本章要點：了解基金績效衡量的目的與意義；熟悉衡量基金績效需要考慮的因素；熟悉基金凈值收益率的幾種計算方法；了解基金業(yè)績衡量風險調(diào)整的必要性；熟悉風險衡量的方法；了解擇時能力衡量的方法；掌握績效貢獻的分析方法。
第二節(jié)、衡量基金績效應考慮的因素
（一）基金的投資目標
基金的投資目標不同，其投資范圍、操作策略及其所受的投資約束也就不同。例如，債券型基金與股票型基金由于投資對象不同，在基金績效衡量上就不具有可比性。再例如，一個僅可以進行小型股投資的基金經(jīng)理與一個僅投資于大型公司的基金經(jīng)理也不具有可比性。因此在績效比較中必須注意投資目標對基金績效衡量可比性所造成的影響。
(二)基金的風險水平
現(xiàn)代投資理論表明，投資收益是由投資風險驅(qū)動的，因此投資組合的風險水平深深地影響著組合的投資表現(xiàn)，表現(xiàn)較好的基金可能僅僅是由于其所承擔的風險較高所致。因此為了對不同風險水平基金的投資表現(xiàn)做出恰當?shù)目疾?，必須考察該基金所獲得的收益是否足以彌補其所承擔的風險水平，即需要在風險調(diào)整的基礎(chǔ)上對基金的績效加以衡量。
(三)比較基準
從成熟市場看，大多數(shù)基金經(jīng)理人傾向于專注于某一特定的投資風格，而不同投資風格的基金可能受市場周期性因素的影響而在不同階段表現(xiàn)出不同的群體特征，因此在基金的相對比較上，必須注意比較基準的合理選擇。
(四)時期選擇
在基金績效比較中，計算的開始時間和所選擇的計算時期不同，衡量結(jié)果也就不同。一些公司常常會挑選對自己有利的計算時期進行業(yè)績的發(fā)布，因此必須注意時期選擇對績效評價可能造成的偏誤。
(五)基金組合的穩(wěn)定性
基金操作策略的改變、資產(chǎn)配置比例的重新設置、經(jīng)理的更換等都會影響到基金組合的穩(wěn)定性。因此，在實際評價中必須對這些問題加以考慮。
第二節(jié)、衡量基金績效應考慮的因素
（一）基金的投資目標
基金的投資目標不同，其投資范圍、操作策略及其所受的投資約束也就不同。例如，債券型基金與股票型基金由于投資對象不同，在基金績效衡量上就不具有可比性。再例如，一個僅可以進行小型股投資的基金經(jīng)理與一個僅投資于大型公司的基金經(jīng)理也不具有可比性。因此在績效比較中必須注意投資目標對基金績效衡量可比性所造成的影響。
(二)基金的風險水平
現(xiàn)代投資理論表明，投資收益是由投資風險驅(qū)動的，因此投資組合的風險水平深深地影響著組合的投資表現(xiàn)，表現(xiàn)較好的基金可能僅僅是由于其所承擔的風險較高所致。因此為了對不同風險水平基金的投資表現(xiàn)做出恰當?shù)目疾?，必須考察該基金所獲得的收益是否足以彌補其所承擔的風險水平，即需要在風險調(diào)整的基礎(chǔ)上對基金的績效加以衡量。
(三)比較基準
從成熟市場看，大多數(shù)基金經(jīng)理人傾向于專注于某一特定的投資風格，而不同投資風格的基金可能受市場周期性因素的影響而在不同階段表現(xiàn)出不同的群體特征，因此在基金的相對比較上，必須注意比較基準的合理選擇。
(四)時期選擇
在基金績效比較中，計算的開始時間和所選擇的計算時期不同，衡量結(jié)果也就不同。一些公司常常會挑選對自己有利的計算時期進行業(yè)績的發(fā)布，因此必須注意時期選擇對績效評價可能造成的偏誤。
(五)基金組合的穩(wěn)定性
基金操作策略的改變、資產(chǎn)配置比例的重新設置、經(jīng)理的更換等都會影響到基金組合的穩(wěn)定性。因此，在實際評價中必須對這些問題加以考慮。