要介紹影響債券投資價值的內(nèi)外部因素、債券價值的計算公式、債券收益率的計算、債權(quán)轉(zhuǎn)讓價格的近似計算、債券利率期限結(jié)構(gòu)五部分內(nèi)容。
第一部分 影響債券投資價值的因素
一、 影響債券投資價值的內(nèi)部因素
1、 期限：期限越長，債券市場價格變動可能性越大，投資者要求的收益率補償越高
2、 票面利率：票面利率越低，債券價格易變性越大（市場利率提高時，票面利率較低的債券價格下降較快。但當(dāng)市場利率下降時，其增值的潛力也很大）
3、 提前贖回規(guī)定：較高提前贖回可能性的債券應(yīng)具有較高的票面利率，其內(nèi)在價值相對較低。
4、 稅收待遇：低利附息債券比高利附息債券的內(nèi)在價值要高
5、 流動性：流動性好的債券比流動性差的債券具有更高的內(nèi)在價值
6、 信用級別：信用級別越低的債券，投資者要求的收益率越高，債券內(nèi)在價值也就越低
二、 影響債券投資價值的外部因素
1、基礎(chǔ)利率：基礎(chǔ)利率=無風(fēng)險證券利率，是債權(quán)定價必須考慮的因素。
短期政府債券收益率或銀行存款利率可被用作確定基礎(chǔ)利率的參照物。
2、市場利率：市場總體利率水平上升時，債券收益率水平也應(yīng)上升，以使債券內(nèi)在價值降低
3、其他因素：如通貨膨脹水平外匯匯率風(fēng)險等
4、通貨膨脹造成的購買力損失、匯率的變化造成的貶值損失的可能性使債券的到期收益率增加，債券內(nèi)在價值降低。
第二部分 債券價值的計算公式
一、假設(shè)條件：債券不存在信用風(fēng)險，不考慮通貨膨脹對債券收益的影響
二、貨幣的時間價值――使用貨幣按照某種利率進行投資的機會價值
貨幣的終值――（復(fù)利）Pn=P0(1+r) n （單利）Pn=P0(1+r·n)
用單利計息的終值比用復(fù)利計息的終值低
貨幣的現(xiàn)值――（復(fù)利）
（單利）
按單利計息的現(xiàn)值要高于用復(fù)利計算的現(xiàn)值。
現(xiàn)值的特征：
（1）當(dāng)給定終值時，貼現(xiàn)率越高，現(xiàn)值越低；
（2）當(dāng)給定利率及終值時，取得終值的時間越長，該終值的現(xiàn)值就越低。
三、一次還本付息債券定價公式
債券的內(nèi)在價值――來自債券的預(yù)期貨幣收入按某個利率貼現(xiàn)的現(xiàn)值。確定債券內(nèi)在價值需估計預(yù)期貨幣收入（兩個來源：息票利息、票面額）和債券必要收益率（比照具相同風(fēng)險程度和償還期限的債券收益率得出）。
一次還本付息的債券――預(yù)期貨幣收入：期末一次性支付的利息和本金
（按單利計息、按單利貼現(xiàn)）內(nèi)在價值:
（按單利計息、按復(fù)利貼現(xiàn)），內(nèi)在價值:
（按復(fù)利計息、按復(fù)利貼現(xiàn)），內(nèi)在價值:
（P：債券的內(nèi)在價值；M：票面價值；I：每期利率；n：剩余時期數(shù)；r：必要收益率）
四、附息債券的定價公式
按期付息的債券――預(yù)期貨幣收入有兩個來源：到期日前定期支付的息票利息、票面額。
（一年付息一次，按復(fù)利貼現(xiàn)）內(nèi)在價值
（一年付息一次，按單利貼現(xiàn)）內(nèi)在價值
（C：每年支付的利息；n：所余年數(shù)；t：第t次）
半年付息一次的附息債券――C：半年支付利息；n：剩余年數(shù)×2；r：半年必要收益率
第三部分 債券收益率的計算
內(nèi)部到期收益率――把未來的投資收益折算成現(xiàn)值，使之成為購買價格或初始投資額的貼現(xiàn)率。
（一年付息一次的債券），到期收益率:
半年付息一次的債券――將半年利率（或稱周期性收益率）Y乘以2得到年到期收益率，年收益低估了實際年收益而被稱為債券等價收益率。
