期應(yīng)還本付息金額(pd)的比值。
ebitda——可還本付息的資金=息稅前利潤(rùn)+折舊費(fèi)+攤銷(xiāo)費(fèi)=利潤(rùn)總額+利息+折舊費(fèi)+攤銷(xiāo)費(fèi)
=凈利潤(rùn)(稅后利潤(rùn))+折舊費(fèi)+攤銷(xiāo)費(fèi);
利潤(rùn)總額=營(yíng)業(yè)收入—營(yíng)業(yè)稅金及附加—總成本費(fèi)用+補(bǔ)貼收入
凈利潤(rùn)=利潤(rùn)總額—所得稅
應(yīng)納稅所得額=利潤(rùn)總額—彌補(bǔ)以前年度虧損
息稅前利潤(rùn)=利潤(rùn)總額+利息
tax——企業(yè)所得稅;pd——應(yīng)還本付息金額;包括還本金額和計(jì)入總成本費(fèi)用的全部利息。
融資租賃費(fèi)用可視同借款償還，運(yùn)營(yíng)期內(nèi)的短期借款本息也應(yīng)納入計(jì)算。如果項(xiàng)目在運(yùn)營(yíng)期內(nèi)有維持運(yùn)營(yíng)的投資，可用于不還本付息的資金應(yīng)扣除維持運(yùn)營(yíng)的投資。
償債備付率應(yīng)分年計(jì)算。且不宜低于1。并結(jié)合債權(quán)人的要求確定。償債備付率高，表明可用于還本付息資金的保障程度高。
3、借款償還期：在計(jì)算利息備付率和償債備付率時(shí)，是以已知項(xiàng)目的借款償還期為前提的。
通過(guò)借款還本付息計(jì)劃表，總成本費(fèi)用以及利潤(rùn)和利潤(rùn)分配表三表的循環(huán)計(jì)算完成。
借款償還期=借款償還后開(kāi)始出現(xiàn)盈余的年份數(shù)-開(kāi)始借款所份+當(dāng)年借款額/當(dāng)年可用于還款的資金額。
注意：借款償還期只是為估算償債備付率和利息備付率指標(biāo)所用，不應(yīng)與償債備付率和利息備付率并用。