一、我國私募基金的現(xiàn)狀與特點
1．我國私募基金的真實內(nèi)含
目前我國所稱的“私募基金”并非真正意義上的私募基金，相當一部分實際上是“私約基金”。二者存在著明顯區(qū)別：
第一，組織方式不同。規(guī)范的私募基金，不論是契約型還是公司型，其組織形態(tài)在法律上屬獨立法人性質(zhì)，基金持有人大會為該組織的權力機構。而私約資金并非一個獨立的法人組織，只是一筆資金委托投資的業(yè)務，不存在基金持有人大會等權力機構。
第二，形成方式不同。私募基金的形成過程大致是：發(fā)起人擬定有關該私募基金的各項法律性文件，如基金章程、基金契約書、基金托管書等，然后向特定的投資人發(fā)出投資邀約并召開投資人會議，確定各自的投資意愿、投資數(shù)量并決議通過各項法律性文件，投資人在約定期限內(nèi)將各自承諾的投資資金交給基金管理人。與此不同，私約資金的形成方式大致是：出資人或管理人通過各種渠道(如朋友介紹、業(yè)內(nèi)聲譽等)尋求對方，并商議資金委托投資的各項條件，在達成基本意向后，落實資金托管事宜。然后，出資人與管理人直接簽署資金委托投資的契約，出資人、管理人再與托管人簽署資金托管契約。此外，私募基金契約的簽定是集體進行的，投資人的人數(shù)通常達到幾十個乃至上百個；而私約資金的簽定在相當多場合是管理人與不同的出資人、在不同的時間分別進行的。
第三，資金關系不同。私募基金的管理人與投資人之間屬資金信托關系，因此，管理人不僅不承諾保障投資人某種固定的投資回報，而且應按信托規(guī)則，不管運作盈利與否，都要從基金凈資產(chǎn)中提取規(guī)定的管理費。與此相異，私約資金的出資人與管理人之間是一種資金的私下委托投資關系，出資人絕大多數(shù)要求管理人保障某種固定回報率。
第四，運作后果不同。私募基金依法設立運作，簽訂的各項文件具有法律效力且具體明確，因此，從國外的實際情況看，投資人與管理人之間極少發(fā)生糾紛事件。私約資金簽訂的各項契約雖對當事各方有一定的約束力但缺乏法律效力，契約的具體條款往往不詳盡具體，因利益糾紛對簿公堂的現(xiàn)象時有發(fā)生。特別是一些基金管理人受利益驅動和最低回報水平的壓力，往往采取“坐莊”、串謀等操作策略，嚴重影響了股市的正常運行，甚至成為地下“賭源”。
盡管私約基金與私募基金不同，但按照習慣，除非特別說明，下文仍將其稱為“私募基金”。
2．我國私募基金的特點
目前，國際上開展私募基金的機構很多，包括私人銀行、投資銀行、資產(chǎn)管理公司、投資顧問公司等，特別是隨著國際上金融混業(yè)的發(fā)展，幾乎所有的國際知名的金融控股公司都從事私募基金管理業(yè)務，它已經(jīng)發(fā)展成為國際上金融服務業(yè)中的核心業(yè)務之一。與現(xiàn)存的公募基金和西方較規(guī)范的私募基金相比，我國的私募基金具有更多的特點：
(1)針對性更強。由于私募基金面向少數(shù)特定的投資者，因此，其投資目標更具有針對性，能夠根據(jù)客戶的特殊需求提供度身定做的投資服務產(chǎn)品，實現(xiàn)了投資產(chǎn)品的多樣化和差別化 。如果說公募基金是面向大眾的“大鍋菜”，則私募基金就是針對少數(shù)富裕階層和機構的“小炒”。目前市場上的公募基金特色不明顯、收益不突出，對于具備一定的經(jīng)濟實力和抗風險能力的投資者和機構來說吸引力不大，追求高收益、承擔高風險的私募基金滿足了他們的需求。從我國中產(chǎn)階層崛起的趨勢看，這種特殊金融服務的需求是很大的。
(2)靈活性更高。私募基金所需的各種手續(xù)和文件較少，受到的限制也較少，至少在目前實際上還處于空白狀態(tài)，如對單一股票的投資占凈值的比例沒有上限，不必定期披露詳細的投資組合，因此，私募基金的操作非常自由，投資更具有隱蔽性，投資組合隨機應變，獲得高收益回報的機會更大。
(3)激勵性更好。表現(xiàn)在：在收益方面，只給管理者一部分固定管理費以維持開支(甚至沒有管理費)，收入從年終基金分紅中按比例提??；在風險方面，國際上基金管理者一般要持有基金3％—5％的股份，發(fā)生虧損時這部分將首先被用來支付，但國內(nèi)大部分私募基金這一比例一般高達10％—30％。這兩方面使得投資者與管理者利益高度一致，實現(xiàn)了二者之間的激勵相容。