第四部分 債券轉(zhuǎn)讓價格的近似計算
最終收益率――投資者將債券持有到期滿時的收益率
持有期收益率――買入債券后持有一段時期，并在債券到期前將其出售所得到的收益率。
（單利計息）貼現(xiàn)債券的:
貼現(xiàn)債券的：
一次還本付息債券：
一次還本付息債券：賣出價格=購買價X（1+持有期間收益率）持有年限
附息債券的購買價格計算時使用最終收益率為貼現(xiàn)率賣出價格 = 購買價×（1+持有期間收益率×持有年限）- 年利息收入×持有年限
第五部分 債券的利率期限結(jié)構(gòu)
一、掌握2個概念與4個圖形
1、收益率曲線――在以期限為橫軸、以到期收益率為縱軸的坐標(biāo)平面上，反映在一定時點上不同期限債券的收益率與到期期限之間的關(guān)系。
2、債券的利率期限結(jié)構(gòu)――債券的到期收益率與到期期限之間的關(guān)系。
3、利率期限結(jié)構(gòu)的類型（4種）：反映在經(jīng)濟周期不同階段
（1）“正向的”利率曲線：向上傾斜，表示期限越長的債券利率越高。
（2）“相反的”或“反向的”利率曲線：向下傾斜，表示期限越長的債券利率越低
（3）“水平的”利率曲線：表示不同期限的債券利率相等，通常是正利率曲線與反利率曲線轉(zhuǎn)化過程中出現(xiàn)的暫時現(xiàn)象。
（4）“拱形的”利率曲線：表示期限相對較短的債券，利率與期限呈正向關(guān)系；期限相對與較長債券，利率與期限呈反向關(guān)系。
二、（熟悉）利率期限結(jié)構(gòu)理論
結(jié)論：期限結(jié)構(gòu)的形成主要由對未來利率變化方向的預(yù)期決定，流動性溢價可起一定作用，但期限在1年以上的債券流動性溢價大致相同，使得1年或1年以上債券雖然價格風(fēng)險不同，但預(yù)期利率卻大致相同。有時，市場的不完善和資本流向市場的形式也可能起到一定作用，使得期限結(jié)構(gòu)的形狀暫時偏離按對未來利率變化方向進行估計所形成的形狀。
第一部分 影響債券投資價值的因素
一、 影響債券投資價值的內(nèi)部因素
1、 期限：期限越長，債券市場價格變動可能性越大，投資者要求的收益率補償越高
2、 票面利率：票面利率越低，債券價格易變性越大（市場利率提高時，票面利率較低的債券價格下降較快。但當(dāng)市場利率下降時，其增值的潛力也很大）
3、 提前贖回規(guī)定：較高提前贖回可能性的債券應(yīng)具有較高的票面利率，其內(nèi)在價值相對較低。
4、 稅收待遇：低利附息債券比高利附息債券的內(nèi)在價值要高
5、 流動性：流動性好的債券比流動性差的債券具有更高的內(nèi)在價值
6、 信用級別：信用級別越低的債券，投資者要求的收益率越高，債券內(nèi)在價值也就越低
二、 影響債券投資價值的外部因素
1、基礎(chǔ)利率：基礎(chǔ)利率=無風(fēng)險證券利率，是債權(quán)定價必須考慮的因素。
短期政府債券收益率或銀行存款利率可被用作確定基礎(chǔ)利率的參照物。
2、市場利率：市場總體利率水平上升時，債券收益率水平也應(yīng)上升，以使債券內(nèi)在價值降低
3、其他因素：如通貨膨脹水平外匯匯率風(fēng)險等
4、通貨膨脹造成的購買力損失、匯率的變化造成的貶值損失的可能性使債券的到期收益率增加，債券內(nèi)在價值降低。
第二部分 債券價值的計算公式
一、假設(shè)條件：債券不存在信用風(fēng)險，不考慮通貨膨脹對債券收益的影響
二、貨幣的時間價值――使用貨幣按照某種利率進行投資的機會價值
貨幣的終值――（復(fù)利）Pn=P0(1+r) n （單利）Pn=P0(1+r·n)
用單利計息的終值比用復(fù)利計息的終值低
貨幣的現(xiàn)值――（復(fù)利）
（單利）
按單利計息的現(xiàn)值要高于用復(fù)利計算的現(xiàn)值。
