近幾年基金的規(guī)模不斷擴大，同一家基金公司擁有數(shù)只偏股型基金屢見不鮮。但基金同質化現(xiàn)象卻日趨嚴重，基金“群狼戰(zhàn)術”、“同質化”投資的思路相當明顯。
我們選取2007年1月4日至2008年2月22日這段時間，對旗下具有至少兩只2007年1月1日之前成立的偏股型基金的基金公司進行考察。統(tǒng)計結果顯示，大部分基金公司旗下基金相關系數(shù)都在90%以上。其中，交銀施羅德、景順長城、上投摩根、易方達、銀華、海富通、招商等公司旗下基金的相關系數(shù)都在95%以上；然而，富國、嘉實、泰達荷銀、萬家、金鷹、華夏、南方等公司旗下基金相關系數(shù)相對較低。
在單只基金方面，招商安泰股票和招商安泰平衡這兩只基金的相關系數(shù)達到99%，銀華核心和銀華優(yōu)質相關系數(shù)也達到99%；然而，富國天瑞、富國天源、嘉實穩(wěn)健、華夏大盤、南方穩(wěn)健、泰達荷銀成長與同門其他基金的相關度較低。
相關性高基金：
交銀施羅德、易方達、銀華
交銀施羅德、易方達、銀華、景順長城、招商旗下基金業(yè)績相關性較高。通過考察其旗下基金產(chǎn)品，我們發(fā)現(xiàn)同一家基金公司旗下基金具有兩個共同點：一是行業(yè)配置、股票選擇極為相似；二是投資風格基本一致。
交銀施羅德：旗下基金前五大行業(yè)里均包含金融保險、采掘業(yè)、金屬非金屬、批發(fā)零售業(yè)；重倉股上也傾向于大盤成長股。招商銀行、萬科A、大秦鐵路、長江電力等大盤藍籌股基本上是其旗下基金必配品種（相關系數(shù)見文后表格）。
易方達：旗下基金都比較青睞金屬非金屬、金融保險、機械設備、房地產(chǎn)，行業(yè)配置比例也相差不大，旗下所有基金前十大重倉股有六只相同。
銀華：旗下銀華優(yōu)選和銀華優(yōu)質有八只重倉股相同，股票倉位和行業(yè)配置如出一轍。
交銀施羅德和易方達旗下基金都保持著較低的行業(yè)和股票集中度。對于看好的股票會堅持持有，同時也會根據(jù)市場的變化適時調(diào)倉，靈活而不失穩(wěn)健；而景順長城旗下基金操作風格都比較激進。股票倉位較高，行業(yè)配置較集中，偏好買入并一直持有價值股票。
相關性較低基金：
華夏大盤、廣發(fā)小盤
在大部分基金抱團取暖的同時，也有一些基金特色鮮明，讓投資者眼前一亮。
華夏大盤精選：這只基金以其長期穩(wěn)定的業(yè)績增長在眾多基金中穩(wěn)居第一。在其他基金忙于分紅、拆分等此起彼伏的營銷潮中，該基金長期停止申購，可謂獨樹一幟。其雖冠名“大盤精選”，但是卻以精于投資小盤股而獲利匪淺。在操作上一反機構投資者長期持有的理念，根據(jù)市場形勢的變化，靈活調(diào)倉、波段操作。此外，強勁的選時選股能力是其業(yè)績的支撐。
廣發(fā)小盤：該基金選股較有特色，采取大中盤股為核心，中小盤為衛(wèi)星的持股配置，這使其與基金業(yè)主流趨勢有較大差異，在操作方面，該基金表現(xiàn)出穩(wěn)健的風格，保持中等的股票倉位，均衡的行業(yè)配置和分散的股票配置，偏好長期持股。
同質化原因：
一個基金經(jīng)理管理多只基金
首先，同一基金經(jīng)理管理著多只基金。據(jù)統(tǒng)計，同時參與管理兩只及以上基金的基金經(jīng)理多達49人。一方面，基金經(jīng)理個人的精力有限，旗下基金投資雷同就在所難免了；另一方面，某些基金取得了成功，其基金經(jīng)理便自然會將這種投資組合復制到另一只基金上。
其次，基金公司管理制度嚴格，壓制了基金經(jīng)理個人的投資風格。大多數(shù)基金公司出于控制風險的目的，要求基金經(jīng)理不得選擇股票池以外的股票，這限制了基金的選股范圍，如果基金公司的風格較為明顯的話，也會使旗下基金風格趨同。
