過去幾個(gè)月的股市下跌，使得股票型基金遭受重創(chuàng)，國內(nèi)市場如此，美國市場亦是慘淡不堪。但我們還是抱著些許期翼，在共同基金業(yè)最為成熟、產(chǎn)品豐富多樣的美國市場挑來撿去，發(fā)現(xiàn)在美國國內(nèi)股票基金中，有一個(gè)類型的基金逆市上漲，該類基金即熊市基金(Bear-Market Fund)。至2008年3月17日，該類基金今年以來平均回報(bào)率為16.33%，在全部晨星分類中，僅次于貴金屬基金，后者得益于金價(jià)上漲表現(xiàn)突出。從單個(gè)基金看，一些熊市基金今年以來的回報(bào)率達(dá)到了40%甚至更多。
什么是熊市基金呢？熊市基金通常投資在賣空和衍生品頭寸上，以期望通過股價(jià)的下跌獲利。由于其大量賣空或持有賣出選擇權(quán)，回報(bào)通常與基準(zhǔn)指數(shù)呈反向運(yùn)動(dòng)。
從產(chǎn)品設(shè)計(jì)的角度看，盡管策略不同，但總體而言，熊市基金產(chǎn)生的初衷是用來與市場進(jìn)行反向運(yùn)作：如果市場下行，基金就上漲，反之亦然。這里的“市場”通常指一些指數(shù)例如標(biāo)普500或納斯達(dá)克100，當(dāng)然也有一些投資范圍更加狹窄的熊市基金，比如專注于石油天然氣或日本股票的；也有建立在債券指數(shù)基礎(chǔ)上的基金。熊市基金通常通過賣空指數(shù)期貨來獲利。在賣空某只指數(shù)期貨后，熊市基金能夠獲得與指數(shù)反向的收益。
盡管大部分熊市基金都是指數(shù)基金，但也有一些主動(dòng)型管理的基金，例如Prudent Bear基金和Grizzly Short基金，其中Prudent Bear是規(guī)模的熊市基金，資產(chǎn)規(guī)模大約12億美元。這兩只基金不僅賣空股指期貨，也賣空基金經(jīng)理認(rèn)為要下跌的單只股票。Prudent Bear還做多一些其認(rèn)為在經(jīng)濟(jì)狀況不景氣時(shí)表現(xiàn)不錯(cuò)的股票例如黃金采掘股票。
了解了這些熊市基金如何運(yùn)作，也就清楚其為何在近幾個(gè)月股市大跌中反而大放異彩。表現(xiàn)的是采用杠桿把收益放大到納斯達(dá)克100指數(shù)反向2.5倍的基金——該指數(shù)全是科技股、今年以來大幅下跌。例如至3月14日的今年以來回報(bào)率，Direxion NASDAQ-100 Bear 2.5x達(dá)到55%，ProFunds UltraShort NASDAQ-100達(dá)到44%，有十幾只熊市基金的回報(bào)率至少達(dá)到20%。當(dāng)然，隨著美股的大幅反彈，故事情節(jié)又有所轉(zhuǎn)換了。熊市基金的回報(bào)固然驚人，但其是以非常高的波動(dòng)為代價(jià)的——當(dāng)市場企穩(wěn)上行的時(shí)候，損失會(huì)很大。
綜上所述，試圖采用熊市基金來進(jìn)行選時(shí)操作以期在市道黯淡時(shí)候獲利一把，是非常危險(xiǎn)的游戲，應(yīng)該盡量避免。事實(shí)上，投資于這些熊市基金的通常是是成熟和有經(jīng)驗(yàn)的投資人，以此作為工具就市場下跌對組合進(jìn)行對沖而降低風(fēng)險(xiǎn)。當(dāng)投資人覺得組合的估值已經(jīng)太高，但又由于稅收等因素不想賣出股票，就會(huì)把組合的一小部分(一般比重不超過5%)投資在熊市基金上，從而減小下跌的風(fēng)險(xiǎn)。如果投資人主要擔(dān)心的是組合中的大型科技股，則綁定納斯達(dá)克100指數(shù)的熊市基金可以是不錯(cuò)的對沖工具。這么做也會(huì)限制組合上漲的空間，但就對沖而言，就是這樣的。