現(xiàn)值的特征：
（1）當(dāng)給定終值時，貼現(xiàn)率越高，現(xiàn)值越低；
（2）當(dāng)給定利率及終值時，取得終值的時間越長，該終值的現(xiàn)值就越低。
三、一次還本付息債券定價公式
債券的內(nèi)在價值――來自債券的預(yù)期貨幣收入按某個利率貼現(xiàn)的現(xiàn)值。確定債券內(nèi)在價值需估計預(yù)期貨幣收入（兩個來源：息票利息、票面額）和債券必要收益率（比照具相同風(fēng)險程度和償還期限的債券收益率得出）。
一次還本付息的債券――預(yù)期貨幣收入：期末一次性支付的利息和本金
（按單利計息、按單利貼現(xiàn)）內(nèi)在價值:
（按單利計息、按復(fù)利貼現(xiàn)），內(nèi)在價值:
（按復(fù)利計息、按復(fù)利貼現(xiàn)），內(nèi)在價值:
（P：債券的內(nèi)在價值；M：票面價值；I：每期利率；n：剩余時期數(shù)；r：必要收益率）
四、附息債券的定價公式
按期付息的債券――預(yù)期貨幣收入有兩個來源：到期日前定期支付的息票利息、票面額。
（一年付息一次，按復(fù)利貼現(xiàn)）內(nèi)在價值
（一年付息一次，按單利貼現(xiàn)）內(nèi)在價值
（C：每年支付的利息；n：所余年數(shù)；t：第t次）
半年付息一次的附息債券――C：半年支付利息；n：剩余年數(shù)×2；r：半年必要收益率
第三部分 債券收益率的計算
內(nèi)部到期收益率――把未來的投資收益折算成現(xiàn)值，使之成為購買價格或初始投資額的貼現(xiàn)率。
（一年付息一次的債券），到期收益率:
半年付息一次的債券――將半年利率（或稱周期性收益率）Y乘以2得到年到期收益率，年收益低估了實際年收益而被稱為債券等價收益率。
第四部分 債券轉(zhuǎn)讓價格的近似計算
最終收益率――投資者將債券持有到期滿時的收益率
持有期收益率――買入債券后持有一段時期，并在債券到期前將其出售所得到的收益率。
（單利計息）貼現(xiàn)債券的:
貼現(xiàn)債券的：
一次還本付息債券：
一次還本付息債券：賣出價格=購買價X（1+持有期間收益率）持有年限
附息債券的購買價格計算時使用最終收益率為貼現(xiàn)率賣出價格 = 購買價×（1+持有期間收益率×持有年限）- 年利息收入×持有年限
第五部分 債券的利率期限結(jié)構(gòu)
一、掌握2個概念與4個圖形
1、收益率曲線――在以期限為橫軸、以到期收益率為縱軸的坐標(biāo)平面上，反映在一定時點上不同期限債券的收益率與到期期限之間的關(guān)系。
2、債券的利率期限結(jié)構(gòu)――債券的到期收益率與到期期限之間的關(guān)系。
3、利率期限結(jié)構(gòu)的類型（4種）：反映在經(jīng)濟周期不同階段
（1）“正向的”利率曲線：向上傾斜，表示期限越長的債券利率越高。
（2）“相反的”或“反向的”利率曲線：向下傾斜，表示期限越長的債券利率越低
（3）“水平的”利率曲線：表示不同期限的債券利率相等，通常是正利率曲線與反利率曲線轉(zhuǎn)化過程中出現(xiàn)的暫時現(xiàn)象。
（4）“拱形的”利率曲線：表示期限相對較短的債券，利率與期限呈正向關(guān)系；期限相對與較長債券，利率與期限呈反向關(guān)系。
二、（熟悉）利率期限結(jié)構(gòu)理論
結(jié)論：期限結(jié)構(gòu)的形成主要由對未來利率變化方向的預(yù)期決定，流動性溢價可起一定作用，但期限在1年以上的債券流動性溢價大致相同，使得1年或1年以上債券雖然價格風(fēng)險不同，但預(yù)期利率卻大致相同。有時，市場的不完善和資本流向市場的形式也可能起到一定作用，使得期限結(jié)構(gòu)的形狀暫時偏離按對未來利率變化方向進行估計所形成的形狀。