再次，可供投資對象短缺。國內(nèi)投資工具匱乏、上市公司數(shù)量相對不足、優(yōu)質股票缺乏，這造成基金在投資策略上趨同。統(tǒng)計顯示，與其他基金相關度較小的基金選股風格均長期穩(wěn)定在中小盤，而大盤型基金之間鮮有相關度低的，這說明可供選擇的品種較為缺乏。
最后，基金經(jīng)理在排名壓力下，為“避免犯錯誤”而趨向獲取平均收益。這導致他們偏好隨大流、追熱點。一些基金在行業(yè)和重倉股配置上趨于雷同，與其名稱甚至基金合同大相徑庭。這與市場追求短期效應、忽視長期收益不無關系。
投資建議
通過上述分析，為了規(guī)避基金同質化對基金業(yè)績的影響，我們建議投資者在選擇基金時，考慮以下幾點：
1.購買基金之前仔細了解該產(chǎn)品的資產(chǎn)配置情況，根據(jù)個人的風險承受能力選擇合適的基金。投資者切忌被一些基金漂亮的名稱所迷惑。事實上，很多基金名稱“掛羊頭賣狗肉”，誤導投資者。冠以“小盤成長”的基金可能會重倉持有大盤股；冠以“優(yōu)勢組合”的基金重倉股可能和其他基金毫無差別。這樣的例子比比皆是。
2.了解該基金的基金經(jīng)理目前及過往管理基金的情況。如果基金經(jīng)理管理的基金過多，限于自己固有的投資風格和缺乏足夠的精力，很難差異化管理旗下多只基金。因此，投資者選擇其管理的一只基金即可。
3.對風險比較敏感的投資者可以考慮組合投資不同風險類別和投資風格的基金。例如，根據(jù)風險偏好比例配置債權型基金、股票型基金及混合型基金。這樣可以在股票市場調(diào)整中，限度地降低“同漲同跌”造成的業(yè)績波動。
4.綜合考慮基金公司的聲譽和投研實力。聲譽較高，投研實力強大的公司，能夠比同行更快、更多地發(fā)現(xiàn)市場上具有投資價值的品種，從而積極調(diào)整旗下基金組合。投資者選擇這類基金公司旗下的基金可以減小“同質化”造成的市場風險。
我們選取2007年1月4日至2008年2月22日這段時間，對旗下具有至少兩只2007年1月1日之前成立的偏股型基金的基金公司進行考察。統(tǒng)計結果顯示，大部分基金公司旗下基金相關系數(shù)都在90%以上。其中，交銀施羅德、景順長城、上投摩根、易方達、銀華、海富通、招商等公司旗下基金的相關系數(shù)都在95%以上；然而，富國、嘉實、泰達荷銀、萬家、金鷹、華夏、南方等公司旗下基金相關系數(shù)相對較低。
在單只基金方面，招商安泰股票和招商安泰平衡這兩只基金的相關系數(shù)達到99%，銀華核心和銀華優(yōu)質相關系數(shù)也達到99%；然而，富國天瑞、富國天源、嘉實穩(wěn)健、華夏大盤、南方穩(wěn)健、泰達荷銀成長與同門其他基金的相關度較低。
相關性高基金：
交銀施羅德、易方達、銀華
交銀施羅德、易方達、銀華、景順長城、招商旗下基金業(yè)績相關性較高。通過考察其旗下基金產(chǎn)品，我們發(fā)現(xiàn)同一家基金公司旗下基金具有兩個共同點：一是行業(yè)配置、股票選擇極為相似；二是投資風格基本一致。
交銀施羅德：旗下基金前五大行業(yè)里均包含金融保險、采掘業(yè)、金屬非金屬、批發(fā)零售業(yè)；重倉股上也傾向于大盤成長股。招商銀行、萬科A、大秦鐵路、長江電力等大盤藍籌股基本上是其旗下基金必配品種（相關系數(shù)見文后表格）。
易方達：旗下基金都比較青睞金屬非金屬、金融保險、機械設備、房地產(chǎn)，行業(yè)配置比例也相差不大，旗下所有基金前十大重倉股有六只相同。
銀華：旗下銀華優(yōu)選和銀華優(yōu)質有八只重倉股相同，股票倉位和行業(yè)配置如出一轍。