1．我國私募基金的真實內(nèi)含
目前我國所稱的“私募基金”并非真正意義上的私募基金，相當一部分實際上是“私約基金”。二者存在著明顯區(qū)別：
第一，組織方式不同。規(guī)范的私募基金，不論是契約型還是公司型，其組織形態(tài)在法律上屬獨立法人性質(zhì)，基金持有人大會為該組織的權力機構。而私約資金并非一個獨立的法人組織，只是一筆資金委托投資的業(yè)務，不存在基金持有人大會等權力機構。
第二，形成方式不同。私募基金的形成過程大致是：發(fā)起人擬定有關該私募基金的各項法律性文件，如基金章程、基金契約書、基金托管書等，然后向特定的投資人發(fā)出投資邀約并召開投資人會議，確定各自的投資意愿、投資數(shù)量并決議通過各項法律性文件，投資人在約定期限內(nèi)將各自承諾的投資資金交給基金管理人。與此不同，私約資金的形成方式大致是：出資人或管理人通過各種渠道(如朋友介紹、業(yè)內(nèi)聲譽等)尋求對方，并商議資金委托投資的各項條件，在達成基本意向后，落實資金托管事宜。然后，出資人與管理人直接簽署資金委托投資的契約，出資人、管理人再與托管人簽署資金托管契約。此外，私募基金契約的簽定是集體進行的，投資人的人數(shù)通常達到幾十個乃至上百個；而私約資金的簽定在相當多場合是管理人與不同的出資人、在不同的時間分別進行的。
第三，資金關系不同。私募基金的管理人與投資人之間屬資金信托關系，因此，管理人不僅不承諾保障投資人某種固定的投資回報，而且應按信托規(guī)則，不管運作盈利與否，都要從基金凈資產(chǎn)中提取規(guī)定的管理費。與此相異，私約資金的出資人與管理人之間是一種資金的私下委托投資關系，出資人絕大多數(shù)要求管理人保障某種固定回報率。
第四，運作后果不同。私募基金依法設立運作，簽訂的各項文件具有法律效力且具體明確，因此，從國外的實際情況看，投資人與管理人之間極少發(fā)生糾紛事件。私約資金簽訂的各項契約雖對當事各方有一定的約束力但缺乏法律效力，契約的具體條款往往不詳盡具體，因利益糾紛對簿公堂的現(xiàn)象時有發(fā)生。特別是一些基金管理人受利益驅動和最低回報水平的壓力，往往采取“坐莊”、串謀等操作策略，嚴重影響了股市的正常運行，甚至成為地下“賭源”。
盡管私約基金與私募基金不同，但按照習慣，除非特別說明，下文仍將其稱為“私募基金”。
2．我國私募基金的特點
目前，國際上開展私募基金的機構很多，包括私人銀行、投資銀行、資產(chǎn)管理公司、投資顧問公司等，特別是隨著國際上金融混業(yè)的發(fā)展，幾乎所有的國際知名的金融控股公司都從事私募基金管理業(yè)務，它已經(jīng)發(fā)展成為國際上金融服務業(yè)中的核心業(yè)務之一。與現(xiàn)存的公募基金和西方較規(guī)范的私募基金相比，我國的私募基金具有更多的特點：
(1)針對性更強。由于私募基金面向少數(shù)特定的投資者，因此，其投資目標更具有針對性，能夠根據(jù)客戶的特殊需求提供度身定做的投資服務產(chǎn)品，實現(xiàn)了投資產(chǎn)品的多樣化和差別化 。如果說公募基金是面向大眾的“大鍋菜”，則私募基金就是針對少數(shù)富裕階層和機構的“小炒”。目前市場上的公募基金特色不明顯、收益不突出，對于具備一定的經(jīng)濟實力和抗風險能力的投資者和機構來說吸引力不大，追求高收益、承擔高風險的私募基金滿足了他們的需求。從我國中產(chǎn)階層崛起的趨勢看，這種特殊金融服務的需求是很大的。
(2)靈活性更高。私募基金所需的各種手續(xù)和文件較少，受到的限制也較少，至少在目前實際上還處于空白狀態(tài)，如對單一股票的投資占凈值的比例沒有上限，不必定期披露詳細的投資組合，因此，私募基金的操作非常自由，投資更具有隱蔽性，投資組合隨機應變，獲得高收益回報的機會更大。
(3)激勵性更好。表現(xiàn)在：在收益方面，只給管理者一部分固定管理費以維持開支(甚至沒有管理費)，收入從年終基金分紅中按比例提??；在風險方面，國際上基金管理者一般要持有基金3％—5％的股份，發(fā)生虧損時這部分將首先被用來支付，但國內(nèi)大部分私募基金這一比例一般高達10％—30％。這兩方面使得投資者與管理者利益高度一致，實現(xiàn)了二者之間的激勵相容。