然而，一般的個(gè)人投資者并不需要這樣的熊市基金，即便是為了對沖。對于大部分人來說，的對沖風(fēng)險(xiǎn)方式可以是傳統(tǒng)的組合構(gòu)建手段——例如加入債券、降低權(quán)益類的比重，等等。
什么是熊市基金呢？熊市基金通常投資在賣空和衍生品頭寸上，以期望通過股價(jià)的下跌獲利。由于其大量賣空或持有賣出選擇權(quán)，回報(bào)通常與基準(zhǔn)指數(shù)呈反向運(yùn)動(dòng)。
從產(chǎn)品設(shè)計(jì)的角度看，盡管策略不同，但總體而言，熊市基金產(chǎn)生的初衷是用來與市場進(jìn)行反向運(yùn)作：如果市場下行，基金就上漲，反之亦然。這里的“市場”通常指一些指數(shù)例如標(biāo)普500或納斯達(dá)克100，當(dāng)然也有一些投資范圍更加狹窄的熊市基金，比如專注于石油天然氣或日本股票的；也有建立在債券指數(shù)基礎(chǔ)上的基金。熊市基金通常通過賣空指數(shù)期貨來獲利。在賣空某只指數(shù)期貨后，熊市基金能夠獲得與指數(shù)反向的收益。
盡管大部分熊市基金都是指數(shù)基金，但也有一些主動(dòng)型管理的基金，例如Prudent Bear基金和Grizzly Short基金，其中Prudent Bear是規(guī)模的熊市基金，資產(chǎn)規(guī)模大約12億美元。這兩只基金不僅賣空股指期貨，也賣空基金經(jīng)理認(rèn)為要下跌的單只股票。Prudent Bear還做多一些其認(rèn)為在經(jīng)濟(jì)狀況不景氣時(shí)表現(xiàn)不錯(cuò)的股票例如黃金采掘股票。
了解了這些熊市基金如何運(yùn)作，也就清楚其為何在近幾個(gè)月股市大跌中反而大放異彩。表現(xiàn)的是采用杠桿把收益放大到納斯達(dá)克100指數(shù)反向2.5倍的基金——該指數(shù)全是科技股、今年以來大幅下跌。例如至3月14日的今年以來回報(bào)率，Direxion NASDAQ-100 Bear 2.5x達(dá)到55%，ProFunds UltraShort NASDAQ-100達(dá)到44%，有十幾只熊市基金的回報(bào)率至少達(dá)到20%。當(dāng)然，隨著美股的大幅反彈，故事情節(jié)又有所轉(zhuǎn)換了。熊市基金的回報(bào)固然驚人，但其是以非常高的波動(dòng)為代價(jià)的——當(dāng)市場企穩(wěn)上行的時(shí)候，損失會(huì)很大。
綜上所述，試圖采用熊市基金來進(jìn)行選時(shí)操作以期在市道黯淡時(shí)候獲利一把，是非常危險(xiǎn)的游戲，應(yīng)該盡量避免。事實(shí)上，投資于這些熊市基金的通常是是成熟和有經(jīng)驗(yàn)的投資人，以此作為工具就市場下跌對組合進(jìn)行對沖而降低風(fēng)險(xiǎn)。當(dāng)投資人覺得組合的估值已經(jīng)太高，但又由于稅收等因素不想賣出股票，就會(huì)把組合的一小部分(一般比重不超過5%)投資在熊市基金上，從而減小下跌的風(fēng)險(xiǎn)。如果投資人主要擔(dān)心的是組合中的大型科技股，則綁定納斯達(dá)克100指數(shù)的熊市基金可以是不錯(cuò)的對沖工具。這么做也會(huì)限制組合上漲的空間，但就對沖而言，就是這樣的。
然而，一般的個(gè)人投資者并不需要這樣的熊市基金，即便是為了對沖。對于大部分人來說，的對沖風(fēng)險(xiǎn)方式可以是傳統(tǒng)的組合構(gòu)建手段——例如加入債券、降低權(quán)益類的比重，等等。