經(jīng)濟活動中常有各種各樣的“幻覺”，最有名的應(yīng)該是“貨幣幻覺”了。美國經(jīng)濟學家歐文·費雪于1928年提出的這個概念，是指人們只是對貨幣名義價值作出反應(yīng)，卻忽視其實際購買力變化的一種心理錯覺。它告訴人們，理財?shù)臅r候不應(yīng)只把眼睛盯在哪種商品價格降了或是升了，花的錢多了還是少了，而應(yīng)更多去把握“錢”的購買力、“錢”的潛在價值上。如今，發(fā)展中國家一而再、再而三地以高利率吸引外資，則大半是因為有了“起飛幻覺”：以高利率吸引外資，不僅微觀上銀行或企業(yè)獲得了大量資金，而且宏觀上國家取得了極高的GDP增長率和央行外匯儲備的大量增加。高利率舉債為什么可行呢？那是因為發(fā)展中國家在經(jīng)濟起飛初期，由于勞動力和土地價格較低，所以其利潤可能較高，因而承受得了高利率。但是，到了起飛后期，對比已經(jīng)提高的成本和降低了的利潤率，過高的利率就變成了自定的高利貸。顯然，這個“幻覺”也持續(xù)不了多久。
想想看，我們一些地區(qū)吸引外資、外地資金的優(yōu)惠政策，是否也存在與此異曲同工的地方？
其實在投資于基金的經(jīng)濟活動中也存在類似的“幻覺”。這種“幻覺”使得大眾投資基金時會產(chǎn)生一些認識和實踐中的偏差。
去年我國證券投資基金業(yè)有史以來面積的優(yōu)秀業(yè)績所引發(fā)的財富效應(yīng)，迄今仍吸引著滾滾涌來的資金，從近期基金發(fā)行100億封頂、限額“比例配售”等措施上就可以看出老百姓追捧的熱情。在滾滾熱浪中，應(yīng)該說很多人對基金的認識有偏差或者出于“幻覺”。比如說，一般投資者總認為基金的風險比股票小，沒有意識到基金的組合投資當然比投資于單個股票的風險相對小，還有，不少人往往將基金產(chǎn)品的表面特征誤會成了風險小。比如說，基金原始面值一元，這種低價金融產(chǎn)品正是一般投資者最喜歡的，但這種低價很容易模糊了對風險的感覺。一只20元的股票在當前算中價股吧，跌3%就損失了六毛錢，一些投資者會感覺跌了不少；但一只一元錢的基金跌同樣比例是損失三分錢，只是前者絕對下跌金額的二十分之一，人們通常就沒有很強烈的感覺了。其實，在同等總額的投資中，兩者損失的絕對金額是同等的。
基金的這種特征，確實容易使投資者放大追求利益的沖動而忽略風險。
還有的“幻覺”則來自投資于基金的發(fā)財利益驅(qū)動和氛圍，加之一些個人精英主義的宣傳，更造成了大眾把基金經(jīng)理放大為“股神”的“幻覺”，而不知或不能很冷靜地看，除了其所謂投資水平、能力等因素以外，去年的出色業(yè)績其實更多是基金制度的力量所造就的。比如說基金的“雙十”規(guī)定就限定了基金必須組合投資，而正是組合投資降低了風險，使基金更多分享了牛市中諸多優(yōu)質(zhì)上市公司的成長回報；又比如基金合同對投資比例的限定，使得基金經(jīng)理哪怕在看空市場時也保留了大量股票倉位，進而很好分享到了牛市的整個過程。還有，許多對成本敏感的投資者在被基金高于市場平均收益的回報所眩目或者所吸引之后，往往就忽略基金畢竟是代人理財，基金管理費、基金托管費甚至購買手續(xù)費、贖回費等成本費用，在基金業(yè)績好的時候容易忽略，但一旦業(yè)績差強人意或者市場不太景氣時可能這個成本就成了問題了，當然這是投資者享受了理財服務(wù)應(yīng)該支付的成本，就像我們平時“打車”的費用也包含了對雇傭司機的“犒賞”。筆者的意思是說，要準確、真實看待基金的回報是需要剔除理財成本的，否則業(yè)績的“幻覺”顯然容易放大。
在基金理財業(yè)績的參照物上，筆者認為也存在一種“投資幻覺”。盡管一般投資者個人買到“牛股”的現(xiàn)實可能性概率極低，但他還是會拿單個上漲幅度大的股票去和基金業(yè)績比較，而忽略大盤或其他個股的下跌，這豈有不失望的。須知即便是去年這么難得的基金整體業(yè)績，的單只基金增長率也沒有超過兩倍的，而漲幅超過兩倍的股票則比比皆是。而在股市“熊市”時，卻置基金虧損率一般低于大盤下跌幅度的實績而不顧、只拿市場漲幅居前的股票去和基金品種相比。還有比這更錯誤的“幻覺”嗎？
