所謂基本分析指標(biāo)化是指通過一個指標(biāo)(或幾個指標(biāo))將內(nèi)容龐雜的基本分析結(jié)果簡單化地表示出來。譬如,我們可以通過使用基本分析方法估計出股票的內(nèi)在價值作為基本分析指標(biāo)化的表示指標(biāo)。因此,基本分析指標(biāo)化具有簡單、直觀的特點,便于投資者參考,尤其是可以為不具較強分析能力的投資者提供投資決策依據(jù)。
解決基本分析指標(biāo)化的第一個問題就是選擇合適的表示指標(biāo)問題。實踐中,可供選擇的指標(biāo)主要有股票的內(nèi)在價值、公司凈利增長率、預(yù)期每股收益等。然而,考慮到指標(biāo)應(yīng)該具有最直觀的指導(dǎo)投資作用和使用簡單、方便的特點,我們認(rèn)為一種基于股票內(nèi)在價值概念的股價成長空間指標(biāo)有其相對優(yōu)點。這里,股價成長空間被定義為上市公司當(dāng)前股票價格與其內(nèi)在價值(或預(yù)期重組后內(nèi)在價值)之間的潛力空間。譬如,某股票當(dāng)前價格為10元,如果我們估計其內(nèi)在價值為15元,則它的潛在成長空間應(yīng)該為50%。由于該指標(biāo)基于公司的內(nèi)在價值,考慮了公司中長期發(fā)展,并且由于它是一個相對指標(biāo)便于進行比較分析,因此成長空間指標(biāo)較其他指標(biāo)具有相對優(yōu)勢。
解決基本分析指標(biāo)化的第二個問題是指標(biāo)值估計的準(zhǔn)確性問題。這也是判斷該指標(biāo)值是否具有可靠的決策依據(jù)的關(guān)鍵問題。就成長空間指標(biāo)具體而言,首先我們要有一個可靠的股票估價方法和模型,并且適應(yīng)于中國上市公司和中國股票市場,便于準(zhǔn)確地估計公司股票的內(nèi)在價值。需要說明的是,目前國內(nèi)外有名的投資咨詢公司為提高估價的準(zhǔn)確性基本上采用的都是基于影響股票價值和成長性的基礎(chǔ)多因素模型(fundamentalmulti-factorsmodel)。另外,我們認(rèn)為考慮到中國股票市場的特殊性,需要區(qū)別不同類型的估價模型。譬如,可以將投資估價模型分成價值成長型和并購重組型兩類模型,用來估計上市公司股票的內(nèi)在價值。其次,通過基本分析指標(biāo)化方法計算出股價成長空間指標(biāo),以股價成長空間指標(biāo)的大小對具有股價成長潛力的股票包括價值成長型上市公司和并購重組型上市公司兩類股票進行排序,為投資者提供成長潛力的成長股,作為投資參考基準(zhǔn),并且給予重點關(guān)注、跟蹤。
成長空間指標(biāo)體現(xiàn)了我們對影響公司股價的所有基礎(chǔ)因素的綜合評估,它是建立在我們對上市公司細(xì)致深入分析研究的基礎(chǔ)之上,因此以基本分析作為分析工具的投資者只需要根據(jù)成長空間指標(biāo)就可以進行投資。
鑒于投資分析中,投資者既要關(guān)注證券的投資價值,又要考慮其投資風(fēng)險,因此在關(guān)注成長空間指標(biāo)的基礎(chǔ)上需要結(jié)合其投資風(fēng)險進行綜合選擇。
解決基本分析指標(biāo)化的第一個問題就是選擇合適的表示指標(biāo)問題。實踐中,可供選擇的指標(biāo)主要有股票的內(nèi)在價值、公司凈利增長率、預(yù)期每股收益等。然而,考慮到指標(biāo)應(yīng)該具有最直觀的指導(dǎo)投資作用和使用簡單、方便的特點,我們認(rèn)為一種基于股票內(nèi)在價值概念的股價成長空間指標(biāo)有其相對優(yōu)點。這里,股價成長空間被定義為上市公司當(dāng)前股票價格與其內(nèi)在價值(或預(yù)期重組后內(nèi)在價值)之間的潛力空間。譬如,某股票當(dāng)前價格為10元,如果我們估計其內(nèi)在價值為15元,則它的潛在成長空間應(yīng)該為50%。由于該指標(biāo)基于公司的內(nèi)在價值,考慮了公司中長期發(fā)展,并且由于它是一個相對指標(biāo)便于進行比較分析,因此成長空間指標(biāo)較其他指標(biāo)具有相對優(yōu)勢。
解決基本分析指標(biāo)化的第二個問題是指標(biāo)值估計的準(zhǔn)確性問題。這也是判斷該指標(biāo)值是否具有可靠的決策依據(jù)的關(guān)鍵問題。就成長空間指標(biāo)具體而言,首先我們要有一個可靠的股票估價方法和模型,并且適應(yīng)于中國上市公司和中國股票市場,便于準(zhǔn)確地估計公司股票的內(nèi)在價值。需要說明的是,目前國內(nèi)外有名的投資咨詢公司為提高估價的準(zhǔn)確性基本上采用的都是基于影響股票價值和成長性的基礎(chǔ)多因素模型(fundamentalmulti-factorsmodel)。另外,我們認(rèn)為考慮到中國股票市場的特殊性,需要區(qū)別不同類型的估價模型。譬如,可以將投資估價模型分成價值成長型和并購重組型兩類模型,用來估計上市公司股票的內(nèi)在價值。其次,通過基本分析指標(biāo)化方法計算出股價成長空間指標(biāo),以股價成長空間指標(biāo)的大小對具有股價成長潛力的股票包括價值成長型上市公司和并購重組型上市公司兩類股票進行排序,為投資者提供成長潛力的成長股,作為投資參考基準(zhǔn),并且給予重點關(guān)注、跟蹤。
成長空間指標(biāo)體現(xiàn)了我們對影響公司股價的所有基礎(chǔ)因素的綜合評估,它是建立在我們對上市公司細(xì)致深入分析研究的基礎(chǔ)之上,因此以基本分析作為分析工具的投資者只需要根據(jù)成長空間指標(biāo)就可以進行投資。
鑒于投資分析中,投資者既要關(guān)注證券的投資價值,又要考慮其投資風(fēng)險,因此在關(guān)注成長空間指標(biāo)的基礎(chǔ)上需要結(jié)合其投資風(fēng)險進行綜合選擇。