交銀施羅德和易方達旗下基金都保持著較低的行業(yè)和股票集中度。對于看好的股票會堅持持有，同時也會根據(jù)市場的變化適時調(diào)倉，靈活而不失穩(wěn)健；而景順長城旗下基金操作風格都比較激進。股票倉位較高，行業(yè)配置較集中，偏好買入并一直持有價值股票。
相關性較低基金：
華夏大盤、廣發(fā)小盤
在大部分基金抱團取暖的同時，也有一些基金特色鮮明，讓投資者眼前一亮。
華夏大盤精選：這只基金以其長期穩(wěn)定的業(yè)績增長在眾多基金中穩(wěn)居第一。在其他基金忙于分紅、拆分等此起彼伏的營銷潮中，該基金長期停止申購，可謂獨樹一幟。其雖冠名“大盤精選”，但是卻以精于投資小盤股而獲利匪淺。在操作上一反機構投資者長期持有的理念，根據(jù)市場形勢的變化，靈活調(diào)倉、波段操作。此外，強勁的選時選股能力是其業(yè)績的支撐。
廣發(fā)小盤：該基金選股較有特色，采取大中盤股為核心，中小盤為衛(wèi)星的持股配置，這使其與基金業(yè)主流趨勢有較大差異，在操作方面，該基金表現(xiàn)出穩(wěn)健的風格，保持中等的股票倉位，均衡的行業(yè)配置和分散的股票配置，偏好長期持股。
同質化原因：
一個基金經(jīng)理管理多只基金
首先，同一基金經(jīng)理管理著多只基金。據(jù)統(tǒng)計，同時參與管理兩只及以上基金的基金經(jīng)理多達49人。一方面，基金經(jīng)理個人的精力有限，旗下基金投資雷同就在所難免了；另一方面，某些基金取得了成功，其基金經(jīng)理便自然會將這種投資組合復制到另一只基金上。
其次，基金公司管理制度嚴格，壓制了基金經(jīng)理個人的投資風格。大多數(shù)基金公司出于控制風險的目的，要求基金經(jīng)理不得選擇股票池以外的股票，這限制了基金的選股范圍，如果基金公司的風格較為明顯的話，也會使旗下基金風格趨同。
再次，可供投資對象短缺。國內(nèi)投資工具匱乏、上市公司數(shù)量相對不足、優(yōu)質股票缺乏，這造成基金在投資策略上趨同。統(tǒng)計顯示，與其他基金相關度較小的基金選股風格均長期穩(wěn)定在中小盤，而大盤型基金之間鮮有相關度低的，這說明可供選擇的品種較為缺乏。
最后，基金經(jīng)理在排名壓力下，為“避免犯錯誤”而趨向獲取平均收益。這導致他們偏好隨大流、追熱點。一些基金在行業(yè)和重倉股配置上趨于雷同，與其名稱甚至基金合同大相徑庭。這與市場追求短期效應、忽視長期收益不無關系。
投資建議
通過上述分析，為了規(guī)避基金同質化對基金業(yè)績的影響，我們建議投資者在選擇基金時，考慮以下幾點：
1.購買基金之前仔細了解該產(chǎn)品的資產(chǎn)配置情況，根據(jù)個人的風險承受能力選擇合適的基金。投資者切忌被一些基金漂亮的名稱所迷惑。事實上，很多基金名稱“掛羊頭賣狗肉”，誤導投資者。冠以“小盤成長”的基金可能會重倉持有大盤股；冠以“優(yōu)勢組合”的基金重倉股可能和其他基金毫無差別。這樣的例子比比皆是。
2.了解該基金的基金經(jīng)理目前及過往管理基金的情況。如果基金經(jīng)理管理的基金過多，限于自己固有的投資風格和缺乏足夠的精力，很難差異化管理旗下多只基金。因此，投資者選擇其管理的一只基金即可。
3.對風險比較敏感的投資者可以考慮組合投資不同風險類別和投資風格的基金。例如，根據(jù)風險偏好比例配置債權型基金、股票型基金及混合型基金。這樣可以在股票市場調(diào)整中，限度地降低“同漲同跌”造成的業(yè)績波動。
4.綜合考慮基金公司的聲譽和投研實力。聲譽較高，投研實力強大的公司，能夠比同行更快、更多地發(fā)現(xiàn)市場上具有投資價值的品種，從而積極調(diào)整旗下基金組合。投資者選擇這類基金公司旗下的基金可以減小“同質化”造成的市場風險。