夸大基金能耐的“幻覺”要不得，對基金穩(wěn)健投資視而不見的“幻覺”同樣也要不得。而特別需要注意的是，“幻覺”的形成也有基金公司自身的原因。比如，斷章取義夸獎自己的業(yè)績，市場推薦時只選取業(yè)績拿得出手的所謂“旗艦基金”而避而不談所管理的全部基金業(yè)績情況，選取有利于自己基金業(yè)績的起止時間段，大肆宣揚個別表現(xiàn)優(yōu)異的基金經(jīng)理而不是群體等，這都容易勾起一般投資者不切實際的念想。
消除“幻覺”，需要投資大眾加強對基金的學習和了解，另一方面也需要基金管理公司加強自律，提升對客戶的責任感、誠信度。
基金里的“幻覺”，和其他經(jīng)濟領(lǐng)域一樣，還是越少越好。
想想看，我們一些地區(qū)吸引外資、外地資金的優(yōu)惠政策，是否也存在與此異曲同工的地方？
其實在投資于基金的經(jīng)濟活動中也存在類似的“幻覺”。這種“幻覺”使得大眾投資基金時會產(chǎn)生一些認識和實踐中的偏差。
去年我國證券投資基金業(yè)有史以來面積的優(yōu)秀業(yè)績所引發(fā)的財富效應(yīng)，迄今仍吸引著滾滾涌來的資金，從近期基金發(fā)行100億封頂、限額“比例配售”等措施上就可以看出老百姓追捧的熱情。在滾滾熱浪中，應(yīng)該說很多人對基金的認識有偏差或者出于“幻覺”。比如說，一般投資者總認為基金的風險比股票小，沒有意識到基金的組合投資當然比投資于單個股票的風險相對小，還有，不少人往往將基金產(chǎn)品的表面特征誤會成了風險小。比如說，基金原始面值一元，這種低價金融產(chǎn)品正是一般投資者最喜歡的，但這種低價很容易模糊了對風險的感覺。一只20元的股票在當前算中價股吧，跌3%就損失了六毛錢，一些投資者會感覺跌了不少；但一只一元錢的基金跌同樣比例是損失三分錢，只是前者絕對下跌金額的二十分之一，人們通常就沒有很強烈的感覺了。其實，在同等總額的投資中，兩者損失的絕對金額是同等的。
基金的這種特征，確實容易使投資者放大追求利益的沖動而忽略風險。
還有的“幻覺”則來自投資于基金的發(fā)財利益驅(qū)動和氛圍，加之一些個人精英主義的宣傳，更造成了大眾把基金經(jīng)理放大為“股神”的“幻覺”，而不知或不能很冷靜地看，除了其所謂投資水平、能力等因素以外，去年的出色業(yè)績其實更多是基金制度的力量所造就的。比如說基金的“雙十”規(guī)定就限定了基金必須組合投資，而正是組合投資降低了風險，使基金更多分享了牛市中諸多優(yōu)質(zhì)上市公司的成長回報；又比如基金合同對投資比例的限定，使得基金經(jīng)理哪怕在看空市場時也保留了大量股票倉位，進而很好分享到了牛市的整個過程。還有，許多對成本敏感的投資者在被基金高于市場平均收益的回報所眩目或者所吸引之后，往往就忽略基金畢竟是代人理財，基金管理費、基金托管費甚至購買手續(xù)費、贖回費等成本費用，在基金業(yè)績好的時候容易忽略，但一旦業(yè)績差強人意或者市場不太景氣時可能這個成本就成了問題了，當然這是投資者享受了理財服務(wù)應(yīng)該支付的成本，就像我們平時“打車”的費用也包含了對雇傭司機的“犒賞”。筆者的意思是說，要準確、真實看待基金的回報是需要剔除理財成本的，否則業(yè)績的“幻覺”顯然容易放大。
在基金理財業(yè)績的參照物上，筆者認為也存在一種“投資幻覺”。盡管一般投資者個人買到“牛股”的現(xiàn)實可能性概率極低，但他還是會拿單個上漲幅度大的股票去和基金業(yè)績比較，而忽略大盤或其他個股的下跌，這豈有不失望的。須知即便是去年這么難得的基金整體業(yè)績，的單只基金增長率也沒有超過兩倍的，而漲幅超過兩倍的股票則比比皆是。而在股市“熊市”時，卻置基金虧損率一般低于大盤下跌幅度的實績而不顧、只拿市場漲幅居前的股票去和基金品種相比。還有比這更錯誤的“幻覺”嗎？
夸大基金能耐的“幻覺”要不得，對基金穩(wěn)健投資視而不見的“幻覺”同樣也要不得。而特別需要注意的是，“幻覺”的形成也有基金公司自身的原因。比如，斷章取義夸獎自己的業(yè)績，市場推薦時只選取業(yè)績拿得出手的所謂“旗艦基金”而避而不談所管理的全部基金業(yè)績情況，選取有利于自己基金業(yè)績的起止時間段，大肆宣揚個別表現(xiàn)優(yōu)異的基金經(jīng)理而不是群體等，這都容易勾起一般投資者不切實際的念想。
消除“幻覺”，需要投資大眾加強對基金的學習和了解，另一方面也需要基金管理公司加強自律，提升對客戶的責任感、誠信度。
基金里的“幻覺”，和其他經(jīng)濟領(lǐng)域一樣，還是越少越好。